债券投资培训课件

债券投资培训课件欢债资训课课专为进阶资设计迎参加本次券投培程！本程入门与投者精心，债场础识资险个们结涵盖券市基知、投策略与风管理等多方面我将合最新场数实帮您债资市据与真案例分析，助深入理解券投的核心要点论您债场还资进阶资无是首次接触券市的新手，是希望提升投技能的投者，课为您统识实资过这节本程都将提供系化的知框架和用的投工具通50精彩内您债资为资决坚实础容，将全面掌握券投的精髓，未来的投策打下基课程导言稳定收益来源风险分散作用债资为类产资产债券投作固定收益在配置中，券与股票够为资组险资产关品的代表，能投合等风的低相性，能现预资组提供稳定的金流和收益有效降低投合的整体波场动动实现为险期，是抵御市波的重要性，更均衡的风工具收益特征灵活配置策略过类债场资通了解不同型券的特点及市运作机制，投者可以根据自场环灵调资样资身需求和市境，活整投策略，把握多化的投机会课帮您债场债资本程旨在助全面了解券市的运作原理，掌握券投的核心技险识别过统习您够构能，提高风和管理能力通系学，将能独立建适合自债资组场环资决身需求的券投合，在不同市境下做出明智的投策债券在金融体系中的角色融资工具与其他金融工具对比债为资够帮业从资债偿还优权券作重要的直接融工具，能助政府和企本市与股票相比，券具有固定收益、先和期限明确的特场获资银贷债资险预资购买债为债取长期稳定的金来源相比行款，券融往往具点，风和期收益通常低于股票投者券是成别础设项权业有期限更长、成本更低的特点，特适合大型基施目和人，而非企所有者业发企长期展需求货币场债过与市工具相比，券期限通常更长（超1年），收益发过债场资还优负债结构动较资组对于行主体而言，通券市融可以化，率普遍更高，但流性和安全性相对低三者在投合中单资赖财务险补降低对一融渠道的依，提高稳健性和抗风能力扮演着不同但相互充的角色债券基本概念债券定义债种贷证发资种债务关债为债权权券是一特殊的借凭，代表行人向投者的一系券持有人人，有在未获偿还债发须约条还义务来得本金和定期利息支付券具有法律保障，行人必按照定款履行本付息基本特性债值发数债转让券的基本特性包括固定期限、票面利率、面、行价格等要素大多券具有可性，可在级场债场变动关这债资二市交易券价格与市利率呈反向系，是券投的核心特点之一发行主体债发样银业银业发券行主体多，主要包括政府（中央和地方）、政策性行、商行和企等不同主体行债级动显异债资选择的券，在信用等、收益率和流性等方面存在著差，形成了丰富的券投交易场所债银间场场种过业银柜场联中国券主要在行市和交易所市交易，部分品可通商行台市和互网金融平台购买场槛不同市的参与主体、准入门和交易机制各不相同债券市场发展历程全球债券市场起源债纪现债场最早的政府券可追溯至12世的威尼斯城邦，而代券市形成于17-18世纪欧债称边债为债种的洲英国政府券（又金券）成最早的成熟券品之一，建现债场础立了代券市的基框架世纪全球扩张20债场扩为资纪两次世界大战后，政府券市迅速大，战后重建融20世下半叶，企业债场兴债创产现债场规复杂券市起，高收益券等新品出，券市模和度大幅提升中国债市启动复库发标现债场债1981年，中国恢国券行，志着代券市重新起步1990年代，种渐银间债场为债场券品逐丰富，行券市于1997年建立，成中国市的主要交易所全球化与开放债发债种创场规扩2000年后，中国市加速展，券品不断新，市模快速大2017债开债纳际债数标债际年券通通，2019年中国券入国主要券指，志着中国市国进化程加速中国债券市场结构债券发行与交易流程发行准备发备评级构进评级销组销团发行主体准材料，机行信用，承商建承，确定行方案发行定价过标记档发规资购通招、簿建等方式确定行利率和模，投者参与申发行缴款资获缴债记构债记投者得配售后款，券登托管机完成券登二级交易债银间场场进场券在行市或交易所市行交易，形成市价格债发环节构发销评级构计师务师务在券行，主要参与机包括行人、主承商、信用机、会事所、律事销负责发设计组织销团发过构债所等其中，主承商行方案、路演推介和承，是行程中的核心机发进级场阶券行后，入二市交易段银间场场询边谈为场竞行市采用外交易（OTC）模式，以价和双判主；交易所市采用集中价和大宗结场异导债动发现显交易相合的方式不同市的交易机制差，致券流性和价格效率存在著不同债券的基本要素票面利率发行人支付的年化利息率期限从发偿还时间行到的长度面值债额为券的票面金，通常100元偿还方式偿时间本息付的和方式债资获础债资时间从券的票面利率是投者得固定收益的基，通常以年利率表示，按季度、半年或年度支付券期限反映了投的跨度，短期（1-3年）到中期债险（3-10年）再到长期（10年以上）不等不同期限的券具有不同的风收益特征债发值别称为发时债值偿还债设赎券的行价格可能等于、高于或低于面，分平价、溢价和折价行到期，券通常按面100元此外，部分券可能置提前回条许发条偿还债这响资实际资计款，允行人在特定件下提前券，会影投者的投期限和收益算债券的票息与计息方式固定利率债券浮动利率债券零息债券与贴现债券债续内变个过发票面利率在券存期保持不，票面利率与某基准利率（如不支付定期利息，而是通行价格传统债类资钩调值贴现发实现资是最和常见的券型投者Shibor、LPR）挂，定期整通低于面（即行）来投预计设为时值偿资获可以精确未来的利息收入，便于常定基准利率+固定利差的形收益到期按面付，投者规划现货胀场动债够购买值间金流但在通膨或市利式浮利率券能部分对冲利率得的收益是价格与面之的差环债实际险应额这类债没资险率上升境下，固定利率券的上升风，但收益的不确定性也相券有再投风，适合蚀资收益可能受到侵增加追求确定性收益的投者债计础单计复计种数债单计计计券的息基也有所不同，主要包括利息和利息两方式在中国，大多券采用利息，即利息不入本金再生息息日实际数种异的确定通常采用天/365天的