两融培训课件

融资融券业务培训欢资训课训迎参加融融券业务培程本次培旨在全面解析两融交易核心知识证员资们将过张详细课带，适用于券从业人及投者我通50件，您深入了资础识资解融融券业务的各个方面，从基知到实操技巧，从风险控制到投策略资为资场组对场现融融券作本市的重要成部分，提高市效率、完善价格发机过训将制具有重要作用通本次培，您全面掌握两融业务的运作机制、操作为场坚础流程及风险管理要点，您参与两融市奠定实基目录融资融券基础知识两融定义、法律地位、参与方、交易机制两融业务操作流程开账费结户条件、户管理、交易指令、用构风险控制与管理识别仓风险点、担保比例管理、追加担保、平机制投资策略与案例分析资场标战误区融融券策略、市指、实案例、常见市场发展与未来趋势历较创发展程、政策演变、国际比、新方向第一部分融资融券基础知识进阶应用资投策略与风险控制操作技能账执户管理与交易行基础知识规则概念、原理与开习资们础识将详细绍资在始深入学融融券业务之前，我需要先建立扎实的基知框架本部分介融融券的基本概念、交易机制、法律地位质以及参与方，帮助您全面理解两融业务的本和特点过习础识将续资内为坚础让们通系统学基知，您能够更好地理解后的操作流程、风险管理和投策略容，实际参与两融业务打下实基我从开识最基本的概念始，逐步构建您的两融知体系什么是融资融券定义与本质中国市场发展参与机构资资场计证获资融融券是一种信用交易方式，投中国市于2010年3月31日正式推出目前共155家券公司批融融券资证进资过资较为场者可向券商借入金或券行交融融券业务，经十多年发展，截业务格，形成了完善的市体现场规这资易，从而实杠杆交易和做空机制至2025年5月市模已达

