2025年胶粘剂行业股票投资机会研究

2025年胶粘剂行业股票投资机会研究引言为什么2025年值得关注胶粘剂行业的投资机会？胶粘剂，这个看似不起眼的“工业味精”，实则是现代工业生产中不可或缺的基础材料从新能源汽车的电池封装到智能手机的屏幕贴合，从光伏组件的边框固定到高铁车身的轻量化连接，胶粘剂凭借其高效、便捷、环保的特性，在几乎所有制造业领域都扮演着关键角色随着全球产业结构升级加速，尤其是新能源、高端装备、电子信息等战略性新兴产业的爆发式增长，胶粘剂行业正迎来从“传统化工”向“高性能材料”转型的关键期2025年，既是“十四五”规划的收官之年，也是全球经济复苏与产业变革的交汇点在“双碳”目标、技术迭代与消费升级的多重驱动下，胶粘剂行业的市场需求将从“量的积累”转向“质的飞跃”，行业格局也将迎来新的重构机会对于投资者而言，把握2025年胶粘剂行业的投资逻辑，不仅需要理解行业的基本面与增长驱动，更需要洞察技术变革与竞争格局的深层变化本报告将从行业现状、驱动因素、竞争格局、未来趋势及风险挑战五个维度展开分析，为投资者提供全面的决策参考

一、胶粘剂行业发展现状稳健增长与结构性分化并存

1.1全球市场规模与增长趋势从“成熟市场”到“新兴增长极”胶粘剂行业是全球化工领域的重要细分赛道，其市场规模与全球制造业景气度高度相关2023年，全球胶粘剂市场规模达到约520亿美元，近五年复合增长率（CAGR）为

5.8%，高于同期全球化工行业平均增速（

4.2%）从区域分布来看，亚太地区是最大的消费市场，占第1页共14页比达57%（约296亿美元），其中中国贡献了超过40%的增长额；北美和欧洲市场占比分别为21%和18%，增速相对稳定（CAGR约

4.5%）；新兴市场（如东南亚、拉美）增速较快，2023年CAGR达

7.2%，成为拉动全球增长的新引擎从细分品类来看，2023年全球市场中，结构胶（用于高强度、结构性连接）占比32%，是第一大品类；其次是压敏胶（如胶带、标签胶，占比25%）和反应型胶（如环氧胶、聚氨酯胶，占比23%）；功能型胶（导电胶、导热胶、导电胶等）增速最快，2023年CAGR达

9.5%，在新能源、电子等领域应用爆发

1.2中国市场全球增长的核心引擎，结构与需求双升级中国是全球胶粘剂行业增长最快的市场，2023年市场规模达178亿美元，占全球市场的

34.2%，近五年CAGR达

7.5%，显著高于全球平均水平从应用领域来看，中国胶粘剂市场呈现出“传统领域稳中有降、新兴领域快速增长”的结构性特征传统应用领域包装、建筑、制鞋等行业仍占较大比重（合计占比约45%），但受经济结构转型影响，增速放缓（包装行业因电商渗透率提升略有增长，建筑行业受房地产调控影响增速下降至3%）；新兴应用领域新能源（锂电池、光伏）、新能源汽车、消费电子、高端装备等领域成为增长主力2023年，新能源领域胶粘剂市场规模达15亿美元，占比

8.4%，近三年CAGR超25%；新能源汽车领域占比12%，CAGR约20%；消费电子领域占比18%，CAGR约10%从技术水平来看，中国胶粘剂行业长期面临“高端市场依赖进口”的困境2023年，国内高端胶粘剂（如半导体封装胶、航空航天结构胶）市场进口替代率仅35%，而中低端市场（如普通包装胶、建筑密封胶）国产化率已达85%以上随着国内企业研发投入的增加（2023第2页共14页年行业研发强度约

2.3%，较2018年提升

0.8个百分点），技术差距正在快速缩小，国产替代成为行业重要趋势

1.3产业链分析上游依赖进口，中游竞争激烈，下游绑定大客户胶粘剂产业链可分为上游原材料、中游生产制造和下游应用三个环节上游原材料主要包括单体（如MDI、TDI、醋酸乙烯）、树脂（如环氧树脂、聚氨酯）、橡胶（如SBR、EVA）等，其中MDI、TDI等大宗化工品占原材料成本的60%-70%，价格波动对中游企业利润影响显著；高端原材料（如电子级环氧树脂、特种橡胶）长期依赖进口（如巴斯夫、陶氏、拜耳），国产化率不足40%中游生产制造行业进入门槛中等，中小厂商数量多（2023年国内约1500家企业），但产能分散，CR10（前十企业集中度）仅28%，远低于欧美市场（CR10约60%）；头部企业通过规模化生产（年产能超5万吨）和技术优势（如高性能配方、特殊工艺）逐步提升市占率下游应用覆盖制造业全链条，客户分散且需求差异化高，电子、汽车、新能源等高端领域客户认证周期长（通常1-2年），但粘性强；包装、建筑等传统领域客户议价能力高，利润空间有限