方式，但不同品可能存在差债券的分类总览按发行主体分类按信用等级分类债债债资级债•政府券（国、地方）•投券（AAA-BBB-）债业银债•金融券（政策性、商行）•高收益券（BB+及以下）业债业债债评级债按期限分类按发行市场分类•企券（企、公司）•无券债内债•短期券（1-3年）•国券债际债债债•中期券（3-10年）•国券（熊猫、点心）债债•长期券（10年以上）•离岸券类债还类动况债债条转债换债维类类债除上述分外，券可按利率型（固定利率、浮利率）、担保情（信用、担保）、特殊款（可、可交）等多度分不同型的券险资险进选择具有不同的风收益特征，投者可根据自身需求和风偏好行主流债券种类详解债类发险级券型行主体主要特点风等债财动极国政部信用最高，流性最好低债县较动地方政府省市政府信用高，流性一般低债开农发进权动政策性金融国行、行、出口准主信用，流性好低银行业银债业银较种样商行商行信用好，品多中低业债发审隐企国企、央企改委批，性担保中债业证监审场公司上市公司、大型企会批，市化程度中高高转债转换为债可上市公司可股票，兼具性中高股性债为险债场压舱类资资产债国作无风基准，是券市的石，广泛用于各投者的配置地方政府通常收益率略高于同期限债为资较为选择债债权动仅债构国，投者提供了安全的增强型金融中的政策性金融具有准主信用，流性次于国，是机资种投者的重要配置品业类债业债债类别发证监审转债则种债转权企券中，企和公司是最主要的两，分由改委和会批可是一特殊券，具有股债涨间个资关种利，兼具券稳定性和股票潜在上空，是人投者可重点注的品债券市场主要参与者债券投资优势稳定收益来源风险相对较低资产配置重要组成债债资险债资组券提供的固定利息支券投风普遍低于券在投合中扮演还为别压舱够付和到期本金返，股票，特是高信用等石角色，能平衡资创预级债债权类资产动投者造可期的稳的政府券和金融益的波风现违约险过定金流相比股票等券，几乎不存在风通科学配置不同权类资产债险业债领债资益，券的收即使在企比例的券，投者可动显较违约显险益波性著低，特域，率也著低于以根据自身风偏好和别报场损为资标构险适合追求稳健回的股票市的亏率，投目，建风收资资较优资组保守型投者投者提供了高的本益特征最的投金安全性合债资还税优势债种债个券投具有收，部分券品（如国）的利息收入可免征人所得税债动优产资级场此外，券的流性普遍于其他固定收益品，投者可以在二市相买卖满资对便捷地交易，足不同期限的金需求债券投资风险类型利率风险场导债市利率上升致券价格下跌信用风险发行人无法按期支付本息流动性风险时卖债无法及以合理价格出券再投资风险资利息再投的收益率下降险债资险类资临这险场时发债资利率风是券投中最基本也是最普遍的风，所有固定收益投都面一风当市利率上升，已行券的价格会下跌，投者如需在到卖临损债变动期前出，可能面本金失券期限越长，其价格对利率的敏感性越高险发还义务险业债动险标债评级债为导资信用风是指行人无法履行本付息的风，主要存在于企券中流性风在非准化券和低券中尤突出，可能致投者在急资时时变现较让资险则债进资险需金无法及或需要接受大的价格折再投风是指利息收入无法以原券收益率行再投的风利率风险解析变动债变动债变动债变动利率基点1年期券价格%5年期券价格%10年期券价格%信用风险案例分析超日债违约11债违约2014年首例公募券事件蒙恒达违约15PPN001债违约2018年首例央企券华信违约15MTN001营业规违约2019年民企大模永煤违约20SCP003标2020年国企信仰崩塌志性事件这违约险评复杂评级规险资关发实际经营状况现业些案例揭示出信用风估的性表面上的国企背景、高并不能完全避信用风，投者需要注行人的、金流量和行前景为违约评级为场认为资产实际业内经现严经营难现以20永煤SCP003例，其前的AAA，是市普遍的安全，但上企部已出重的困和金流断裂评级构债场过发财务状况经营业环为债资险评级滞问信用机在券市中扮演着重要角色，通对行人、能力和行境的分析，券投者提供风参考然而，的后性和利益冲突题导险预资应过赖评级结应险维评发偿债致其在风警方面存在局限性投者不度依果，而建立自己的信用风分析框架，多度估行人的能力流动性风险市场流动性现状不同债券流动性差异债场动现显层现债债动别关键标债中国券市的流性呈明的分象国、政策性金•国流性最佳，特是期限的杆债债动极买卖时债动仅债融等利率流性佳，日成交量大，价差小，可随•政策性金融流性次于国场债场则动较评级债动发债较以接近市价格成交而信用市流性弱，部分中低评级债数买卖较•高信用中等流性，大型行人券好信用甚至可能日无成交，价差大评级债动较发现•中低信用流性差，价格不充分银间场动总优场构债种转债动债行市的流性体于交易所市，大型机持有的•特殊品可流性好于普通信用个资临动约券更容易找到交易对手人投者通常面更大的流性资议资组为动储备别场动剧时在投策略上，建将投合分流性和收益增强两束，特是在市波加期动债资时够时变部分，前者配置高流性券，确保金需要能及现较动较种，后者可适当配置收益高但流性弱的品期限结构风险线线线期限年正常收益率曲%平坦收益率曲%倒挂收益率曲%汇率风险与通胀风险汇率风险分析币计债汇变动响资实际资债资对于外价券，率直接影投者的收益例如，投美元券的中国投者，币值债产换币现损如果人民对美元升，即使券本身生正收益，算回人民后可能出亏相反，如果币贬值则获额汇兑人民，可得外的收益论异应汇预变动扩论根据利率平价理，两国利率差反映率的期例如，如果中美利差大，理上人币临贬值压资币债时应综虑汇民将面力投者在配置外券，合考利率和率因素通胀风险解析货胀债资临隐险胀时义变债实际购买通膨是券投者面的形风当通率上升，名收益率不的券力下别环胀过债资临负实际降特是在低利率境下，如果通超券收益率，投者将面收益率应胀险资胀值债胀钩债动债对通风的策略包括投通保券，如我国的通挂国；配置浮利率