南方航空股份有限公司价值评估

南方航空股份有限公旬价值评估论文题价值评估不是针对各项内容的评估，而是一种整体性和综合性的评估，这样的评估结果才更加客观而且有效第三种，量化企业价值，便于动态管理传统的企业在进行资产管理时候一直是以有形资产为主要关注对象，但是随着市场经济发展的不断完善，无形资产所带来的价值和意义，逐步得到了人们的认可，因此在进行资产评估或者企业价值评估的过程中，无形资产也必须得到一定的客观估值，这才是有助于企业的经营管理者更加全面系统的了解到企业发展过程中，公司内部实际的资金和价值状况，也是推动企业持续发展的重要手段第四，价值评估是企业进行生产经营活动计划的重要前提作为一个企业而言，要想更好地扩大规模，发展企业，那么首先面临的就是投资决策，在我国现有的经济体制下，不管是作为投资方还是被投资方，都是有必要提前做好企业的价值评估，这样是为后期的科学决策做铺垫，同时随着企业规模的不断扩大，与之相应的资源和资本就更加集中，这样要想更好地发展企业，进行企业价值评估，在一定程度上也是企业发展实力的最有效的展示手段和途径

3.行业概况及南方航空简介行业概况

3.1航空的发展比起农产品水产品等行业的历史来说，它的发展时间并不是特别久远，因为航空行业和物流的电子商务行业都是刚刚兴起的然而虽然它的发展时间并不长，但是它的增长速度快，就广泛地运用到了人们的日常生活里在人们的发展过程中，航空服务从古至今都扮演着一个重大的角色航空是人们在生产过程中所衍生的一种用来交流沟通的手段，它是文字和语言的载体，是人们与人们、企业与企业之间的纽带和桥梁而航空无论是在国内还是国外都极为普遍,正由于它足够重要，因此才不可或缺南方航空简介

3.2市场规模

3.

2.1就以南方航空股份有限公司来说，它建成于1995年，经过多年的建设，现在有极好的硬件设施和服务品质机场自1996年以来，屡次获民航组织活动、旅客吞吐800万人次以上机组第•名作为相当实力强的南航来说，它的航线数量是•般城市无法达到的，与国内、国外各个国家几乎都有航线，国际货物运输也是其中相当发达的一环南方航空也是重要的航空公司之一，一直都以其自身得天独厚的地理位置，带动经济的迅速发展其国际机场的旅客数量是全国最多的，飞机起降都是国内榜首这些都标志着发展南航公司所带来的好处正日益显现图年南方航空股份有限公司市场规模走向图12014-2017从图1中南方航空股份有限公司市场规模走向，可以看出南方航空股份有限公司在这几年以来始终是呈高速增长态势公司为此提高了市场份额，扩大市场规模，降低票价销售的风险，减少了库存和滞留亏损的问题主营业务收入情况

3.

2.2南方航空主要提供国际定期或者是不定期航空货、客、行李、邮运输等服务，经营国内外大大小小的航空公司代理业务，提供通用的航空服务，提供酒店经营服务，提供航空维修服务，提供航空配餐服务，提供航空飞机租赁以及保险等相关业务的服务，此外还有业务宣传等南方航空有着突出的主营业务，采用多方面的业务进行经营发展，从而降低风险，并随着时代经济的发展，公司规模的扩大，公司的主营业务收入不断上升，其利润也不断增加业务名称收入比例营业收入

91.63%10023800客运按产品货运及邮运

6.27%

6861002.1%230100其它国内

73.96%

809140023.65%2587200按地区国际

2.39%261400港澳台地区表年南方航空股份有限公司业务收入情况表12015由表1可知在南方航空股份有限公司的主营业收入中，客运收入占到了9成还有多，其他比例相对较少，而从区域上来区分的话，国内的收入占到了7成多，其他地区相对较少，这也表明在我国南方航空股份有限公司的主要营业收入来自国内的客运业务

4.南方航空股份有限公司的价值评估价值评估方法

4.1自由现金流量法估值

4.

1.1为了对南方航空未来自由现金流量进行预测，本文首先对其历年财务报表进行重新调整，构建管理用财务报表，获得其历史自由现金流量数据然后预测南航绩效，编制预测财务报表，获得预测自由现金流量最后用合理的折现率对自由现金流量进行折现，得到南航企业价值自由现金流量法价值评估应用

4.2表管理用资产负债表2单位万元科目2014/12/312013/12/312012/12/31经营营运资本-1895000-1586100-1627500净经营性长期资产156265001392760011970200净经营资产总计137315001234150010342700净负债930410081203006383100所有者权益合计442740042212003959600净负债和所有者权益总计

1373150012341500103427002.1管理用资产负债表如下表所示

4.管理用利润

4.

