《宏观经济运行分析》课件

宏观经济运行分析本课程深入剖析宏观经济学核心理论与当前中国经济运行状况，旨在帮助学习者全面把握宏观经济脉搏我们将从理论基础出发，结合最新经济数据，系统分析当前国内外经济形势，探讨政策取向与未来展望通过本课程，您将了解宏观经济运行的核心指标、影响因素及其相互关系，掌握分析经济形势的专业视角，为理解2025年最新宏观形势奠定坚实基础目录理论基础宏观经济学简介、宏观经济运行目标核心指标GDP、CPI、PPI、失业率、PMI等关键经济指标解析主要影响因素与国内经济特征投资消费出口、人口结构、技术创新、区域协调等关键因素分析国际环境与案例分析全球经济形势、重大经济运行案例、政策展望本课程将系统介绍宏观经济运行的各个方面，从理论基础到实际应用，帮助您建立完整的宏观经济分析框架宏观经济学简介宏观经济学定义与微观经济学对比宏观经济学是研究整体经济表微观经济学研究个体经济单位行现、波动及调控的经济学分支，为，如家庭和企业；宏观经济学关注国民收入、就业、物价等总则聚焦整体经济运行，研究全局量指标变化及其相互关系性经济问题和政府调控手段研究范畴通常包括经济增长、通货膨胀、失业、宏观经济政策货币政策、财政政策、国际贸易与金融等多方面内容宏观经济学为政府制定经济政策提供理论依据，帮助企业和个人应对经济波动，是理解国民经济运行的重要工具作为经济学体系中的重要组成部分，它与微观经济学相辅相成，共同构成经济学的基本框架宏观经济运行目标经济增长保持适度GDP增速，提高人均收入充分就业维持低失业率，促进劳动力市场稳定物价稳定控制通货膨胀率在合理区间国际收支平衡保持对外贸易和资本流动的基本平衡这四大目标构成宏观经济政策制定的基本框架，它们相互关联且有时存在矛盾例如，追求快速经济增长可能导致通胀压力，而过度控制通胀又可能抑制经济增长和就业中国的宏观调控政策通常采取稳中求进的总基调，在保持经济增长的同时，注重结构优化和风险防控，努力实现这四大目标的动态平衡国内生产总值（）概述GDP定义三种核算法年数据GDP GDP2024GDPGDP是指一个国家或地区在一定时期•生产法各产业增加值之和根据国家统计局数据，2024年上半年内所生产的所有最终产品和服务的市中国GDP达到

59.28万亿元人民币，同•收入法劳动者报酬、生产税净场价值总和，是衡量一国经济规模和比增长

5.0%，表明经济复苏势头良额、固定资产折旧和营业盈余之和发展水平的重要指标好，但下行压力仍然存在GDP不包括中间产品，只计算最终产•支出法消费、投资、政府支出和服务业对GDP的贡献率已超过55%，净出口之和品价值，避免重复计算同时，GDP显示产业结构持续优化仅计算当期生产的产品和服务，不包中国主要采用生产法和收入法核算括二手交易GDP，并以支出法进行平衡分析增长率GDP生产者价格指数（）PPIPPI概念与作用生产者价格指数是衡量工业企业产品出厂价格变动的指标，反映了工业品在生产环节的价格变化PPI是观察经济景气程度、判断通胀压力和预测CPI走势的先行指标PPI变动趋势近年来，中国PPI经历了显著波动2021年受全球供应链紧张和大宗商品价格上涨影响，PPI同比增长显著；2022年中后期开始回落；2023年至今多数月份呈现负增长状态，反映工业领域通缩压力工业品价格影响PPI持续下降表明上游生产企业盈利能力承压，也反映出工业领域存在需求不足和产能过剩问题同时，PPI下降有助于降低下游企业成本，为终端消费价格保持稳定创造条件，但也增加了经济陷入通缩的风险作为经济运行的重要先行指标，PPI的持续低迷反映了工业领域的结构性问题，需要通过扩大内需、优化产业结构等措施提振企业信心，稳定价格水平居民消费价格指数（）CPI