券，随胀环动债险缩资组减通上升的境中央行可能加息，浮利率券可部分对冲风；短投合久期，少对长胀期通的敞口汇险胀险资视经济动剧这类险债资率风和通风常被投者忽，但在全球化和波加的背景下，两风对券投响显别资养险资胀积应严蚀债的影日益著特是对于长期投者，如老金和保金，通累效可能重侵券投资实际值议资险评汇胀纳资决过的价建投者建立更全面的风估框架，将率和通因素入投策程债券估值基础原理债值现现债现偿还贴现为现值券估的核心原理是金流折，即将券未来所有金流（包括定期利息支付和到期本金）按照适当的率折算之和上述公式债贴现数中，P代表券价格，C代表每期利息支付，F代表到期本金，r代表率，n代表期贴现选择债值关键论应选择债险场实践险应险率的是券估的理上，与券期限和风特征相匹配的市收益率在中，通常使用无风利率加上相的风溢债应债线债则险价对于国，直接使用相期限的国收益率曲；对于信用，需加上反映信用风的利差债值还虑种复杂税响赎条权现债资计进拟评券估模型需考多因素，如收影、提前回款、嵌入期等代券投分析通常采用算机模型行模和情景分析，场条债值险资值过赖单标资决估不同市件下的券价和风敞口投者需了解估模型的基本原理和局限性，避免度依一指做出投策到期收益率（）计算YTM基本概念YTM债现现值到期收益率（Yield toMaturity，YTM）是使券所有未来金流的等于当前价格现它资债债资标的折率代表了投者持有券至到期的年化收益率，是券投最重要的收益指综虑购买值时间值之一YTM合考了票面利率、价格、到期价和价等因素含税与税后收益债场报为税个资债个税中国券市通常价含收益率对人投者而言，国利息免征人所得，而业债缴纳税样债业债实际税企利息需20%的利息因此，同YTM的国和企，后收益存在异资应税状况计较债税差投者根据自身收，算并比不同券的后收益率与实际收益YTM计设资实际况资难证YTM算假所有利息都能以YTM的利率再投，但情中，投者很保以相进资场时实际则同利率行再投当市利率下降，收益率可能低于YTM；反之可能高于虑赎违约况实际资预YTM此外，YTM未考提前回、等特殊情，投收益可能偏离YTM期实际应资财务计软计债计在用中，投者可以使用算器或Excel等件算YTM对于零息券，YTM算简单为值现数债则试相对，公式YTM=面/价^1/年-1对于付息券，需要使用迭代法或算债场实际数计际场法求解中国券市通常采用天/365的方式算收益率，与国市有所不同久期与凸性实战变动仅计变动虑变动实际变动利率基点用久期估的价格%考凸性后的价格%价格%债券价格影响因素利率环境信用状况场响债发状况变响债市利率是影券价格的最直接因素行人信用的化直接影券价时债评级调导债涨当基准利率上升，券价格下跌；当基格上通常致券价格上，利时债涨债评级调则发准利率下降，券价格上长期券差收窄；下可能引价格下跌，变动债扩对利率的敏感性高于短期券利差大市场情绪流动性因素资险变响债投者风偏好化会影券价格避动债动险绪时债高流性券通常享有流性溢价，价格情上升，高信用券价格往往上较较场动时涨险时评级债高，收益率低市流性危机，；风偏好提高，低券可能表动债现低流性券价格可能大幅下跌更好观经济过种响债经济预导胀预货币紧进场债宏因素也通多渠道影券价格增长期提高可能致通期上升和政策收，而推高市利率，拉低券价格央货币响调开场响线态行政策是另一重要影因素，政策利率整和公市操作直接影短期利率和收益率曲形债关变样响规发给压构资则资综券的供需系化同会影价格大模行增加供可能低价格；而机配置需求上升或外流入可能推高价格投者需要合分种预债势资析多因素，判券价格走，制定适当的投策略债券与其他资产的相关性债关数评级债关数债关数与国的相系与高信用的相系与高收益的相系债券在资产配置中的角色增长资产权险资产股票、益基金等高风高收益平衡资产转债险资产可、REITs等中等风收益稳健资产资级债债险资产投券、券基金等低风安全资产货币银极险资产基金、行存款等低风资产债险资龄险财务标债资组应在科学的配置体系中，券扮演着平衡风和提供稳定收益的重要角色根据投者的年、风承受能力和目，券在投合中的比例当有所龄险厌恶资债应不同一般而言，年越大、风程度越高的投者，券配置比例越高财债样应养储备债评级债胀护备时对于不同生命周期的理需求，券也有着多化的用对于老金，长期国或高金融可提供稳定收益和通保；对于教育金准，可根据间选择应债现应资储备债货币场顾动专业资卫跨度相期限的券，匹配未来金流需求；对于急金，短期券基金和市工具能兼流性和收益性投者通常按照核心-星构债资组债为辅债种策略建券投合，以稳健的高信用券核心，以少量高收益券或特殊品提升收益债券投资渠道银行渠道业银个资购买债别购买债债资商行是人投者券的主要渠道之一，特适合国和地方政府投者过银柜银购买记账债储债电证银优可通行台或网上行式国和蓄国（子式或凭式）行渠道的势简种较债债领在于操作便、安全性高，但品相对有限，主要集中在利率低的国和地方域券商渠道证债种债业债债转债资开证券公司提供更丰富的券品，包括国、企、公司和可等投者需立账户过软债级场优势种灵券，通交易件参与券二市交易券商渠道的在于品齐全、交易活，资专业识较债较资槛但对投者的知要求高，且部分券存在高的投门互联网平台类联为债资兴这银近年来，各互网金融平台和APP成券投的新渠道些平台通常与行或券商为户债资务联优势槛较合作，用提供便捷的券投服互网渠道的在于操作便捷、门低，但信险够资息披露和风提示可能不充分，投者需保持警惕专业识资规个资过债间资债场为选对于缺乏知或投模有限的人投者，通券基金接投券市是更便捷的择债专业资团队够单债险动专业务券基金由投管理，能分散一券的风，提供流性和管理服根据投资债为债债转债种类资方向，券基金可分利率基金、信用基金、可基金等多型，投者可根据自身需求选择交易费用与税费政策环节场费银间场费交易交易所市率行市率佣值为交易金面的

