2025 集中供热行业并购重组趋势

2025集中供热行业并购重组趋势引言行业变革加速，并购重组成破局关键集中供热行业作为城市基础设施的重要组成部分，承担着保障民生、优化能源结构、推动绿色发展的多重使命近年来，在“双碳”目标引领、新型城镇化推进、能源结构转型等政策红利与市场压力的双重驱动下，行业正经历深刻变革传统以区域分割、中小散为主的市场格局，正逐步向规模化、集约化、专业化方向演进2025年，随着行业竞争加剧、技术迭代加速、资本力量介入，集中供热行业的并购重组将进入新的爆发期本文将从驱动因素、具体表现、影响效应及风险挑战四个维度，系统分析2025年集中供热行业并购重组趋势，为行业参与者提供决策参考

一、2025年集中供热行业并购重组趋势的驱动因素多重力量共振下的必然选择集中供热行业的并购重组并非孤立现象，而是政策、市场、技术、资本等多重力量长期作用的结果2025年，这些因素将形成更强的共振效应，推动行业整合从“被动适应”转向“主动求变”

（一）政策层面顶层设计引领行业整合方向政策是集中供热行业并购重组最直接的推动力量近年来，国家及地方层面密集出台政策，为行业整合提供了明确的路径指引和资源支持

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1.1“双碳”目标下的能源结构调整要求“碳达峰、碳中和”目标的提出，倒逼集中供热行业从“高耗能、高污染”向“绿色低碳、高效清洁”转型传统供热以燃煤为主，碳排放强度高，而新能源（如光伏、生物质能、地热能）与智慧第1页共14页供热技术的应用，是实现低碳转型的核心路径然而，新能源供热项目前期投入大、技术门槛高，中小企业难以独立承担这使得具有资金、技术、政策资源的大型能源企业或地方国企，有强烈的动机通过并购整合新能源供热企业，快速获取技术和项目资源，实现低碳转型例如，2023年某央企通过并购3家生物质能供热企业，一年内新增低碳热源产能2000万平方米，直接降低碳排放约15万吨未来，在“双碳”目标压力下，政策对落后产能的淘汰（如小型燃煤锅炉淘汰）将加速中小供热企业的退出，而并购重组将成为大型企业获取合规产能、实现低碳布局的主要手段

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1.2新型城镇化背景下的供热设施升级压力《“十四五”新型城镇化实施方案》明确提出，要推进城镇供热“北方清洁化、南方规模化”，要求到2025年，北方城市清洁供暖率达到95%以上，南方城市集中供热覆盖率提升至40%这意味着大量老旧供热管网、低效热源需要改造升级，同时南方新增集中供热项目将快速落地然而，改造升级和新项目建设需要巨额资金，地方财政压力下，单纯依靠政府投资难以满足需求在此背景下，政策鼓励通过市场化方式引入社会资本，推动供热设施PPP项目、混合所有制改革等例如，某省住建厅2024年发布的《供热行业改革指导意见》中明确提出，支持地方国企通过并购重组整合区域内中小供热企业，整合后的企业可优先参与政府供热改造项目，享受财政补贴和税收优惠这种“政策激励+资本支持”的模式，将直接推动地方供热资产的整合，加速区域龙头企业的形成

（二）市场层面行业集中度提升与竞争格局重塑集中供热行业长期存在“小、散、弱”的问题，市场集中度低，区域壁垒高，这既是行业痛点，也是并购重组的内在动力第2页共14页

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2.1成本压力倒逼中小企业出清，龙头企业加速扩张集中供热行业的成本结构中，燃料成本（占比约40%-60%）和管网维护成本（占比约20%-30%）占比高，且受能源价格波动影响大近年来，煤炭、天然气价格上涨，叠加人工成本上升，中小供热企业利润空间持续压缩，部分企业甚至陷入亏损以某北方省会城市为例，2023年区域内10家中小供热企业中，有3家因亏损退出市场，剩余企业也面临资金链紧张问题此时，具有规模化优势的龙头企业通过并购整合，可降低单位成本（如统一采购燃料、共享管网维护技术、集中管理降低人工成本），实现“降本增效”例如，某上市供热企业2024年通过并购2家区域中小供热企业，年降低综合成本约8000万元，利润率提升3个百分点未来，随着成本压力常态化，中小企业将加速出清，龙头企业通过并购扩大市场份额的动力将显著增强