2.2根据基本公式，税后经营净利润-税后利息费用二净利润，将利润表重新调整，得出管理用利润表，以此得出计算自由现金流量的另一个指标税后经营净利润经营性营运资本等于经营性流动资产减去经营性流动负债，经营性流动资产包括应收预付账款、存货、其他应收款及其他流动资产等经营性流动负债包括应付账款、应付职工薪酬、应交税费等公司年度财务报表附注中将货币资金划分为金融资产，本文重组资产负债表时与其保持一致净经营长期资产一般包括固定资产和在建工程，南航的固定资产一般为飞机和高价周转件等，长期资产所占比重非常高长期借款和应付融资租赁款是公司融资获得的款项，属于金融负债一年内到期的非流动负债属于金融负债管理用利润表如下表所示表3管理用利润表单位万元科目201420132012经营损益

一、营业收入10831300981300010148300减营业成本951510087061008593200

二、毛利131620011069001555100减营业税金及附加1880024640026700销售费用794700785500720400管理费用258200268900260300资产减值损失2050056800-600力口投资收益（经营）403003920043900

三、税前营业利润2643008200372500力口营业外收入218700186000175300减营业外支出

四、税前经营方」润483000194200547800减经营利润所得税9660038840109560

五、税后经营净利润386400155360438240金融损益财务费用225100-129400102700减投资收益（金融）130039008700

六、利息费用223800-13330094000减利息费用抵税44760-2666018800七税后利息费用179040-10664075200八净利润207360262000363040附注平均所得税税20%20%20%与管理用资产负债表思路一致，将企业费用区分为经营相关和金融相关，计算税后经营净利润和金融损益其中，根据南航年报附注，将计入营业外收支的非经常性损益部分剔除自由现金流量状况

4.

1..3自由现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量通过以上两个步骤，我们可以得到南航历年税后经营净利润和净经营资产增加值，进而计算出历史自由现金流量表历年自由现金流量表4单位万元201420132012税后经营净利润386400155360438240净经营资产的增加139000019988001196400自由现金流量-1003600-1843440-758160投资资本回报率状况

4.

2.4表南航年投资资本回报率计算表单位万元52012-2014科目201420132012税后经营净利润386400155360438240净经营资产总计137315001234150010342700净经营资产净利率

2.81%

1.26%

4.24%从上表可以得出

（1）南航的投资额呈逐年上升趋势

（2）南航从2012-2014这三年的投资回报率来看，2013年下降较多，2014年有所回升，与中国的航空业整体发展趋势相同，已逐渐地走出了拐点，悄然完成了筑底南方航空发布业绩预增公告，预计2015年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长110%到130%,即2015年归属于母公司的净利润为

37.23-

40.78亿元4存在的问题与不足.3未来的不确定性使企业价值评估具备风险；信息的获得成本也会形象估值的时效性；人为的主观判断在价值评估过程中参与程度较高，以上这三点都会对评估结果产生影响采用自由现金流量对企业价值进行评估，是基于企业财务方面的信息进行的，在这过程中忽视了非财务信息对于企业价值的影响根据对企业的历史财务数据来预测企业未来的经营盈利状况，结果可能会存在一些偏差

5.优化南方航空股份有限公司的建议重视人才培养，强化财务风险控制

5.1随着社会的发展，各类公司对人才的要求也越来越高，竞争也越来越激烈要提升南方航空股份有限公司的竞争力，就必须从人员的培养入手，公司的员工管理对公司在社会上的竞争起到极大的作用企业制定人培训和管理机制是为了能够配合公司的长远发展，增强公司人员对自身企业的了解，使员工能充分发挥其自身优势和潜在潜力同时建立客观的人才测评体系，如果一个公司在发展中一直都忽略测评体系的建立，光凭主观感觉去判断各员工所处岗位的好坏，就会导致奖惩无实行，最终的结果就是“公司目标实现无保障，员工工作无成就感”公司每个部门的职权体系是反映这个部门的职业分工和权力分配的情况人才管理制度与职权体系紧密联系，只有建立好完整的职权体系，通过分工协作，才能最大程度上实现高效人才利用率除此之外,公司应进行反馈测评，整个制度反馈的过程当中，管理者应该让员工参与内容的讨论，参考他们的意见加强资产管理，提升管理效率

