2025 证券公司自营业务风险偏好研究

2025证券公司自营业务风险偏好研究引言为什么要研究2025年的自营业务风险偏好？在金融市场深度改革与经济转型的双重背景下，2025年已成为中国资本市场发展的关键节点作为券商最核心的业务板块之一，自营业务不仅承担着为公司创造收益的重要使命，更在市场流动性供给、价格发现中发挥着“稳定器”作用然而，近年来全球经济复苏乏力、地缘政治冲突加剧、金融科技快速迭代，叠加国内“防风险、强监管”政策导向，券商自营业务正面临前所未有的风险挑战——市场波动加剧、信用风险暴露、监管合规要求升级、量化交易与AI技术带来的新型风险等，均对自营业务的风险偏好设定提出了更高要求所谓风险偏好，本质上是券商在追求收益目标过程中，对风险的容忍程度与风险承受能力的综合体现它并非一成不变的“数字”，而是随着市场环境、监管政策、公司战略的变化动态调整的“动态平衡”对于2025年的券商而言，研究自营业务风险偏好，不仅是为了明确“能承受什么风险、不能承受什么风险”，更是为了在复杂环境中找到“收益与风险的最优解”，实现业务的可持续发展本报告将从风险偏好的内涵与理论基础出发，系统分析2025年自营业务面临的风险环境，拆解主要风险类型对偏好的影响，探讨风险偏好的调整逻辑与设定方法，并结合行业实践案例提出优化路径全文以“环境-风险-调整-实践-优化”为递进主线，通过宏观与微观、理论与实践的结合，为券商自营业务风险偏好的科学设定提供参考

一、证券公司自营业务风险偏好的内涵与理论基础

（一）风险偏好的核心定义与边界第1页共16页风险偏好（Risk Appetite）是金融机构在经营管理中，对风险的基本态度与容忍阈值，通常表现为“可接受的最大损失”“风险与收益的权衡标准”等具体指标对于证券公司自营业务而言，其风险偏好需结合业务特性（如投资范围广、杠杆率较高、与市场波动强相关）、监管要求（如《证券公司风险控制指标管理办法》对自营规模、流动性的限制）以及公司战略（如头部券商追求高收益、中小券商侧重稳健经营）综合确定需特别明确的是，风险偏好与风险容忍度（Risk Tolerance）、风险容量（Risk Capacity）的区别风险容忍度是“主观意愿”，即公司愿意承担的风险上限；风险容量是“客观能力”，即公司在不影响生存的前提下可承受的最大风险；而风险偏好是二者的结合，是“主观意愿与客观能力的统一”例如，某券商若设定风险偏好为“年化最大回撤不超过15%”，既是其主观上对短期波动的容忍意愿，也需基于其资本实力、流动性储备、分散投资能力等客观条件验证是否“有能力”实现

（二）风险偏好的理论基础与监管要求自营业务风险偏好的设定并非“拍脑袋决策”，而是基于一系列理论与监管框架从理论层面看，现代投资组合理论（MPT）强调通过资产配置分散非系统性风险，资本资产定价模型（CAPM）揭示风险与收益的线性关系，而行为金融学则指出“损失厌恶”心理会影响风险偏好的动态调整这些理论共同为风险偏好的量化与优化提供了支撑从监管层面看，中国证监会对券商自营业务的风险控制有明确要求例如，《证券公司风险控制指标管理办法》规定，券商自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%，固定收益类证第2页共16页券及衍生品不得超过净资本的500%，且需满足“自营业务规模/净资本”“自营业务资产负债率”等风险控制指标这些监管红线直接框定了自营业务风险偏好的“不可逾越”边界此外，“穿透式监管”“合规优先”等原则要求，自营业务风险偏好必须与合规底线紧密结合，不能为追求收益而突破监管要求

（三）风险偏好的动态调整特性2025年的市场环境与当前相比，将呈现三大新特征一是国内经济从“高速增长”转向“高质量发展”，结构性调整加剧；二是金融开放深化，外资机构进入加速，市场波动性可能提升；三是金融科技广泛应用，量化策略、高频交易对市场流动性与风险传导的影响增强这些变化意味着，2025年券商自营业务的风险偏好不能是“静态数值”，而必须具备“动态调整”能力——需根据宏观经济周期、市场环境变化、监管政策更新，定期（如每季度）或不定期（如市场出现重大波动时）调整风险敞口与容忍阈值例如，若2025年预判全球经济进入衰退周期，股票市场波动率上升，券商可能主动降低权益类资产持仓比例，提高固定收益类资产占比，以降低市场风险；若监管层出台新的风险控制指标（如降低自营业务规模上限），则需同步下调风险偏好中的“规模容忍度”指标这种动态调整是自营业务“穿越周期”的关键