0.7%2024年CPI同比增幅上半年平均增速，低于2%的调控目标

3.4%食品价格涨幅新鲜蔬菜和猪肉价格波动明显

0.2%非食品价格涨幅服务价格温和上涨，工业消费品价格平稳2%通胀调控目标中国宏观调控的物价稳定目标CPI是衡量一组代表性消费品和服务项目价格变动的指标，反映居民消费品和服务价格水平的变化，是观察通货膨胀最重要的指标之一当前中国CPI总体保持温和上涨态势，通胀压力较小，为宏观政策提供了宽松空间然而，CPI增速持续低位运行也反映了内需不足的问题，尤其是服务消费恢复仍有空间保持物价稳定对于维护居民购买力、促进消费和社会稳定具有重要意义失业率与就业状况指数PMI介绍PMI制造业PMI采购经理指数是反映企业生产经营活涵盖生产、新订单、原材料库存、从动趋势的先行指标，通常50%为临界业人员、供应商配送时间五个分项指点，高于50%表示经济扩张，低于数，反映制造业景气度50%表示经济收缩走势分析非制造业PMI近年制造业PMI多在临界点附近波包括服务业和建筑业，随着产业结构动，2024年一季度略有回升，但仍反调整，服务业PMI对经济的指示作用映制造业景气度不高，需求改善有限日益增强作为宏观经济的晴雨表，PMI具有先行性、敏感性和全面性的特点目前中国PMI数据显示经济恢复不均衡，制造业景气度低于服务业，新订单增长弱于生产，出口订单不稳定，反映国内需求恢复缓慢，外部环境不确定性较大财政政策概述积极财政政策特征减税降费举措财政收支压力当前中国实施积极的财政政策，通过近期实施了一系列减税降费政策，包受经济下行压力和减税降费政策影扩大财政支出、减税降费等手段刺激括延续实施小微企业税收优惠、增值响，财政收入增速放缓，而民生、基经济增长政策重点支持科技创新、税留抵退税、研发费用加计扣除比例础设施等刚性支出不断增加，财政收绿色发展、民生改善等领域，财政赤提高等措施，预计2024年全年减税降支平衡面临较大压力地方政府债务字率控制在3%左右的安全水平费规模超过1万亿元风险成为财政政策需关注的重要问题财政政策作为宏观调控的重要手段，在当前经济形势下承担着稳增长、调结构、防风险的多重任务未来财政政策将更加注重提质增效，在扩大内需和风险防控之间寻求平衡，提高财政资源配置效率货币政策机制宽松与紧缩的界定货币政策根据经济形势分为宽松、中性和紧缩三种取向宽松政策增加市场流动性，降低融资成本；紧缩政策则相反，主要用于抑制通胀；中性政策介于两者之间，保持适度流动性利率与存款准备金中国目前实行稳健的货币政策2024年初，一年期LPR已下调至

3.45%，存款准备金率下调至

7.4%，为实体经济提供更多资金支持政策强调精准滴灌，避免大水漫灌式的刺激央行公开市场操作人民银行通过逆回购、中期借贷便利MLF等工具调节市场流动性2024年以来，央行多次开展逆回购操作，保持银行体系流动性合理充裕，引导市场利率稳中有降货币政策是宏观调控的核心工具之一，其调整直接影响市场利率、信贷规模和流动性状况当前中国货币政策面临国内需求不足与防范金融风险的平衡问题，同时还需考虑中美利差、汇率稳定等外部因素总需求与总供给分析AD/AS模型应用总需求-总供给模型是分析宏观经济运行的基本框架需求侧驱动因素消费、投资、政府支出和净出口构成总需求供给侧结构性改革3通过提高要素质量和优化资源配置提升供给体系质量总需求-总供给模型为分析宏观经济提供了直观框架目前中国经济面临的主要问题是需求不足，消费信心恢复缓慢，民间投资动力不足，外部需求不确定性增加从供给侧看，产能过剩、结构失衡等问题仍然存在中国经济政策正在实行需求侧管理和供给侧结构性改革双管齐下的方针需求侧着重扩大内需，特别是提振消费信心；供给侧则注重淘汰落后产能，推动产业升级，提高全要素生产率，实现高质量发展这种双向发力的策略有助于经济结构转型和长期可持续增长宏观经济周期繁荣期衰退期经济高速增长，就业充分，通胀上行经济增速放缓，投资减少，就业恶化复苏期萧条期经济逐渐好转，生产扩张，就业改善经济活动萎缩，失业率高企，物价可能下跌中国近三轮经济周期分别发生在1998年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年新冠疫情期间这些周期波动既受外部冲击影响，也与国内产能过剩、政策调整等因素相关经济周期的形成源于多种因素共同作用，包括技术创新、信贷扩张与收缩、投资波动、消费者信心变化以及外部冲击等政府通过逆周期调节政策，如在衰退期扩大财政支出、放松货币政策，在繁荣期收紧政策，以平滑经济波动，维持经济稳定增长投资对宏观经济的作用消费拉动经济增长居民可支配收入消费升级案例大宗消费表现2024年上半年，全国居民人均可支配消费结构持续优化，服务消费占比上汽车消费总体平稳，但结构发生显著收入实际增长

4.5%，略低于同期GDP升，体验式消费、健康消费、智能消变化，新能源汽车占比持续提高住增速城乡居民收入差距继续缩小，费成为新热点新能源汽车销量持续房相关消费受房地产市场调整影响有但中低收入群体收入增长面临挑战增长，2024年上半年同比增长超过所放缓30%收入是消费的基础，提高居民收入尤家电消费呈现大不如前，小而美盛其是中低收入群体收入，对扩大内需文化旅游、体育健身、医疗保健等领的特点，大家电更新换代需求不足，至关重要域消费增长迅速，反映居民对美好生但智能小家电市场活跃活的追求消费是经济增长的稳定器，也是拉动中国经济增长的第一动力2024年，在消费环境改善和促消费政策推动下，社会消费品零售总额实现恢复性增长，但消费信心仍需进一步提振未来应通过完善社会保障体系、提高居民收入、优化消费环境等举措，释放消费潜力，促进消费升级进出口与外贸环境