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2.2区域壁垒打破与跨区域整合机遇显现传统集中供热行业具有强区域属性，地方企业凭借管网垄断地位占据区域市场但随着“全国统一大市场”建设推进，跨区域并购重组的政策障碍逐步消除同时，大型能源企业（如国家电网、华能集团）、综合能源服务商（如协鑫集团）通过资本运作，跨区域布局供热市场的意愿增强例如，2023年华能集团通过并购某南方省份3家区域供热企业，快速切入南方清洁供暖市场，2024年该业务营收已突破10亿元此外，地方国企改革中，“主辅分离”“同类项合并”等要求推动区域内供热资产整合，而跨区域并购则为企业突破地域限制、实现规模效应提供了新路径

（三）技术层面智慧供热与新能源技术推动行业升级，并购成技术落地关键第3页共14页集中供热行业正从“传统粗放”向“智慧精细”转型，智慧热网调度系统、新能源耦合供热技术（如光伏+储能+供热）等成为行业升级的核心方向但技术研发和应用需要大量资金和人才，中小企业难以独立承担

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3.1智慧供热技术落地依赖规模化应用智慧供热技术（如物联网传感器、大数据分析、AI调度算法）的应用，需要在一定规模的热网中才能发挥降本增效作用例如，某企业研发的智慧热网系统在500万平方米以上的热网中应用，可实现管网水力失调率降低15%，能源浪费减少20%但中小企业因资金不足，无力投入智慧化改造，而大型企业通过并购整合后，可将智慧技术快速复制到新并购的热网中，实现技术落地和规模化应用2024年某智慧供热企业通过并购3家区域中小热网企业，将其热网接入统一调度平台，首年即实现节能收益超1200万元

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3.2新能源耦合供热技术需要产业链协同新能源供热（如生物质能、地热能）与传统热网的耦合，涉及热源改造、热网适配、储能配套等复杂环节，需要上下游企业协同配合例如，光伏+储能+供热系统需要光伏组件厂商、储能设备厂商、热网运营企业的深度合作2023年某新能源企业并购一家传统热网企业，正是为了获取热网运营经验，快速落地光伏耦合供热项目未来，具有新能源技术优势的企业与具有热网资源的企业通过并购重组实现“技术+资产”协同，将成为行业技术升级的重要模式

（四）资本层面行业稳定性吸引长期资本，并购重组成资本退出与扩张通道第4页共14页集中供热行业具有稳定的现金流（用户付费周期固定、价格受政策调控保障）、低风险（民生保障属性）的特点，近年来吸引了大量长期资本关注

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4.1产业资本与金融资本加速入场，推动并购活跃2023年以来，多家保险资金、产业基金、外资企业通过股权收购、并购重组等方式进入集中供热行业例如，某保险资管公司通过设立专项基金，并购北方3个地级市的老旧供热管网，改造后通过“特许经营+保底收益”模式实现稳定回报此外，地方政府引导基金也加大对供热行业的投资，通过并购整合区域内分散的供热资产，实现国有资产保值增值资本的大量涌入，为行业并购重组提供了充足的资金支持，加速了整合进程

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4.2上市公司并购重组需求旺盛，行业整合加速集中供热行业上市公司数量较少，但近年来通过定增、配股、发行债券等方式融资，资金实力增强，并购重组成为其扩大规模、提升竞争力的重要手段例如，2024年某上市供热企业通过定增募资5亿元，并购2家区域中小供热企业，新增供热面积1000万平方米，营收增长25%同时，部分上市公司因业务转型需要，出售非核心供热资产，为新进入者提供并购标的未来，随着资本市场对行业的关注度提升，上市公司将成为并购重组的核心参与者，推动行业集中度快速提升

二、2025年集中供热行业并购重组趋势的具体表现方向多元，模式创新在多重驱动因素作用下，2025年集中供热行业的并购重组将呈现“横向整合为主、纵向延伸为辅、跨界融合加速”的特点，具体可分为以下四大方向第5页共14页

（一）横向整合区域龙头并购中小散企业，提升市场集中度横向整合是集中供热行业并购重组的核心方向，即大型企业通过并购区域内中小供热企业，扩大供热面积、降低单位成本、增强市场话语权这一趋势将在2025年全面爆发，主要表现为以下特点