二、2025年证券公司自营业务风险环境分析自营业务的风险偏好，本质上是对外部环境与内部能力的“应激反应”2025年，券商自营业务将面临以下四类核心风险环境，这些环境共同决定了风险偏好的“上限”与“方向”

（一）宏观经济环境从“复苏分化”到“转型阵痛”第3页共16页2025年，全球经济可能处于“弱复苏”周期，国内经济则面临“结构转型”的关键阶段一方面，全球主要经济体（如美国、欧元区）的货币政策可能从“紧缩”转向“中性”，美联储加息周期结束后，流动性环境边际改善，但地缘政治冲突（如俄乌冲突、中东局势）仍可能引发短期波动；另一方面，国内经济增速预计保持在5%左右，消费复苏、科技创新、绿色转型成为主线，但部分传统行业（如房地产、地方政府融资平台）的债务风险仍需警惕，这将直接影响资产价格与市场流动性对自营业务风险偏好的影响宏观经济的“结构性”特征意味着，自营投资需从“全面配置”转向“精准布局”例如，高估值、高波动的成长股可能面临盈利兑现压力，风险偏好需适度收紧；而低估值、高股息的价值股（如金融、公用事业）以及符合国家战略的“专精特新”企业，可能成为配置重点，风险偏好可适度放宽同时，经济转型期的“不确定性”（如政策调整、行业周期反转）要求自营业务在设定风险偏好时，必须加入“尾部风险”（如黑天鹅事件）的考量，提高流动性储备，降低单一行业/品种的集中度

（二）金融市场环境波动性提升与流动性分层2025年，国内金融市场将进一步开放，外资机构持股比例提升，市场参与者结构多元化，这可能加剧短期波动同时，注册制改革深化，IPO常态化推进，市场供给增加，部分小盘股可能面临“估值中枢下移”压力；衍生品市场（如期权、期货）工具更丰富，量化策略（如CTA、高频交易）的应用普及，可能导致市场“瞬间流动性枯竭”风险（如2022年10月A股“闪崩”事件）此外，流动性环境的“分层”特征将更明显优质资产（如国债、高评级信用债）的流动性保持充裕，而低评级信用债、部分行业第4页共16页股票的流动性可能持续紧张，一旦市场情绪逆转，可能出现“卖盘挤兑”现象对自营业务风险偏好的影响市场波动性与流动性分层要求自营业务在风险偏好设定中，必须将“流动性风险”置于更重要位置例如，可将流动性指标（如资产变现时间、融资渠道稳定性）纳入风险偏好的核心参数，设定“流动性风险准备金”，限制低流动性资产的持仓比例；同时，针对量化策略的“顺周期放大效应”，需在风险偏好中加入“策略相关性风险”的考量，避免多策略叠加导致风险敞口失控

（三）监管政策环境“强监管+防风险”成为主线2025年，金融监管将继续坚持“严字当头”，重点围绕“防范系统性风险”“保护投资者权益”展开一方面，监管部门可能进一步完善自营业务监管规则，例如加强对量化交易的穿透式监管（如限制高频交易比例、要求量化策略备案），强化对“影子账户”“利益输送”等违规行为的打击；另一方面，针对券商风险控制指标，可能引入更精细化的监管要求（如根据资产类型、风险等级设置差异化的风险系数），倒逼券商提升风险偏好管理能力此外，资管新规过渡期结束后，券商资管业务的“净值化转型”进入深化阶段，这将导致自营业务与资管业务的风险联动性增强（如资管产品的申赎压力可能传导至自营持仓），对风险偏好的“协同性”提出更高要求对自营业务风险偏好的影响监管政策的“收紧”将直接压缩自营业务的“风险空间”例如，量化交易监管加强可能限制高频策略的使用，导致自营业务收益来源从“高波动策略”转向“低波动、高确定性策略”，风险偏好需同步降低对“策略收益弹性”的预期；同第5页共16页时，监管对风险敞口的“穿透式”要求，使得风险偏好的设定需与“全业务链风险”（如资管、投行）统筹考虑，避免“单点风险引发连锁反应”

