2025热电联产行业投资前景展望

2025热电联产行业投资前景展望引言能源转型背景下的热电联产行业定位热电联产（Combined Heatand Power，CHP）是一种同时生产电力和可用热能的能源利用方式，通过对能源的梯级利用，将发电过程中产生的余热用于供暖、工业用热等场景，具有效率高、能耗低、碳排放少等显著优势在全球“双碳”目标加速推进、能源结构向清洁化转型的背景下，热电联产行业作为连接传统能源与新能源的重要纽带，其发展不仅关系到能源系统的稳定性，更决定了能源转型的进程与质量2025年，是我国“十四五”规划的收官之年，也是实现碳达峰目标的关键节点随着《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》《“十四五”现代能源体系规划》等政策的落地，热电联产行业正迎来从“规模扩张”向“质量提升”的转型关键期在此背景下，本文将从行业现状、驱动因素、挑战风险、投资机会等维度展开分析，为2025年热电联产行业的投资前景提供全面视角

一、行业发展现状规模稳步增长，结构持续优化

1.1市场规模与增长趋势从市场规模来看，热电联产行业近年来保持稳健增长根据中国电力企业联合会（CEC）数据，2023年我国热电联产装机容量达

1.2亿千瓦，占全国煤电总装机的18%，较2015年的

0.9亿千瓦增长33%；年发电量约5500亿千瓦时，占全国总发电量的

7.2%；年供热量达12亿吉焦，覆盖北方主要城市及工业集中区的供暖需求第1页共14页未来增长潜力显著一方面，北方地区冬季供暖需求刚性存在，2023年北方“煤改电”“煤改气”政策虽推动清洁能源替代，但热电联产作为“热源+电源”双重属性的能源形式，在集中供暖场景中仍不可替代；另一方面，工业领域对蒸汽、热水等过程热需求持续稳定，尤其在化工、钢铁、造纸等高耗能行业，热电联产的梯级利用优势可降低综合能耗15%-20%预计到2025年，我国热电联产装机容量将突破

1.4亿千瓦，年复合增长率约

8.7%，市场规模有望达到3500亿元（按单位装机投资2500元/千瓦计算），成为能源转型中不可或缺的组成部分

1.2产能与区域分布我国热电联产行业呈现“区域集中、规模分化”的特点从区域分布看，产能主要集中在“三北”地区（东北、华北、西北）及长三角、珠三角等工业密集区北方供暖区东北三省（辽宁、吉林、黑龙江）、华北（河北、山西、内蒙古）及西北（陕西、甘肃）是核心市场，占全国热电联产装机的65%以上，其中辽宁、河北、山东三省装机量均超1000万千瓦，承担着冬季集中供暖的主力角色；工业驱动区长三角（江苏、浙江、上海）、珠三角（广东）及成渝地区，依托化工、冶金、制造业需求，热电联产以工业用热为主，占区域总用热的40%-50%，如上海化学工业区、宁波石化经济技术开发区均有大型自备热电联产机组；南方潜力区长江流域及以南地区虽供暖需求较弱，但近年来随着工业园区扩张、分布式能源需求增长，热电联产逐步向小型化、模块化方向发展，如江苏、浙江的工业园区已开始试点背压式机组替代传统燃煤锅炉第2页共14页从企业结构看，行业呈现“国企主导、民企补充”的格局国家能源集团、华能集团、大唐集团等五大发电集团及地方能源国企（如北京热力集团、哈尔滨热电有限责任公司）占据70%以上市场份额，主要布局大型集中式热电联产项目；民营企业则以中小型机组为主，聚焦工业园区、商业综合体等分布式场景，如浙江中控技术股份有限公司、江苏华电扬州发电有限公司等企业在分布式热电联产领域已形成技术优势

1.3产业链结构与技术应用热电联产行业的产业链主要包括上游燃料供应（煤炭、天然气、生物质等）、中游设备制造（汽轮机、锅炉、余热回收装置等）、下游热力/电力销售及增值服务（节能改造、智慧热网运维等）在技术应用方面，当前主流热电联产技术可分为三类背压式机组将汽轮机排汽直接用于供热，发电效率高达45%-50%，适合工业用热需求稳定的场景，是“以热定电”模式的核心技术；凝汽式机组通过加装余热利用装置（如余热锅炉、吸收式热泵）实现“热电联产”，发电效率较低（35%-40%），但可利用现有火电资产改造，适合供暖需求波动较大的区域；燃气轮机+余热锅炉以天然气为燃料，发电效率40%-45%，碳排放较燃煤机组降低50%以上，适合“西气东输”沿线及环保要求高的区域，如北京、上海等超大城市的调峰机组值得注意的是，随着新能源渗透率提升，“热电联产+新能源”的混合系统已成为行业趋势例如，山东某热电联产企业在现有背压机组旁配套20万千瓦光伏电站，年发电量可增加