7.8%2024年前四月出口增速外贸韧性持续显现

5.3%同期进口增速国内需求缓慢恢复

26.4%跨境电商增速外贸新业态蓬勃发展

5.8%高技术产品出口增速出口结构持续优化中国货物贸易结构正在发生积极变化，一般贸易占比上升，加工贸易占比下降；机电产品和高技术产品出口增长较快，劳动密集型产品出口占比下降；民营企业已成为出口主力，占比超过60%2024年前四个月，中国外贸表现出较强韧性，但面临的外部环境依然复杂严峻全球经济复苏乏力、贸易保护主义上升、地缘政治冲突加剧等因素增加了外贸发展的不确定性跨境电商、市场采购贸易等新业态新模式快速发展，为外贸增长注入新动力随着区域全面经济伙伴关系协定RCEP等自贸协定红利释放，中国外贸发展空间仍然广阔人口与劳动力人口变化趋势老龄化加速，出生率下降，人口负增长出生人口数据2023年出生人口约902万，创1949年以来最低劳动力市场转变劳动年龄人口减少，人才竞争加剧老龄化挑战养老金压力增大，医疗资源需求上升人口结构变化对经济发展具有深远影响中国已进入人口负增长时代，2023年全国人口自然增长率为-

1.48‰，标志着人口红利逐渐消退劳动力供给减少导致企业用工成本上升，但也促使企业加快技术升级和自动化改造老龄化社会带来养老金支付压力和医疗支出增加，同时也催生了银发经济新机遇应对人口挑战需要从提高生育意愿、延迟退休年龄、提高劳动生产率等多方面入手，推动经济发展方式从劳动力密集型向技术、资本密集型转变技术进步与创新驱动区域经济协调发展长三角一体化粤港澳大湾区京津冀协同发展长三角地区以上海为龙头，集聚了全国1/4的制造大湾区是中国开放程度最高、经济活力最强的区京津冀协同发展战略实施十年来，北京非首都功业企业，2023年区域GDP超过30万亿元，占全国域之一，拥有香港、澳门两个特别行政区和广东能疏解取得显著进展，雄安新区建设稳步推进，比重约24%一体化发展示范区建设加速推进，九市，2023年经济总量约13万亿元区域在科技区域交通一体化水平大幅提高三地产业互补性区域协同创新能力不断增强，产业链现代化水平创新、现代服务业、先进制造业等领域优势明增强，协同创新能力提升，生态环境质量明显改全国领先显，正加速建设国际科技创新中心善东中西部区域差距虽有所缩小，但仍然明显东部地区经济总量占全国比重约53%，人均GDP是西部地区的

1.7倍区域协调发展战略实施成效显著，新型城镇化和乡村振兴战略加速推进，县域经济活力增强未来将继续深化区域重大战略，优化区域经济布局，促进区域协调发展和共同富裕产业结构优化升级金融体系与风险防控影子银行与地方债主要金融风险隐患近年来，中国加强对影子银行的监当前金融风险隐患主要集中在房地产管，规模明显收缩但随着经济下行领域风险、中小金融机构风险、地方压力加大，部分地方政府债务风险上政府债务风险等方面特别是房地产升，隐性债务问题仍需关注2024年市场持续调整，增加了相关金融风险将继续实施地方政府债券再融资专项传导可能性部分地区中小银行不良债券，稳妥化解存量债务风险贷款率上升，资产质量承压防范系统性风险举措强化金融监管协调，完善宏观审慎政策框架，深化国有金融机构改革，健全金融风险处置机制加强对房地产、地方平台等重点领域的风险监测和评估，做好分类施策、精准拆弹中国金融体系总体稳健，风险可控，但结构性矛盾仍然存在银行业资本充足率、拨备覆盖率等指标均满足监管要求，具有较强风险抵御能力证券市场机构投资者比例提高，市场韧性增强保险业综合偿付能力充足，风险管理能力提升下一阶段，将坚持底线思维，强化风险预警、防范和化解机制，稳妥处置重点领域风险，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，维护金融稳定和国家金融安全房地产市场运行逻辑经济拉动作用调控政策变化房地产业带动建材、家电等70多个行业，贡献从房住不炒到因城施策，政策更趋灵活务GDP约7%实住房保障体系金融支持举措加快保障性住房建设，建立多主体供给、多渠降低首付比例、下调存量房贷利率、提供保交道保障体系楼专项借款房地产市场正在经历深度调整，从高速发展阶段转向平稳健康发展新阶段当前市场总体仍处于探底过程，一二线城市有所企稳，三四线城市压力较大房企分化严重，头部企业风险相对可控，部分中小房企生存困难未来房地产政策将更加注重保障刚性住房需求和改善性住房需求，加快建立房地产发展新模式新型城镇化持续推进，常住人口城镇化率已超过65%，每年新增约1500万城镇人口，仍将为房地产市场提供长期支撑同时，存量房时代的到来也将推动住房租赁市场和二手房市场发展能源结构与绿色发展政府与市场边界市场配置资源的决定性作用政府宏观调控职能政策制定与经济效率市场机制是实现资源高效配置的基政府主要承担宏观调控、市场监管、良好的政策设计应充分考虑激励相容础，应充分发挥市场在价格形成、资公共服务、社会管理、环境保护等职原则，避免短期行为和寻租空间政源流动、优胜劣汰等方面的作用市能通过制定规则、提供公共产品、策评估机制有助于及时调整低效或扭场失灵领域需政府适度干预，但应避纠正外部性等方式，弥补市场机制不曲性政策，提高政策精准性和有效免过度干预造成效率损失足性近年来，中国持续推进要素市场化改中国正推进政府职能转变，减少行政当前中国经济面临的一些结构性问革，深化国有企业改革，优化营商环审批，加强事中事后监管，提高政府题，如产能过剩、资源错配等，部分境，激发微观主体活力治理效能源于政府与市场边界不清处理好政府与市场关系是经济体制改革的核心问题中国特色社会主义市场经济体制强调既发挥市场在资源配置中的决定性作用，又更好发挥政府作用政府应着力提供优质公共服务，创造公平竞争环境，维护市场秩序，推动高质量发展，而不是替代市场进行微观决策国际货币体系变化美元国际地位与挑战美元仍是全球主导货币，占全球外汇储备约58%，国际支付份额约40%但美国巨额财政赤字、滥用金融制裁等因素使其霸权地位面临挑战部分国家正积极推动去美元化，减少对美元依赖人民币国际化进程人民币国际化稳步推进，已成为第五大国际支付货币和第五大储备货币人民币跨境使用政策不断完善，CIPS系统建设加快，人民币离岸市场不断发展与28个国家和地区建立了本币互换安排，支持贸易投资便利化汇率机制与资本流动人民币汇率形成机制改革持续深化，更加成熟的以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度逐步形成中国稳步推进资本项目可兑换，同时加强跨境资本流动宏观审慎管理，防范金融风险当前国际货币体系正经历深刻变革，多元化趋势明显一方面，传统储备货币如美元、欧元地位受到挑战；另一方面，新兴市场国家货币国际影响力不断提升数字货币等金融创新也正重塑国际货币格局中国将继续推动人民币国际化，但坚持市场驱动、循序渐进原则，避免过快推进带来的风险同时积极参与国际货币体系改革，推动构建更加公平、合理、透明的国际货币金融体系国际经济形势美国—美国经济稳增长分析联邦利率调整与全球影响中美经贸摩擦新进展美国经济展现出较强韧性，2023年GDP为抑制通胀，美联储自2022年3月以来中美经贸关系虽仍存在摩擦，但双方保增长