0.01%-

0.1%通常零结费值值算面的

0.005%面的

0.0025%经费值交易手面的

0.002%不适用税印花免征免征值税增利息收入的3%利息收入的3%债费结构简单总费场费券交易的用相对，体率低于股票交易在交易所市，主要用包括交易佣结费经费总费过值银间场金、算和手，率通常不超面的

0.2%行市的交易成本更低，机构资极结费个资过银购买债投者通常只需支付低的算对于人投者，通行渠道国通常无需支续费银费付手，但行可能收取托管债资税较为优个资债债铁债券投的收政策惠人投者持有国、地方政府和道的利息收入免征个税业债债缴纳税业资债人所得；企和金融利息需20%的利息企投者持有券的利息收入并业税统值规个过间入企所得一征收得注意的是，2024年最新政策定，人通公募基金接投资债暂个税进债税优势券所得收益免征收人所得，一步提升了券基金的后收益机构债券投资策略主动管理策略被动管理策略动债资观经济货币场趋势动债资数现试图预测场主管理型券投基于对宏、政策和市的分被管理型券投追求与特定指表相匹配，不市积极调组资产额动势选个动费简析，整合久期和配置，追求超收益主策略通常走或挑券被策略具有用低廉、透明度高和操作便的结关势优势别资构资资产采用自上而下和自下而上相合的方法，前者注利率走和，特适合长期投者和机投者的配置需求环变个选择信用境化，后者注重券和信用分析动产被管理典型品包括动主管理常见策略包括数债复债数•指型券基金制特定券指预调组数产•久期管理根据利率期整合久期•ETF在交易所交易的指化品线线态变标资围债•收益率曲策略捕捉曲形化机会•目期限基金投特定期限范的券挖债债组债•信用策略掘被低估的信用机会•券梯形合均匀配置不同期限券场获•套利策略利用市定价偏差利构资债产结构样纯债级债级债债级纯债仅资债险较机投者的券品多化，包括基金、一基、二基和券分基金等基金投券，风和收益都相对级债购级债资动债级则过优级进级低；一基可参与新股申，增厚收益；二基可投部分股票，提高收益上限但也增加波性；券分基金通先和取结构设计满险资的，足不同风偏好投者的需求个人债券投资模式直接购买国债地方债/较安全性最高，收益稳定但低投资债券基金专业险动管理，风分散，流性好参与可转债投资债涨间兼具券安全性和股票上空个资购买债槛较记账债额为过银柜银购买储债电额为证人投者国的门相对低式国起投金100元，通行台或网；蓄国（子式）起投金100元，凭式起为过银购买债资槛为视种业债债场资槛为投50元，都可通行渠道地方政府的投门通常100元或1000元，具体品而定企和公司在交易所市的投门1张值级债临应况手（10，面1000元），但部分高信用等券可能面供不求的情个资资债债场债种类债债债资对于普通人投者，投券基金是参与券市最便捷的方式券基金丰富，包括短基金、中长期券基金、信用基金等，投者可险选择转债场则为较资别现时转债带显额根据自身风偏好和期限需求可市追求高收益的投者提供了机会，特是在股市表良好期，可可能来著的超收资过转债级场购买个益投者可通可基金或直接在二市券参与信用评级体系详解评级级别标誉债评级险义穆迪普惠中风含级极最高Aaa AAA AAAAAA低的信用险风级高Aa1/Aa2/Aa AA+/AA/AA-AA+/AA/AA-AA+/AA/AA-很低的信用险3风级险中高A1/A2/A3A+/A/A-A+/A/A-A+/A/A-低信用风级中Baa1/Baa2/BBB+/BBB/BBB+/BBB/BBB+/BBB/中等信用风险Baa3BBB-BBB-BBB-级显投机Ba1及以下BB+及以下BB+及以下BB+及以下著信用风险评级债场础设为资险评际评级构标信用是券市的重要基施，投者提供独立的信用风估国三大机（穆迪、普和誉债场响评级结响发资资决场惠）在全球券市具有广泛影力，其果直接影行人融成本和投者策在中国市，中诚联资际评级构际构评级标场认信、合信、大公国等本土机扮演着重要角色，但与国机在准和市可度方面存在一定差距评级调渐进则发评级变进实际调评级调调显响债信用整通常遵循式原，先布展望化，再行整上或下会著影动别资级级边评级变动响为剧资认识评级滞券价格和流性，特是跨越投和投机界的影尤烈投者需要到的后性评级调场专业资评级为结特点，信用事件往往在整前已反映在市价格中因此，投者通常将信用作参考，合自场进资决身研究和市信号行投策债券违约的处理流程违约确认发额发违约行人未能按期足支付本息，受托管理人布公告债权人会议债开议讨论应处券持有人召会，对措施和置方案债务重组发协兑偿还债转与行人商延期付、部分或股等方案司法程序协败则过诉讼产处商失通、仲裁或破清算程序理债违约处为销发违约债权议债权券后的理流程通常始于受托管理人（一般主承商）布公告，并召集人会人会议违约处议达决动议决议债是理的重要平台，持有人可在会上表意见、投票定集体行方案会通常需要代表券额约余50%以上的持有人同意才能生效，对所有持有人具有束力债务组违约处偿还债转重是理的主要方式，常见方案包括延长期限、降低利率、分期或股等例如，15蒙恒达违约终达续还组债务组败PPN001后，最成了存期延长5年，分期本，降低票面利率的重方案若重失，债过诉讼张权发进产偿顺获补偿实践违约券持有人可通或仲裁方式主利，或在行人入破程序后按清序得中，债终异从决发资产状况处券的最回收率差很大，不到10%到接近100%不等，取于行人、增信措施和置效率债券投资中的信息披露定期信息披露重大事项临时披露债发规发报发响债资权券行人需按定布年度告、半年度当生可能影券价格或投者益的重报报详细财务状况经营项时发应时发临时告和季度告，披露、大事，行人及布公告重现报经项发经营状况