1.4技术发展现状从“通用型”到“功能化”，环保与性能双提升全球胶粘剂技术正朝着“高性能化、功能化、绿色化”方向发展第3页共14页高性能化从传统的“粘接力”向“耐高温、耐老化、耐化学品”等综合性能升级，如新能源汽车电池用结构胶耐温范围需覆盖-40℃至120℃，光伏组件胶需耐候性达25年以上；功能化集成导电、导热、密封、缓冲等复合功能，如5G基站用导热灌封胶（导热系数≥3W/m·K）、半导体封装用导电胶（线宽≤2μm）；绿色化低VOC（挥发性有机物）、水性化、无溶剂化成为主流方向，欧盟REACH法规、中国“十四五”VOCs治理政策推动环保型胶粘剂替代溶剂型产品，2023年水性胶市场规模增长15%，占比提升至30%

二、2025年胶粘剂行业投资驱动因素需求、政策、技术三重奏

2.1下游新兴产业需求爆发新能源、汽车、电子“三驾马车”拉动增长2025年，全球新能源、新能源汽车、电子信息等战略性新兴产业将进入规模化扩张期，为胶粘剂行业提供“量价齐升”的增长动力新能源领域全球锂电池装机量预计从2023年的600GWh增长至2025年的

1.2TWh，带动锂电池封装胶（结构胶、灌封胶）需求激增，中国企业在全球锂电池胶市场的份额将从2023年的40%提升至60%以上；光伏组件用EVA胶膜需求随全球光伏装机量增长（2025年预计达500GW），市场规模将突破50亿美元；新能源汽车领域全球新能源汽车渗透率将从2023年的25%提升至2025年的40%，带动汽车轻量化用结构胶（车身连接、电池包密封）、内饰用压敏胶（皮革、织物贴合）需求增长，单车胶粘剂用量从传统燃油车的5-8kg提升至新能源汽车的15-20kg，中国新能源汽车用胶市场规模将突破100亿元；第4页共14页电子信息领域5G基站、折叠屏手机、可穿戴设备等需求推动微型化、高可靠性胶粘剂发展，如智能手机屏幕贴合用OCA光学胶（光学透明胶）、半导体封装用底部填充胶（Underfill）市场规模年增速超12%，2025年将达80亿美元

2.2环保政策与绿色转型驱动政策红利加速行业升级“双碳”目标与环保法规升级将倒逼胶粘剂行业向绿色化转型，这一过程中具备技术优势的企业将获得先发优势国内政策中国《“十四五”原材料工业发展规划》明确要求“到2025年，低VOCs、水性、无溶剂型胶粘剂占比提升至50%以上”，环保型胶粘剂企业将享受税收优惠（如研发费用加计扣除）和补贴；国际政策欧盟REACH法规、RoHS

2.0等对胶粘剂中有害物质（如邻苯二甲酸酯、甲醛）的限制趋严，推动企业研发低毒、可降解产品；美国《清洁空气法》修订案要求2025年溶剂型胶粘剂使用量下降30%，出口企业需提前布局环保产品线；成本优势环保型胶粘剂（如水胶、无溶剂胶）虽然初始投资成本高（设备投入增加20%-30%），但长期运营成本低（能耗降低15%，原材料利用率提升10%），且随着环保要求提升，不转型企业将面临产能限制（如部分地区环保限产）

2.3技术升级与产品结构优化国产替代空间广阔国内胶粘剂企业正通过技术研发突破高端市场壁垒，国产替代从“中低端”向“高端”延伸，成为行业增长的核心驱动力研发投入增加2023年国内胶粘剂企业研发费用合计达120亿元，较2018年增长85%，头部企业（如回天新材、高盟新材）研发强度已达3%以上，接近国际巨头水平；第5页共14页技术突破案例回天新材研发的新能源汽车电池结构胶通过宁德时代、比亚迪认证，2023年市占率达15%；高盟新材的高铁车厢用结构胶替代进口产品，2023年在国内高铁市场份额突破20%；乐凯新材的电子束固化胶打破日本JSR垄断，在半导体封装领域实现进口替代；产品结构升级国内企业产品结构正从“普通通用胶”向“高性能功能胶”转型，2023年高端产品营收占比达25%（2018年仅10%），毛利率提升至35%-45%（普通胶毛利率仅15%-20%），盈利空间显著改善

