2025铅行业投资潜力与风险评估

2025铅行业投资潜力与风险评估

一、引言铅行业的“黄金时代”还是“转型阵痛期”？铅，作为一种有着数千年应用历史的金属，曾因“有毒”标签被贴上“落后”标签，却在能源转型与循环经济的浪潮中重新焕发生机从古代用于青铜器铸造，到近代成为铅酸电池的核心材料，再到如今在新能源领域扮演“隐形支柱”角色，铅行业的命运始终与人类文明的能源需求紧密相连2025年，全球正处于“双碳”目标深化、新能源产业爆发的关键节点作为动力电池、储能系统、传统工业等领域的重要原材料，铅行业既面临着需求端的结构性增长机遇，也需应对环保政策收紧、替代技术冲击、供应链波动等多重挑战本文将从行业概况、投资潜力、风险挑战、未来趋势四个维度，全面剖析2025年铅行业的投资价值，为投资者提供理性参考

二、行业概况铅的“前世今生”与产业链结构

（一）铅的特性与应用从“高污染”到“绿色材料”的蜕变铅是一种高密度、易加工、熔点低的重金属，具有优异的导电性、抗腐蚀性和成本优势，使其在多个领域具有不可替代性传统应用中，铅主要用于铅酸电池（占全球铅消费的80%以上）、铅合金（电缆护套、轴承等）、化工产品（颜料、稳定剂等）；而在新能源时代，随着新能源汽车、储能电站的普及，动力电池对铅的需求正以“增量”而非“替代”的方式增长——2023年全球动力电池用铅量已达80万吨，较2020年增长120%，成为拉动铅需求的核心动力值得注意的是，铅的“绿色属性”在循环经济中被重新定义铅是典型的“可循环金属”，其回收过程能耗仅为原生铅冶炼的5%，碳第1页共8页排放降低95%以上国际铅锌研究组（ILZSG）数据显示，2023年全球铅回收料占比已达58%，中国作为全球最大的铅消费国和回收国，回收体系的完善进一步强化了铅行业的可持续性

（二）产业链结构上游资源依赖与中游冶炼集中化铅行业产业链清晰，可分为“上游资源开采与精矿加工—中游冶炼与电池制造—下游应用与回收”三大环节上游铅精矿主要来自铅锌多金属矿，全球已探明铅储量约7亿吨，中国（

2.3亿吨）、澳大利亚（

1.4亿吨）、美国（

0.8亿吨）为主要资源国铅精矿加工涉及破碎、球磨、浮选等环节，技术门槛较低，但资源分布不均导致上游议价权集中于头部矿企（如中国铅锌集团、力拓等）中游铅冶炼分为“原生铅”和“再生铅”原生铅冶炼以烧结-鼓风炉还原法、富氧底吹熔炼等为主，技术复杂、能耗高、污染风险大；再生铅则通过废铅酸电池拆解、冶炼提纯实现，流程更短、环保优势显著2023年中国再生铅产能占全球70%以上，形成“原生铅+再生铅”双轨供应体系电池制造环节中，铅酸电池生产技术成熟，中国（超60%全球产能）、印度、东南亚为主要制造基地，竞争格局分散下游铅的主要需求集中于铅酸电池（动力电池、储能电池、启动电池）、铅合金、化工产品其中，动力电池需求占比从2015年的15%升至2023年的38%，成为最大需求端；储能电池因“低成本、长寿命”优势，2023年需求同比增长45%，成为新增长点

（三）2023年行业运行特征需求回暖与产能出清并存2023年，全球铅行业呈现“需求端复苏、供给端收缩”的特征全球铅消费总量达1320万吨，同比增长

3.2%，其中中国消费占比第2页共8页65%，主要受新能源汽车出口增长（中国新能源汽车出口量全球第一，带动动力电池用铅需求）和储能市场爆发推动；供给端，中国“双碳”政策收紧，中小原生铅冶炼厂因环保不达标被淘汰，再生铅产能因废电池回收政策（《废铅酸电池回收管理办法》）规范而加速整合，行业集中度从CR5（前5家企业）35%提升至2023年的48%价格方面，2023年LME铅价在2000-2400美元/吨波动，国内铅价在14000-16000元/吨区间震荡，全年均价较2022年上涨约5%，主要受供需缺口收窄（全球原生铅产量下降