5.2加强人工成本的控制，南方航空股份有限公司的建设离不开员工的努力，员工是公司的核心在资产管理中，人工成本的管理尤为重要人工成本包括公司内部人员的工资，奖金，和补贴等,还有公司员工培训的费用，公司员工的保险费用等随着中国GDP的上升，国家对公司员工的工资也逐渐上调，这对于公司成本来说是个挑战，需要公司创造更多的利益员工的工资和福利应该根据员工个人的工作情况进行控制J公司应该对工作岗位进行分类，对员工的责任进行分工对岗位的级别与工资的情况进行相对应的管理，还可以根据公司员工个人的情况进行管理，对于勤劳肯干型员工，公司给予一定奖励，好吃懒做型员工对其工资进行限制，有才能的员工可以适当给予管理职权总的来说，适合的岗位给适合的员工，尽量减少人工成本，实现人员效益最大化提高市场份额，降低投资风险

5.3一个公司要想打开市场销售出去，必须要占有一定的市场份额，这样才能降低投资风险，减少亏损的问题如果没有一定力度的宣传和推广，一旦产生滞留问题，就会造成不少的成本损失从工业化的时代以来，不管是在国外的发达国家，还是在中国，人类都在资产管理的道路上研究实践，一直不断的提出创新资产管理模式和方法,这些方法在时间的检验中都得到了良好的效果通过研究，我国可以引进外国的先进技术来改变这一现象一方面，我国可以制定相关的制度，在资金管理中方便确定责任的归属另一方面，公司应该采取适当地资金核算方法来提高效率和正确率，来尽量地减少误差对于现金管理的规划，首先要降低成本的占用，优化效益与成本的关系，可以制定一个相对比较优惠的购货合同，减少成本利用第三方物流的资源，可以节约人力，物力，财力，以及仓储方面的资源通过加强公司的资金管理能够有效地提高公司自身的经济效益，进一步提高现金的管理能力，使公司的经营能够有序正常的进行，公司的竞争力才得以提高

6.结论在中国的股票市场当中，国家股和法人股无法流通，如此增加了上市公司的经验风险，然而中国的流通股比重较小，即便别人收购了全部的流通股也无法控制公司，因此在股权结构中，航空上市公司与其他整个上市公司相比，显然有很大的优势，在内部综合起来也优于其它行业南方航空股份有限公司在资金管理的方面上都相对做得较完善，但是其方法并不是十全十美能够照顾得到方方面面的企业要建立资金的定时清点盘查制度，之前半年一次，以减少大数据的误差资金作为每个企业的重要财产，它直接关系着企业能否正常经营，因此南方航空股份有限公司应该采取适当地资金核算方法来提高效率和正确率，来尽量地减少误差一直以来南方航空股份有限公司都在升值的道路上研究实践，不断的提出高效的模式和方法，这些方法在时间的检验中都得到了良好的效果参考文献［1］王靖添.关注低成本型航空板块的投资机遇［N］.中国交通报,2019-03-

04003.［2］梅双.春秋航空铁皮屋里飞来的低成本民营航空公司［N］,证券时报,2018-11-02A

03.［3］梅双.把成本降得更低把安全和准点做得更好［N］.证券时报,2018-ll-02A

04.［4］朱圆・中国航企的现状及机遇［J］.科技经济导刊,2018,2618:39+

41.［5］林刚.春秋航空的发展战略研究［J］.现代交际,201723:43+

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35.［7］潘海颖.我国民营航空经营战略研究报告［J］.北方经济,200817:48-

49.［8］沈渊，农业上市公司投融资机制研究，浙江大学出版社，2010年12月，55-56［9］投行小兵，企业上市解决之道--案例提炼与审核关注，法律出版社，2013年1月，27-28［10］姚禄仕，上市公司可持续发展问题研究，中国经济出版社，2014年4月，33［11］王凤霞，王道理，跨国公司研发战略国际化与本土区域技术创新互动研究［M］,中国财富出版社,2016年1月，10［12］任俊正，战略十讲［加，中国发展出版社，2016年9月，20-21［13］刘雪飞，农业上市公司价值评估研究［D］,重庆西南大学，2008［14］王辉，从“企业依存”到“动态演化”——一个利益相关者理论文献的回顾与综述［J］,经济管理229-30［15］汪炜，信息披露一一透明度与资本市场效率-----关于中国上升公司的理论与实证研究［D］,杭州:浙江大学，2005

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[17]唯高，航空市场消费心理分析，中国物资出版社，第1版，2012年3月

[18]杨杰、王天佑、潘崇森，餐饮概论，清华大学出版社、北京交通大学出版社，第1版，2010年1月

[19]上海国际航运研究中心，上海国际航运中心的实践与探索，上海财经大学出版社，第1版，2011年7月

4.