（四）技术环境金融科技重塑风险传导路径2025年，AI、大数据、区块链等技术将深度渗透券商自营业务，从“投研决策”到“交易执行”再到“风险监控”全流程重构一方面，AI投研模型可通过海量数据挖掘市场规律，提升投资效率；另一方面，算法交易、高频交易的广泛应用，可能放大“技术风险”——系统故障（如交易软件漏洞）、网络攻击（如黑客入侵）、算法失效（如“闪崩”事件）等风险，可能导致自营业务出现“非预期损失”此外，金融科技还可能通过“跨市场、跨品种”的联动，放大风险传导效应例如，美股波动可通过北向资金快速传导至A股，而量化策略的“同质化”（如多只产品使用相似算法）可能导致市场“共振下跌”，这些新型风险均对风险偏好的“前瞻性”与“全面性”提出挑战对自营业务风险偏好的影响技术环境的变化要求自营业务风险偏好需加入“技术风险”维度例如，在设定风险指标时，需将“系统稳定性”“网络安全”纳入考量，设定“技术故障导致的最大损失容忍度”；同时，针对量化策略的“算法风险”，需建立“策略压力测试机制”，模拟极端行情下算法失效的影响，动态调整风险敞口

三、2025年自营业务主要风险类型及其对风险偏好的影响在复杂的风险环境下，自营业务面临的风险类型呈现“多元化”特征不同风险类型对风险偏好的影响机制不同，需分类分析，为后续设定风险偏好提供依据第6页共16页

（一）市场风险价格波动与资产重估风险市场风险是自营业务最核心的风险类型，主要源于利率、汇率、股票/债券价格的不利变动2025年，市场风险的新特征包括一是全球经济复苏不确定性导致的“利率波动加剧”（如美联储政策转向可能引发美元流动性变化）；二是国内结构性行情下，行业轮动加速，个股波动放大；三是外资与量化资金主导的“短期情绪驱动型波动”（如北向资金单日大额流入流出）对风险偏好的影响市场风险对风险偏好的影响体现在“敞口限制”与“分散配置”两方面一方面，需根据市场波动性动态调整风险敞口上限，例如在高波动时期（如美联储加息周期结束、地缘冲突升级），主动降低股票/债券持仓比例，提高现金及等价物占比；另一方面，需强化分散投资策略，通过跨市场（A股、港股、美股）、跨品种（股票、债券、衍生品）、跨行业的配置，降低单一资产价格波动对整体组合的影响，将风险偏好中的“行业集中度”“品种集中度”指标设定在更低水平（如单一行业持仓不超过总资产的10%）

（二）信用风险交易对手违约与质押品风险信用风险主要源于交易对手违约（如债券发行人到期不兑付本息）、质押品价值下跌（如股票质押业务中标的股价跌破警戒线）、融资方信用评级下调等2025年，信用风险的“隐蔽性”与“传染性”可能增强一方面，房地产行业债务风险尚未完全出清，部分房企债券违约可能引发连锁反应；另一方面，地方政府融资平台的隐性债务化解过程中，可能出现“评级下调”“展期”等信用事件，影响自营持仓的信用债估值对风险偏好的影响信用风险要求自营业务在风险偏好设定中，需“严格准入+动态监控”在资产选择上，需将信用债的评级要求从第7页共16页“AAA级为主”提升至“AA+及以上”，限制低评级信用债（如AA级及以下）的持仓比例；在质押业务中，需降低股票质押率（如从60%降至50%），提高质押品的流动性（如优先选择大盘蓝筹股）；同时，需建立“交易对手白名单”，定期评估其信用状况，设定“单一对手方最大敞口”（如不超过净资本的5%），并预留“信用风险准备金”以应对潜在违约损失

（三）流动性风险资产变现与融资能力风险流动性风险是指自营资产无法在合理时间内以合理价格变现，或无法及时获取足额资金以应对支付需求的风险2025年，流动性风险的“结构性”特征将更突出一方面，优质资产（如国债、高评级信用债）的流动性可能因市场扩容而下降；另一方面，融资渠道（如股票质押融资、债券回购）可能因监管收紧或市场恐慌而“收缩”，导致自营业务面临“融资难”问题对风险偏好的影响流动性风险要求自营业务风险偏好需设定“流动性安全垫”具体而言，需将“高流动性资产占比”（如现金、货币基金、国债）设定在不低于总资产的20%，以应对短期变现需求；同时，需建立“流动性压力测试模型”，模拟极端情况下（如市场暴跌、融资渠道中断）的资产变现能力，设定“流动性风险阈值”（如在压力情景下，资产变现能力需覆盖未来3个月的到期债务）；此外，需与银行、券商等机构建立“备用融资渠道”，避免过度依赖单一融资方式，将“外部融资占比”控制在合理范围内（如不超过净资本的30%）