2.8万亿系些券商根据自身本实力和风这资场时为资场组一机制使投者能够在看好市元，成本市重要成部分险控制能力，提供差异化的两融服场时获放大收益，在看空市取下跌收务益资为资场为资选择为场现进场融融券作本市的重要机制，既投者提供了多元化的交易策略，也市提供了流动性和价格发功能，促了市的成熟与稳场规续扩资数断定随着市的发展，两融业务模持大，参与机构和投者量不增加融资交易详解融资交易定义资账资产为钱买投者以信用户担保，向券商借股票交易流程垫资证买券商付金，完成券入交易成本构成资资关费投者需支付融利息和相用适用场景资时资看好个股但金不足放大投能力资资过资扩资规现应资资为资融交易是两融业务中最常用的交易方式，投者通融可以大投模，实杠杆效例如，投者用10万元金作担保，可以融10万元，总共使用进资当涨时资资20万元行股票投，股票上10%，扣除融成本后，投收益率可能达到18%左右资应当时亏损资谨评资过带然而，融交易也存在风险放大效，股票价格下跌，也会被放大投者需要慎估自身风险承受能力，合理使用融杠杆，避免因度使用杠杆而来严损的重失融券交易详解借入证券卖出证券1资标证将证场卖投者向券商借入的券借入的券在市上出获取差价买入归还赚卖买额来较买证取出价与入价的差在未以低价格入券资场现资过时获资为融券交易是中国本市实做空机制的主要方式，投者可以通融券交易在看空某只股票取收益与融交易相比，融券交易操作更复杂费资专识场验，用也通常更高，投者需要更加业的知和丰富的市经临涨导亏损临归还资进需要注意的是，融券交易面的风险包括股票价格上致的风险、融券期限受限风险以及可能面的股票强制提前风险投者在行应关规则计融券交易前，充分了解相和风险，制定合理的交易划和风险控制措施融资融券的法律地位《证券法》规定监管规则体系证规证办资证监资办为规详细规《券法》第142条明确定券公司理融融券业务，会《融融券业务管理法》作部门章，定了融应当证记结资规证规则进向客户收取担保物，并以自己的名义，在券登算机构融券业务的基本范和要求各券交易所制定的业务别开账证账细标证内分立客户信用交易担保物户和客户信用交易券户，用一步化了具体操作流程和风险控制准券公司部管理制记录进资资买则针对环节执细则于客户委托行融融券交易的担保物和客户融入或融度是具体业务的行卖证券出的券资规规则内规则这断融融券业务的法律地位得到明确确立，形成了从法律到部门章，再到交易所和券商部制度的完整体系一体系不资规开场稳完善，保障了融融券业务的范展和市的定运行资员应当严关规规则规开资维场权投者和从业人熟悉并格遵守相法律法和，依法合展融融券业务，护市秩序和自身合法益在实际操应当关监时调作中，密切注管政策的变化，及整业务策略和风险控制措施两融业务参与方监管机构证监为监负责资规则监证中国会作最高管机构，制定融融券业务的基本和管要求上海券交易所证场规则细则进监和深圳券交易所根据自身市特点，制定具体的业务和实施，并行日常管结算机构证记结责负责为资记结专中国券登算有限任公司融融券业务提供登、存管和算服务，设立门的信证账资账进用券户和信用金户，确保交易的安全高效行证券公司获资资证开负责资资证得融融券业务格的券公司是展两融业务的中介机构，向投者提供金和券融应责资规费内通服务，并承担相的风险管理任不同券商在金模、率水平和服务容上存在差异投资者资资资满资产规验符合条件的个人或机构投者是融融券业务的直接参与者投者需足模、交易经过关测评和风险承受能力等要求，并通相后才能参与两融交易融资融券与普通交易的区别交易机制不同账户体系不同买资许资证账资账资开普通交易只能入持有的股票，而融融券交易允投者借入普通交易使用普通券户和金户，而融融券交易需要资买证卖现这专证账资账账独金入或借入券出，实杠杆交易和做空机制大大拓立门的信用券户和信用金户，两种户体系相互立资选择进资证转展了投者的交易策略空间但可行金和券的划资当账严监证标普通交易采用T+1交易制度，而融融券中的融券交易具有日信用户受到更格的管和限制，包括保金比例、可交易买还围权规可入券的T+0特点，增加了交易灵活性的范、交易限等多方面的特殊定资结为杂计维监费计显此外，融融券交易的算方式更复，包括担保物的算、持担保比例的控、利息和用的算等风险特征也有著差资应亏损异，融融券交易具有杠杆效，可能放大收益也可能放大，风险水平整体高于普通交易资资产规验较资由于风险特征的差异，融融券交易适用人群主要是具备一定模、交易经丰富且风险承受能力强的投者，而非适合所有场市参与者第二部分两融业务操作流程投资者准入满开过测评足户条件，通风险开立信用账户签协议账署，建立户体系担保物转入转资证为入金或券作担保交易操作资买卖融入或融券出偿还负债过结负债通多种方式了资资关键环节骤严规将详细绍资开账选两融业务操作流程是投者参与融融券交易的，从准入条件到日常交易操作，每个步都有格的定和要求本部分介投者如何立信用户、管理担保物、择标结资负债交易的、下达交易指令以及了融融券过习这内将资环节关键项为执顺开通学部分容，您掌握融融券业务的完整操作流程，了解各的点和注意事，实际参与两融交易做好充分准备正确理解和行操作流程，是控制风险、利展础两融业务的基投资者准入条件个月万元650开户时间资产要求资须证开账满对证规则账内资产币债现投者必在券公司立普通户半年以上，确保券交易基本有所了解户价值不低于50万元人民，包括股票、基金、券及金等天级203持仓稳定性风险承受能力资产资产稳资测评结积级别最近20个交易日日均不低于50万元，确保定性投者风险承受能力果需达到极型C3或以上资证线资还过专资测评证关规则证监投者准入条件是券公司控制客户信用风险的第一道防除上述基本要求外，投者需通门的融融券业务风险，明自己了解相业务和风险特点各券公司可能在管最低要础槛求基上，根据自身风险管理策略设置更高的准入门资资还满许证违违规记录额资选择开时应选择值得注意的是，机构投者参与融融券业务需足公司章程允从事券信用交易、近一年无重大法等外要求投者在户券商，充分了解各家机构的具体准入条件，证适合自己的券公司信用账户的开立签署三方协议资证证记结签协议权关开资础投者与券公司、券登算公司署三方，明确各方利义务系，是展融融券业务的法律基开立信用账户证为结开证账资账记录资券公司客户在中国算公司立信用券户和信用金户，用于融融券交易和担保物信息设置划转关系账账资转证转关资产负债建立普通户与信用户之间的金划和券划系，方便客户管理和设置交易密码为账独码账码开账信用户设置立的交易密，与普通户密分管理，提高户安全性账账独账进资证转账资证转账为账资负债证转账信用户与普通户是相互立的户体系，但两者之间可以行金和券的双向划普通户中的金和券可以入信用户作担保物，信用户中的金和非券也可以回普通户账权进资买卖规标证证资应当账规则账信用户具有一些特殊限和限制，例如可以行融入和融券出，但只能交易定的的券，且受到保金比例和集中度等多方面限制投者充分了解信用户的特点和，正确使用户功能担保物管理现金类资产股票类资产币现人民金100%折算率主板股票60-70%折算率货币创基金95%折算率业板股票50-60%折算率基金类资产债券类资产债ETF70-80%折算率国95%折算率债LOF60-70%折算率公司80%折算率资关资额维账状标计为维担保物是融融券业务的核心，直接系到投者的交易度和风险控制持担保比例是衡量信用户安全况的重要指，算公式持担保比资债监维例=担保物价值÷融融券务一般情况下，管要求持担保比例不得低于130%，各券商可能设置更高的要求当维线时资负债过账转资证账偿还持担保比例接近警戒，投者需要追加担保物或者减少追加担保物可以通从普通户划金或券到信用户，也可以直接部分资负债买还时监维当仓关键融或券券及控持担保比例并采取适措施，是避免强制平风险的标的证券管理融资买入标的范围融券卖出标的范围约标证资买标较资标围约证沪深两市共1800只的券可融入，主要包括融券的融的范更窄，沪深两市共1000只券可融卖证数证数券出•上180指、深100指成份股盘蓝筹创创•主要集中在大股•符合条件的业板、科板股票较•流动性好的中型股•部分交易活跃的中小板股票•部分交易活跃的ETF•符合条件的ETF基金创创满•不包括业板、科板首次上市交易未6个月的股票标证调场稳调标证围时场进的券的整机制是保障两融市定运行的重要机制交易所通常每季度定期整一次的券范，同根据市情况可能临时调当暂终时调标围行整股票被停上市、止上市或者存在重大风险，可能被整出的范标证选择标对创为严资进应当上交所和深交所在的券准上存在一定差异，深交所业板股票的准入条件更格投者在行两融交易前，确认标证资买卖标证执目券是否属于可融入或融券出的的券，避免交易指令无法行的情况交易指令下达融资买入指令资资资买标证时选择资买将检资额标投者使用融金入的券，需在交易融入交易类型，系统查可用融度和证资的券格融券卖出指令资标证卖选择卖将检额标证投者借入的券并出，需融券出交易类型，系统查可用融券度和的券的融券余量还款还券指令资过还卖还还买还偿还