低门槛理财基础知识 30

关键财务指标（）1-2-M-第一R■财务指标有很多个，各有各的用处■财务指标的数据都是来自三大报表的各个科目财务指标可以让分析变的简单■但是有一个前提，那就是各科目数据的真实性如果财务报表中的某些数据是假的，那么财务指标反而会起到负面作用■所以在我们使用财务指标的时候，一定要在我们确认过三大报表中的数据没有问题的前提下才能用■像股票行情软件中的F10”中显示的财务指标，我们是不能直接拿来用的因为数据的真实性我们还没有验证teacher一般会用财务指标去验证财务指标■也就是用一组有明确标准的财务指标去筛选公司，如果一家公司这一组的财务指标都达标了，这家公司财务造假的概率就很小了■一般有财务造假的公司只能满足这一组指标中的其中一小部分■teacher在股票投资中，一般会先用这一组财务指标去筛选，经过筛选，99%以上的公司都被淘汰掉了■在剩下的不到1%的公司中，teacher会再仔细的看它们的财务报表，然后再淘汰掉一部分■剩下的几只或十几只股票，就是以后买入的目标股票O下面介绍一下teacher自己常用的一组财务指标、1ROE■如果在所有的财务指标中只能选一个，teacher会选ROE,也就是净资产收益率■计算公式净资产收益率=净利润所有者权益*100%■净资产收益率是衡量公司自有资本获利能力最重要的指标它表示股东投进公司的每一块钱一年下来赚了多少净利润作为投资者，我们当然首选盈利能力强的公司teacher一般只选ROE连续5年大于20%的公司中炬高新的决策层2016年对于调味品行业的判断:千禾味业的决策层2016年对于调味品行业的判断加加食品的决策层2016年对于调味品行业的判断结论■通过以上对比，我们发现四家上市公司的决策层对于调味品行业的发展趋势的看法总体是一致的■既然行业内主要上市公司对于行业的格局和趋势的看法一致，那就说明目前行业的情况基本就是这个样子.基于相似的看法，就会产生相似的战略当然战略的制定还会和目前公司在行业中的地位有很大的关系O海天味业2016年的公司发展战略O中炬高新2016年的公司发展战略O千禾味业2016年的公司发展战略O加加食品2016年的公司发展战略O结论■我们发现四家公司的“发展战略”还是有某些相似之处的■在战略相似的情况下，决定成败的就是资源的多寡和执行力的强弱从这两点上来看，海天味业有着明显的优势■如果我们发现不同公司对于行业未来发展趋势的判断不一样，那不同公司的战略就可能出现巨大的不同■这个时候我们就要好好研究一下哪家公司的判断更可能是正确的比如同行业中有A、B、C、D四家上市公司，A、B两家公司看好行业未来的发展，C、D两家公司长期看好行业的发展，但是中期看衰行业的发展■这个时候AB和CD公司的战略一定会出现很大的不同A、B公司的战略应该还是以扩张为主，C、D公司就会变成以防守为主■这个时候的战略选择不同会对以后公司的发展和行业地位造成巨大的影响选择对的会变的更强大，选择错的可能会衰落所以当大家战略相似的时候，资源和执行力决定成败；当大家战略不一样的时候，战略决定成败

4、看下第五节内容重要事项O既然上市公司告诉我们这部分内容是重要事项，那我们就应该好好看一遍重要事项包括十八项具体内容（-）普通股利分配或资本公积金转增预案

（二）承诺事项履行情况

（三）报告期内资金被占用情况及清欠进展情况

（四）公司对会计师事务所”非标准意见审计报告”的说明

（五）公司对会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正原因和影响的分析说明

（六）聘任、解聘会计师事务所情况

（七）面临暂停上市风险的情况

（八）面临终止上市的情况和原因

（九）破产重整相关事项

（十）重大诉讼、仲裁事项）上市公司极其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人、收购人处罚及整改情况