成果、金流量等信息年度告通常需大事包括但不限于行人重大审计资发变资产组东变，是投者了解行人基本面最重要的化、重大重、控股股更、重大资发诉讼债评级调状况变料来源此外，受托管理人也需定期布仲裁、券整、担保化债务报绍债况这资时调资决券受托管理事告，介券履行情等些信息对投者及整投策至发经营状况关和行人重要信息来源与获取债过获债发专业终券信息主要通以下渠道取交易所网站、中国券信息网、行人官网、金融信息端报个资过证营业联（如Wind、Bloomberg）、券商研究告等人投者可通券公司部或互网金融平查阅开关专业财经关报台公信息，也可注媒体的相道和分析债资资应关发偿债标资产负债信息研判是券投的核心能力之一投者重点注行人的能力指（如率、利息数经营现动状况变业债保障倍、性金流等）、流性、盈利能力化和行景气度等方面此外，对于担保状况样债则关财状况隐券，担保人的信用同重要；对于城投，需注地方政府政和性担保能力资应红财务标异动审计报关联频投者警惕信息披露中的旗信号，如指常波、告保留意见、交易繁、大东频质权这预险时发股繁押股等些信号可能示潜在风同，也要注意行人可能存在的信息披露不充时实况时验证评资险分、不及或不真的情，必要可交叉不同信息来源，全面估投风债券衍生品基础可转换债券债券期货转换债转债种债债货债为标标可券（可）是一特殊券，券期是以特定券的物的准化条选择转换为发货约资过债货进持有人可在特定件下行公期合投者可通券期行套转债债值司的股票可兼具券的安全性和股期保、价差交易或投机操作中国目前涨视为进债货为构票的上潜力，被可攻、退可守已上市5年期和10年期国期，机投资转转赎资险债的投工具股价格、股期限和回者提供了有效的利率风管理工具条转债转货较专业识险款是可的核心要素近年来，可券期交易要求高的知和风承债场规扩为个资个资谨慎市模迅速大，成人投者参受能力，人投者参与需债种与度最高的券品之一信用违约互换违约换种买过费标债发违约时从卖信用互（CDS）是一信用衍生品，方通支付一定用，在的券生获赔偿规险际场险方得CDS可用于避信用风或投机交易，是国成熟市的重要风管理工具中国险缓释场发动规构资信用风工具市正在逐步展，但流性和模仍有限，主要面向机投者债资险选择场复杂险券衍生品丰富了投者的交易策略和风管理，但也增加了市性和潜在风例如，2008结构复杂债场险严监构债年金融危机中，的券衍生品放大了市风，造成重后果因此，管机对券衍生品场监严调险市的管日益格，强透明度和风控制个资转债债资值较为对于人投者而言，可是最适合参与的券衍生品，具有明确的投价和透明的定价机债货则专业构资个资过专业产制而券期和CDS等工具，主要适合机投者使用，人投者可通管理的基金间债场开债场进发为资品接参与随着中国券市的成熟和对外放，券衍生品市有望一步展，投者提供更资险多元化的投和风管理工具可转换债券机会与风险可转债核心条款年市场亮点2024转债资条转债场现理解可投，首先需掌握其核心款2024年可市呈以下特点转决获数护发规续扩预计发过•股价格定可得的股票量，通常有下修保机制•行模持大，全年行量超200只转进转时间为发个值处历转约•股期可行股的窗口，一般行后6月至到期前•估于史中等水平，平均股溢价率25%赎条发条赎权续领转债现跃•回款行人在特定件下强制回的利，如股价持高于•科技和新能源域可表活转转债较纯债股价的130%•部分低价可提供高的收益率条资条发购权场结构显个剧•回售款投者在特定件下要求行人回的利，如股价低•市性机会明，券分化加转于股价的70%资构资•外参与度逐步提升，机投者占比增加条转时调转•向下修正款当股价长期低于股价可下股价格的机制转债资个纯债值护转债值时债间转值带可投的主要机会来自三方面一是价提供的下方保，当可价格接近面，底支撑使下跌空有限；二是股价来的上涨现劲时转债涨条值创转带额潜力，当正股表强，可价格往往跟随上；三是款价造的套利机会，如下修股价后可能来的超收益转债资临险险导转债险蚀债值动险场动时为显然而，可投也面多重风股价下跌风可能致可价格下跌；利率上升风会侵券价；流性风在市波期尤明；赎资时转决资应维评转债值综虑债值权值条此外，强制回可能迫使投者在不理想的点做出股策投者采用三定价法估可价，即合考券价、期价和款值寻资价，找被低估的投机会年中国债券违约统计2022-2024违约规亿违约数模元只债券投资实操流程开立账户资债类选择开户购买债债业银开储账户业根据投券型渠道国和地方，可在商行立蓄；参与企债债转债证开证账户银间场资、公司和可交易，需在券公司立券对于需要参与行市的投者，过银间场资构办可通具有行市代理格的机理资金准备资规资标备资债购买额为业债债根据投模和投的要求准金国最低通常100元；企和公司交单为为张值债购额产异为易位手，1手10，面1000元；券基金的起金因品而，通常1元或资应预动资应100元投前留一定比例的流金，以对意外支出需求选择债券险资标选择债种资从债基于自身风偏好、投期限和收益目适合的券品新手投者可国、债评级债经验资虑评级债政策性金融或高信用起步；丰富的投者可考配置部分中等信用转债组选时关发资质债评级或可，提高合收益券重点注行人、券、期限、票面利率和动流性等因素交易执行过选达银购买债过柜银银通定的渠道下交易指令行渠道国可通台、网或手机行操证账户过软时关债净作；券交易可通券商交易件完成交易需注券价格（价或全费认状态应查账单认价）、收益率、交易用等要素，并确交易交易完成后，看对确仓况持情债券投资案例一债计总持有月份国价格累利息收入收益债券投资案例二投资前风险信号资购买级营业发债值2022年1月，投者李先生了某AA+民企行的3年期公司，票面利率

