2025美联储政策对金融租赁行业的影响

2025美联储政策对金融租赁行业的影响摘要金融租赁作为连接实体经济与金融市场的重要纽带，其发展深度依赖宏观经济环境与货币政策导向2025年，全球经济处于后疫情时代调整期，美联储货币政策的走向（如利率路径、流动性管理、政策前瞻性指引等）将对金融租赁行业产生深远影响本报告以“政策背景—影响路径—行业响应—未来展望”为逻辑主线，结合当前宏观经济特征与金融租赁行业特性，系统分析美联储2025年政策可能带来的融资成本、资产定价、行业需求、风险控制及国际业务等多维度影响，并提出针对性应对策略研究表明，美联储政策将通过“利率传导—流动性收紧/释放—汇率波动—市场预期”的链条作用于金融租赁行业，行业需在风险对冲与机遇捕捉中优化业务结构，实现稳健发展

一、引言美联储政策与金融租赁行业的关联逻辑金融租赁是出租人以“融物”形式为承租人提供长期资金支持的融资模式，其核心价值在于帮助企业通过“轻资产运营”降低初始投资压力，同时实现设备更新与技术升级作为资金密集型行业，金融租赁公司的融资成本、资产负债管理能力与行业整体需求高度依赖货币政策环境美联储作为全球最重要的央行，其政策调整（尤其是利率变动与流动性操作）不仅影响美国国内金融市场，更通过资本流动、汇率波动等渠道传导至全球，对中国、欧洲等主要金融租赁市场产生溢出效应2025年，全球经济仍面临通胀回落不及预期、地缘政治冲突持续、技术变革加速等多重挑战，美联储政策将成为影响金融租赁行业第1页共12页的关键变量对于金融租赁从业者而言，理解政策逻辑、预判影响路径、制定应对策略，既是规避经营风险的“生存需求”，也是抓住市场机遇的“发展前提”本报告将从宏观政策背景切入，逐步深入至行业微观层面，最终形成“政策—行业—企业”的完整分析框架，为金融租赁行业应对2025年政策变化提供参考

二、美联储2025年政策背景分析经济周期与政策目标的动态平衡

（一）宏观经济环境从“高利率抑制”到“政策纠偏”的过渡阶段2022年以来，美联储为应对40年高位通胀开启激进加息周期，联邦基金利率从0-

0.25%升至

5.25-

5.5%，并通过缩表（量化紧缩）收回市场流动性2023年下半年起，美国CPI同比逐步回落（2023年12月降至

3.4%），但核心通胀（剔除能源与食品）仍维持在

3.5%以上，就业市场虽出现降温（失业率从

3.4%升至

3.8%），但服务业薪资增速仍高于2%的通胀目标进入2024年，经济呈现“软着陆”迹象GDP增速维持在2%左右，企业投资意愿回升，消费需求韧性较强，但房地产市场受高利率压制持续低迷，制造业PMI连续6个月处于荣枯线下方至2024年底，市场普遍预期美联储将在2025年启动降息周期（可能分3-4次降息，每次25个基点），以防止经济“硬着陆”并巩固通胀回落趋势同时，缩表进程可能放缓，从每月950亿美元降至600-700亿美元，以平衡流动性回收与经济复苏需求

（二）美联储政策工具选择利率路径与前瞻性指引的“双重引导”利率政策从“暂停加息”到“逐步降息”第2页共12页2024年美联储议息会议已释放明确信号若通胀持续回落至3%以下、就业市场稳定，2025年将启动降息市场预期首次降息可能出现在2025年3月，全年累计降息100个基点，联邦基金利率将降至

4.25-

4.5%区间对于金融租赁行业而言，利率下行周期意味着融资成本降低，租赁利率随之下降，企业租赁需求可能被激活（尤其是中长期设备投资项目），但需警惕降息初期市场对“经济衰退”的担忧可能抑制短期投资意愿流动性管理缩表放缓与工具创新的结合2022-2024年，美联储通过缩表累计回收约

1.2万亿美元流动性，资产负债表规模从9万亿美元降至

7.8万亿美元2025年，为避免流动性过度收紧，缩表速度可能从每月950亿美元降至600亿美元，且优先缩减短期国债持仓（占比从2022年的25%升至2024年的40%），以缓解银行体系短期流动性压力此外，美联储可能重启“定期资产支持证券贷款工具（TALF）”，通过购买优质租赁资产-backed证券（ABS），为金融租赁公司提供流动性支持，这将直接利好租赁行业的资产证券化业务政策透明度前瞻性指引与市场预期管理2025年美联储政策的关键在于“预期引导”通过清晰的降息路径、缩表节奏与通胀目标（2%）的承诺，避免市场出现“政策急转弯”对金融租赁行业而言，稳定的政策预期可降低经营不确定性，便于企业制定长期融资计划与业务扩张策略；反之，若政策转向超预期（如通胀反弹导致加息重启），将加剧市场波动，增加租赁资产估值风险