负债对应投者可通直接款、券款、直接券或券券等方式，每种方式不同的交易指令类型4担保品划转指令资账账转资证为调结维投者可在普通户和信用户之间划金和券，作整担保品构和提高持担保比例的手段资环节选择对顺关交易指令下达是融融券交易的核心，正确交易类型和了解各类指令的特点，于利完成交易至重资应当证误导执执错误要投者熟悉各券公司交易系统的操作界面和流程，避免因操作失致交易无法行或行时约卖当买还需要注意的是，不同的交易指令可能受到不同的间限制和条件束例如，融券出后的天可以券券，体现资买证当卖规则资应当这规则T+0特性；而融入的券天不可出，仍需遵循T+1交易投者充分了解些，合理安排时顺交易间和序融资融券业务费用了结融资融券负债的方式直接还款卖券还款直接还券资账现资卖账证资账证投者使用信用户中的金直接投者出信用户中的券（包投者使用信用户中持有的券偿还资负债简单还资买证资偿还负债账融，是最直接的括融入的券），所得金自直接融券适用于户中账现偿还资负债证款方式适用于户中有充足金动用于融适用于希望已有与融券品种相同的券结仓的情况束某只股票持的情况买券还券资买证偿还负投者入券用于融券债结，是了融券交易最常用的方当进现式可在融券日行，体T+0交易特点负债结场资应当场账状了解不同的了方式及其适用景，是高效管理两融交易的重要技能投者根据市情况、户态选择还还资锁和交易策略，最适合的款券方式，降低融成本或定融券收益结时资买证当卖还值得注意的是，不同了方式可能受到间和条件限制例如，融入的券日不可出款，需等到下卖当买还这规则资一交易日；而融券出后，可以在日券券灵活运用些，可以帮助投者更好地控制风险和优化交易策略客户信用账户日常管理每日盯市与通知证计维当预线时过话券公司每日收市后算客户持担保比例，低于警，通短信、电或app推送资应监账状时维等方式通知客户投者也主动控自己的户况，及了解持担保比例变化账户交易权限管理账状账权临时调当维根据户况和风险程度，信用户的交易限可能被整持担保比例低于某一阈时资买卖偿还负债值，可能被限制融入或融券出，直至追加担保物或部分信用账户报表解读账报资负债维资额额信用户表包含担保物价值、融融券、持担保比例、可用融度、可用融券关键资应当阅读这报账状度等信息投者学会和分析些表，掌握户的风险况和交易空间常见问题处理转败绝仓问题资应包括担保物划失、交易指令被拒、强制平通知等的处理方法投者了解各问题径时时获专类的可能原因和解决途，必要及联系客户经理取业帮助第三部分风险控制与管理应急预案场环应对极端市境下的风险策略主动管理监调日常控与主动风险整风险识别3系统了解两融业务主要风险资为关键环节资须风险控制是融融券业务中最的之一由于两融业务具有杠杆特性，风险和收益同步放大，投者必建立系统的风险管理体识别监应闭环系，从风险到日常控，再到急处理，形成完整的风险控制将详细绍维仓本部分介两融业务的主要风险点、持担保比例管理、担保物追加与平机制、T+0交易特点及风险、特殊情况处理以及典型风险案例分析，帮助您全面了解两融业务的风险特征和管理方法，构建有效的风险防控体系两融业务主要风险点市场风险来场时资临股价大幅波动是两融业务最主要的风险源尤其在市大幅下跌，融交易可能面担保缩维仓链物价值快速水、持担保比例下降甚至触发强制平的风险条流动性风险标证缩导资时结负债调仓别对的券停牌或交易量萎可能致投者无法及了或整持特是于融券交标证调标围临归还证易，如果的券停牌或被出的范，可能面被要求提前券的情况利率风险资费场竞调费融融券率变动会直接影响交易成本和收益率随着市争和政策整，两融率可能出现资关费对波动，投者需注率变化交易策略的影响操作风险资对规则导误误选对维计错误投者业务理解不透彻可能致操作失，如交易类型、持担保比例算带来损或忽视重要通知等，都可能不必要的失违约环资场剧资此外，客户风险也是两融业务中不可忽视的一部分投者可能由于市烈波动或自身金链断时结负债终导违约对证裂等原因，无法及追加担保物或了，最致券公司而言，需要建立完善的评违约客户信用估和风险管理体系，降低风险维持担保比例管理担保比例计算维资债账标持担保比例=担保物价值÷融融券务，是衡量信用户风险水平的核心指担保账现证资产计资债物价值包括信用户中的金、券市值及其他按照折算率算的价值；融融券务资包括融本金、利息及融券市值等预警线设置预线证线当维警通常设置在150%左右，是券公司提醒客户注意风险的第一道防持担保预线时证关账议比例触及或低于警，券公司会通知客户注户风险，并建采取措施提高担保比例平仓线管理仓线仓临当维仓平通常设置在130%左右，是触发强制平的界点持担保比例低于平线规时内时证权对账执且客户未能在定间采取有效措施，券公司有客户信用户行强制仓平，以控制风险证对维较为严标不同券公司持担保比例的管理可能存在差异大型券商通常采用格的风险控制预线仓线贴监线标准，警和平可能高于行业平均水平；部分中小券商可能采用近管底的准，以增场竞资选择时应虑这强市争力投者在券商考一因素维资应当缓预线持担保比例管理是两融风险控制的核心，投者保持足够的风险冲，避免触及警或仓线议将维为场预平建持担保比例保持在170%以上的安全水平，市波动留充分空间担保物追加与平仓机制预警通知当维预线为时证过话持担保比例低于警（通常150%），券公司通短信、电、APP推送等方式通知客议户，建采取措施提高担保比例追加担保时限内将维则将客户收到通知后，通常需要在两个交易日采取有效措施持担保比例提高到150%以上，否临仓面强制平风险平仓通知维仓线为规时内证将如果持担保比例低于平（通常130%）或在定间未能有效提高担保比例，券公司仓将执仓发出平通知，告知客户即行强制平强制平仓执行证约仓顺对账证进卖买维券公司按照事先定的平序，客户信用户中的券行强制出或入操作，直至持担保比例回升至安全水平仓执顺资则选强制平的行序通常遵循先融券后融、先高风险后低风险、先流动性高后流动性低的原具体到个券择仓亏损较场较，一般会优先平大、市交易活跃、近期波动大的品种，以最大限度控制风险并保障客户利益为权证执仓时记录过仓时数保护客户益，券公司在行强制平通常会保留完整，包括通知程、平间、价格和量等信资权仓记录认为仓当时诉仓维息投者也有查询平，并在平不提出申建立合理的平机制和客户保障措施，是护两场稳融市定运行的重要保障交易特点及风险T+0交易特点交易风险T+0T+0资虽带来额资融融券业务中的部分交易类型具有T+0特性，最典型的是融券T+0交易然提供了更多机会，但也了外的风险，投者卖当买还这为资认识内战出后可以在日券券一特性投者提供了更灵活的需要充分并做好防范日波动风险增加是最主要的挑，线场内现剧导误交易机会，可以更好地把握短机会和控制风险市短期可能出烈波动，致交易决策失内频带来•日交易灵活性大幅提升•交易率提高更多操作风险资显积蚀•金利用效率著增强•交易成本累可能侵收益现内对内绪导误•可以实日冲策略•日情波动可能致决策失为应对场术稳•突发市变化提供工具•技系统定性要求更高资别关频产费这积蚀在T+0交易中，投者需要特注交易成本繁交易会生大量佣金、印花税等用，些成本的累可能会侵交易收益建议资时虑项标投者在制定T+0交易策略，充分考各交易成本，设定合理的盈利目对数资议谨过计标严执损于大多投者而言，建慎使用T+0交易功能，避免度交易制定明确的交易划和风险控制准，格行止盈止，是应关键时虑较场环应成功用T+0策略的同，可以考在波动大的市境中更多地用T+0策略，以增强风险管理能力特殊情况的处理标的证券暂停交易标的证券被调出范围当资买卖标证暂时资临时调仓当证调资标围时资维融入或融券出的的券停交易，投者面无法及整位持有的券被出融融券的范，已有的融融券交易可以持到这证预时该证资证调的风险在种情况下，券公司通常会根据停牌原因和期复牌间，采取期，但不得再新增券的融融券交易如果是融券交易的券被出，券应调证资应资内结负债资应关标调相的风险控制措施，如整券的折算率、要求追加担保物等投者密商可能要求投者在一定期限了融券投者注的整公告，关关应对时调切注相公告，提前做好准备及整交易策略客户违约处理极端市场波动应急当偿还资债时证违约场现连续时证应预客户无法按期融融券务，券公司会启动处理程序，包括强在市出大幅下跌等极端情况，券公司会启动急案，可能采取仓协对暂资买维仓资制平、商展期、法律追索等措施于情况特殊的客户，券商可能提供展停新增融入、提高持担保比例要求、加速强制平流程等措施投较费应关场缓时仓期服务，但通常会收取高的展期用并要求追加担保物者密切注市动向，保持充足的风险冲，必要主动减降低风险融资融券风险案例分析2015年股灾期间的两融风险个股爆雷导致的连锁平仓成功应对风险的经验历财调场调资过时2015年6-7月，中国股市经了罕见的暴跌，2023年某知名科技公司因务造假被查，2024年市整期间，部分投者通及证数内过该调结资上指从5178点最低跌至3373点，跌幅达股价两日跌幅超60%大量持有股票整担保物构、适度控制融比例和分散持当时额资仓资时仓仓验35%两融余高达