2.8%，再生铅产能释放不及需求增长）支撑

三、2025年铅行业投资潜力评估需求驱动下的增长红利

（一）需求端三大领域协同增长，动力电池成核心引擎铅行业的投资潜力首先来自需求端的结构性增长，2025年全球铅需求预计达1450-1500万吨，同比增长8%-13%，主要驱动来自以下领域

1.动力电池新能源汽车渗透率提升的“隐形推手”新能源汽车（NEV）是铅酸电池需求增长的核心驱动力2023年全球NEV销量达1400万辆，渗透率超18%，预计2025年销量将突破2000万辆，渗透率达25%动力电池中，铅酸电池虽在高端车型中被锂电池替代，但在低速电动车、两轮车、商用车等领域仍不可替代低速电动车因成本低、续航稳定，2023年中国销量超300万辆，带动铅酸电池需求增长12%；商用车（重卡、公交）因对电池安全性、低温性能要求较低，铅酸电池占比超60%，2025年市场规模预计达150万辆，拉动铅需求约20万吨第3页共8页国际能源署（IEA）预测，2025年全球动力电池用铅量将达120万吨，较2023年增长50%，占铅总需求的8%-10%，成为需求增长最快的细分领域

2.储能电池“双碳”目标下的新增量储能电池是铅酸电池的另一重要应用场景随着风电、光伏等新能源发电占比提升，储能需求快速增长，而铅酸电池因成本低（比锂电池低30%-40%）、循环寿命长（约1000次循环，锂电池约800次）、安全性高，在分布式储能、备电储能等领域占据优势2023年中国储能电池用铅量约45万吨，同比增长60%；全球市场规模预计2025年达80万吨，带动铅需求增长约30万吨此外，传统铅酸电池在交通（汽车启动电池）、工业（不间断电源UPS）、通信（基站备电）等领域需求保持稳定，2025年预计合计贡献铅需求约300万吨，占总需求的20%以上

3.政策红利循环经济与新能源产业的“双重加持”中国《“十四五”原材料工业发展规划》明确提出“推动铅酸电池回收体系建设”“支持铅锌产业绿色化转型”，欧洲《新电池法规》要求2030年电池回收效率达95%，全球主要国家对废铅回收的补贴政策（如中国废铅酸电池回收补贴500元/吨）直接推动再生铅产能扩张2025年，全球再生铅产能预计达800万吨，占总产能的55%，再生铅原料供应稳定性提升，进一步降低行业对原生铅资源的依赖

（二）供给端技术升级与产能整合，行业效率提升供给端的技术进步与产能整合将支撑铅行业的投资价值，2025年行业供给侧改革将呈现以下趋势

1.再生铅技术突破，成本优势扩大第4页共8页再生铅行业正从“简单拆解”向“高纯度回收”升级，直接还原法（DR）、短窑熔炼技术等新工艺使再生铅纯度提升至

99.99%，接近原生铅水平，且能耗降低15%2025年，中国再生铅企业的平均生产成本预计降至13000元/吨，较原生铅（15000元/吨）低13%，在环保政策趋严背景下，再生铅产能将进一步替代原生铅，推动行业整体成本下降

2.产能集中度提升，头部企业议价权增强中小产能出清加速，2023-2025年中国将淘汰约500万吨原生铅产能（占总产能的15%），再生铅领域淘汰落后拆解产能约300万吨，行业CR5（前5家企业）将从2023年的48%提升至2025年的60%以上头部企业（如华友钴业、格林美、万丰奥威）通过布局“回收-冶炼-电池制造”全产业链，实现成本控制与技术壁垒，投资价值凸显

（三）市场与价格供需缺口支撑价格中枢上移从长期来看，铅行业供需关系将持续偏紧，支撑价格中枢上移需求增长2025年全球铅需求预计达1450万吨，同比增长8%，其中动力电池、储能电池贡献主要增量；供给约束原生铅矿山投资不足（2020-2023年全球铅矿勘探投入下降20%），再生铅产能扩张受废电池回收量限制（2025年全球废铅酸电池回收量预计达1200万吨，较2023年增长25%），但增速仍滞后于需求；价格预测ILZSG预测2025年全球铅供需缺口约25万吨，LME铅价中枢将提升至2500-2600美元/吨，国内铅价中枢预计达16500-17500元/吨，较2023年上涨约10%，企业盈利空间扩大

四、2025年铅行业风险挑战政策、技术与市场的多重考验第5页共8页尽管铅行业投资潜力显著，但风险与挑战同样不容忽视，需警惕以下核心风险

（一）政策风险环保与回收政策收紧，中小产能承压环保政策是铅行业最大的不确定性来源中国《大气污染防治行动计划》《重金属污染综合防治“十四五”规划》对铅冶炼企业的排放标准（如铅尘排放限值从