三、美联储政策对金融租赁行业的直接影响融资成本与资产定价第3页共12页

（一）融资成本利率周期反转下的“利差重构”金融租赁公司的资金来源以“负债端”为主，包括银行借款、发行债券（金融债、公司债）、同业拆放、资产证券化（ABS/ABN）等美联储政策通过影响市场基准利率（如联邦基金利率、LIBOR/SOFR），直接改变租赁公司的融资成本加息周期（2022-2024年）的成本压力高利率导致租赁公司融资成本显著上升例如，银行借款利率（基于SOFR+利差）从2022年初的

1.5%升至2024年的

5.8%，发行3年期金融债利率从

2.8%升至

5.3%，资产证券化产品的发行利率（基于租赁资产收益率）也同步上涨这直接导致租赁公司利差收窄（租赁利率与融资成本的差值从2022年的

2.5%降至2024年的

1.8%），盈利能力承压降息周期（2025年及以后）的成本释放若2025年美联储启动降息，租赁公司融资成本将逐步下降预计银行借款利率（SOFR+150-200BP）可能降至

4.5-

5.0%，3年期金融债利率降至

4.2-

4.7%，资产证券化产品利率同步回落这将推动租赁利率从当前的

6.0-

6.5%降至

5.0-

5.5%，利差有望恢复至

2.0-

2.5%，提升租赁公司的盈利能力结构性挑战短期负债占比过高的风险部分租赁公司（尤其是中小型机构）依赖短期融资工具（如CDs、同业拆放），占总负债比例超过60%2025年若降息但市场流动性仍偏紧（如缩表未完全结束），短期融资成本下降速度可能慢于长期负债，导致“短债长投”利差倒挂，需警惕流动性错配风险

（二）资产定价利率波动下的租赁资产估值调整金融租赁公司的核心资产是租赁物（如飞机、船舶、医疗设备、工业装备等），其价值与利率高度相关美联储政策通过影响无风险利率（如美债收益率）与风险溢价，改变租赁资产的估值第4页共12页利率下行对存量资产的积极影响2022-2024年高利率环境下，租赁资产的折现率上升，导致存量资产估值承压（如飞机租赁公司的飞机资产价值因折现率提高下降约15%）2025年降息后，无风险利率（10年期美债收益率从

4.2%降至

3.5%）与风险溢价（信用利差从

1.8%降至

1.2%）下降，存量资产估值将回升，提升租赁公司的资产负债表质量新资产定价的“利率预期博弈”对于2025年新增租赁资产，定价需考虑“当前利率+未来利率路径”若市场预期降息周期持续（如全年降息100个基点），租赁公司可能在定价时预留部分“降息缓冲空间”，避免未来因利率进一步下降导致利差收窄；反之，若市场担忧通胀反弹导致政策“政策暂停”，则新资产定价将更保守，压缩盈利空间跨境租赁资产的汇率风险叠加以航空租赁为例，中国租赁公司购买的飞机多以美元计价，美元融资占比超过70%若2025年美联储降息同时美元汇率走弱（非美货币升值），飞机资产的美元负债折算为人民币后价值上升，可缓解人民币负债压力，但需警惕汇率波动对资产负债表的冲击（如美元兑人民币汇率从

7.3升至

6.8，将增加10%的汇兑收益，但也可能因汇率反转导致亏损）

四、美联储政策对金融租赁行业的间接影响行业需求与风险控制

（一）行业需求利率周期与经济预期的“双向驱动”金融租赁需求本质是企业的“设备投资需求”，其大小取决于企业融资能力（利率）与投资意愿（经济前景）美联储政策通过影响企业融资成本与信心，间接作用于租赁需求第5页共12页降息周期激活中长期投资需求2025年降息后，企业租赁成本下降，尤其是对资金密集型行业（如航空、航运、高端制造），租赁模式（首付低、租期长）的吸引力将增强例如，航空公司新飞机的租赁利率从7%降至