2.27万亿元，在市融位的投者无法及追加担保物，触发风险，成功避免了强制平其经包括场过资盘仓线连锁仓导该关进维资资大幅下跌程中，大量融触及平，平，致股及联公司股价一步下保持持担保比例在170%以上、融金不仓盘进剧场恶资过仓过资单证资额强制平一步加了市下跌，形成性跌此案例提醒投者避免度集中持，警超自有金的50%、一券融不超环显场过资额严损线严循此次事件凸了两融业务在市极端情惕个股特殊风险总融的30%、设置格的止并执况下的系统性风险格行第四部分投资策略与案例分析融资策略杠杆放大收益的多种方法2融券策略场获市下跌中的防御与利数据分析数场标两融据的市指意义案例学习验结成功交易实例与经总资资应础识投策略是融融券业务的核心用在掌握了基知、操作流程和风险控制要点后，如何有效运现资标资课题将详细绍资用两融工具实投目，是每位投者需要深入研究的本部分介融交易策略、融额场标战券交易策略、两融余变化的市指意义以及实案例分析过习这内将场环资通学部分容，您了解如何根据不同市境和个人风险偏好，制定适合自己的两融投策误区资战将将论识结略，避免常见，提高投效率和成功率实案例分析帮助您理知与实际操作相合，败验贵训从成功和失的经中汲取宝教融资交易策略杠杆放大收益策略场势时过资资规资这础资在明确看好市或个股走，通融放大投模，提高金利用效率是最基的融场涨趋势关键议资额过资策略，适合在市明确上中使用是控制杠杆比例，一般建融不超自有金过带来的100%，避免度杠杆的风险放大波段操作策略场荡资进资仓仓结负债这在市震行情中，利用融灵活出，在低位建立融位，高位减了种策略要资较场断纪场节涨杀求投者具备好的市判能力和律性，能够准确把握市奏，避免追跌打新捡漏策略资资购签购对资时过资临利用融金参与新股申，提高中概率由于新股申金使用间短，可以通融时账资签获偿还资负债提高户金量，增加配售比例和中机会，在新股上市后取收益并融分红套利策略红资买权记获红这在上市公司宣布高比例分方案后，利用融入并持有至股登日，取分收益种策计红资虑权对略需要精确算分收益是否足以覆盖融成本，并考除除息股价的影响资关键环节资应当综虑资费项成本控制是融交易策略的投者合考融利率、交易佣金、管理等各成本，确预这润对资仓应评仓保期收益足以覆盖些成本并留出合理利空间于长期持有的融位，定期估持收益是否资亏损资仓匹配融成本，避免长期持有低收益或的融位融券交易策略市场下跌中的防御策略对仓利用融券冲持风险高估值股票的做空机会识别过获泡沫并通融券利配对交易与对冲策略组多空合降低系统性风险套利交易策略场获利用市定价差异取低风险收益现过获场应资过卖预将对融券交易是实做空机制的重要工具，在熊市或个股下跌程中可以取收益市下跌中的防御策略是融券的基本用，投者可以通融券出期下跌的股票，账内卖组冲户中长期持有但短期不便出的股票的下跌风险，起到一定的合保险作用识别过获积资过术寻显绩当高估值股票并通融券交易利是更极的策略投者需要通基本面分析、技分析等方法，找估值明偏高、业不支持前股价或存在潜在风险的股票配对则过时场获对论资应严交易是通同做多低估股票和做空高估股票，降低市系统性风险的影响，取相收益无采用何种策略，风险控制都是融券交易的核心，投者设定格的损标续涨时过损止准，避免在股票价格持上遭受大失两融余额变化的市场指标意义两融数据分析工具两融交易龙虎榜两融余额变化率融资融券比例当资计资额环环计资额额龙虎榜揭示日融融券交易最活算融融券余的日比、周算融余与融券余的比值，资买额资环观趋势场对该过跃的个股，包括融入、融比和月比变化率，察变化分析市多空力量比比值偿还额卖偿还额预场过热过则、融券出量和融券量和速度余变化率的加速上升或高可能示市，低可能数过预场趋势场观绪过等据通分析龙虎榜，可以发下降，往往示着市的形成意味着市悲情重，都可能现场资绪转较为场为场市主力金的动向和情变或变，是敏感的市先行指成市拐点的信号为资标化，投决策提供参考两融集中度额分析两融余在行业和个股间的分识别场热资布集中度，市点和金流场向高集中度可能意味着市追逐热绪浓带来点的情厚，也可能更高的系统性风险数资观杂数关场专数终软两融据可视化工具能够帮助投者更直地理解复的据系市上有多种业据端和分析件，提供数图趋势预过这资现数场时调两融据的表展示、分析和警功能通些工具，投者可以快速发据异常和市变化，及整资投策略数应当术结单赖标时数需要注意的是，两融据分析与其他技分析和基本面分析相合，避免一依某个指同，两融据滞结场时现进综断场观具有一定的后性，需要合市实表行合判，才能形成更准确的市点融资交易案例分析旅游行业反弹行情案例医药股结构性机会案例费内现显创疗2024年第二季度，随着疫情影响完全消退和消复苏加速，旅2025年第一季度，医药行业部出明分化，新药和医来劲弹资过场绪现传压资游行业迎强反某投者通分析行业基本面和市情器械板块表优异，而仿制药和统中药板块承某投者深断来选择现创产获场预变化，判旅游板块有望迎估值修复行情，于4月初龙头入研究后发，几家新药龙头公司新品批上市，市期进资显应旅游股行融布局著改善，但股价反尚不充分资资仓场调时资仓操作策略使用50万自有金融50万，以1:1杠杆比例建立操作策略采用波段操作策略，在市整分批建立融损为标维较资约时获位，平均成本25元/股设置止点