1.5亿千瓦时，同时通过储能系统平抑新能源波动，综合效率提升12%第3页共14页

二、2025年行业投资驱动因素政策、需求与技术的三重共振

2.1政策红利持续释放，顶层设计明确发展路径“双碳”目标与能源转型政策为热电联产行业提供了明确的发展方向2023年10月，国家发改委发布《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，明确提出“支持热电联产机组参与电力市场交易，完善‘以热定电’机制”；2024年《“十四五”节能减排综合工作方案》要求“推动热电联产机组节能升级改造，推广背压式机组替代抽凝式机组”此外，地方政策也在加速落地北京市明确2025年城市核心区供暖清洁能源占比达100%，鼓励现有燃煤热电联产机组改造为燃气机组；江苏省提出“工业园区热电联产覆盖率2025年达85%”，推动背压机组替代小锅炉政策红利不仅体现在“允许”，更体现在“激励”多地对热电联产项目给予投资补贴如山西省对背压式机组改造项目按装机容量给予300元/千瓦补贴；山东省对分布式热电联产项目（单机容量≤30万千瓦）给予单位投资20%的补贴这些政策降低了企业投资成本，加速了行业技术升级进程

2.2能源转型与“双碳”目标驱动，行业定位从“过渡”向“主力”转变传统煤电面临“双碳”目标下的替代压力，而热电联产作为“电-热”协同的能源形式，其低碳属性使其成为能源转型的重要过渡载体2023年，全国煤电装机占比已降至52%，但热电联产机组因承担供暖、工业用热等刚性需求，短期内无法完全替代，反而需要通过技术升级提升低碳水平从碳排放强度看，热电联产单位供电煤耗约280克标准煤/千瓦时，较传统凝汽式机组降低15%，若采用燃气轮机+余热锅炉技术，碳第4页共14页排放可进一步降至120克标准煤/千瓦时以下随着碳市场机制完善（2025年全国碳市场覆盖行业将从电力扩展至工业、供暖等领域），热电联产企业通过节能改造可降低碳成本，提升市场竞争力

2.3工业与供暖需求刚性增长，市场空间持续扩大工业领域是热电联产的核心需求来源2023年，我国工业用热量达12亿吉焦，其中化工、钢铁、食品加工等行业占比超70%，且随着产业升级（如半导体、精细化工等高端制造对蒸汽参数要求提升），对高参数、高效率热电联产机组的需求增长显著例如，某半导体材料企业新建项目要求蒸汽温度500℃、压力10MPa，传统抽凝式机组无法满足，需定制背压式机组，单台机组投资超2亿元供暖需求则呈现“北方巩固、南方渗透”的趋势北方地区冬季供暖面积持续增长，2023年达150亿平方米，较2015年增长20%；南方地区因“煤改电”“煤改气”政策推动，供暖需求从“季节性”向“常态化”转变，2023年南方供暖面积达25亿平方米，预计2025年将突破40亿平方米，催生分布式热电联产市场（如“热泵+热电联产”混合系统）

2.4技术升级提升行业竞争力，从“单一能源”向“综合能源服务商”转型技术进步是热电联产行业可持续发展的核心动力近年来，高效余热回收技术（如有机朗肯循环ORC）、智能控制系统（基于AI的负荷预测与优化调度）、低碳燃料应用（生物质、沼气、工业固废燃料）等技术逐步成熟，推动行业从“高能耗、高排放”向“高效化、低碳化”转型以高效余热利用为例，某企业通过ORC技术回收汽轮机排汽余热，发电效率提升8%-10%，年增发电量超5000万千瓦时；在低碳燃料第5页共14页方面，德国某热电联产企业采用生物质与煤炭混烧（掺烧比例30%），碳排放降低25%，同时利用欧盟碳补贴实现额外收益这些技术突破不仅提升了机组经济性，也为热电联产企业拓展“综合能源服务”提供了可能（如为工业园区提供“电-热-冷-气”多能供应）