2.4国产替代加速与全球化布局打开第二增长曲线国内企业凭借成本优势、快速响应能力和政策支持，加速国产替代与海外扩张，成为行业增长的重要推力国产替代逻辑2023年国内高端胶粘剂进口额达85亿美元，国产替代率仅35%，随着国内企业技术突破（如电子级环氧树脂、特种固化剂），预计2025年国产替代率将提升至50%，市场规模达400亿元；海外扩张机会东南亚、中东、拉美等新兴市场制造业转移加速，2023年中国胶粘剂出口额达25亿美元，同比增长18%，主要出口产品为高性能结构胶、环保型压敏胶；头部企业通过海外建厂（如回天新材在泰国建生产基地）、并购当地企业（如高盟新材收购印度某胶粘剂企业），降低贸易壁垒，拓展海外市场；政策支持“一带一路”倡议推动基建项目（如东南亚高铁、中东光伏电站），带动对本地化胶粘剂的需求，国内企业有望通过EPC项目进入海外市场，2025年出口额预计突破40亿美元

2.5消费升级与应用场景拓展从“工业材料”到“民生材料”第6页共14页胶粘剂从传统工业材料向消费领域渗透，拓展应用场景，成为新的增长极消费电子领域可穿戴设备（如智能手表、VR眼镜）的微型化设计推动微型胶粘剂需求，2023年消费电子胶粘剂市场规模达45亿美元，2025年预计达70亿美元；建筑与家居领域绿色建筑、智能家居推动环保型密封胶、结构胶需求，如低模量耐候胶在高端门窗密封中的渗透率从2023年的20%提升至2025年的40%；医疗与健康领域医用胶粘剂（如手术缝合胶、创可贴胶）因无需针线、减少感染风险，市场规模快速增长，2023年达12亿美元，2025年预计达20亿美元

三、行业竞争格局与主要企业分析国内崛起与国际巨头博弈

3.1市场集中度与竞争态势“大市场、小企业”向“头部集中”演变中国胶粘剂行业长期处于“分散竞争”状态，2023年CR10仅28%，但近年来头部企业通过技术并购、产能扩张加速整合，市场集中度逐步提升CR10企业国内头部企业包括回天新材（市占率

6.5%）、高盟新材（

5.2%）、乐凯新材（

3.8%）、濮阳惠成（

2.5%）、强力新材（

2.2%）等，国际巨头包括汉高（中国市占率

8.5%）、陶氏（

6.3%）、3M（

4.8%）、巴斯夫（

3.5%）等；竞争焦点从价格竞争转向技术竞争、品牌竞争和客户资源竞争，高端市场（如新能源汽车、半导体）被汉高、3M等国际巨头垄断，国内企业通过差异化竞争（如聚焦细分领域、定制化服务）逐步渗透；第7页共14页行业整合加速2023年国内胶粘剂行业并购案例达12起，较2020年增长50%，头部企业通过收购细分领域龙头（如回天新材收购某锂电胶企业）快速提升技术和市场份额，预计2025年CR10将提升至40%

3.2国内主要企业竞争优势聚焦细分领域，技术突破驱动增长国内胶粘剂企业在细分领域形成差异化竞争优势，头部企业凭借技术研发和产能规模，实现快速增长回天新材聚焦新能源、汽车、电子三大核心领域，2023年营收45亿元，同比增长18%，其中新能源业务占比35%（同比+12pct）；技术优势在于锂电池结构胶（耐温-40℃~120℃）和光伏胶膜（透光率＞99%），已进入宁德时代、隆基绿能供应链；高盟新材深耕高铁、航空航天、电子信息领域，2023年营收32亿元，同比增长15%，高铁车厢用结构胶市占率20%，电子级聚氨酯胶在半导体封装领域市占率15%；2024年通过收购印度某胶粘剂企业，拓展东南亚市场，海外营收占比提升至12%；乐凯新材专注电子化学品，2023年营收28亿元，同比增长22%，电子束固化胶打破日本垄断，在5G基站、半导体封装领域市占率达25%；2024年研发投入达

1.2亿元，开发出柔性屏用OCA光学胶，已通过华为、小米认证；濮阳惠成聚焦功能材料，2023年营收18亿元，同比增长10%，高端固化剂（如酸酐类）国内市占率30%，新能源电池胶用固化剂市占率25%；2024年投资2亿元建设新能源材料生产线，预计2025年产能提升至5万吨/年