22.5元（-10%），目位，持低杠杆率（融比例40%），同设置分段利内该涨涨时别仓结资负价格30元（+20%）两个月，股票价格上至

31.5元，投点，在股价上10%、15%和20%分减了部分融资获资净约债终获净约时者得26%收益，去除融成本后收益24%最平均利15%，扣除成本后收益13%，同有效控制了风险这验结资对选择场应滞两个案例的成功经总首先，投者都行业基本面有深入研究，了基本面改善但市反后的机会；其次，都采用了过进损标严执计关场绪资适度杠杆，避免度激；第三，都设置了明确的止和目价，并格行交易划；最后，都注了市情和金流向的变场绪转仓热涨时化，在市情好初期建，避免在点高追高融券交易案例分析高位股见顶后的融券操作财务造假公司的融券机会过度炒作题材的融券时机连续资扩张场现戏2025年第一季度，某新能源汽车股票在上2024年底，某投者在研究一家快速的零2025年初，市出元宇宙概念炒作，某游涨过显财报时现现润严仅产计后市值超2000亿，市盈率达到80倍，明售企业，发其金流与利增长重公司因发布含元宇宙字样的品划，股验资应账频内涨资认为该高于行业平均水平一位经丰富的投者通不匹配，收款异常增长，且近期高管繁价在一周暴60%一位投者公司过术现该产扩张虽资断关严基本面和技面分析，发公司能减持然公司股价仍在高位，但投者判实际业务与元宇宙联度低，炒作重脱离基过库积压严现顶财问题时卖卖当场热快，存重，且股价已出部背离存在务风险，决定在股价85元融券本面，在股价高点附近融券出市度该资时卖该财该区资获信号投者决定在股价120元融券出出一个月后，公司被爆出务造假，股价消退后，股回落至合理估值间，投者时损亏损内资买还获1000股，同设置止位130元（两日下跌40%，投者在50元券券，得25%收益

8.3%）得41%收益两融组合策略多空组合策略行业内配对交易时资组资买时卖同运用融和融券构建多空合融入低估股票同融券出高估股票复杂环境应用联动策略荡场调仓货关在震市中灵活整多空位比例利用股指期与两融的联动系管理风险组级应过时资时结资买时卖多空合策略是两融交易的高用，通同运用融和融券，可以在控制系统性风险的同捕捉构性机会典型的做法是融入看好的板块或个股，同融券出场资组这势对盘势赖场时标对标现看空的板块或个股，形成市中性的投合种策略的优在于降低了大走的依，即使在市整体下跌，只要做多的的相做空的的表更好，仍然可获以得正收益内对组资过内资买质时卖行业配交易是两融合策略的常用形式投者通深入研究同一行业不同公司的基本面、估值水平和成长性差异，融入低估值高成长的优公司，同融券恶货则资货对专杂场环出高估值或基本面化的公司股指期与两融的联动策略更适合机构投者，可以利用股指期冲系统性风险，注于捕捉个股阿尔法收益在复市境中，灵调仓场趋势时调组关键活整多空位比例，根据市变化及整策略，是两融合策略成功的两融交易误区及应对过度使用杠杆的风险忽视止损的教训误区许资时资过导缓误区资资损当亏损扩时侥时结常见多投者在行情向好盲目追求高杠杆，融比例高，致风险冲不常见部分投者在融交易中忽视止，大心存幸，不愿意及了场现调预线仓线结负债负债终导亏亏仓足一旦市出整，很容易触及警甚至平，被迫在不利价位了，最致小变大甚至被强制平应对场环资围议资应对资仓应损议将损策略根据市境和个人风险承受能力，控制融杠杆在合理范建普通投策略在建立融位前，就设定明确的止点，一般建止点设置在不触及资额过资维为场预仓线损应断执损亏损进扩者融金不超自有金的80%，持担保比例保持在170%以上，市波动留充分平的位置一旦股价触及止点，果行止，避免一步大空间对冲工具使用不当费用计算错误的影响误区资试图过对资仓对当选择误区资综费导常见一些投者通融券交易冲融位风险，但由于冲比例不或常见忽视融融券的合成本，包括利息、管理、交易佣金等，致实际收益低错误对标导对剧亏损预现赚标亏钱的冲的，致冲效果不佳甚至加于期甚至出了指了的情况应对对标关议尝试应对详细计项预润对策略正确使用冲工具需要深入理解各的之间的相性和波动特征建在策略交易前算各成本，确保期收益能够覆盖成本并留出合理利于杂对进测试对资仓评仓复冲策略前，先行充分的模拟，掌握冲的正确方法和比例中长期持有的融位，定期估持成本与收益的匹配度第五部分市场发展与未来趋势发展历程场两融市的演变与成长数据分析规结模变化与构特征政策演变监调管框架的整与完善国际比较鉴场验借全球成熟市经创新方向来趋势预测未发展空间与资场历当状来趋势对资员将场历场规结顾监了解融融券市的发展程、前况和未，于投者和从业人都具有重要意义本部分系统梳理中国两融市的发展程，分析市模和构变化，回管政策演较场验来创变，比国际成熟市经，展望未新方向过习这内将对场观认识场络来为场础时趋势验预通学部分容，您两融市有更宏和前瞻性的，把握市发展脉和未机遇，长期参与两融市奠定基同，了解政策演变和国际经，也有助于判未来调可能的政策方向，提前做好业务整和风险管理中国两融市场发展历程2010年试点阶段资获开试纳标规较场积验阶2010年3月31日，中国正式推出融融券业务，首批6家券商准展点，90只股票入两融的初期模小，市影响有限，主要是累经和完善制度的探索段2012-2015年快速发展期标证围扩进历额过隐随着参与券商和的券范的大，两融业务入快速发展期2015年6月达到史高点，两融余突破