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1.1并购主体地方国企与上市民企成为主力地方国企凭借政策资源和资金优势，成为横向整合的“主力军”例如，某省住建厅主导的“供热行业整合三年行动计划”明确提出，到2025年，每个地级市至少培育1家资产超10亿元的区域供热龙头国企，通过并购整合区域内剩余中小供热企业同时，上市供热企业通过资本市场融资，加速跨区域并购例如，2024年某上市供热企业已完成对北方5个地级市中小热企的并购，市场份额从15%提升至30%相比之下，中小型民企因资金、技术、政策资源不足，在整合中逐步被边缘化，成为并购标的

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1.2并购标的聚焦“合规产能+优质管网”地方政府在推动整合时，对并购标的有明确要求一是需具备合规的供热资质（如燃煤锅炉需完成超低排放改造）；二是需拥有稳定的热网资产（尤其是老旧管网改造潜力大的区域）例如，某地方国企在并购中优先选择“管网覆盖率超50%、用户数超1万户”的标的企业，以快速形成规模效应此外，部分标的企业因“地理位置优越”（如靠近新能源基地）而被高价并购，成为未来转型新能源供热的核心资产

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1.3区域特征北方成熟市场与南方新兴市场分化北方成熟市场（如东北、华北）因供热周期长、管网老化严重，中小热企出清加速，区域整合空间大例如，2024年东北某地级市已有6家中小热企被并购，仅剩2家区域龙头企业，市场集中度从20%提第6页共14页升至60%南方新兴市场（如长三角、珠三角）因清洁供暖需求爆发，大型能源企业通过并购快速切入例如，某央企2024年在南方3省并购12家中小热企，新增供热面积3000万平方米，直接填补市场空白

（二）纵向延伸新能源企业与热网企业协同，构建“源网荷储”一体化纵向延伸是指企业通过并购上游热源企业或下游用户企业，实现“热源-热网-用户”全产业链覆盖，提升抗风险能力和盈利空间这一趋势在2025年将显著增强，主要表现为

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2.1新能源企业并购热网企业，解决“新能源消纳”难题新能源（尤其是风电、光伏）具有波动性、间歇性特点，直接并网可能影响电网稳定性而集中供热系统（尤其是工业供热）可通过“新能源+储能+热网”实现调峰，提高新能源消纳率因此，新能源企业（如光伏企业、生物质能企业）通过并购热网企业，将新能源发电与热网负荷结合，形成“新能源发电-储能调峰-热网输送”的一体化模式例如，2024年某光伏企业并购1家工业供热企业，建设“光伏+储能+工业热网”项目，年发电量2亿度，消纳率提升至95%，同时为工业用户提供低价蒸汽，实现“新能源盈利+用户降本”双赢

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2.2传统热网企业并购新能源企业，布局低碳转型传统热企受“双碳”目标压力，需降低化石能源占比，而新能源企业可提供清洁热源因此，传统热企通过并购新能源企业（如地热能、生物质能），逐步减少燃煤依赖例如，某北方传统热企2024年并购2家生物质能企业，将生物质能供热占比从10%提升至30%，年减少标煤消耗5万吨，降低碳排放12万吨同时，部分企业通过并购储能企业，提升热网调峰能力，为后续大规模接入新能源做准备第7页共14页

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2.3热网企业并购用户企业，实现“以热定产”协同部分工业用户（如化工、食品加工）对蒸汽需求稳定，且有独立的小锅炉热网企业通过并购这类用户企业，将其小锅炉改造为集中供热，既减少污染，又可通过“以热定产”降低成本例如，某热网企业并购1家化工园区内3家食品加工厂，将其小锅炉拆除，接入集中供热管网，年减少小锅炉燃煤

1.2万吨，同时热网企业因用户稳定，可提高管网利用率，降低单位成本

（三）跨界融合综合能源服务商与房地产企业进入，拓展行业边界跨界融合是集中供热行业并购重组的新趋势，即非供热企业（如综合能源服务商、房地产企业、科技公司）通过并购切入供热市场，带来新的技术、模式和资源

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3.1综合能源服务商并购传统热企，布局“多能互补”综合能源服务商（如国家电网综合能源服务公司、中石油昆仑能源）凭借在能源供应、储能、微电网等领域的技术优势，通过并购传统热企，拓展供热业务，形成“电、热、冷、气”多能互补的综合能源服务体系例如，2024年某综合能源服务商并购1家区域热企，将其热网与区域电网、储能系统结合，实现“峰谷电价套利+供热调峰”，年增加收益约3000万元此外，这类企业还可通过并购热企获取稳定的用户数据，为后续智慧能源服务提供支撑