2.5%，高于市场预期消费支出是连续加息，将联邦基金利率从接近零提持沟通，在部分领域取得进展美国对主要推动力，就业市场保持相对强劲高到

5.25%-

5.50%区间，为2001年以来中国电动汽车、光伏等产品加征高额关但通胀居高不下，经济增速预计放缓，最高水平高利率环境导致全球资本向税，中国表示将采取必要措施维护自身2024年增长预期在

1.5%左右制造业活美国回流，新兴市场面临资本外流和汇利益同时，中美在清洁能源、气候变动收缩，服务业增长放缓，住房市场受率贬值压力随着通胀缓和，市场预期化等领域合作潜力较大高利率影响明显2024年美联储将开始降息美国经济政策正面临两难抉择一方面需控制通胀，另一方面又要避免经济硬着陆随着大选年的到来，政策不确定性可能增加美国经济走势对全球经济影响重大，特别是通过金融、贸易和技术等渠道影响中国经济国际经济形势欧洲—欧债危机及其影响2010年爆发的欧债危机对欧洲经济产生深远影响虽经一系列救助措施，危机得到控制，但财政整顿、结构性改革等后续影响持续至今疫情和俄乌冲突又加剧欧洲经济困境，部分国家债务水平再度攀升，意大利、希腊等国公共债务占GDP比重仍超过150%经济增长乏力欧元区经济增长持续疲软，2023年GDP仅增长

0.4%，远低于美国和中国德国经济更是出现技术性衰退，工业生产下滑，能源价格高企法国、意大利等国表现相对较好，但增速仍然低迷2024年欧元区经济预计温和复苏，增速在

0.8%左右欧洲央行政策动态为应对通胀高企，欧洲央行自2022年7月开始加息周期，将存款便利利率从-

0.5%提高到

4.0%随着通胀压力逐渐缓解，欧洲央行已暗示2024年可能开始降息同时，欧洲央行正推进数字欧元项目，加强金融体系的韧性和创新欧洲面临的结构性挑战包括人口老龄化、创新能力不足、产业竞争力下降等欧盟推出欧洲绿色协议和数字欧洲计划，力图通过绿色转型和数字化转型重振经济活力中欧经贸关系保持紧密，但欧盟加强对华经济安全审查，在电动汽车等领域贸易摩擦有所增加国际经济形势亚太—日本经济低增长结构日本经济持续处于低增长状态，2023年GDP增长仅

1.9%通缩问题虽有所缓解，但仍未达到2%的通胀目标人口老龄化和劳动力短缺制约经济增长潜力日本央行已开始退出负利率政策，但货币政策正常化进程谨慎缓慢新兴经济体发展势头印度保持7%左右的高增长，成为全球增长最快的主要经济体东盟国家经济整体恢复良好，制造业外资流入增加，越南、印度尼西亚等国表现亮眼但部分新兴经济体面临通胀高企、货币贬值、债务压力等挑战RCEP区域合作2022年1月生效的《区域全面经济伙伴关系协定》RCEP成为全球最大自贸区，覆盖约30%的全球人口和GDPRCEP实施两年来，区域内贸易和投资活动显著增加，产业链供应链更加稳定中国-东盟已互为第一大贸易伙伴，合作领域不断拓展亚太地区作为全球经济最具活力的区域，经济复苏势头良好，但各经济体表现分化明显疫情后的供应链重构使一些国家获益，但全球需求减弱和地缘政治紧张形势对区域经济增长构成挑战中国作为区域最大经济体，其经济表现对整个亚太地区具有重要影响世界主要经济体经济增速比较全球通胀与金融市场