三、行业面临的挑战与风险转型压力与市场波动并存

3.1传统能源替代压力与成本控制难题热电联产企业（尤其是以燃煤为主的机组）面临“双碳”目标下的转型压力2025年，全国煤电淘汰落后产能政策将进一步收紧，部分高能耗、低效率的抽凝式机组（单机容量≤5万千瓦）可能面临退役，而改造升级（如更换背压机组、加装CCUS装置）需要大量资金投入以某30万千瓦抽凝式机组改造为背压机组为例，单台机组改造成本约

1.2亿元，需3-5年回收投资，短期内对企业现金流形成压力此外，燃料成本波动风险不容忽视煤炭、天然气占热电联产企业成本的60%-70%，2023年以来国际煤价波动幅度达30%-40%，国内天然气价格受国际市场影响，价格波动周期缩短至3-6个月，企业需通过长协锁价、燃料混掺（如煤与生物质混烧）等方式控制成本，否则可能面临亏损风险

3.2技术瓶颈与标准体系不完善尽管技术进步显著，但热电联产行业仍存在技术瓶颈小型机组效率低国内仍有30%的热电联产机组为单机容量≤10万千瓦的抽凝式机组，余热利用效率不足30%，较国际先进水平（背压机组效率45%以上）差距明显；跨领域协同难“热电联产+新能源”系统中，风光出力波动与热负荷需求匹配度低，储能技术（如锂电池、储热）成本高（单度电成本

0.8-

1.2元），导致系统经济性下降；第6页共14页标准体系滞后分布式热电联产、微电网协同等新模式缺乏统一的设计规范、并网标准，企业投资面临技术不确定性

3.3区域发展不平衡与市场竞争加剧区域发展不平衡是热电联产行业的突出问题北方供暖区（如东北）因冬季供暖期长（5-6个月），热负荷稳定，但面临老机组改造压力；南方供暖区（如长江流域）热负荷波动大（仅冬季3个月），且用户对供暖价格敏感度高，导致项目经济性差；部分中小城市因财政压力，对热电联产项目配套政策支持不足，市场拓展困难市场竞争方面，随着民营企业进入分布式热电联产领域，行业竞争从“资源垄断”转向“技术与成本竞争”例如，某民营企业通过模块化设计降低分布式机组投资成本（较传统机组降低20%），在长三角工业园区快速布局，对传统国企形成冲击；同时，燃气轮机热电联产因碳排放优势，吸引了中石油、中石化等能源企业跨界进入，进一步加剧市场竞争

3.4政策执行与市场机制风险政策执行力度与市场机制完善度直接影响行业投资信心部分地方政府在“以热定电”政策执行中存在偏差，如为追求发电量指标，允许热电联产机组“超发电”（超出供热需求发电），导致热负荷不足、机组效率下降；碳市场覆盖范围扩大后，若碳价低于企业预期（如低于30元/吨），将削弱低碳改造的经济动力此外，电力市场化改革（如“现货市场”试点）对热电联产企业的影响复杂一方面，参与电力市场可增加机组调峰收益；另一方面，电力价格波动可能导致机组在“发电”与“供热”之间两难选择，尤其在冬季供暖期，热负荷刚性时若电力价格过低，企业可能因“弃热发电”导致亏损第7页共14页

四、2025年投资机会分析聚焦技术升级、区域拓展与模式创新

4.1高效清洁发电技术升级背压机组与燃气轮机是核心方向背压式机组改造与新建背压机组因“以热定电”模式下效率高（45%-50%），在工业用热需求稳定的区域（如化工园区、钢铁基地）具有显著优势2025年，预计全国将有1000万千瓦抽凝式机组改造为背压机组，投资规模约1200亿元；同时，新建背压机组市场规模约800亿元，重点布局长三角、珠三角等工业密集区，以及北方供暖区的机组替换项目燃气轮机热电联产在环保要求高的超大城市及“西气东输”沿线地区，燃气轮机+余热锅炉+储能系统的“冷热电三联供”项目（CCHP）具有投资潜力例如，北京、上海等城市的工业园区试点“燃气轮机+光伏+储能”混合系统，可实现“电-热-冷”多能供应，单项目投资约5-8亿元，预计2025年市场规模达300亿元

4.2分布式热电联产市场拓展工业园区与商业综合体是重点分布式热电联产（DCHP）因靠近用户端，可降低网损（综合效率提升5%-10%），在工业园区、商业综合体、医院等场景需求旺盛2023年，我国分布式热电联产装机约1500万千瓦，仅占总装机的