3.3国际巨头竞争策略技术壁垒与高端市场垄断第8页共14页国际胶粘剂巨头凭借技术积累和品牌优势，长期主导高端市场，其竞争策略呈现以下特点技术壁垒高筑汉高、3M等企业拥有百年技术积累，专利数量超1000项，核心配方和生产工艺严格保密；如汉高的汽车结构胶采用专有环氧树脂体系，耐老化性能达30年以上，远超国内产品（15年）；绑定高端客户与特斯拉、苹果、三星等头部企业建立长期合作，认证周期长达3-5年，且独家供应；如3M的消费电子OCA胶在苹果供应链中占比超70%；本土化生产通过在新兴市场建厂（如东南亚、中东）降低成本，规避贸易壁垒；如陶氏化学在泰国建光伏胶膜厂，供应东南亚光伏市场，2023年海外营收占比达60%

3.4竞争壁垒与行业整合趋势技术、资金与客户是关键胶粘剂行业存在较高的竞争壁垒，短期内难以颠覆现有格局，但长期行业整合趋势明确技术壁垒配方研发需长期积累（通常5-10年），涉及高分子化学、材料科学等多学科交叉，新进入者研发周期长、成本高；资金壁垒高端生产线（如连续化反应装置）单条投资超1亿元，环保设备投入占比达20%，中小厂商难以承担；客户壁垒下游企业（尤其是汽车、电子行业）对胶粘剂供应商认证严格（需通过1-2年测试和验证），且更换供应商成本高，客户粘性强；行业整合趋势随着环保政策收紧和原材料价格波动，中小厂商生存压力加大，预计2025年将有30%的中小厂商退出市场，头部企业通过并购整合，形成“3-5家全国性龙头+众多细分领域小巨头”的格局第9页共14页

四、未来发展趋势与投资机会展望2025年的“三大黄金赛道”

4.1高性能化功能材料创新突破，国产替代空间巨大胶粘剂从“基础粘合”向“功能集成”升级，高性能、定制化产品成为行业核心竞争力，2025年市场规模预计达280亿美元，CAGR9%新能源领域动力电池用结构胶（耐高温、耐振动）、光伏胶膜（高透光、耐候性）、储能电池用灌封胶（高导热、绝缘）需求激增，国内企业凭借成本和供应链优势，有望实现70%以上的进口替代；电子信息领域半导体封装用底部填充胶（Underfill）、芯片粘贴胶（Die Attach）、5G基站用导热灌封胶（导热系数≥5W/m·K），国内企业在技术上已接近国际巨头，2025年市场份额有望从35%提升至55%；高端装备领域航空航天用结构胶（耐高低温、抗疲劳）、轨道交通用密封胶（低VOC、耐老化），国内企业（如高盟新材）已实现高铁用胶替代进口，未来在大飞机、卫星等高端领域的突破将打开增长空间

4.2绿色化环保材料与工艺升级，政策红利驱动增长环保政策与“双碳”目标推动胶粘剂行业绿色转型，水性胶、无溶剂胶、生物基胶成为主流方向，2025年市场规模预计达140亿美元，CAGR12%水性胶粘剂以水为分散介质，VOCs排放量降低80%以上，在包装、建筑、汽车内饰等领域快速替代溶剂型产品，国内头部企业（如回天新材）水性胶市占率已达20%，2025年有望提升至35%；第10页共14页生物基胶粘剂采用淀粉、纤维素等可再生资源为原料，可降解性强，欧盟“碳关税”（CBAM）对生物基材料需求增长，国内企业（如乐凯新材）已开发出淀粉基压敏胶，在食品包装领域应用突破；无溶剂胶粘剂反应型无溶剂胶固化效率高、能耗低，在新能源汽车电池包密封、光伏组件封装等高端领域需求增长，2025年市场渗透率将达25%，头部企业（如高盟新材）已实现无溶剂胶量产

4.3微型化与定制化电子与精密制造需求，打开细分市场随着电子元件微型化和产品定制化趋势，微型胶粘剂（如纳米胶、点胶）和定制化服务成为新增长点，2025年市场规模预计达90亿美元，CAGR15%微型胶粘剂智能手机、可穿戴设备的微型化设计推动微型点胶技术发展，如