5.2%，面10万购买该业现险营业连续经营现转负东元前，企已出一些风信号收入两季下滑、性金流、控股股大比质权业例押股、行景气度下降评级下调警示购买个评级构该债评级调为负债个评级进后4月，机将券展望整面，券价格下跌至96元两月后，一调错过较减仓时业过难关步下至AA，价格跌至92元李先生了好的机，希望企能度违约事件发生该业动紧张构实质违约债2022年底，企因流性未能按期支付利息，成性券价格暴跌至50元左右，交滞为债债权议资讨决易基本停作券持有人，李先生参加了人会，与其他投者一起商解方案债务重组解决经过轮谈达债务组还终约多判，2023年中成重方案展期2年、降息至3%、分期本最李先生收回了总损约为资额80%的本金和部分利息，失投金的25%这个业债资险变过处险预财务标恶现案例揭示了企投中信用风的演程和理方式风警信号包括指化（收入下滑、金恶权质业评级转负发现这资应虑时减流化）、股高比例押、行景气度下降、展望面等一旦些信号，投者考及持，控险制风敞口债违约处过债权议资应积极维护权债务组违约处在券后的理程中，人会是重要平台，投者参与，自身益重通常是理还债转种这资业债资仅的主要方式，可能涉及展期、降息、分期本或股等多方案一案例也提醒投者，企投不能看表评级发险监测险阶动违约发面和收益率，需深入分析行人基本面，建立有效的风机制，在风早期段采取行，而非等到动应生才被对创建债券投资组合收益稳定层配置比例40%2级业债•AAA企15%安全底仓级业债•AA+企15%业银债•短期商行10%配置比例40%债•国20%增强收益层债•政策性金融10%级债•AAA地方10%配置比例20%优质转债•可10%3级业债•AA企5%债•中高收益基5%构个债资组则级结构业资实现组层结构设计层建一均衡的券投合，需遵循分散化原，在信用等、期限、行分布和投工具上多元配置上述示例合采用三底债险资产间层评级债险顶层种报配置国等无风，提供安全保障；中配置高信用，平衡风和收益；少量配置高收益品，提升整体回这组预约为动内约为从结构债债一合的期年化收益

4.5%，波率控制在3%以，夏普比率

0.8期限看，短期券（1-3年）占30%，中期券（3-5年）占50%，长期债业过单业业费较业组还券（5年以上）占20%，形成合理的期限梯度行分布上避免度集中于一行，重点配置金融、公用事、消等稳定性高的行此外，合考虑动约资产内变现应发动了流性管理，确保30%的可在短期低成本，对突流性需求回测与绩效评估

4.7%

0.85年化收益率夏普比率债组报险调标近三年券合平均回风整后收益指

1.8%92%最大回撤胜率历连续史最大下跌幅度月度战胜基准的比例债资组绩评维标仅关绝评险调险组单险带额券投合的效估需考察多度指，不注对收益，更要估风整后收益和下行风控制能力年化收益率反映合的盈利能力；夏普比率衡量位风来的超收益，通常高于

0.5视为历现评组则数良好；最大回撤反映史最差表，估合的抗跌性；信息比率衡量战胜基准指的能力和一致性银证数债为纯债为级债为级债为现债过环根据河券据，2023年度券型基金平均收益率

3.2%，其中型基金

2.8%，一基

3.5%，二基

4.1%表最佳的前10%券基金年化收益率超5%，主要受益于利率下行选择从现优债够动时资这绩标结经资历业绩选择债产境和精准的信用长期表看，秀券基金能在控制波的同，提供稳定的收益投者可参考些效指，合基金理投风格和史一致性，适合自己的券基金品债券投资中的常见误区无风险幻觉视险险忽利率风和信用风的存在忽视流动性变现难击低估度和价格冲追逐高收益3虑险补偿不考风的合理性杠杆误用过动损度加杠杆放大波和失许资误认为债这债资误虽级债违约险产临险场时债多投者券就是安全的，是券投的首要区然高信用等券风低，但所有固定收益品都面利率风，当市利率上升，券价格下卖导损债从过债现过跌，若在到期前出可能致本金失例如，2021年10年期国收益率