12.5%，2025年有望突破2000万千瓦，市场规模达800亿元重点投资场景包括工业园区如苏州工业园区、东莞松山湖科技产业园等，依托制造业集群，推广“背压式机组+光伏”模式，为园区提供稳定蒸汽与电力；商业综合体北京、上海等城市的大型商业综合体（如万达、华润万象城）试点“燃气轮机+吸收式制冷”系统，夏季供冷、冬季供暖，综合节能率达25%以上；第8页共14页中小城镇针对北方中小城镇供暖需求，推广小型模块化热电联产机组（单机容量1-5万千瓦），投资低、易维护，2025年市场规模预计达200亿元

4.3跨区域产业链整合从“单一项目”向“区域能源网络”延伸热电联产企业可通过跨区域整合提升竞争力，如区域热网互联互通在京津冀、长三角等区域，推动不同企业的热网连接，实现“余缺互补”，降低整体能耗例如，北京热力集团与河北唐山某热电联产企业合作，通过20公里热网输送蒸汽，年节约标煤12万吨；“热电联产+储能”系统集成在新能源高渗透率区域（如西北新能源基地），热电联产机组作为调峰电源，配套储能系统平抑风光波动，参与电力辅助服务市场（如调峰、调频），提升机组利用小时数某西北企业试点“20万千瓦背压机组+20万千瓦储能”，年调峰收益超5000万元；“燃料-发电-供热-碳资产”全链条运营企业可自建燃料供应渠道（如生物质基地）、参与碳交易、提供节能咨询服务，构建“发电热-碳”一体化商业模式，提升抗风险能力

4.4智能化与数字化转型提升效率与服务能力智慧热网建设通过物联网、大数据技术优化热网调度，降低管网损耗（从15%-20%降至8%-10%）例如，哈尔滨某热电联产企业应用AI负荷预测系统，热网温差波动从±5℃降至±2℃，年减少弃热损失超1亿千瓦时；机组智能化升级加装振动监测、效率诊断传感器，实现机组状态实时监控与故障预警，降低运维成本（预计可降低15%-20%）；第9页共14页综合能源服务平台热电联产企业可向用户提供“电-热-冷-气-储能”综合解决方案，如为某汽车工厂提供“分布式热电联产+储能+微电网”服务，年综合收益提升30%

五、重点区域市场前景展望差异化布局，把握区域机遇

5.1北方供暖核心区聚焦机组改造与网源协同东北、华北、西北等北方供暖核心区是热电联产行业的“基本盘”，2025年市场规模预计占全国的60%以上，但需重点关注以下方向老机组节能改造对20万千瓦以上抽凝式机组进行背压改造，优先选择参数高、效率提升空间大的机组，如辽宁、吉林的100多台老旧机组改造需求约500亿元；“煤改热电联产”替代在“双碳”目标下，北方农村地区“散煤替代”加速，热电联产企业可通过“热网延伸+小型机组”模式进入县域市场，如河北张家口、陕西榆林等地区的农村供暖项目；跨区域热网整合京津冀协同发展背景下，北京、天津与河北唐山、廊坊等地的热网互联互通项目（如“陕京线”天然气热电联产-北京热网”）可降低能源运输成本，2025年相关投资约300亿元

5.2工业密集型地区推广分布式与高效机组长三角、珠三角、成渝等工业密集型地区是热电联产的“增长极”，2025年市场规模预计占全国的30%，重点布局方向化工、钢铁等行业余热回收针对化工园区蒸汽需求，推广“背压机组+ORC余热发电”系统，如宁波石化经济技术开发区的余热回收项目，年发电量超2亿千瓦时；第10页共14页分布式热电联产集群在苏州、东莞等工业园区，打造“10-20万千瓦级背压机组+光伏+储能”集群，形成区域能源供应网络，降低企业用能成本10%-15%；高参数机组定制化服务为半导体、医药等高端制造行业提供高参数（超临界、超超临界）背压机组，单台机组投资超3亿元，如上海某半导体企业的25万千瓦背压机组项目

5.3南方供暖潜力区试点“热电联产+热泵”混合系统南方供暖潜力区（长江流域及以南）2025年供暖需求将达40亿平方米，市场空间约500亿元，需探索差异化模式“燃气轮机+吸收式热泵”在广州、杭州等南方大城市，试点小型燃气轮机热电联产机组，夏季供冷、冬季供暖，单项目投资约2-3亿元，如深圳某商业综合体的“燃气轮机+冰蓄冷”项目；“生物质热电联产+热泵”利用南方丰富的农业废弃物（秸秆、林业废弃物），建设生物质热电联产机组，为农村地区提供供暖与电力，如江苏、安徽的生物质热电联产项目；“跨区域供暖”模式通过长距离热网（如“三峡电力+武汉供暖”）将长江中上游水电基地的电力转化为热力，降低碳排放，2025年相关规划投资约200亿元