0.1mm厚度的OCA光学胶、纳米银导电胶（线宽≤1μm），国内企业（如回天新材）已开发出符合要求的产品，进入华为、小米供应链；定制化服务下游企业对胶粘剂性能要求差异化高，定制化服务（如根据客户产品特性调整配方、提供技术解决方案）成为竞争关键，头部企业（如乐凯新材）通过建立技术服务团队，定制化业务营收占比达30%；智能生产自动化点胶设备、AI配方优化系统的应用，提升生产效率和产品一致性，国内企业（如回天新材）智能产线占比达60%，生产周期缩短20%，成本降低15%

五、潜在风险与挑战理性看待投资机会尽管2025年胶粘剂行业投资机会显著，但仍需警惕以下风险因素

5.1原材料价格波动风险原油、MDI等价格波动影响成本第11页共14页胶粘剂原材料中，MDI、TDI、原油衍生品占比超60%，2023年MDI价格波动幅度达25%，导致部分企业毛利率下降3-5个百分点若未来原油价格上涨或地缘政治冲突加剧，将进一步推高原材料成本，压缩企业利润空间

5.2环保政策收紧压力技术升级投入大，中小厂商承压国内环保政策趋严（如VOCs排放标准提升），企业需投入资金进行设备改造（如安装废气处理系统），2023年行业环保设备投入合计达35亿元，占营收的5%中小厂商因资金和技术实力有限，可能面临产能受限或被淘汰风险，对头部企业而言既是挑战也是整合机会

5.3国际贸易摩擦与市场竞争加剧出口受阻与价格战风险全球贸易保护主义抬头，部分国家对中国胶粘剂产品加征关税（如欧盟对中国结构胶加征10%关税），出口成本增加；同时，国内头部企业加速海外扩张，与国际巨头在新兴市场（如东南亚）展开价格战，可能导致毛利率下降

5.4下游行业周期性波动风险新能源、汽车需求波动影响行业景气度胶粘剂需求与下游新能源、汽车等行业高度相关，若未来新能源汽车渗透率不及预期（如政策退坡）、锂电池产能过剩（如扩产过快），将直接影响胶粘剂需求2023年国内动力电池胶需求增长25%，但2024年部分电池厂商产能利用率不足70%，已出现价格下调压力

5.5技术迭代与产品替代风险新技术（如新型粘合材料）可能颠覆行业格局随着材料科学发展，新型粘合技术（如自修复材料、分子级粘合）可能出现，对传统胶粘剂形成替代例如，3D打印技术使用的光第12页共14页固化树脂胶，可能逐步替代传统结构胶，企业需持续投入研发以应对技术迭代风险结论与投资建议把握2025年“三大主线”，聚焦高成长龙头

5.12025年投资机会总结综合分析，2025年胶粘剂行业将迎来“需求爆发+技术升级+国产替代+全球化扩张”的多重红利，投资机会集中在以下三大主线主线一新能源领域胶粘剂——受益于锂电池、光伏装机量增长，重点关注具备技术优势和产能扩张能力的企业；主线二国产替代高端胶粘剂——聚焦半导体封装胶、航空航天结构胶等进口替代空间大的领域，关注技术突破领先的头部企业；主线三绿色环保胶粘剂——受益于环保政策推动，关注水性胶、无溶剂胶研发领先的企业

5.2重点关注领域与企业新能源领域回天新材（锂电池结构胶龙头，市占率15%）、濮阳惠成（新能源电池胶用固化剂龙头，市占率25%）；国产替代领域乐凯新材（电子束固化胶打破进口垄断，半导体封装胶市占率15%）、高盟新材（高铁/航空航天结构胶龙头，市占率20%）；绿色环保领域回天新材（水性胶市占率20%，国内领先）、强力新材（无溶剂胶研发领先，电子级产品进入中芯国际供应链）

5.3投资策略与风险提示投资策略建议采取“长期持有+波段操作”策略，长期关注具备技术壁垒和产能优势的龙头企业，短期把握政策催化（如环保补贴）和业绩超预期带来的估值修复机会；第13页共14页风险提示警惕原材料价格波动、国际贸易摩擦、技术迭代风险，建议分散投资（配置3-5家龙头企业）以降低单一标的风险；估值判断当前国内胶粘剂龙头企业平均PE约30-40倍，高于化工行业平均水平，但考虑到行业高增长（CAGR7%-9%）和高景气度，估值溢价具备合理性，重点关注PE与增长匹配度（PEG＜1）的标的结语2025年的胶粘剂行业，正站在从“传统化工”向“高性能材料”转型的关键节点在新能源、技术升级、国产替代的多重驱动下，行业将迎来结构性增长机会投资者需深入研究企业技术实力、产能布局和客户资源，把握细分领域龙头，理性应对潜在风险，方能在行业变革中捕捉到真正的投资价值第14页共14页。