（十二）报告期内公司极其控股股东、实际控制人诚信情况的说明

（十三）公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的情况及其影响

（十四）重大关联交易

（十五）重大合同极其履行情况

（十六）其他重大事项的说明

（十七）积极履行s H责任的工作情况

（十八）可转换公司债券情况■这十八项内容只需要从头到尾好好看一遍，看看有无异常情况即可■如果发现异常情况就要找到合理原因，否则就可以把公司淘汰掉■这里teacher再提醒一下同学们，如果第五项和第六项中，公司有关于会计政策、会计估计的变更或重新聘任了会计师事务所■这里我们就要特别注意了这往往是公司财报出问题的先兆第五节■学习年报中比较重要的二节内容，分别是第六节的普通股股份变动及股东情况、第八节的董事、监事、高级管理人员和员工情况O我们先来看第六节的普通股股份变动及股东情况■对于股份变动及股东情况，首先要观察大股东和公司核心管理人员有无减持或增持，其次观察股东人数和前十大流通股东的变化■如果大股东和公司核心管理人员减持或增持股票，他们就是用行动来告诉我们他们自己是看衰还是看好公司的未来春江水暖鸭先知大股东和核心管理层的行为值得我们重视O我们可以看到■海天味业的大股东、实际控制人、核心管理人员的股份都没有变化不过目前这些股份都还没有解禁等解禁以后我们要特别注意这部分人员的增减持情况另外我们还要注意大股东或实际控制人有没有质押公司的股票，如果有质押说明大股东或实际控制人缺钱，那么大股东或实际控制人挪用上市公司资金的风险就会加大■通过股东人数和前十大流通股东的变化，我们可以了解到流通股集中程度和主要投资者的变化情况■一般而言，在股本不变的情况下，股东人数增减变化与股价中期涨跌幅呈现负相关■即股东人数越增加，人均持股越少，未来股票股价下跌的可能更大；股东人数越减少，人均持股越多，流通股更集中在少数人手里，股价上涨的概率越大O根据海天味业年报第38页的信息我们可以知道■在2016年12月31日，海天味业的股东人数是23169人■到了2017年2月28日，海天味业的股东人数减少到了21566人■我们可以看到海天味业的股价也从2017年3月22号开始出现一波上涨行情，股价从30元涨到了43元并且没有结束的迹象O通过年报第39页前十大流通股东的变化，我们可以估算出主要投资机构的持股成本以及对股票的看法■比如第九大流通股股东全国社保基金一零一组合，其在2016年7月1日到2016年9月30日之间全部卖出了所持有的

288.64万股股票■根据行情走势图我们可以估算出其卖出价大概在31-32元之间黄色方框内为2016年7月1日到2016年9月30日之间的成交价格■但是奇怪是的全国社保基金一零一组合在2016年10月1日到2016年12月31日之间，又买回了

226.30万股根据历史走势，我们可以估算出其买入价格大概在29-30元之间O我们不知道该基金为何卖出后又再次买进，但是我们可以得出结论■该基金认为海天味业在30元左右时有投资价值不然它就不会再次买进了■另外同学们需要注意的是，因为全国社保基金关系S H稳定，这个基金是不能亏钱的社保基金持有的股票特别是社保基金重仓持有的股票，是值得我们好好研究的第六节O看一下第八节的董事、监事、高级管理人员和员工情况■从这部分内容我们可以了解公司的决策层和高级管理人员的职位、薪酬、工作经历，以及离职情况■这里特别要注意有核心高管人员离职的情况■核心高管离职要么是不看好公司的发展，要么是内部矛盾，当然也可能有其他特别的原因，比如身体原因但是最重要的还是前两个原因o我们可以看到■海天味业的核心管理人员黎旭晖在2016年5月份已经离职■从黎旭晖的持股情况来看，她持股5000多万股，市值近20亿，是仅次于庞康和程雪的核心管理人员■海天味业对外声称黎旭晖是因为身体原因而离职如果因为身体原因而离职可以理解，如果是因为内部矛盾，那么海天味业的投资价值就要下降O员工情况”这个表格里的信息还是很重要的■我们知道人是决定公司成败的关键因素之一■我们从公司人员数量的变化，在某种程度上可以看出公司是在扩张还是在收缩■从人员构成的变化，在某种程度上可以看出公司在某个阶段的工作重心F面我们来看一下海天味业从2013年到2016年的员工情况O我们可以看到■从2013年到2016年海天味业员工的总人数分别是