2.27万亿元，占A股流通市值的比例接近4%然而，快的增长也埋下了风险患2015-2018年调整规范期历监对规调标围额区场经2015年股市异常波动后，管部门加强了两融业务的范管理，整了的范，提高了风险控制要求两融余回落并在合理间波动，市更加理性健康2019-2025年稳步扩容期资场进稳扩标围扩创创槛调规则额稳随着本市改革深化，两融业务入步容期的范逐步大，包括业板、科板股票；准入门适度整；业务更加完善两融余步增长，2025年达到

2.8万亿元关键资标扩进监紧标调证订证进政策演变及影响2013年，融融券的从90只大至500只，极大促了业务发展；2015年，管收，的整和保金比例提高，有效控制了系统性风险；2019年，修《券法》，一步明确了融资标扩场显融券业务的法律地位；2022年，两融的容至2000只，市深度和广度著提升两融业务数据分析两融业务监管政策演变准入门槛的调整历程资槛历严过资产开满投者准入门经了从到适度优化的程初期要求客户不低于50万元且户半年；2016年监调当测评础许后，管强适性管理，增加了风险要求；2023年，在保持基本要求不变的基上，允券商根对专资当资产这调资当据客户分类实行差异化管理，业投者可适降低要求些整在保障投者适性的同时扩资围，大了合格投者范杠杆比例的监管变化监现调节资证为证为杠杆比例管体了逆周期的特点初期融保金比例50%，融券保金比例50%；证2015年股市异常波动后，保金比例一度提高至100%；随后逐步恢复至正常水平；2020年后实施差对证证顾场异化管理，不同风险特征的券采用不同保金比例，兼了风险控制和市效率标的范围的扩容节奏标围蓝筹扩扩扩的范从最初的90只股逐步大，2013年至500只，2016年至950只，2022年突破标选择标单纯数为综虑2000只的准也从依靠指成分股，逐步完善合考市值、流动性、波动性和创创纳进标结满资基本面等多种因素业板和科板股票的入，一步丰富了的构，足了投者多样化需求趋势贯监终监对单风控要求的强化穿了两融业务管的始从2015年后，管部门加强了集中度的控制，限制一资规单证资规过带来断客户融融券模、一券融融券模，防范度集中的系统性风险信息披露要求也不提高，要额维场求券商和交易所定期公布两融余、持担保比例分布等信息，增强市透明度来预资场监将场预计将进扩未政策期随着本市全面深化改革，两融业务管更加市化、法治化和国际化一步标围别将创创纳时监大的范，特是更多符合条件的业板、科板公司入；同优化风险控制机制，提高管科技水监平，建立更加精准、高效的管体系国际两融市场比较美国保证金交易制度香港孖展交易特点证历储场证为场美国的保金交易（Margin Trading）史悠久，制度完善联邦香港市的孖展交易（即保金交易）采用更市化的管理方式香员过证证监规则对证标围规备委会（FED）通T条例（Regulation T）设定初始保金比例，港会制定基本，但具体保金比例、的范等不做硬性为纽纳过规则维证资质这目前50%；交所和斯达克通15c3-1设定持保金比定，由券商根据自身风险管理能力和客户自行决定种方式使市为场为证标场对例，通常25%美国市几乎所有上市股票都可作保金交易更具灵活性，但也券商风险管理能力提出更高要求场远的，市深度和广度超中国槛资开竞显特点准入门低，普通投者均可通；券商差异化争明，大型监层负责负责监严资特点管分明确，FED政策制定，SEC督，交易所和券券商风控更格，中小券商可能提供更优惠条件；跨境金流动便利，负责执对稳为调节资内资过商行；杠杆比例相定，很少作逆周期工具；投者教地投者可通港股通间接参与资对认育体系完善，投者风险知更充分场较为区资证则证日本信用交易体系在亚洲市特殊日本分机构信用和普通信用，机构信用由券商提供金和券，类似中国模式；普通信用由日本券资证为这轨证过金融公司集中提供金和券，券商只作中介种双制既保了大型机构的灵活性，又通集中管理降低了系统性风险对场鉴标围进扩场场让中国市的借意义一是的范可一步大，逐步接近全市覆盖；二是风险管理可更加市化，券商根据自身能力和客户特点实行差虑证给资场识专异化管理；三是可考引入更多机构参与券出借，丰富融券供；四是加强投者教育，提高市参与者风险意和业水平两融业务创新方向两融标的扩容预期机构客户参与度提升资场标围进扩来将场资为对较来专资随着本市改革深化，两融的范有望一步大未可能符合条件的目前中国两融市以个人投者主，机构参与度相低未随着业投产纳标围创产队壮资资中小市值公司、新兴业龙头入的范；ETF和公募REITs等新品也可者伍大，公募基金、私募基金、保险金等机构投者参与两融业务的程度为资标场标选择标将场综虑将这趋势将场稳资结进场能成融融券的，丰富市工具箱的准更加市化，合考大幅提升一提高市定性，改善投者构，促市更加成熟维标流动性、波动性和基本面等多指理性跨市场两融业务可能性两融衍生品开发趋势资场进来现场许资创来资产随着本市互联互通深入推，未可能出跨市的两融业务，如允投基于两融业务的衍生品新是未可能的方向，如发展两融ETF、两融业务资买标将纳资标围这将进内证产这创将进场资者融入港股通的，或沪深港通入融融券的范促国外券化品等些新一步丰富市工具，提供更多风险管理和投渠场现场满资时为盘资产径市的价格发效率，增强市流动性，足投者多元化配置需求道，同券商活两融业务提供途赋来趋势数区链术将应环节时监测场账科技能两融服务是未发展的重要人工智能、大据和块等技深度用于两融业务各，提升服务效率和风控水平智能风控系统可实市异常和户预预数资区链术应风险，自动触发警和干机制；大据分析可帮助投者优化决策，提供个性化服务；块技有望用于担保品管理，提高透明度和效率两融业务科技化发展智能风控系统应用现传监转进时监测数账识别预规则进级预预场环代两融业务风控已从统的人工控向智能化系统先的风控平台能够实万个客户户，自动异常波动和风险信号，根据设行分警和干系统可根据市境动态调数场剧时线整风险参，在市烈波动自动提高警戒，保障业务安全大数据分析辅助决策数术应过数识别产数还预测场趋势热为资大据技在两融业务中的用日益广泛券商通分析海量交易据，可以客户交易模式和风险偏好，提供个性化服务和品推荐大据分析能市和点变化，投者提供场资更精准的市洞察，优化融融券交易决策移动端服务体验优化传扩终领开专时监计观关键随着移动互联网普及，两融业务的服务渠道已从统PC端展到移动端先券商发了业的移动两融交易系统，支持全功能操作和实控用户界面设更加直友好，信息一目了紧时验然，急通知推送及，大大提升了客户体和风险管理效率区链术应区链过约现监预预错误虽验证阶块技在担保品管理中的用可能性正在探索中块的去中心化、不可篡改特性，可以提高担保品管理的透明度和效率通智能合，可以实担保品自动估值、比例控和警触发，减少人工干和潜在然目前仍处于概念段，但术监来现规应随着技成熟和管支持，未有望实模化用券商两融业务竞争格局投资者教育与服务风险教育适当性管理讲资产系统解两融风险特点和管理方法确保投者与品风险匹配服务体系权益保护资诉纠纷提供全方位的两融投支持建立投处理和解决机制场础证监应资传内应维计仓场两融风险教育是保障市健康发展的基券公司和管机构重点向投者递以下容杠杆交易的风险放大效、持担保比例的算与管理、强制平机制及触发条件、市极端情应线课