3.4%全球平均通胀率2024年预测，较2023年明显下降

7.2%新兴市场通胀率高于发达经济体，但降幅明显25%全球股市增长2023年主要股指平均涨幅

2.5%美国十年期国债收益率较2022年年中有所回落近两年全球通胀态势经历了从快速上升到高位回落的过程2022年通胀率创40年新高后，随着供应链修复、能源价格稳定和各国央行加息，2023年开始显著回落大多数发达经济体通胀率已接近央行目标，而部分新兴市场国家仍面临较高通胀压力主要大宗商品价格波动加剧能源价格在地缘冲突影响下震荡上行；金属价格受需求不确定性影响呈现分化；农产品价格受天气因素和供应链中断影响波动较大全球金融市场在2023年总体表现强劲，但区域和行业分化明显美股科技股领涨，亚洲市场表现参差不齐债券市场经历大幅调整后逐步稳定，加密货币市场再次升温中国对外投资与并购国际贸易形势中国出口商品结构优化贸易摩擦与关税解读自贸协定区域扩展中国出口结构正在升级，机电产品和贸易保护主义抬头，中国产品面临更中国积极推进高标准自贸区建设，目高技术产品出口占比提高，低附加值多贸易壁垒美国对华加征关税清单前已与29个国家和地区签署21个自贸产品占比下降2023年，中国新能源保持不变，并针对电动汽车等提高关协定RCEP全面实施一年多来，区域汽车出口增长超过60%，太阳能电税欧盟对中国电动汽车发起反补贴内贸易持续增长中国正积极推动加池、锂电池等新能源产品出口强劲增调查，可能征收临时性关税多国加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协长自主品牌消费品国际市场份额提强对华产品反倾销、反补贴调查，贸定》CPTPP和《数字经济伙伴关系协升，中国制造向中国创造转变易摩擦呈现常态化、复杂化特点定》DEPA，以更高水平开放促进国内改革全球贸易格局正在重塑，地缘政治因素对贸易影响加大，区域贸易协定成为主流，全球价值链区域化趋势明显中国已连续14年保持货物贸易第一大国地位，但外部环境更加复杂严峻，贸易高质量发展面临挑战未来将加快培育外贸新动能，深化外贸领域改革，加强国际经贸规则研究，提升参与全球经济治理能力宏观调控政策回顾六稳六保举措2019年以来，中国实施六稳（稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期）和六保（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转）政策，有效应对外部冲击和疫情影响，保持经济社会大局稳定2023-2025主要政策回顾2023年重点落实稳经济一揽子政策，实施扩大内需战略，为经济复苏提供支撑2024年延续积极的财政政策和稳健的货币政策，加大对科技创新、绿色发展、中小企业的支持力度2025年预计将更加注重高质量发展，加强供给侧结构性改革，推动产业转型升级货币与财政政策协同货币政策保持流动性合理充裕，综合运用多种工具引导金融机构加大对实体经济支持力度财政政策加大减税降费和支出力度，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，形成有效投资两大政策协同发力，促进经济稳定恢复回顾近年来的宏观调控政策，可以看出中国政策制定者对经济形势的精准把握和政策工具的灵活运用面对内外部复杂环境，宏观政策坚持稳中求进工作总基调，既注重短期稳增长，又兼顾长期调结构，有效应对各种风险挑战未来宏观调控政策将更加注重精准有效，强化预期管理，深化供给侧结构性改革，扩大高水平对外开放，推动经济高质量发展政策制定将更加强调系统观念，统筹发展和安全，努力实现经济发展质量、结构、规模、速度、效益、安全的统一宏观经济中的结构性问题结构性失业与劳动市场调整投资效率与产能过剩尽管总体失业率可控，但结构性失业问题突部分行业存在产能过剩问题，如钢铁、水泥、出大学生就业难与技术工人短缺并存，反映平板玻璃等传统行业新兴产业如光伏、风电教育结构与产业需求不匹配传统行业就业岗等领域也出现产能扩张过快迹象全社会投资位减少，新兴产业吸纳就业能力有限，导致就效率下降，资本回报率降低，反映资源配置效业结构性矛盾劳动力市场需要深化改革，提率有待提高需优化投资结构，防止新一轮低高劳动力流动性和技能匹配度水平重复建设区域发展不平衡东西部地区发展差距仍然显著，沿海地区人均GDP是西部地区的

1.7倍城乡二元结构问题依然存在，城乡居民收入比约为

2.5:1区域间基础设施、公共服务、产业结构等方面差异较大，需要进一步深化区域协调发展战略结构性问题是当前中国经济面临的主要矛盾，也是经济高质量发展的主要障碍解决这些问题需要深化改革，优化要素配置机制，提高全要素生产率同时，加强人力资本投资，提高劳动者技能水平和适应能力，促进劳动力市场更加灵活高效区域协调发展需要因地制宜，发挥各地比较优势，促进要素合理流动东部地区加快产业升级，中西部地区承接产业转移的同时注重提升产业层次城乡融合发展是缩小区域差距的重要途径，要加快农业农村现代化，提高农民收入水平和生活质量投资消费出口三驾马车现状––重大经济运行案例疫情应对——疫情冲击（2020年）GDP增速降至