3942、

3995、

4325、4383我们可以看到总人数逐年增长，这说明海天味业这几年一直在扩张■我们发现在海天味业的总人数增长的同时，销售人员以更快的速度在增长我们可以看到从2013年到2016年，海天味业的销售人员人数分别是

1327、

1363、

1532、1800o■通过比较我们发现，海天味业这几年人员的增长主要来自销售人员，生产人员和行政人员的人生这几年相对比较稳定，技术人员的人数在逐年减少■这说明海天味业最近几年在销售方面的投入力度在加大这是比较容易理解的，因为有销售才有营业收入，而有销售的前提是有销售人员■另外通过人员总数，我们还可以求出公司的人均薪酬用合并资产负债表中的应付职工薪酬”科目的期末金额减去期初金额，加上合并现金流量表中的支付给职工以及为职工支付的现金科目中的金额，就可以得出当年员工的薪酬总额O我们可以计算出■根据ROE的计算公式我们发现，这个指标由利润表中的净利润”和资产负债表中的所有者权益两组数据计算得出通过之前的学习，我们知道净利润”会受到很多因素的影响，在一定范围内，净利润”可以想要多少就有多少■如果因为“净利润造假导致ROE大于20%怎么办呢？所以就需要第二个财务指标了如果只能选两个财务指标，teacher第二个指标选净利润现金比率

2、净利润现金比率■计算公式净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额净利润*100%■净利润现金比率是衡量公司净利润中含金量的重要指标teacher一般只选净利润现金比率连续5年大于100%的公司■只有净利润现金比率大于100%的时候,ROE的可靠性才更高净利润现金比率持续小于100%的公司，即使ROE比较高，我们也要淘汰掉■通过ROE和净利润现金比率两个财务指标我们能够知道一家公司的盈利能力，以及盈利能力的真实性■但是获得同样的ROE,风险可能却不一样比如A和B两家公司，两家公司的ROE都是30%,净利润现金？比率都是120%,A公司只用了1倍的财务杠杆，而B公司用了3倍的财务杠杆，那应该选哪家公司呢■显然应该选择A公司，因为获得同样的收益率，A公司承担的风险要小很多■所以就需要第三个财务指标了第一P

3、资产负债率-计算公式资产负债率=总负债总资产*100%■一般认为〃资产负债率〃大于70%的公司面临较大的债务风险在实践中，teacher一般只会选资产负债率小于50%的公司资产负债率小于50%的公司，债务风险更小，经营风险也更小■一家公司的主要风险除了债务风险以外还有经营风险ROE都是30%,净利润现金比率都是120%,资产负债率都是30%的两家公司，经营风险很可能也不同所以我们还需要看第四个指标

4、毛利率■计算公式毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入*100%■ROE、净利润现金比率、资产负债率都一样的甲乙两家公司，甲公司的毛利润为50%,乙公司的毛利率为10%■那么该如何选择呢这种情况下，teacher会选择甲公司■乙的毛利率低，所以乙的周转率就会比甲高很多也就是甲乙两家公司赚同样多的钱，乙公司对管理人员的能力要求会更高这样乙的运营风险就会高于甲甲公司属于傻子也能赚钱的类型，乙公司属于聪明人才能赚钱的公司■从历史的角度来看，公司都会遇到傻子管理层的■在获得同样收益的情况下，我们当然选择风险更小的公司在实践中，teacher只选毛利率大于40%的公司■如果ROE、净利润现金比率、资产负债率、毛利率都一样的两家公司放在一起，那该如何选择呢？虽然这两家公司4个关键指标一样，但是很可能营业利润率不一样营业利润率高的公司盈利能力更强，利润质量更

5、营业利润率■计算公式营业利润率=营业利润营业收入*100%■在实践中，teacher一般只选营业利润率连续5年大于20%的公司■我们做投资不但要看公司的盈利能力、安全性、还要看它的成长能力所以我们还要看营业收入增长率