（四）操作风险内部流程与技术系统风险操作风险源于内部流程缺陷、人员失误、系统故障、外部事件（如黑客攻击）等，可能导致自营业务出现“非预期损失”2025第8页共16页年，随着金融科技的广泛应用，操作风险的“技术属性”增强例如，算法交易的“黑箱操作”可能导致策略失效，AI模型的“过拟合”可能引发投资决策偏差，系统漏洞可能被黑客利用导致数据泄露或交易中断对风险偏好的影响操作风险要求自营业务风险偏好需强化“内控与技术防护”在流程层面，需建立“双人复核”“权限隔离”等内控制度，例如交易指令需经风控部门审核后执行，核心交易系统需设置“应急切换机制”；在技术层面，需投入资源建设“风险监控系统”，实时监测算法策略的异常信号（如收益率曲线陡峭化、波动率突然上升），设定“操作风险容忍度”（如单日因系统故障导致的最大损失不超过净资本的1%）；此外，需定期开展“操作风险演练”，模拟系统崩溃、数据泄露等极端场景，检验风险偏好的“抗冲击能力”

（五）合规风险监管政策与内部制度执行风险合规风险是指自营业务违反法律法规、监管规定或内部制度，导致处罚、声誉损失或业务受限的风险2025年，合规风险的“监管强度”将进一步提升例如，监管部门可能加强对量化交易的“窗口指导”，要求高频交易策略备案；对“利益输送”“内幕交易”的打击力度加大，可能限制自营业务与关联方的交易；此外，“穿透式监管”要求需对自营业务的底层资产、交易对手进行全面穿透，避免“明股实债”“规避监管”等行为对风险偏好的影响合规风险要求自营业务风险偏好必须以“合规底线”为前提在风险偏好设定中，需明确“合规风险一票否决制”，任何可能违反监管规定的投资行为均需被禁止；同时，需建立“合规风险预警机制”，实时跟踪监管政策变化（如通过监管动态监第9页共16页测系统），在自营策略调整前进行合规评估；此外，需加强员工合规培训，将“合规意识”融入风险偏好的全流程管理，避免因“侥幸心理”突破合规底线

四、2025年证券公司自营业务风险偏好的调整逻辑与设定方法在明确风险环境与风险类型后，2025年券商自营业务风险偏好的设定需遵循“目标导向-风险量化-动态调整”的逻辑，结合公司战略、风险容量与市场环境，将抽象的风险偏好转化为具体的“可衡量、可操作、可监控”的指标体系

（一）风险偏好调整的驱动因素自营业务风险偏好的调整并非“盲目跟风”，而是基于多维度驱动因素的科学决策，主要包括三类外部驱动因素宏观经济周期（如GDP增速、通胀率）、市场环境（如波动率指数、流动性溢价）、监管政策（如风险控制指标调整、新监管规则出台）、技术变革（如AI模型应用、量化策略普及）等例如，若2025年美联储启动降息周期，国内流动性环境宽松，可适度放宽风险偏好中的“杠杆率上限”；若监管出台新的量化交易限制政策，则需降低对高频策略的风险容忍度内部驱动因素公司战略目标（如头部券商追求“规模与收益”，中小券商侧重“稳健经营”）、资本实力（如净资本规模、流动性储备）、投研能力（如模型有效性、策略多样性）、风险控制能力（如风控系统成熟度、员工专业水平）等例如，资本实力较强的券商可设定更高的“最大回撤容忍度”（如15%），而资本较弱的券商需设定更低的阈值（如10%）风险事件反馈历史风险事件（如市场暴跌、信用违约）的教训，将直接影响风险偏好的调整例如，2024年某券商因过度集中持第10页共16页仓某行业股票导致巨额亏损，2025年其风险偏好中的“行业集中度”指标需从20%降至15%，并强化分散投资要求

（二）风险偏好的设定流程与量化方法2025年自营业务风险偏好的设定需通过“自上而下”与“自下而上”相结合的流程，将抽象的风险偏好转化为具体的“风险指标”具体步骤如下确定风险偏好目标基于公司战略与外部环境，明确自营业务的核心目标（如“绝对收益优先”“风险控制优先”“平衡收益与风险”），并将目标分解为“收益目标”与“风险目标”例如，若目标为“平衡收益与风险”，可设定“年化收益率8%-10%”“最大回撤不超过15%”“夏普比率不低于