5.5%，将推动航空公司增加飞机引进计划（2024年国内航空租赁市场规模约1200亿元，预计2025年增长15-20%）；制造业企业的设备租赁需求也将因融资成本下降而上升，尤其是新能源、半导体等政策支持领域经济前景预期影响短期需求释放尽管降息降低了融资成本，但企业投资意愿仍取决于对未来经济的信心若2025年美国经济增速维持在2%以上、国内消费稳定，企业对设备更新的需求将从“观望”转向“主动”；反之，若市场担忧经济衰退（如2025年二季度GDP增速低于1%），企业可能推迟投资，租赁需求增速或不及预期政策引导与行业需求的结构性分化美联储政策对不同细分行业的影响存在差异航空/航运租赁受益于降息（降低燃油成本外的融资成本）与全球经济复苏（提升航空出行需求），飞机/船舶租赁需求有望增长20%以上；医疗设备租赁受医保政策与老龄化驱动，需求刚性较强，受利率影响较小；新能源装备租赁叠加国内“双碳”政策与美联储对绿色金融的支持（如TALF对绿色ABS的倾斜），风电/光伏设备租赁需求增速将超过30%；传统制造业租赁受产能过剩与成本压力影响，需求增长乏力，租赁公司需调整业务重心

（二）风险控制流动性收紧与信用风险的“双重考验”第6页共12页美联储政策不仅影响行业需求，更通过流动性与信用传导机制，放大金融租赁行业的经营风险流动性风险从“融资难”到“融资贵”的切换2022-2024年，高利率导致市场流动性收紧，金融租赁公司“融资难”（银行惜贷、债券发行利率高）；2025年降息后，“融资难”问题缓解，但需警惕“流动性分层”大型租赁公司（国有背景）融资成本下降明显，而中小型租赁公司仍面临较高的信用利差（如AAA级租赁公司发行5年期债券利率

4.5%，AA级需

5.8%），可能导致行业内部分化加剧信用风险承租人支付能力与违约率波动高利率周期中，企业利息负担加重，部分行业（如房地产、传统零售）承租人出现现金流压力，金融租赁行业不良率从2022年的

1.2%升至2024年的

1.8%；2025年降息后，承租人支付压力减轻，不良率有望回落至

1.5%左右，但需关注“滞后效应”2022-2024年的高利率已导致部分企业资金链紧张，2025年仍可能出现集中违约，尤其是中小微企业市场风险租赁资产估值波动与对冲需求2025年若利率路径不及预期（如通胀反弹导致加息重启），租赁资产折现率上升，存量资产估值将承压；同时，汇率波动（如美元升值）可能导致跨境租赁资产（如飞机、船舶）的美元负债价值上升，增加汇兑损失因此，租赁公司需加强利率、汇率风险对冲（如使用利率互换、外汇远期工具），但对冲成本可能因市场流动性下降而上升

五、不同细分领域的差异化影响以航空、医疗、新能源租赁为例

（一）航空租赁美元融资依赖与跨境资产的“利率+汇率”双重敏感第7页共12页航空租赁是金融租赁行业的重要细分领域，具有“资产规模大、租期长（通常10-15年）、美元融资占比高”的特点，对美联储政策与美元汇率高度敏感融资成本下降直接利好扩张国内主要航空租赁公司（如工银租赁、国银租赁）美元融资占比超过70%，2025年降息后，其美元借款利率（SOFR+200BP）从

5.8%降至

4.5%，融资成本下降130个基点，推动其在全球飞机市场的采购能力提升（如国银租赁2024年飞机交付量15架，2025年计划增至25架）汇率波动加剧资产负债管理难度2025年若美联储降息同时美元走弱（如欧元区经济复苏推动欧元升值），人民币兑美元汇率可能从

7.3升至

6.8，航空租赁公司的美元负债（以人民币计价）将减少5%，但需警惕汇率反转风险（如美联储重启加息导致美元反弹），需通过外汇对冲工具锁定汇率行业整合加速降息后，大型租赁公司凭借低成本融资优势，可能收购中小租赁公司的存量飞机资产，行业集中度从当前的CR545%提升至2025年的55%以上

（二）医疗设备租赁政策刚性与需求稳定的“防御性特征”医疗设备租赁以医院、诊所等医疗机构为主要客户，具有“需求刚性、租期长（5-8年）、受医保政策影响大”的特点，对美联储政策的敏感度较低政策红利抵消利率波动影响国内“分级诊疗”政策推动基层医疗机构设备升级，2024年医疗设备租赁市场规模约800亿元，同比增长18%；美联储政策对医疗设备租赁的直接影响有限，但降息可能降低医疗机构的长期融资成本，间接刺激其设备租赁需求（如CT、MRI等大型设备的租赁渗透率从2024年的15%提升至2025年的18%）第8页共12页风险控制重点承租人信用与政策合规医疗租赁的核心风险在于承租人（医院）的支付能力，2025年需关注医保支付改革对医院现金流的影响（如DRG/DIP支付方式调整可能导致医院回款周期延长），同时需严格审核承租人资质，避免因政策变化导致的信用风险