2.3%，为改革开放以来最低；服务业、消费受创严重；就业压力骤增；产业链供应链受阻应急措施（2020-2021年）实施大规模纾困政策；减税降费超

2.5万亿元；推出金融支持政策；加强国际合作保障供应链稳定经济恢复（2021-2022年）2021年GDP增长

8.4%，实现强劲反弹；制造业率先恢复，出口表现强劲；科技创新加速，新动能快速成长全面复苏（2023-2024年）经济活动全面恢复正常；服务业加速回暖；消费潜力逐步释放；市场信心稳步提升2020-2024年中国经济经历了从疫情冲击到全面复苏的完整周期政府采取的一系列应急措施有效缓解了疫情对经济的冲击，中国成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家随着疫情防控措施调整，经济活动逐步恢复正常，但复苏进程中出现了消费恢复慢于生产、服务业恢复慢于工业、中小微企业恢复慢于大型企业等不平衡现象产业链、供应链韧性评估显示，中国产业体系完整、配套能力强的优势在疫情期间得到充分体现通过点对点复工复产、产业链供应链畅通工程等举措，关键产业链快速恢复同时，疫情也暴露出部分领域卡脖子问题和产业链安全隐患，推动企业加速数字化转型和供应链多元化布局，提高产业链韧性和安全水平重大经济运行案例房地产调控——12021年三道红线政策实施，约束房企高杠杆扩张；集中供地政策出台；房地产贷款集中度管理22022年房企债务风险集中暴露；保交楼政策推出；首套房贷利率下调；因城施策调控逐步放松32023年认房不认贷政策在多地落地；存量房贷利率下调；出台房企白名单融资支持计划42024-2025年实施全方位楼市支持政策；央行推出房地产接续融资工具；扩大保障性住房供给2021-2025年房地产调控政策经历了从严格控制到适度放松的转变早期政策重点抑制房地产泡沫，遏制房企过度杠杆扩张随着市场调整加深，政策重点转向稳地价、稳房价、稳预期，防范系统性风险市场影响方面，一线城市住房市场率先企稳，三四线城市压力仍大；房企分化加剧，国企央企市场份额提升；住房租赁市场规模扩大，长租公寓等新模式发展土地财政与经济转型方面，房地产调整导致地方土地出让收入大幅下降，2023年同比减少超过20%，加剧地方财政压力长期来看，这促使地方政府加快经济结构调整，减少对土地财政依赖，加大对实体经济特别是先进制造业、战略性新兴产业的支持力度房地产市场正从高速发展阶段转向平稳发展新阶段，住房回归居住属性，投资投机需求减弱重大经济运行案例创新驱动——科技型企业发展典范成功创新促进产业升级华为在芯片禁令下自主研发麒麟处理器，实现新能源汽车产业链完整度全球领先，2023年产突破；宁德时代成为全球动力电池领导者，市销量超过900万辆，占全球市场份额超过场份额超过30%；商汤科技、旷视科技等人工60%；光伏产业从两头在外到全产业链领智能企业迅速崛起，推动AI应用落地；药明康先，中国企业掌握全球80%以上的光伏制造能德等生物医药企业在全球价值链中地位提升，力；高铁技术持续创新，形成完整自主知识产创新能力受到国际认可权体系；量子通信、人工智能等前沿技术取得突破性进展创新驱动经济新格局数字经济规模超过50万亿元，占GDP比重超过40%；高技术制造业增加值增速持续高于规模以上工业；研发投入强度达到

2.64%，超过欧盟平均水平；科技进步贡献率超过60%，创新已成为驱动经济增长的主要力量创新驱动发展战略实施以来，中国在关键核心技术领域取得重大突破，创新资源配置效率明显提高企业创新主体地位不断强化，2023年企业研发投入占全社会研发投入比重超过77%产学研协同创新机制日益完善，科技成果转化率显著提升未来创新驱动发展面临的挑战包括基础研究投入不足，原创性突破较少；科技管理体制机制仍需完善；创新要素市场化配置不充分；人才培养与创新需求存在结构性矛盾等应进一步深化科技体制改革，优化创新生态，加强基础研究，推动产学研深度融合，为经济高质量发展提供强大科技支撑重大经济运行案例地方债风险——地方债务规模与结构显性债务与隐性债务并存，风险程度区域分化风险化解政策专项债券、置换债券、再融资债券等多种工具组合使用典型案例分析部分省市通过资产盘活、债务重组等方式成功降低风险地方政府债务总量持续增长，截至2023年底，地方政府显性债务余额约38万亿元，部分地区隐性债务规模可观债务增速近年有所放缓，但债务率（债务余额与GDP之比）仍处于较高水平区域分布不均，经济欠发达地区债务风险相对较高偿债高峰期集中在2023-2025年，部分地区面临较大偿债压力中央政府高度重视地方债务风险防控，采取多项措施化解风险一是加强源头管控，严禁违规举债；二是建立常态化监测预警机制，实施分级分类管理；三是推出地方政府债券再融资等工具，缓解偿债压力；四是鼓励盘活存量资产，提高财政资源使用效率典型案例如江苏省通过国有资产证券化、浙江省通过政府产业基金运作、广东省通过专项债券资金精准投向等，取得了较好的债务管理成效图表主要宏观指标趋势宏观指标关联分析CPI与货币政策互动GDP与失业率的奥肯定律PMI作为领先指标CPI是货币政策制定的重要参考指标通奥肯定律描述了GDP增长与失业率之间的反PMI通常领先于GDP等宏观经济数据，是判常，当CPI持续上升超过3%时，央行倾向收向关系经济增长率每低于潜在增长率1个断经济走势的晴雨表制造业PMI和非制紧货币政策；当CPI过低甚至出现通缩时，百分点，失业率将上升约

0.3个百分点造业PMI的变化趋势可预示未来1-3个月经济央行倾向宽松货币政策走势中国数据显示这一关系确实存在，但弹性系2023-2024年，中国CPI持续在低位运行，数较小，约为