0.9mg/m³降至

0.5mg/m³）提出更高要求，原生铅企业环保改造成本将增加20%-30%，中小产能面临淘汰压力2025年，若环保政策进一步加严（如限制原生铅产能审批），可能导致行业供给收缩超预期，推高原材料价格，而对环保投入不足的企业将面临经营风险回收政策方面，《废铅酸电池回收管理办法》要求2025年废电池回收率达95%，但地方执行力度差异较大，部分地区存在“非法回收-走私拆解”现象，可能导致再生铅原料供应不稳定，企业需警惕回收渠道风险

（二）市场风险需求波动与替代技术冲击需求端存在“结构性波动”风险动力电池需求高度依赖新能源汽车市场，若2025年全球经济衰退导致NEV销量不及预期（如增速降至15%以下），将直接影响铅酸电池需求；传统铅酸电池市场受锂电池替代（如两轮车锂电池渗透率从2020年的10%升至2023年的25%），2025年传统电池需求预计下降5%-8%，企业需调整产品结构应对替代技术方面，固态电池、钠离子电池等技术路线加速研发，虽短期难以大规模替代铅酸电池，但长期可能在动力电池领域形成冲击2025年，若某车企推出全固态电池车型，或钠离子电池成本下降30%，将对铅酸电池市场份额造成挤压，进而影响铅需求增长

（三）供应链风险原材料价格波动与资源依赖第6页共8页原生铅资源高度集中，中国、澳大利亚、美国占全球铅精矿产量的70%，若主要资源国出现政治动荡（如秘鲁、墨西哥矿企罢工）或贸易壁垒（如出口限制），将导致铅精矿供应紧张，价格上涨2023年秘鲁矿企罢工导致全球铅精矿供应减少5%，LME铅价上涨10%，此类事件在2025年可能重演，增加企业成本压力再生铅原料（废铅酸电池）依赖进口的风险也不容忽视中国虽为全球最大废铅酸电池回收国，但高端废电池（如进口汽车废电池）仍依赖欧美市场，2023年进口量占再生铅原料的15%，若欧美加强废电池出口限制，将影响再生铅产能扩张

（四）技术风险环保技术迭代与成本控制压力铅行业技术迭代速度加快，若企业未能及时跟进环保技术升级，可能面临产能淘汰风险例如，富氧底吹熔炼技术较传统烧结-鼓风炉技术能耗降低20%、碳排放减少15%，已成为主流工艺，但部分中小原生铅企业仍采用落后技术，2025年若环保政策强制要求淘汰，将导致产能损失同时，再生铅技术路线竞争加剧，直接还原法（DR）、直接熔炼法（ISP）等新工艺成本更低、污染更小，若头部企业优先布局，将进一步挤压中小再生铅企业生存空间，行业内技术差距可能扩大

五、结论与投资建议理性布局，把握结构性机会

（一）总结潜力与风险并存，长期价值仍在2025年，铅行业处于“需求驱动增长、政策加速转型”的关键期动力电池与储能电池需求爆发将拉动铅消费增长，循环经济政策推动行业绿色化转型，技术升级提升行业效率与盈利水平，长期投资价值值得期待但需警惕环保政策收紧、替代技术冲击、供应链波动等风险，行业分化将加剧，头部企业与技术领先者更具优势第7页共8页

（二）投资建议聚焦三大主线再生铅龙头企业优先选择具备全产业链布局（回收-冶炼-电池）、环保技术领先、成本优势显著的企业（如格林美、华友钴业），其再生铅产能扩张与废电池回收体系完善将支撑长期增长动力电池材料配套企业关注为动力电池提供铅酸电池壳、铅膏回收服务的企业（如万丰奥威、天奈科技），受益于新能源汽车对铅酸电池的需求增量技术升级相关企业布局环保冶炼设备（如富氧底吹熔炼炉）、铅碳电池研发（铅碳电池循环寿命是传统铅酸电池的3倍，在储能领域潜力大）的企业，将在技术迭代中抢占先机铅行业正经历从“传统高污染”向“绿色循环产业”的转型，投资需兼顾短期波动与长期趋势，以“政策合规、技术领先、成本可控”为核心标准，在风险中把握结构性机会，方能实现可持续的投资回报（全文约4800字）第8页共8页。