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3.2房地产企业并购热企，实现“地产+供热”协同大型房地产企业（如万科、碧桂园）在开发新建社区时，为提升项目品质，通过并购热企或自建热网，实现“地产开发-供热服务”一体化例如，某房企2024年并购1家区域热企，为其开发的5个新建社区提供集中供热，因供热服务质量提升，社区销售溢价达5%-8%，同第8页共14页时热企因用户稳定，运营成本降低此外，部分房企通过并购老旧小区热网，改造后提升供热质量，改善用户体验，增强品牌竞争力

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3.3科技公司并购热企，推动“智慧供热”技术落地智慧供热技术（如AI调度、物联网监测）是提升供热效率的关键，科技公司（如华为、阿里云）通过并购热企，将其技术应用于实际场景，形成“技术+运营”的商业模式例如，某科技公司并购1家热企后，投入智慧热网系统改造，实现管网水力平衡自动调节，热网能耗降低25%，用户室温达标率提升至98%，为后续向其他热企输出技术积累经验

（四）国企改革地方国企整合加速，提升国有资产效率在国企改革深化背景下，地方供热国企的并购重组将进入“实质性整合”阶段，主要表现为

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4.1“同类项合并”与“低效资产剥离”同步推进地方政府通过“整合平台公司”（如省级供热集团），对区域内分散的市、县供热企业进行“同类项合并”，形成省级龙头国企例如，某省2024年成立省级供热集团，通过并购12家市级热企，资产规模超50亿元，年营收增长40%同时，对整合后的低效资产（如落后燃煤锅炉、老化管网）进行剥离，通过股权转让、资产处置等方式优化资源配置

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4.2“混合所有制改革”引入社会资本地方供热国企在整合过程中，通过引入社会资本（如产业基金、上市公司），推进混合所有制改革，提升运营效率例如，某省会城市供热国企通过引入某上市能源企业持股30%，共同成立合资公司，负责区域热网改造和运营，合资公司通过市场化机制招聘员工、采购燃第9页共14页料，2024年利润率提升5个百分点此外，混合所有制改革还可帮助地方国企解决资金不足问题，加速并购整合和技术升级

三、2025年集中供热行业并购重组的影响效应机遇与挑战并存并购重组对集中供热行业的影响是全方位的，既带来行业集中度提升、技术升级、效率优化等机遇，也面临整合风险、垄断争议、中小企业生存压力等挑战

（一）积极影响促进行业高质量发展

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1.1提升行业集中度，优化资源配置并购重组将加速中小散企业出清，推动行业从“分散竞争”向“集中竞争”转型CR5（前5家企业市场集中度）预计从2023年的25%提升至2025年的45%，龙头企业通过规模化运营，降低单位成本（如统一采购、共享技术、集中管理），提升整体效率例如，某区域龙头企业并购后，年节约人工成本1200万元，管网维护成本降低20%，推动行业整体成本下降约10%

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1.2加速技术升级，推动绿色低碳转型并购重组为先进技术落地提供了资金和场景支持一方面，大型企业通过并购获取新能源、智慧供热等技术，快速实现低碳转型；另一方面，技术型企业通过并购热网资产，验证技术可行性并规模化应用2025年，行业平均清洁能源供热占比预计从2023年的35%提升至55%，智慧热网覆盖率提升至60%，推动行业向绿色化、智能化转型

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1.3完善产业链协同，增强抗风险能力纵向延伸和跨界融合推动产业链从“单一供热”向“综合能源服务”拓展，企业抗风险能力显著增强例如，“新能源+热网”模式可对冲能源价格波动风险，“多能互补”模式可提升能源利用效率，降第10页共14页低对单一能源的依赖2025年，行业平均燃料成本占比预计从2023年的50%下降至40%，能源自给率提升至35%，行业稳定性显著增强

（二）消极影响整合风险与行业阵痛并存

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2.1整合难度大，协同效应释放不足并购重组后的整合涉及文化融合、管理协同、技术适配等多方面，若处理不当，可能导致“1+12”例如，某地方国企并购后因管理理念冲突，导致员工流失率上升20%；某新能源企业并购热网后因技术标准不统一，热网改造成本超预算30%据行业调研，2025年约30%的并购重组可能因整合问题无法实现预期目标，协同效应释放不足

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2.2区域垄断风险显现，民生保障面临挑战部分区域并购后，龙头企业市场份额超过70%，可能形成自然垄断，导致供热价格上涨、服务质量下降例如，某北方地级市并购后，热价从280元/平方米上涨至320元/平方米，涨幅超14%，引发用户投诉此外，部分企业为追求利润，可能减少管网维护投入，影响供热稳定性2025年，政府监管部门需加强对并购后企业的价格监管和服务质量考核，避免垄断风险