0.2这说明中国就业对经济实际案例显示，2023年四季度PMI小幅回为宽松货币政策提供了空间央行通过降准增长的敏感度相对较低，部分原因是服务业升，随后2024年一季度GDP增速提高

0.1个降息等措施释放流动性，支持实体经济发吸纳就业能力增强，以及灵活就业形式增百分点；出口订单指数持续改善，领先出口展加增速回升1-2个月宏观指标之间存在复杂关联，理解这些关联有助于全面把握经济运行状况例如，工业增加值与PPI呈现正相关关系，PPI上升通常伴随工业增长；PPI变动领先CPI变动2-3个月，是观察通胀传导链条的重要指标；信贷增长与固定资产投资增长呈现同向关系，但时滞约3个月综合运用多指标分析方法，可以更准确判断经济运行态势例如，通过克强指数（结合用电量、铁路货运量和贷款增量）与官方GDP对比，可验证经济增长质量；通过消费、投资、工业增加值等多指标综合分析，可全面评估经济复苏程度和结构特征年中国经济运行展望

20254.8%GDP增速预测经济增长保持在合理区间

2.5%CPI增幅预期物价水平温和上涨

5.0%城镇调查失业率目标就业形势总体稳定18%研发投入年增速创新驱动发展持续推进2025年中国经济增速预计将保持在

4.5%-

5.0%区间，经济增长由疫后恢复转向常态化增长主要驱动因素包括消费升级持续释放内需潜力；科技创新推动产业升级和新动能培育；区域协调发展战略深入实施，中西部地区增长潜力进一步释放；全面深化改革持续激发市场活力潜在风险主要来自房地产市场调整对经济的拖累；地方政府债务压力和金融风险隐患；人口老龄化对经济活力和社会保障体系的挑战；外部环境复杂多变，地缘政治冲突加剧，全球经济复苏乏力2025年经济工作将坚持稳中求进工作总基调，把实现高质量发展作为首要任务，加快构建新发展格局，深入推进供给侧结构性改革，持续扩大内需，防范化解重大风险近期经济运行的主要挑战地缘冲突与大宗商品冲击国内外需求不足俄乌冲突和中东局势持续紧张，影响能源和关键矿消费复苏不均衡，居民消费信心恢复缓慢，全球需产供应求增长乏力金融风险隐患市场信心不足地方债务压力较大，部分房企和中小金融机构风险企业投资意愿不强，居民消费和投资意愿谨慎，房突出地产市场低迷地缘冲突导致大宗商品价格波动加剧，能源和关键原材料供应链面临挑战尽管中国能源供应总体有保障，但国际油价和天然气价格波动增加了进口成本，对部分高耗能产业和制造业企业盈利造成压力同时，关键矿产资源如锂、钴、镍等价格波动，影响新能源产业链稳定国内外需求不足是当前经济运行面临的突出挑战从国内看，房地产市场调整影响居民消费信心和财富效应，居民部门资产负债表修复需要时间；中低收入群体收入增长缓慢，消费升级受限从国际看，主要经济体增长放缓，贸易保护主义上升，外需对中国经济的拉动作用减弱市场信心不足表现在民间投资活力不足，新增贷款需求不强，居民购房意愿低迷等方面这需要通过深化改革、优化营商环境、加强预期管理等措施提振信心经济增长的机遇与新动能消费潜力释放数字经济与新兴产业新型基础设施投资中国拥有14亿人口的超大规模数字经济规模已超过50万亿5G网络、数据中心、人工智市场，中等收入群体超过4亿元，年均增速约10%，远高于能、工业互联网等新型基础设人，消费升级趋势明显随着GDP增速人工智能、大数据、施建设加速推进，2024年投资收入分配制度改革深化、社会云计算、区块链等新技术加速增速超过20%传统基础设施保障体系完善，居民消费意愿与实体经济融合，催生新业数字化、智能化改造为经济增和能力将进一步提升服务消态、新模式新能源、新材长提供新动力新基建不仅直费、绿色消费、健康消费等新料、生物医药等战略性新兴产接拉动投资，还能提升全要素消费模式快速发展，释放巨大业快速发展，成为经济增长新生产率，促进传统产业转型升市场潜力引擎级中国经济高质量发展面临多重机遇城镇化进程仍在深入推进，每年新增城镇人口约1500万，带动住房、教育、医疗、养老等领域投资和消费需求区域协调发展战略深入实施，中西部地区基础设施改善，发展潜力进一步释放共同富裕示范区建设为缩小收入差距、扩大中等收入群体提供了实践路径对外开放持续扩大也为经济增长提供动力自贸试验区和自由贸易港建设推进，外商投资准入负面清单持续缩减，营商环境不断优化，吸引高质量外资一带一路合作深入推进，为中国企业走出去和国际产能合作创造机遇RCEP等自贸协定为扩大出口和优化贸易结构提供制度保障宏观经济政策建议稳健货币政策保持流动性合理充裕，实施结构性货币政策工具，精准支持重点领域和薄弱环节积极财政扩张适度扩大财政赤字，增发特别国债，用于科技创新、绿色发展和民生改善产业政策优化聚焦战略性新兴产业，加强关键核心技术攻关，构建现代化产业体系结构性改革深化推进要素市场化改革，激发微观主体活力，提高资源配置效率货币政策应保持稳健，更加注重精准有效可考虑适时降准降息，但幅度应适中，避免大水漫灌加强预期管理，引导市场利率下行，降低实体经济融资成本创新结构性货币政策