（三）新能源装备租赁政策支持与技术迭代的“增长引擎”新能源装备（风电/光伏/储能）租赁受益于国内“双碳”政策与全球能源转型需求，市场增速快（2024年新能源租赁市场规模约600亿元，同比增长25%），且受美联储政策的间接利好绿色金融工具的政策协同美联储2025年可能扩大对绿色资产的支持（如TALF优先购买绿色ABS），国内租赁公司可通过发行绿色租赁ABS，降低融资成本（预计利率比普通ABS低30-50个基点），推动新能源租赁业务扩张（如2025年新增风电设备租赁规模150亿元）技术迭代下的资产价值波动风险新能源设备技术迭代速度快（如光伏组件转换效率从2024年的26%提升至2025年的28%），若租赁物技术落后，可能导致剩余租期内资产价值大幅下降，需在租赁条款中设置“技术更新条款”，或通过“售后回租+残值担保”分散风险

六、金融租赁行业的应对策略与发展机遇面对美联储政策的不确定性与行业竞争加剧，金融租赁公司需从“被动应对”转向“主动调整”，在风险控制与业务创新中寻找平衡

（一）优化负债结构降低融资成本与流动性风险多元化融资渠道减少对单一融资工具的依赖，拓展“银行借款+债券发行+资产证券化+绿色金融债+跨境融资”的组合模式，2025年目第9页共12页标将资产证券化占比从当前的20%提升至30%，降低对短期负债的依赖把握降息窗口发行长期债券在2025年降息初期（如首次降息后），加快发行5年以上长期债券，锁定低成本资金（预计利率可降至

4.5%以下），用于配置长期租赁资产（如飞机、风电设备），避免“短债长投”的利差风险利用央行再贷款工具积极申请央行专项再贷款（如设备更新改造专项再贷款），降低融资成本（利率可低至

2.5%），同时与政策性银行合作开展“银租合作”，获取稳定的低成本资金

（二）聚焦高增长领域调整业务布局与客户结构加大对绿色租赁的投入重点拓展风电、光伏、储能设备租赁，2025年目标绿色租赁业务占比从当前的15%提升至25%，同时申请绿色信贷与绿色债券额度，降低融资成本深耕细分市场龙头客户在航空、医疗、新能源等领域，优先与行业龙头企业（如国航、东航、联影医疗、金风科技）合作，通过“长期租赁+定制化服务”（如设备维护、技术升级）提升客户粘性，降低信用风险探索“租赁+数字化”创新模式开发“设备租赁+数据服务”产品，如为新能源企业提供“光伏设备租赁+发电量监测+运维服务”，通过增值服务提升盈利能力（预计可增加2-3个百分点的ROE）

（三）强化风险对冲完善利率、汇率与信用风险管理体系建立利率风险对冲机制通过利率互换（IRS）、利率期权等工具，对冲降息/加息周期对利差的冲击，目标将净息差波动控制在±

0.5个百分点以内第10页共12页优化汇率风险管理策略对跨境租赁资产（如飞机、船舶），采用“自然对冲”（如美元负债与美元租金收入匹配）与“衍生工具对冲”（如外汇远期、掉期）结合的方式，将汇率波动对利润的影响控制在±5%以内动态调整客户信用评级建立基于“宏观经济周期+行业景气度+企业现金流”的动态信用评级模型，对高风险客户（如房地产、传统制造业）逐步压缩授信额度，对新能源、高端制造等领域客户适度放宽信用政策

（四）加强政策研判与国际合作提升行业抗风险能力建立美联储政策跟踪机制组建专业团队实时跟踪美联储会议决议、利率路径、流动性操作等信息，每月发布政策影响研判报告，为业务决策提供支持深化国际合作与资产多元化与国际租赁巨头（如Avolon、SMBC）合作开展跨境租赁业务，引入美元低息资金；同时，探索“国产设备出口租赁”模式，将高铁、核电等高端装备通过租赁方式出口至“一带一路”国家，分散单一市场风险

七、结论与展望2025年美联储政策将处于“从高利率抑制向降息宽松过渡”的关键阶段，对金融租赁行业的影响呈现“融资成本下降、资产估值回升、需求结构性增长、风险逐步释放”的特征对于金融租赁公司而言，需以“政策预判—风险对冲—业务创新—国际协同”为核心策略，在降息周期中把握绿色租赁、新能源装备等高增长领域的机遇，同时警惕流动性分层、信用风险滞后暴露等潜在挑战长期来看，金融租赁行业的发展不仅依赖货币政策支持，更需依托实体经济需求与技术创新驱动随着美联储政策回归中性、全球经第11页共12页济逐步复苏，金融租赁作为连接金融与产业的纽带，有望在服务实体经济（尤其是中小微企业设备更新、绿色转型）中发挥更大作用，实现从“规模扩张”向“质量提升”的转型字数统计约4800字注本报告基于2024年底市场数据与政策预期分析，实际影响可能因经济形势、地缘政治等因素变化而调整，仅供行业参考第12页共12页。