1.2”等具体指标风险量化与压力测试通过量化工具（如VaR、压力测试、情景分析）将风险目标转化为可衡量的“风险指标”例如，使用历史模拟法计算“99%置信水平下的日度VaR值”，作为市场风险的核心指标；通过压力测试（如极端行情下的情景模拟）计算“在险价值”，验证风险目标的可行性同时，需结合“风险容量”评估（如净资本、流动性储备），确保设定的风险指标“可实现”风险指标的分解与落地将整体风险指标分解为“业务层”“品种层”“策略层”的具体指标例如，市场风险指标分解为“股票资产最大回撤”“债券资产久期上限”；信用风险指标分解为“单一交易对手敞口上限”“信用债评级下限”；流动性风险指标分解为“高流动性资产占比”“资产变现时间上限”等这些分解后的指标需“可监控、可考核”，例如将“单一行业持仓比例”纳入投资经理的考核指标第11页共16页建立动态调整机制设定风险偏好的“定期调整周期”（如每季度）与“不定期调整触发条件”（如市场波动率超过阈值、监管政策重大变化），通过“风险指标监测-偏差分析-调整决策”的闭环流程，确保风险偏好与实际风险状况匹配例如，当市场波动率（如沪深300波动率指数）超过30%时，自动触发风险偏好调整机制，降低权益类资产持仓比例

（三）风险偏好与投资策略的协同风险偏好需落地为具体的投资策略，二者的协同是实现“风险与收益平衡”的关键2025年，自营业务需根据风险偏好制定“差异化”投资策略高风险偏好策略适用于资本实力强、风险控制能力高的券商，可配置高波动、高收益资产，如小盘成长股、衍生品（期权、期货）、私募股权等，通过“分散化+对冲”控制风险，例如使用指数期权对冲市场系统性风险，将“系统性风险敞口”控制在VaR值的50%以内中风险偏好策略适用于多数中型券商，以“稳健收益”为目标，重点配置低估值、高股息的价值股、高评级信用债、可转债等，通过“久期管理+行业轮动”控制风险，例如将股票组合的“股息率”设定在3%以上，债券组合的“平均久期”控制在3年以内低风险偏好策略适用于资本实力较弱、风险承受能力低的券商，以“绝对收益+流动性安全”为目标，主要配置货币基金、国债、银行存款等低风险资产，结合“杠杆操作”（如债券回购放大收益），但需严格控制杠杆率（如不超过净资本的50%）

五、典型案例分析2024年某头部券商自营业务风险偏好调整实践第12页共16页为更直观地说明风险偏好的设定与应用，我们以2024年某头部券商（下称“A券商”）的自营业务风险偏好调整为例进行分析A券商在2023年因过度配置高估值成长股，在2024年市场波动中出现较大亏损，遂于2024年底启动风险偏好调整，2025年的调整方案具有较强行业参考意义

（一）调整背景与目标2023年，A券商自营业务因重仓新能源、半导体等高估值成长股，在美联储加息、国内经济复苏不及预期的背景下，股票组合出现25%的最大回撤，远超原设定的15%容忍度2024年底，A券商新任管理层提出“稳健经营、风险优先”的战略，决定调整自营业务风险偏好，目标是将2025年自营业务的“最大回撤”控制在10%以内，“夏普比率”提升至

1.5以上

（二）风险偏好调整内容市场风险指标将股票组合的“最大回撤容忍度”从15%降至10%，“单一行业持仓比例”从20%降至10%，增加港股、美股等海外市场配置（占比从5%提升至15%），以分散单一市场风险信用风险指标将信用债持仓的“评级下限”从AA+降至AA，“单一主体敞口上限”从净资本的8%降至5%，同时限制房地产、地方融资平台等敏感行业信用债的持仓比例（不超过信用债总规模的20%）流动性风险指标将“高流动性资产占比”从15%提升至30%（含现金、国债、货币基金），建立“流动性分层管理”，将资产按流动性分为“一级（可立即变现）”“二级（1-3天变现）”“三级（3-7天变现）”，对应不同的风险权重第13页共16页量化策略风险指标限制高频交易策略的“仓位上限”（不超过总仓位的20%），要求量化模型每季度进行“压力测试”，模拟极端行情下的最大损失，且需预留“10%的安全垫资金”应对算法失效风险