工具，加大对科技创新、绿色发展、小微企业的支持力度同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，防范跨境资本流动风险财政政策应更加积极有为，提高赤字率至3%左右，增发特别国债用于重大战略项目实施更大力度的减税降费，特别是降低企业社保缴费负担，增强企业发展信心优化财政支出结构，压减一般性支出，增加科技创新、社会保障、生态环保等重点领域投入加强地方债务风险防控，建立常态化债务监测预警机制结构性改革应持续深化，推进要素市场化配置，破除垄断和行政壁垒，激发各类市场主体活力政策前瞻与风险防范宏观调控强化风险预警机制国际金融风险隔离应对潜在不确定性举措完善宏观经济风险监测预警体系，建立健全加强跨境资本流动宏观审慎管理，防范外部制定经济应急预案，提高政策应对突发事件跨部门协调机制，提高风险识别和处置能金融冲击传导完善汇率形成机制，增强汇的灵活性和有效性增强产业链供应链韧力重点关注房地产、地方债务、中小金融率弹性，发挥汇率调节国际收支的自动稳定性，推动关键领域技术自主可控加强粮机构等领域风险，加强常态化监测和压力测器作用加强国际金融监管合作，共同应对食、能源、矿产等重要资源战略储备，保障试建立早期干预机制，防止个体风险演变全球金融风险建立更加完善的金融安全国家经济安全完善社会保障体系，增强抵为系统性风险网，增强应对外部冲击的能力御风险能力未来宏观政策将更加注重风险防控和预期管理，强化政策协同和精准实施一方面，保持政策连续性和稳定性，避免大起大落；另一方面，增强政策前瞻性和灵活性，及时应对经济运行中的新情况新问题货币政策和财政政策协调配合，宏观政策和微观政策、短期政策和中长期政策相互补充，形成政策合力防范化解重大风险是宏观调控的底线任务应坚持底线思维，增强忧患意识，既要防范黑天鹅事件，也要警惕灰犀牛风险特别是房地产风险、地方债务风险、金融机构风险等领域需重点关注，做到早识别、早预警、早处置同时，统筹发展和安全，处理好稳增长和防风险的关系，在防范风险中实现稳健发展结论稳定与创新并举高质量可持续增长转向更加均衡、包容、可持续的发展模式结构性转型机遇新技术革命和产业变革带来的历史性窗口期全社会经济复苏协调推进各领域全面恢复和发展中国经济正在经历转型升级的关键阶段，实现高质量可持续增长需要处理好多对关系既要稳增长，又要调结构；既要防风险，又要扩开放；既要改革创新，又要保持稳定当前经济中的许多问题是结构性、体制性的，需要通过深化改革、创新驱动来解决把握结构性转型机遇是未来经济发展的关键新一轮科技革命和产业变革为中国经济转型升级提供了历史性窗口期人工智能、大数据、生物技术等前沿领域的突破将重塑产业格局和经济结构中国在数字经济、新能源、高端制造等领域已具备一定优势，应进一步发挥后发优势，实现弯道超车推动全社会经济复苏需要协同发力，平衡好不同地区、不同行业、不同群体的发展需求，确保经济发展成果更多更公平惠及全体人民常见问题与讨论中国经济增长动力转换房地产长效机制宏观政策取向焦点辩题中国经济增长是否已从要素驱焦点辩题房地产市场调整是短期波动还焦点辩题当前宏观政策是否应更加宽动转向创新驱动？支持观点认为，中国研是长期趋势？一种观点认为，这是从高速松？支持进一步宽松的观点认为，内需不发投入强度持续提高，科技进步贡献率超发展到平稳发展的结构性调整，需要构建足、通胀压力小，应加大宏观政策支持力过60%，创新已成为主要增长动力反对房住不炒长效机制另一种观点则强调，度反对过度宽松的观点则担忧加剧结构观点则指出，中国关键核心技术仍存在卡房地产仍是国民经济支柱产业，短期内不性问题，认为应更注重结构性改革和微观脖子问题，原始创新能力不足，全要素生应过度收紧政策，以避免引发系统性风活力激发，而非依赖短期刺激产率提升空间仍大险关于中国经济增长动力转换的讨论涉及创新质量和效率问题虽然研发投入持续增加，但原始创新和基础研究仍是短板未来应更加注重提高创新效率，完善科技成果转化机制，加强知识产权保护，促进产学研深度融合房地产长效机制建设是经济转型的重要一环应加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，完善房地产市场平稳健康发展长效机制同时，逐步弱化房地产的经济支柱和财政支撑作用，培育新的经济增长点宏观政策取向应坚持稳中求进，既不能大水漫灌，也不能急刹车，重点是提高政策精准性和有效性，加强预期管理，增强市场信心致谢与参考资料本课程研究数据主要来源于国家统计局、中国人民银行、财政部、商务部等官方机构发布的统计公报和研究报告国际数据参考了世界银行、国际货币基金组织、经济合作与发展组织等国际机构的公开数据库和研究成果参考文献包括《中国宏观经济分析与预测》、《中国经济增长报告》、《中国金融稳定报告》等权威著作和研究报告特别感谢课题组全体成员的辛勤工作和各位专家学者的宝贵建议本课程内容将持续更新，欢迎各位提出宝贵意见和建议。