训资况下的风险防范教育形式多样化，包括上程、案例分析、互动模拟和定期培，帮助投者真正理解风险并掌握管理方法资当环节应评资产规资验维评为时资权投者适性管理是两融业务的前置风控券商建立科学的估体系，从模、投经、风险偏好等度全面估客户适合度，不同类型客户提供差异化服务同，投者应断规则诉专纠纷益保护措施也不完善，包括透明的信息披露、公平的交易、便捷的投渠道和业的解决机制资应专础还应专资两融投者服务体系建设朝着业化、个性化方向发展除基交易服务外，提供业研究支持、个性化风控方案、多元化交易策略咨询等增值服务，帮助投者更好地利用两融工具实现资标将为趋势顾验投目随着科技发展，智能化服务也成，如AI投、智能风控提醒等，提升服务效率和用户体两融业务与资本市场改革注册制改革对两融业务影响册资场场质资这全面注制改革推动了本市优胜劣汰机制的形成，使市更加重视上市公司量和投价值一变对产远标选择简单赖标化两融业务生深影响的更加注重公司基本面和成长性，而非依市值和流动性指；场过稳市定价更加有效，减少了盲目炒作和度波动，有利于两融业务的健发展高质量发展与两融功能资场质现资过本市高量发展要求形成更加完善的价格发机制和更有效率的源配置功能两融业务通提供杠场场时杆交易和做空机制，增强了市流动性，改善了定价效率，有助于市更好地反映基本面信息同，两进场结专资融业务也促了市构多元化，吸引更多业投者参与价格发现中的作用现纠场过乐观绪倾融券交易是实做空机制的重要工具，可以正市度情和泡沫化向研究表明，健全的做空场纵为内机制有助于抑制股价泡沫，减少市操行，使股价更好地反映公司在价值随着两融业务的发展，场现显中国市的价格发效率著提升未来改革方向预判来进扩标围现场未两融业务改革可能朝着以下方向发展一步大的范，逐步实全市覆盖；优化风险管理机场满资场协调制，建立更加市化的担保品管理体系；丰富交易策略和工具，足不同投者需求；加强跨市，进内场促境外市互联互通第六部分实操技巧与总结未来展望场资议两融市发展前景与投建问题解答问常见疑与实用解决方案实战技巧实操要点与优化方法系统操作交易平台功能与使用指南将资战应将习论识转为们将详细绍战本部分聚焦融融券业务的实操技巧和实用，帮助您前面学的理知化实际操作能力我介两融交易系统操作指南、交易实技问题综练让应对巧、常见解答以及合案例演，您能够从容实际交易中的各种情况过习这内将资领组监应对这通学部分容，您掌握融融券交易的操作要和技巧，了解如何优化担保物合、降低交易成本、有效控风险，以及各种特殊情况些实识将错误资操知帮助您更加高效、安全地参与两融交易，避免常见，提高投成功率两融交易系统操作指南主要券商交易系统特点场专杂则验选择目前市上主流券商的两融交易系统各具特色大型券商如中信、华泰等提供功能全面的业交易系统，支持复指令和丰富的风控工具；中小券商更注重系统易用性和客户体交易系统时应虑稳应，考界面友好度、功能完备性、定性和响速度等因素常用功能演示账维额单资买卖还还资产转账账资证转两融交易系统的核心功能包括户信息查询（担保物价值、持担保比例、可用度等）、交易下（融入、融券出、款券等）、划（普通户与信用户间金券划）、监预损资应练这风险控（警通知、止设置等）投者熟掌握些功能的操作方法交易指令下达技巧时选择资买买关额额单较时较时还下达两融交易指令需注意准确交易类型（如融入而非普通入）；注可用度限制，避免超委托；合理设置价格，市价在波动大风险高；注意交易间限制，部分时规则券操作有特定间要求；留意系统提示信息，确保指令符合要求报读账关键账报证资额维数资细记录资负债细资单则详细记录费系统表解是有效管理两融户的信用户日表包含担保券市值、融融券余、持担保比例等核心据；金明表每笔金收支情况；明表展示融融券的具体构成和到期日；交割每笔交易的成交情况和用投资应当养阅报习惯时账状者成每日查表的，及了解户况两融交易实战技巧担保物组合优化方法费用最小化策略账资现较资费选择合理配置担保物可以提高户安全性和金使用效率金是折算率最高的担保降低两融交易成本的方法包括比不同券商的融利率和率，性价比高应现缓应过单关仓资仓物，保持适量金冲；股票担保物避免度集中于一行业或高相性品的服务商；合理控制持周期，避免长期持有高成本融位；利用优惠活动期虑资产蓝筹组稳评开过综虑项费仅关种；可考配置部分低波动性如ETF或股，增强合定性；定期估间展交易；通大宗交易等方式降低交易佣金；合考各用，而非调结应场单和整担保物构，适市变化注一成本因素风险监控要点T+0交易时机把握监应维预线议预线当卖买还时选择关键选择内较有效的风险控体系包括设置持担保比例警（建高于券商警T+0交易（如日融券出后券券）的机非常日波动关单证过赖现压测关术态买卖时10-20个百分点）；注一券集中度，避免度依个股表；定期力大的品种；注技形上的短期超超信号；留意重要信息发布间点前后试评场对账级应对预针对开开盘盘剧时获标，估极端市波动户的影响；建立分案，不同风险程度采的波动机会；避和收前30分钟等波动烈段；设置合理的利目应损严执纪取相措施和止点，格行交易律紧应对须当场现剧时应当静维时仓急情况是两融交易者必掌握的技能市出烈波动，保持冷，避免盲目操作；优先保障持担保比例安全，必要主动平降低风险；与券商保持沟通，场应资来应对虑过对货进对了解最新政策和市情况；准备多种急金源，以可能的追加担保需求；在极端情况下，考通冲工具如股指期等行风险冲两融业务常见问题解答账户操作类问题费用计算类问题担保物管理类问题权益处理类问题为资转败资计时维预线资买卖Q什么我的金划失？Q融利息如何算？何扣Q持担保比例低于警但尚Q融入或融券出的股票遇仓线红转额过收？未触及平，如何处理？到分派息如何处理？A可能原因包括划金超额账将资资额账资买红归资可用度；信用户存在即到期A融利息=融金×日利率A可采取以下措施从普通户A融入的股票分投者负债维络账计数资证卖资买转的；系统护或网异常；×息天日利率=年化利率划入金或券；出部分融所有，可用于抵扣利息或直接入议检账计数资证偿还负债买证归还资账卖户存在风险控制限制建查÷360息天从融交易日入的券；入券金户；融券出的股票如遇分状态认偿还负债调仓结红资应户并联系客户经理确具体原（T日）起至日前一天利息部分融券；整持构，减派息，投者需向券商支付相计结负债时证议尽现红计为应因通常按日提，月末或了少高风险券比例建快采取金利，具体算公式付场进导现红数一次性扣收部分券商可能采用不行动，避免市一步波动致触金利=融券量×每股派息金计规则签协议仓线额同的息，具体以署的及平为准问题当资买卖标证临时时资应关关评预时时异常情况处理类也很常见例如，融入或融券出的的券停牌，投者密切注相公告，估停牌原因和期复牌间，必要准备追加担保物若持证调标围继续该证资资调场结负债有的券被出两融的范，已有交易可持有到期，但不得新增券的融融券交易，投者可根据整公告和市情况决定是否提前了综合案例演练市场上涨阶段的融资策略演练市场下跌阶段的融券策略演练场预现显胀压紧场现案例背景2025年第二季度，A股市在政策利好和经济复苏期下出明案例背景2025年第三季度，由于通力和流动性收，A股市出回涨趋势证数涨调证数上，上指两个月上15%，上指下跌12%策略演示策略演示仓选择质蓝筹仓资择时场观术顶转数时