6、营业收入增长率■计算公式营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）上期营业收入*100%■在实践中，teacher一般会选营业收入增长率大于10%的公司■符合以上6个财务指标的公司就很优秀了不过在优秀的公司中，我们尽量还是选择维持竞争优势成本较低的公司■所以我们还要看一下公司属于轻资产型公司还是重资产型公司相同的情况下，轻资产公司的维持成本更低，风险更小

7、固定资产比率（■计算公式固定资产比率二固定资产+在建工程+工程物资）总资产*100%■在实践中，teacher一般会选固定资产比率小于40%的公司■符合以上7个财务指标的公司不但盈利能力强、风险小、成长性好而且维持成本还低■应该说符合以上7个财务指标的公司已经是非常优秀的公司了■但是作为投资者，我们还要关心另一件重要的事情，那就是我能从这个优秀的公司获得什么？除了不确定性的股票价格上涨，最好还要有确定性的现金分红■所以我们还需要看一个财务指标，那就是分红率分红率■计算公式分红率=现金分红金额净利润*100%■分红见品质在实践中，teacher一般只会选择每年分红率大于30%的公司O结论:■以上是teacher自己常用的8个财务指标，这8个财务指标必须连续5年以上的时间同时符合才行用这8个财务指标去海选公司，会极大的提高效率■这里再强调一下，财务指标只是帮助我们选择好公司的辅助工具，同学们一定要了解财务指标背后的内涵，才能用好这些财务指标O最后总结下，teacher的财务指标组:＞

1、ROE20%

2、净利润现金比率100%＜

3、资产负债率50%＞

4、毛利率40%＞

5、营业利润率20%＞

6、营业收入增长率10%

7、固定资产比率＜40%＞

8、分红率30%读懂财报其他重要内容（）1-6第一节学习财务报表附注■财务报表附注是财务报表的重要组成部分，三大报表中所有重要的科目都会在财务报表附注中有更详细的说明■同学们在看三大报表遇到问题时，搜索关键词，在财务报表附注中基本都能找到答案■所以财务报表附注是我们阅读财报的必看内容O举例海天味业2016年财务报表附注由十八项组成■我们可以看到光财务报表附注这部分内容，就有85页，占了整个年报内容的一半以上，可见这部分内容的信息量还是非常巨大的■不过同学们也不用担心，这部分内容不需要单独看这部分内容虽然多，但毕竟只是3大报表的补充资料■我们在阅读3大报表时，遇到问题直接搜索就可以问题的答案基本就是出自这部分内容■就这样遇到问题就搜索，等3大报表读完了，财务报表附注里的很多内容也已经看过了■当然如果有的同学有时间，又想对目标公司尽可能的了解■那也可以把财务报表附注中的十八项从头到尾好好看一遍■到这里年报中最重要的一节，财务报告，我们就学完了第二节学习公司业务概要、经营情况讨论与分析、重要事项