5.

171.引言研究背景和意义

1.1随着经济全球化水平的不断提高，同时伴随着我国改革开发的程度日益深化，我国的经济体制在不断的完善和发展，因此企业的生存和发展环境日新月异，传统的企业经营目标利润最大化已经随着时代的发展逐步转变为企业价值最大化，这对于一个企业的战略发展规划也有着深刻的影响，其次在进行企业的价值评估过程中，科学和合理的评估过程和评估结果，直接会影响投资者的理性投资方向，目前我国的资本市场和证券市场发展迅速，作为广大的投资者散户要想更加理性地投资，就必须了解投资企业的价值评估结果，最重要的是航空运输业是一个国家经济发展的重要体现，我国目前市场经济体制的日渐完善，人民物质生活水平不断提高，与之相应的越来越多的航空公司涌现出来，各个行业和企业之间都面临着更加激烈的市场竞争,竞争的同时也是给各企业带来了新机遇和挑战市场对于航空企业的需求旺盛，使得航空行业迅速崛起，南方航空有限公司也在这样的大环境下不断扩大经营规模，不断调整和更新企业的经营管理模式和制度，规范化和法制化逐步形成，但是由于根深蒂固的计划经济对于航空公司的发展还是有着重要影响的，一直以来航空公司对于价值评估方面是缺乏相关的经验和实践的随着经济的发展和社会的进步，企业对于价值评估的重要性越来越重视，因此南方航空股份有限公司对价值评估也越来越重视，它可以为公司的正规化运营埋下深厚的基础，为公司形成优势对南方航空股份有限公司的价值情况进行调查研究，通过分析发现了公司的不足之处，目的在于为其公司的发展前景建设，促进资源的合理配置提出一些建议本次论文的研究意义旨在希望通过对于南方航空股份有限公司的公司价值评估从而将价值评估和价值管理的理念深入到更多的企业管理者心中，使得企业价值评估得到企业经营管理者的重视，通过多角度全方位的综合分析和估算最终形成对于企业价值的评估结果；其次还可以为企业间的合法兼并和出售等经济活动提供一个相对公平公正的价值标准，促进企业之间的互通和交流；最后也是最重要的是可以侧面帮助和引导投资者进行科学理性的投资行为

1.2研究目的及方法研究目的

1.

1.1首先，本文研究南方航空股份有限公司对投资者进行正确的投资政策是有帮助和参考价值的，其次，对南方航空投资价值研究对取得投资成功的关键、降低投资风险也有一定的帮助再次，其他将要上市的机场航运公司可以根据南方航空的投资价值学习参考最后，对机场航运业健康发展有一定程度上的促进作用投资者近年来开始重视公司投资价值，规范和全面的分析可以提高保护投资者的利益，也会对机场航运行业的市场秩序有一定的维护作用研究方法L

2.2本文采用的研究方法主要是有文献研究法以及实例分析法，在相关公司价值评估理论知识的参考文献基础上，结合南方航空股份有限公司的公司具体价值财务数据进行了详尽的分析，将理论知识和具体实例数据相结合，更加全面的分析和对南方航空股份有限公司的公司价值进行科学的评估文献研究法本文通过研究国内外现有文献进行阅读、搜集、整理有关航空发展大环境的前提下进行阅读、搜集和整理国内航空公司发展大环境变化现状及趋势，结合大量相关南方航空股份有限公司的文献数据资料，对国内外学者的相关文献进行有效整合，为本设计形成科学的理论基础，对南方航空股份有限公司的现状进行价值评估分析调查研究实例分析法木文研究通过实例分析法，实际联系理论，两者相辅相成，缺一不可，在理论的基础上与事实相结合，主要的数据来自于南方航空股份有限公司的真实原始数据，相对更有研究价值，从而对于课题研究的意义相对也更大一些整体来说实在在初步了解南方航空股份有限公司发展现状的情况下，收集相关数据，作为数据支撑，增加说服力文章结构

1.3本文其他部分的安排如下第一部分阐述企业价值评估的内涵及其重要性第二部分阐述航空行业的现状及南方航空股份有限公司的规模第三部分为南方航空价值评估第四部分为优化南方航空股份有限公司的建议主要是以下三个方面，重视人才培养，强化财务风险控制；加强资产管理，提升管理效率；提高市场份额，降低投资风险最后一部分为结论部分