六、技术发展趋势预测2025年行业技术将实现三大突破

6.1耦合新能源与储能系统，提升系统灵活性2025年，“热电联产+新能源+储能”将成为主流技术路线具体表现为高比例新能源耦合热电联产机组与风电、光伏的耦合比例将从当前的5%-10%提升至20%-30%，通过机组调峰能力（快速启停、深度调峰）平抑新能源波动；第11页共14页长时储能技术应用储热技术（如熔融盐储热）在热电联产系统中规模化应用，储热容量达10-20小时，可实现“以热定电”与“以电定热”灵活切换，提升机组利用效率；虚拟电厂整合热电联产机组与分布式能源、储能系统组成虚拟电厂，参与电力辅助服务市场，预计2025年全国热电联产虚拟电厂市场规模将达150亿元

6.2低碳燃料与碳捕集技术应用，实现深度脱碳在“双碳”目标下，热电联产机组将加速低碳转型低碳燃料多元化生物质、沼气、工业固废衍生燃料（RDF）等低碳燃料在热电联产中的掺烧比例将达15%-20%，如德国某企业生物质掺烧比例已达30%，碳排放降低25%；CCUS技术商业化应用燃烧后碳捕集技术（如胺法捕集）在大型热电联产机组中试点应用，碳捕集成本降至30-40元/吨，2025年有望实现规模化推广；绿氢耦合部分热电联产企业将与电解槽耦合，利用机组余热制氢，实现“热电联产+绿氢”协同，为工业脱碳提供新路径

6.3智能控制系统优化，提升运行效率与服务能力智能化将成为热电联产机组的“标配”AI负荷预测与优化调度基于机器学习的负荷预测精度达95%以上，可实现“电-热”负荷的动态匹配，机组运行效率提升5%-8%；数字孪生技术应用构建机组全生命周期数字孪生模型，实现状态监测、故障诊断、寿命预测一体化，运维成本降低20%-30%；用户侧互动服务通过智能热网平台实现“按需供能”，为用户提供用能咨询、节能方案等增值服务，提升用户粘性与收益

七、结论与投资建议第12页共14页

7.1行业长期向好趋势明确，2025年是关键转型期综合来看，2025年热电联产行业将处于“政策驱动、技术升级、需求刚性”的黄金发展期从短期看，在北方供暖需求与工业用热需求支撑下，行业投资规模将保持8%-10%的增长；从长期看，随着技术升级与模式创新，热电联产将从“单一能源供应商”转型为“综合能源服务商”，在能源系统灵活性、低碳化中发挥核心作用

7.2投资重点领域与风险提示重点投资领域高效背压机组改造与新建关注单机容量20万千瓦以上、参数超临界的背压机组项目，尤其是工业用热需求集中的区域；分布式热电联产布局工业园区、商业综合体的小型模块化机组，优先选择“燃气轮机+光伏+储能”混合系统；跨区域热网整合关注京津冀、长三角等区域的热网互联互通项目，以及生物质热电联产集群；智能化与数字化升级投资智慧热网平台、AI负荷预测系统、数字孪生技术应用项目风险提示政策执行风险关注地方“以热定电”政策落实情况，避免“超发电”导致的机组效率下降；燃料成本波动风险通过长协锁价、燃料混掺等方式控制煤炭、天然气成本；技术落地风险对“热电联产+新能源+储能”“CCUS”等新技术需进行充分技术验证，避免盲目投资

7.3企业发展策略建议第13页共14页对热电联产企业而言，2025年应聚焦“技术升级、模式创新、区域深耕”三大方向技术端加大高效余热回收、低碳燃料应用研发投入，布局背压机组、燃气轮机等先进技术；模式端从“单一发电供热”向“综合能源服务”转型，拓展碳资产、节能改造、虚拟电厂等增值业务；区域端在北方核心区聚焦机组改造，在南方潜力区试点混合系统，在工业密集区打造分布式集群，实现区域差异化布局结语2025年，热电联产行业正站在能源转型的关键路口尽管面临成本、技术、政策等多重挑战，但在“双碳”目标、能源需求刚性增长与技术进步的驱动下，行业投资价值显著无论是企业还是投资者，把握“高效化、低碳化、智能化”的发展主线，深耕重点区域与细分领域，必将在这场能源革命中获得长期回报热电联产，不仅是能源系统的“稳定器”，更是能源转型的“加速器”，其未来发展值得期待（全文约4800字）第14页共14页。