3.14%上升到

3.29%的程中，长期国基金出了超2%的回撤误视动险评级债种场动时难卖资购买评级较债评另一常见区是忽流性风某些低券或冷门品在市波期可能以按合理价格出部分投者片面追求高收益，低的券但未充分估风险补偿险误资债购资场剧动时临严损债过是否合理最危的区是不当使用杠杆，一些投者利用券回等工具加杠杆投，在市烈波可能面重失2023年某知名券私募因度加杠场调净值过终盘杆，在市整中下跌超20%，最清的案例就是典型警示市场走势与利率周期债10年期国收益率%LPR1年期%年中国债市最新政策2025央行操作概述监管新规动态银续货币债场监续2024-2025年，人民行延稳健政2024年以来，券市管政策持完综种维动证监发债发策，合运用多工具持流性合理充善会布《公司券行与交易管理实贷办订优发裕2024年共施中期借便利（MLF）法》修版，化注册制安排，提高行总额达亿过购银监调业银债资操作12次，

9.2万元；通逆回效率；保会整商行券投比例灵调节动调备释构资财简操作活短期流性；下存款准金限制，放更多机投需求；政部化释资约亿这债发财率2次，共放长期金

1.2万元地方政府券行程序，提高政支出效导场为债场这调优场结构些操作有效引市利率下行，券市率些政策整旨在化市，提升创环债场造了良好的利率境券市活力市场开放进展债场开构资内债规达亿券市对外放步伐加快2024年，境外机投者持有中国境券模

3.8万元，债启动许内资资债场际数同比增长18%；券通南向通道，允境投者便捷投香港券市；多家国指进债纳带动动资预计场开继续一步提高中国券入比例，被配置金流入2025年市放将深化，际进国化程度一步提升环债场现个显变发营业资业发债新政策境下，券市呈出几明化一是行主体多元化，民企、外企比产创债续发债种发场例提升；二是品新加速，ESG券、可持展券等新品蓬勃展；三是市效率提升，债场层显资结构优资个资券定价更加市化，信用分更加明；四是投者化，外和人投者占比稳步提升新兴市场债券投资展望海外债券收益与风险人民币资产国际化兴场债较备关场开币债为资新市券（EMD）因高收益率而受注2024年，随着中国金融市放深化，人民券正逐步成全球投兴场权债约发达场约选择构债达新市主美元平均收益率

6.5%，高于市250者的配置截至2024年中，境外机持有中国券占比个币债过这虽发达场较势头劲基点；本券收益率更高，部分国家超8%然而，

3.5%，然与市相比仍然低，但增长强人险币资产际优势些高收益伴随着更大的风民国化的包括权险兴经济债务负较实际别负发达场•主信用风部分新体担沉重•高的收益率，特是相对于利率的市货币贬值险币债临汇动场关•风本券面率波挑战•低与全球市的相性，提供分散化效益险导连续经济环•政治风政治不稳定性可能致政策不•中国的长期增长前景和相对稳定的政策境动险时动币汇兴场货币动•流性风危机期流性可能迅速枯竭•人民率中长期稳定，相比其他新市波小资兴场债统险资过专业债单险虑投新市券需要系的风管理框架投者可通ETF或管理的券基金参与，分散一国家风；可考配置部分计债规汇险应关观经济亚经济美元价券避率风；重点注宏基本面相对稳健的国家，如洲地区的部分体2025年展望中，随着全球利转预计资继续较兴场资动紧带险率周期向，金将流入收益相对高的新市，但投者需警惕美元走强和全球流性收可能来的风绿色债券与投资ESG数字化与智能化应用移动交易平台投资顾问区块链应用AI债场动应术债资领块链术债场券市移用日益普及，人工智能技在券投域区技正在重塑券市银应顾统础设牵头债主流券商和行APP均已支持用广泛智能投系可基基施央行的券区债这户险资块链试实现发券交易功能些平台提供于客风偏好、投期限和平台已完成点，实时图盯盘标动债资结行情、表分析、提收益目，自生成券投行、交易、算和信息披露的资时组议数约术醒等功能，使投者随掌握合建；AI模型可分析海量全流程字化；智能合技场动态个资过财报数识别险债动市人投者通手据，快速信用风使券付息、回售等操作自债资从语处术从执识证机APP参与券投的比例信号；自然言理技能化行；零知明等加密技闻资线术数隐2020年的15%上升至2024年新和公告中提取投索保障交易据私与安全动为场过这创显场的42%，移化已成不可逆2024年市上已有超50款AI些新有望著提升市效转趋势顾产资产规过的投品，管理模超率，降低交易成本亿500元数转带债数习够观经济数场字化型也来了券定价模型的革新大据和机器学算法能整合宏据、市情绪标观构债值头开发统够指和微交易信息，建更精准的券估模型例如，某部券商的AI定价系，能实时监测债达帮资发现错误5000多只券的定价偏离度，准确率到90%以上，助投者定价机会数币债场为趋势数币约实现债展望未来，字人民与券市的融合将成新字人民支持的智能合可券利动红动发险债币级场动息自支付、分自放，降低操作风；券代化有望提升二市流性，降低交易摩擦监应过实时监险预场成本管科技的用也将加强，通控和风警，提升市透明度和稳定性债券投资未来发展趋势利率中长期展望环经历荡缓过内经济结构转扩内展望未来3-5年，中国利率境可能低位震-慢回升的程短期，型和大需导货币宽较经济胀预政策向下，政策将保持相对松，利率大幅上行可能性小中期看，随着企稳向好和通缓归期回升，利率或将慢回正常水平投资者结构变化债场资结构经历显变开资构债预计从券市投者正著化随着金融放深化，外机持有中国券占比将目前的个资过银财间债规