1.初期建优和成长股，采用分批建策略，初始融比例控制

1.入察技面部信号和基本面弱迹象，在指接近阻力位融在50%券布局态调场涨资过标选择选择过绩预资显

2.动整随市上逐步提高融比例，但不超80%

2.的估值高、业低于期、金流出明的板块龙头资时调仓结转规规过账资产

3.板块轮动根据金流向及整持构，从防御性板块向周期性板块

3.模控制融券模不超户总的30%，分散在3-5只股票换损损严执

4.止盈止设置10%止盈和5%止点，格行获结阶获仓锁态调场结获仓

4.利了设置梯式利点，分批减定收益

5.动整随市下跌程度加深，逐步了利位终维

5.风险控制始保持持担保比例在160%以上，避免追高组应对杂场现显场环组资买质股票分化行情的两融合策略是复市的有效工具在行业和个股表分化明的市境中，可采用多空合策略融入基本面改善、估值合理的优时卖恶过过这对场专成长股；同融券出基本面化、估值高的泡沫股通种配交易，可以降低市系统性风险影响，注捕捉个股alpha收益练为场连续训练应评账仓亏损极端行情下的风险控制演尤重要模拟市大幅下跌情景，急处置能力第一步，迅速估户风险敞口；第二步，优先平高风险、大比例的资仓现虑过货对场融位；第三步，适度增加金比例，提高担保比例；第四步，考通融券或股指期冲系统性风险；第五步，与券商保持沟通，了解政策变化和市情况总结与展望核心要点回顾资资场组为资过训们习融融券业务是本市的重要成部分，投者提供了杠杆交易和做空机制通本次培，我系统学了两融业务础识资场趋势维标证选择的基知、操作流程、风险控制、投策略以及市发展了解了持担保比例的管理、的券的、交易指令账关键环节的下达以及户日常管理等成功投资者的共同特质观资们现们质识终将纪严执察成功的两融投者，我发他具有以下共同特风险意强，始风险控制放在首位；交易律好，格行损计对场独断续习断识调止盈止划；研究深入，市和个股有立判；杠杆适度，不盲目追求高收益；持学，不更新知和整策略未来市场发展趋势场来将场预计标围将进扩资中国两融市未朝着更加市化、法治化和国际化方向发展的范一步大，风控机制更加完善，投者结应将资场挥进现场满构更加多元，科技用更加深入两融业务在本市中发更加重要的作用，促价格发、提高市效率、足多资样化投需求投资者参与建议对资们议规则于有意参与两融业务的投者，我提出以下建充分了解业务和风险特征；根据自身风险承受能力合理设定杠杆监应对续习选择态比例；建立系统的风险控和机制；持学和优化交易策略；适合自己的券商和服务模式；保持理性心，避免绪情化交易资为杂蕴资应当融融券业务作一种复的金融工具，既提供了放大收益的机会，也含着放大风险的可能投者全面理解两融业务的特点规则审评场环资和，慎估自身条件和市境，在控制风险的前提下合理运用杠杆，提高投效率和收益水平过训资识资场断希望通本次培，您已经掌握了融融券业务的核心知和技能，能够更加自信、安全地参与两融交易随着中国本市的不资将为资资选择为资产来资成熟和完善，融融券业务投者提供更多元化的投工具和策略，成配置的重要手段祝愿您在未的投道路上取得成功！。