1、我们先来看第三节，公司业务概要■这部分内容很简单，但是也很重要■它能让我们快速了解公司是做什么的？有哪些优势？行业地位如何？这些信息对于我们做投资判断很重要公司业务概要的第一部分是对主营业务、经营模式及行业情况的说明o从公司的主营业务这部分内容可以知道■公司是生产调味品的，公司的销量和收入连续多年名列行业第一，是全球最大的调味品行业生产销售企业■短短几句，就让我们对公司是做什么的？行业地位怎么样？有了一个初步认识■如果我们回忆一下海天味业的三大财务报表的数据及特点，我们可以说海天味业的这几点自我介绍并没有吹牛■一般情况下公司是不敢乱写的，行业第二名的公司一般不敢在年报里说自己公司销量收入是行业第一名的私下里吹吹牛倒是可能的O从主要产品及其用途我们知道■海天味业最主要的产品是酱油、调味酱和耗油而且这三个主要产品的销量在行业中都处于绝对优势地位o从公司的“营业模式我们可以简单了解■海天味业的“采购模式、生产模式、销售模式采购、生产、销售可以说是制造型公司最重要的三块内容o从行业发展现状我们可以了解到■调味品行业目前的特点是稳定发展，集中度较低，企业众多但参差不齐，行业集中度会越来越高■这样在未来作为行业第一名的公司，受益会更大■另外调味品行业周期特征不突出这点也很重要行业周期特征不突出的公司，受经济周期的影响较小行业风险相对也较小o从公司业务概要的第三部分内容报告期内核心竞争力分析中我们可以看到■海天味业认为自己的核心竞争力有5个方面这个5个方面我们可以好好看一下，一家公司的核心竞争力可以理解成相对于同行业其他公司的竞争优势■只要公司的核心竞争力一直能保持住，那么公司的行业地位就会加强反之，公司的行业地位就会衰落■这5个方面的核心竞争力产生的结果一定会体现在3大财务报表的数据中如果后期我们发现海天味业的这5个方面的核心竞争力有1个或几个开始丧失，我们就可以推断出未来3大财务报表中的数据就会变差■同理如果我们发现海天味业3大财务报表中的数据变差了，也可以反过来看一下这5个方面的核心竞争力是否有哪些出了问题第二R，

2、我们来看一下第四节经营情况讨论与分析O经营情况讨论与分析可以分为两大块■一块是总结过去一年的工作情况，包括经营情况讨论与分析和报告期内主要经营情况；■另一块是展望未来，主要是公司关于公司未来发展的讨论与分析”■经营情况讨论与分析这部分内容主要总结过去一年做了哪些重要的事情这个看一遍，了解一下就行了O报告期内主要经营情况这部分内容又分为八个小项非主营业务导致利润重大变化的说明

（三）资产、负债情况分析

（四）行业经营性信息分析

（五）投资状况分析

（六）重大资产和股权出售

（七）主要控股参股公司分析

（八）公司控制的结构化主体情况主营业务分析■这八个小项，前三项数据来自三大报表，只是从公司的角度把三大报表中的重要科目分析说明了一下可以看下，也可以跳过■

四、

六、八三项无相关内容，可以直接跳过第七项是关于海天味业所有子公司的介绍，通过这部分内容可以了解一下海天味业子公司的情况■第五项投资状况分析这里的信息同学们要注意一下企业今天的投资情况，决定了未来的成长情况这部分内容里我们重点看〃重大的非股权投资〃O〃重大的非股权投资〃包括〃募集资金使用情况〃和〃其他重大的非股权投资〃两部分:■从〃募集资金使用情况〃我们可以看到公司IPO融到的钱的使用情况■公司是在按计划进行项目建设还是融了钱去干了其他的事情对于拿到了钱没有按计划去干事的公司,我们可以认为其管理层的人品有问题我们可以认为公司是在〃圈钱〃而不是融资干事情■〃其他重大的非股权投资〃指的是公司自筹资金进行的项目我们可以把这部内容与〃在建工程〃结合起来看o我们可以看到■海天味业通过IPO募集的资金是用于高明海天150万吨项目的建设，该项目到2016年底已经完工

93.96%■可见海天味业完全按募集资金的计划使用了募集资金另外我们可以看到江苏海天调味品工程的情况■在建工程一旦建成将会转为固定资产，这就意味着产能的增加O从海天味业的招股说明书，我们可以知道■海天味业2013年的产能大概为150多万吨，并且产能利用率都达到了94%以上我们可以说制约海天味业发展的最重要的因素就是产能不足海天味业需要增加投资，扩大产能■到了2016年，海天味业的产能已经达到了200多万吨这都是不断投资的结果

3、下面我们来看一下“公司关于公司未来发展的讨论与分析”■这部分内容是董事会对于行业现状以及未来趋势的看法以及应对方式公司决策层对于未来的判断直接决定了公司的战略计划和经营计划■从这部分内容我们还是能判断出一家公司决策层的水平的我们可以把同行业不同公司的这部分内容进行比较■这样我们就能对于行业有更深的认识，通过对比我们也能发现哪家的决策层更专业O举例海天味业的决策层2016年对于调味品行业的判断:。