2.企业价值评估的概述和重要性企业价值评估的概述

2.1企业的价值评估主要是针对企业在生产经营过程中所产生的价值进行科学的评价和估值过程，这里所指的企业价值，主要是有着三方面的不同体现企业的账面价值，企业的市场价值和企业的内在价值，以及企业的清算价值每种价值形式是在不同的条件和环境下进行评估的，我们主要是研究的更多是指企业的内在价值，也就是在企业剩余的生命周期中可以产生的所有的现金流量的变现值，同时也可以是所有有形或者无形证券价值的综综合，具体的界定完全取决于价值评估的目的公司的价值评估其实最早是和价值管理核心理念相辅相成的，是指在遵循资产评估的一般原则下，通过一定的科学合理的方法和策略，通过将持续经营前提下的企业作为一个整体，从而预测该企业未来收益以及其相对应的风险评估，从而对于以其内在的价值为基础的市场交换价值进行科学估算的过程企业价值评估的研究现状

2.2国外企业价值评估研究现状221国外对于企业价值评估最初是体现在早期的企业价值理论思想，而后随着社会经济的发展，随即除了MM资本结构理论，这些理论以及假设的目的都在于不断的完善企业价值理论思想，之后提出的对于企业价值评估方法进行科学化发展有着重要意义的一一调整现值法，以及后期的实物期权理论甚至很多国外的研究学者，还将企业的价值决定于两个部分，主要是他所产生的现金流量以及这种现金流量所带来的投资回报能力经过长期的多位研究学者的深入研究，最终企业价值评估的方法和科学的评估理论体系已经逐渐形成，并且开始在全球范围内的企业价值苹果过程中得到了不222内企业价值评估研究现状同程度的应用对于企业价值评估的研究，我国相对起步比较晚，截止目前依旧没有相对成熟的价值评估系统，而主要的价值评估方式和内容还是参考西方的先进企业价值评估方法和理论开展的，但是我国研究学者对于企业价值评估的研究还是有着一定的可取之处在2004年到2005年期间，以金永红和叶中行等研究学者编著的《价值评估》一书以及后期王少豪等相关学者编著的书籍，都在尝试着全面的系统的介绍企业价值评估的相关基础理论和方法以及模型；之后还有学者通过直接使用市场数据，进行实证分析，采用数据对比的比较分析法,来进行企业价值评估的相关研究，但是由于我国当时特殊市场情况，该方法的实操性不强，之后有不断的有学者提出价值评估的研究理论和研究方法，但是都没有出现系统的和科学的公司价值评估体系企业价值评估的方法

2.3在对企业价值进行评估的过程中常用的定量方法有现金流量贴现法、可比公司分析法、先前交易分析法、杠杆收购法和资产分析法等等现金流量贴现法主要是根据现金流量的加权平均资本成本贴现综合来进行公司价值的评估现钱交易分析法主要是通过对比的分析法，利用之前已经发生过得相似业务作为参考的一种分析法，主要是进行对比分析可比公司分析法借用在经营、财务或者其他方面比较相似的其他公共公司作为参考的一种分析方法，而这种方法主要用到的财务数据是本公司的常用财务数据,相对来说更加科学和合理本文所研究的对象为航空运输业，由于其对于经济市场的动向感知能力较强，因此受到国内外的经济环境影响就会相对较大，其次对于现金流量贴现法而言，它主要是针对评估对象的将来现金流量和贴现率均可量化，由于南方航空股份有限公司的现金流量多年以来一直在增长率方面会有些许波动，但是整体而言依旧是属于稳步上升的趋势，所以相对的收益是比较稳定而持久的,因此对于这类航空运输公司而言现金流量贴现法相对来说是最为合适的，而且现金流量贴现法,更加直观而且简洁，更加有利于投资者的了解和考察，因此本文在选择研究方法时更加倾向于现金流量贴现法来对南方航空股份有限公司的公司价值进行有效的评估企业价值评估的重要性

2.4现代企业在经营管理过程中更加重视对于企业价值的评估，主要是因为企业在进行价值评估的时候是具有以下4点重要性的第一，企业价值评估是为了实现企业经营管理抉择中更加合理而且科学的根据价值评估结果给出有针对性的建议，从而有效的改善当前的经营管理现状，企业原来传统的目标是实现利润最大化，但是现在的企业目标是实现企业价值最大化，而合理的企业价值评估就可以有效的检验和指导企业的各项经营决策是否正常可行，是否有利于企业的长期可持续发展第二，在企业生产经营过程中还会遇到类似于企业并购或者企业出售等等相关问题，这就需要提前进行价值评估，作为经济主体的一部分，是希望得到整个企业现有经营能力和未来企业预期经营能力总和的综合能力，只有在这样的前提下，企业才是有必要进行价值评估的，而且这种。