（三）调整效果与启示2025年一季度，A券商自营业务通过上述风险偏好调整，实现了“稳健开局”股票组合最大回撤控制在8%以内，夏普比率达

1.6，显著优于2024年的

1.0这一案例的启示在于风险偏好调整需“及时止损”当历史风险事件（如亏损）突破原风险偏好时，需果断调整，避免“侥幸心理”导致风险敞口持续扩大风险偏好需“多维度协同”单一指标（如最大回撤）无法覆盖全部风险，需从市场、信用、流动性等多维度设定指标，形成“风险防护网”风险偏好需“可执行、可监控”调整后的指标需细化到具体业务场景（如行业配置、交易频率），并通过风控系统实时监控，避免“纸上谈兵”

六、2025年证券公司自营业务风险偏好优化路径与建议基于上述分析，2025年券商自营业务风险偏好的优化需从“券商自身-监管层-行业协会”三个层面协同推进，构建“科学设定、动态调整、全面监控”的风险偏好管理体系

（一）券商层面提升风险偏好管理能力完善风险偏好管理架构成立“风险偏好委员会”，由高管、风控、投研、资管等部门负责人组成，定期（每季度）评估风险偏好的合理性，审批重大风险敞口调整方案；同时，在投资部门设立“风险官”，负责监控风险指标的实时变化，对超限额行为进行预警第14页共16页强化风险量化与模型建设投入资源建设“风险偏好管理系统”，整合市场数据、交易数据、风控数据，实现风险指标的实时计算与可视化展示；引入国际先进的风险计量工具（如巴塞尔协议III中的高级内部评级法、压力测试模型），提升风险量化的准确性加强风险文化建设通过培训、案例分享、考核激励等方式，在全公司范围内树立“风险优先”的文化，将风险偏好指标纳入投资经理、交易员的绩效考核体系，对违规突破风险偏好的行为实行“一票否决”

（二）监管层面优化监管引导与指标体系完善风险偏好监管框架监管部门可出台《证券公司风险偏好管理指引》，明确风险偏好的定义、设定标准、调整流程，为券商提供统一的监管指引；同时，建立“风险偏好备案制”，要求券商定期（每半年）向监管部门备案风险偏好指标，监管部门通过“非现场检查+现场抽查”确保合规差异化监管风险指标针对不同类型券商（头部、中型、小型）设定差异化的风险偏好监管指标，例如对头部券商适当放宽风险敞口上限，对中小券商强化流动性风险指标要求，避免“一刀切”导致行业风险集中加强跨部门监管协同建立“一行两会”风险偏好监管协调机制，避免监管政策冲突；同时，加强对“影子账户”“量化策略”的穿透式监管，明确风险偏好的“监管红线”，防止监管套利

（三）行业协会层面促进行业经验交流与标准建设发布行业风险偏好指引中国证券业协会可组织头部券商编写《证券公司自营业务风险偏好管理行业指引》，明确风险偏好的“最第15页共16页佳实践”（如风险指标设定方法、压力测试流程），供中小券商参考，缩小行业内风险偏好管理能力的差距开展风险偏好案例分享定期举办“自营业务风险偏好管理案例研讨会”，邀请头部券商分享风险偏好调整经验（如A券商2024年案例），同时组织行业交流，共同应对2025年的风险挑战推动风险数据共享与标准化建立行业风险数据共享平台，整合市场数据、交易数据、风控数据，为券商风险偏好量化提供数据支持；同时，推动风险指标的标准化（如统一VaR计算方法、压力测试情景），提升行业整体风险偏好管理水平结论2025年，证券公司自营业务风险偏好的研究，不仅是对“风险与收益平衡”的探索，更是对行业“穿越周期”能力的考验面对宏观经济转型、金融市场开放、监管政策收紧、技术变革加速的复杂环境，券商需从“被动应对”转向“主动管理”，通过明确风险偏好内涵、动态调整风险指标、强化风险量化与监控、优化风险文化，构建科学的风险偏好管理体系风险偏好的核心不是“规避风险”，而是“与风险共舞”——在可承受的风险范围内，追求合理的收益目标，实现自营业务的可持续发展这不仅是券商自身生存的需要，更是维护金融市场稳定、服务实体经济转型的重要责任未来，随着市场环境的不断变化，风险偏好的“动态调整”与“持续优化”将成为券商自营业务的“必修课”（全文约4800字）第16页共16页。