3.5%提升至2030年的10%左右；人投者通公募基金、行理等渠道接参与市的模快速增险资债险长；保金配置券的占比也将随着保深度提升而增加产品创新加速债产创续满绿债责债债券品新将持加速，足多元化需求色券、社会任券等ESG券占比将大幅提升；面向产业发专项债规扩胀值债险产关资产证产进特定展的券模大；通保券等对冲特定风的品将更受注；券化品为资选择一步丰富，投者提供更多数字化转型深化数术变债场块链术发结环节应显字技将深刻改券市面貌区技在行、交易和算的用将著提升效率；人工智险应个资过数债能在信用分析、定价模型和风管理中的用日益广泛；人投者通字平台参与券交易的比例将进场一步提高，市包容性增强资产进响债场发财债为资产础组配置理念的演也将影券市展随着中国居民富管理需求增长，券作配置的基成部分，其进显养设释资债场发构资重要性将一步凸老金第三支柱建将放巨大的长期金需求，有利于长期限券市展机投者对视动绿债续发债种ESG因素的重程度提高，将推色券等可持展券品快速增长培训知识重点回顾债券基本概念与特性风险识别与管理估值与收益计算债种贷证债资临险险债值现现券是一特殊的借凭，具有固券投面利率风、信用风、券估基于金流折原理，到期预偿还动险种险资标定期限、定利率和到期特点流性风等多风投者需掌收益率YTM是重要的收益衡量指债险识别评资关了解券的基本要素（票面利率、期握风方法，了解久期、信用投者需掌握价格与收益率的反向值类发级险险税税限、面等）和分（按行主体、等风度量工具，建立有效的风系，理解含收益与后收益的区级债资资别够计较债实际期限、信用等等），是券投的管理机制，包括分散投、合理期限，能算和比不同券的础识续监状况资报基知配置和持控信用投回组合构建与策略选择5市场动态与政策把握债资组应级结构业实债场观经济货币监环响科学的券投合在信用等、期限和行分布上券市受宏、政策、管境等多重因素影现场环个选择资资关势变动时调分散，根据市境和人需求适当的投策略，如梯投者需注利率走、信用周期化和政策向，适整组线资场别债形合策略、久期管理策略或收益率曲策略等投策略，把握市机会特是要理解央行操作与券价格关预变的系，判政策化方向过训们统绍债资识从础概实从险组构帮资债资通本次培，我系介了券投的核心知体系，基念到战技巧，风管理到合建，助投者建立全面的券投框员够这识应实际资险资标构债资组架希望各位学能将些知用到投中，根据自身风偏好和投目，建科学合理的券投合现场答疑环节问题一个人投资者如何参与国债投资？个资过种债资过银柜银购买记账债购买储债电证为答人投者可通三主要渠道参与国投一是通行台或网式国，起点100元；二是蓄国（子式或凭式），期限通常3年过债债间资储债税动较记账债级场动较或5年，提供固定利率；三是通国ETF或国基金接投蓄国提供固定收益且免，但流性差；式国可在二市交易，流性好，但价格场动议动资选择种会随市波建根据自身流性需求和投期限合适品问题二如何判断当前是否适合增加债券配置？债时虑观经济趋势经济压时债货币宽货币环债场答判断券配置机需考以下几点一是宏增长，下行力增大通常有利于券；二是政策取向，松政策境利好券市；三是线态线时虑债阔时蕴评级债经济处转收益率曲形，当曲陡峭可考增加中长期券配置；四是信用利差水平，利差走可能含高信用的配置机会目前2024年中国于型货币宽债从资产债值期，政策相对松，10年期国收益率在

2.3%左右，中长期配置角度看，券仍有配置价问题三可转债投资应注意哪些关键因素？转债资关质这决转债涨间转条转转债资关键答可投需注以下要点一是正股量和成长性，定了可的上空；二是股价格及其下修款，合理的股价是可投成功的；三是债护计纯债值评险动状况时卖赎条发赎发条资底保，算价估下行风；四是流性，确保在需要能以合理价格出；五是回款，了解行人可能强制回的触件投策略上，可虑值弹债条场环个险选择考低估博性、低价保安全、款博弈等不同策略，根据市境和人风偏好环节员还债税币债资债选择话题现浓兴税问题们调债个税优势关在答疑中，学对券收政策、外券投、券基金等表出厚趣对于收，我强了国利息免征人所得的；于外币债们议资过险债选择们关经资历业绩险券，我建普通投者通QDII基金参与，以分散风；在券基金方面，我推荐注基金理的投风格一致性、史稳定性和风控制能力动讨论围绕业险开别产业债资险们议资业关销优质开发发债互也部分行信用风展，特是地行券的投机会与风我建投者在行底部可注央企背景、售回款良好的商行的仓过这实讨论帮员论识场实践结实际资决券，但仍需控制位，避免度集中些战案例助学将理知与市相合，提升投策能力课程结束与联系方式培训资料获取后续学习路径训详细讲义阅读为帮员债资识们本次培的、案例分析和推荐材助学深化券投知，我提供了系传们习您过统续习径级课债础料已上至我的学平台可通以下方的后学路初程聚焦券基知获扫屏维码关债识级课债级式取一是描幕上方的二，注；中程深入券分析方法和策略；高资众复训资获载课债复杂们券投学堂公号，回培料取下程涵盖券衍生品和策略此外，我链录们还专题专题转接；二是登我的官方网站提供研修班，如信用分析、可资栏债资实债满investment.example.com，在料中心投战和量化券策略等，足不同投载过邮订阅们资进阶目下；三是通件，我将定期推送者的需求债场资最新券市分析和投策略投资者交流社区们跃债资为员续习经验内设场我建立了活的券投者交流社区，学提供持学和分享的平台社区有每周市专线资讨论栏您过专业论坛分析、家在答疑、投策略等目可通微信群、QQ群或参与交流，与志同道资动习资线动为您业专合的投者互学，共同提升投水平定期下沙龙活也将提供与行家面对面交流的机会谢员债资训课们这习够帮您统债资识感各位学参与本次券投培程！我期待次学能助建立系的券投知体系，提险实现资报资个续习过实践检验升风管理能力，更稳健的投回投是一持学的程，希望大家在中不断和完善识资论今天所学的知，形成适合自己的投方法问题议欢时联们电话邮如有任何或建，迎随系我400-123-4567，箱们专业团队诚为您务资顺bond@investment.example.com我的将竭提供支持和服祝愿各位投利，收获丰盈！。