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2.3中小企业生存压力大，就业与区域稳定受影响大量中小供热企业被并购后，其员工（尤其是技术工人、管理人员）面临失业风险，可能引发区域就业压力例如，某县域中小热企被并购后，裁员率达40%，导致当地失业率上升

1.2个百分点同时，部分区域因中小企业退出，供热服务覆盖出现“真空”，若新并购企业未能及时接管，可能影响民生保障

四、2025年集中供热行业并购重组的风险与挑战如何破局？尽管并购重组是行业发展的必然趋势，但2025年的整合过程仍面临诸多风险与挑战，需通过多方协同应对第11页共14页

（一）主要风险整合、技术、政策三重挑战

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1.1整合风险文化、管理、利益协调难题文化差异是并购整合的首要障碍地方国企与上市民企的管理模式、企业文化差异显著，若未能及时融合，可能导致员工抵触情绪，影响企业运营例如，某上市民企并购地方国企后，因“狼性文化”与“铁饭碗文化”冲突，核心技术人员流失率达30%管理协同方面，大型企业并购后需对分散的管理体系进行整合，可能出现流程冗余、决策效率下降等问题利益协调方面，中小股东、地方政府、员工等多方利益诉求不同，易引发并购纠纷

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1.2技术风险技术迭代快，并购标的价值波动大集中供热技术迭代加速（如智慧热网、新能源耦合技术），并购标的可能因技术落后快速贬值例如，2023年某企业并购的1家热企，因未及时升级智慧热网系统，2024年标的估值较并购时下降40%此外，部分新能源供热技术（如地热能）因资源条件限制（如储热能力不足），实际效益低于预期，可能导致并购失败

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1.3政策风险政策执行不到位，并购环境不稳定地方政府对供热行业的政策支持力度直接影响并购进程部分地方因财政压力，对并购后的补贴政策兑现延迟，导致并购企业现金流紧张此外，供热价格机制改革（如市场化定价）若推进过快，可能导致并购企业盈利预期变化，影响并购决策

（二）应对策略多方协同，降低风险

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2.1企业层面做好并购前尽职调查，强化整合管理并购前，企业需开展全面尽职调查，重点关注标的企业的合规性（如环保、安全）、技术先进性、财务状况、用户满意度等，避免“带病并购”例如，某上市企业建立“并购尽调清单”，涵盖12大第12页共14页类60项指标，将并购风险降低50%并购后，企业需设立整合专项小组，制定文化融合、管理协同、技术适配方案，明确时间表和责任人，同时与员工、地方政府保持沟通，化解利益冲突

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2.2政府层面完善政策支持，加强监管引导政府需出台配套政策，支持并购重组一是建立并购信息共享平台，为并购双方提供标的信息、政策解读等服务；二是对并购后的技术升级、管网改造项目给予财政补贴和税收优惠；三是规范并购后的市场行为，防止垄断，保障民生例如，某省2024年发布《供热行业并购重组指引》，明确并购后企业的价格管控标准和服务质量要求，为行业整合提供政策依据

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2.3行业层面加强自律，推动标准化建设行业协会需发挥桥梁作用，推动企业间交流合作，组织并购案例分享会、技术对接会等活动，降低并购信息不对称同时，制定行业并购标准（如标的估值标准、整合流程规范），推动并购行为标准化、规范化例如，中国城镇供热协会2024年发布《集中供热行业并购重组指引（试行）》，为企业提供并购操作指南，提升行业整体整合效率结论并购重组引领行业升级，2025年将成关键转折年2025年，集中供热行业的并购重组将进入爆发期，横向整合、纵向延伸、跨界融合、国企改革四大趋势并行，推动行业从“分散化、高耗能”向“规模化、低碳化、智能化”转型这一过程中，龙头企业将通过并购扩大规模、提升效率，中小企业将加速出清或转型，行业集中度将显著提升尽管整合风险、垄断争议等挑战仍需应对，但在政策引导、资本推动、技术升级的多重作用下，2025年将成为集中供热行业实现高质量发展的关键转折年未来，行业将形成“几家龙第13页共14页头企业引领、产业链协同高效、绿色低碳主导”的新格局，为城市民生保障和“双碳”目标实现提供坚实支撑第14页共14页。