2025证券 养老行业研究报告

2025证券养老行业研究报告前言站在老龄化转型的历史节点，养老行业的价值重估2025年，中国的老龄化进程正站在一个关键的转折点上根据国家统计局数据，截至2024年底，我国60岁及以上人口达

2.97亿，占总人口的

21.1%；其中65岁及以上人口

2.17亿，占比

15.4%，已进入深度老龄化社会与其他国家不同，中国的老龄化具有“未富先老”“速度快、规模大”“城乡差异显著”三大特征——这意味着养老行业不仅是民生问题，更是关系到经济结构转型、消费升级和社会稳定的战略领域从证券视角看，养老行业正从“政策驱动”向“政策+市场双轮驱动”加速演进2024年，国家密集出台《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》《“十四五”养老服务体系规划》等政策，明确提出“构建覆盖全生命周期的养老服务体系”“推动养老与医疗、文旅、科技等产业融合”；同时，居民可支配收入提升（2024年人均可支配收入达

4.9万元，同比增长

6.2%）推动养老消费从“生存型”向“品质型”升级，智慧养老、适老化改造、康复护理等细分赛道呈现爆发式增长本报告将从行业现状、驱动逻辑、核心挑战、投资机会及未来趋势五个维度展开分析，以专业视角拆解养老行业的“黄金十年”机遇，为投资者提供清晰的价值图谱

一、行业发展现状规模扩张与结构分化并存

1.1市场规模突破15万亿元，成为经济增长新引擎2024年，我国养老产业市场规模已达

12.3万亿元，较2020年的

6.8万亿元增长

80.9%，年复合增长率

18.9%预计2025年将突破15第1页共13页万亿元，占GDP比重提升至12%以上，成为国民经济的支柱产业之一从细分领域看，居家养老仍是最大市场，占比58%（约

7.1万亿元），核心需求集中在上门护理、适老化改造、助餐助浴等基础服务；社区养老占比25%（

3.1万亿元），以日间照料、文化娱乐、康复理疗为主；机构养老占比17%（

2.1万亿元），高端机构（如CCRC持续照料社区）增速显著，2024年市场规模同比增长22%，高于行业平均水平数据来源国家统计局、艾瑞咨询《2024年中国养老产业发展报告》

1.2政策红利持续释放，制度框架逐步完善2024年以来，养老行业政策呈现“精准化、结构化、市场化”三大特征在供给端，中央财政安排养老专项补贴1200亿元，同比增长15%，重点支持社区养老服务设施建设（如“一刻钟养老服务圈”覆盖率提升至85%）和护理型床位改造（新增护理型床位50万张）；在需求端，长期护理保险制度试点从15个扩大至30个，覆盖2000万失能老人，政策红利逐步从“普惠”向“精准”过渡；在市场端，明确“公办养老机构保基本、普惠养老机构惠中间、市场化养老机构满足高端需求”的供给结构，鼓励社会资本参与养老服务（如允许外资机构在自贸试验区设立养老机构）典型案例北京市2024年推出“养老服务驿站”标准化建设，每个驿站配备专业护理员、康复师和社工，提供助餐、助浴、健康监测等10项基础服务，政府给予每个驿站年均20万元运营补贴，服务价格仅为市场价的60%，2024年新增驿站200个，服务覆盖120万社区老人

1.3需求结构升级从“有没有”到“好不好”第2页共13页随着老年人口消费能力提升，养老需求正从基础生活照料向“健康管理+精神满足+品质生活”多元升级具体表现为健康需求65岁以上老人慢性病患病率达

75.2%（国家卫健委数据），康复医疗、慢病管理、健康监测等服务需求激增，2024年康复养老市场规模同比增长35%，居家康复器械销量增长42%；精神需求空巢老人占比达54%（中国老龄科学研究中心），老年教育、文化娱乐、社交活动等“银发社交”需求增长迅猛，2024年老年旅游市场规模突破

1.2万亿元，同比增长28%；品质需求高端养老社区（如泰康之家、燕达国际）入住率达92%，会员费从2019年的50万元上涨至2024年的80万元，仍“一位难求”，反映高收入群体对“有尊严、有品质”养老的追求

1.4区域与城乡差异显著，资源配置亟待优化尽管整体市场规模扩张，但养老资源分布呈现“东密西疏、城强乡弱”的格局东部省份（如上海、北京、江苏）每千名老人养老床位达40张，而西部部分省份不足20张；城市社区养老服务设施覆盖率达90%，农村地区仅为55%，大量农村老人面临“养老无设施、护理无人员”的困境典型矛盾某中西部县城民政部门调研显示，全县60岁以上老人

8.3万人，其中独居老人

1.2万人，但仅有1家公办养老机构（床位200张）和3个社区服务站，且护理人员多为兼职，月薪不足2000元，远低于东部地区

二、核心驱动逻辑政策、经济、社会与技术的“四轮驱动”

2.1政策顶层设计明确“发展路线图”，释放制度红利国家“十四五”规划将养老产业列为“战略性新兴产业”，明确2025年目标养老服务体系更加健全，养老产业规模突破15万亿元，第3页共13页智慧养老技术广泛应用2024年《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》进一步细化“八大行动”，包括“适老化改造行动”“智慧养老推广行动”“养老服务人才培养行动”等，政策红利从“文件”向“落地”加速转化政策对行业的具体影响体现在降低准入门槛取消养老机构设立许可，改为备案制，2024年新登记养老机构同比增长30%；加大财政支持对运营困难的公办养老机构给予补贴，对社区养老驿站按服务人数人均补贴500元/年；规范服务标准发布《养老护理员国家职业技能标准（2024版）》，要求护理员持证上岗，2024年培训护理员超200万人次

2.2经济消费升级与“银发财富”释放购买力随着居民可支配收入增长，养老消费能力显著提升2024年，我国居民人均养老相关消费支出达

1.8万元，占总消费支出的

3.7%，较2020年提升

1.2个百分点；60岁以上老人人均可支配收入达

3.2万元，同比增长

7.5%，其中“银发财富”（如房产、存款、理财）规模超200万亿元，支撑养老消费从“基础保障”向“品质提升”转型消费升级具体表现为服务价格上涨居家上门护理价格从2020年的50元/小时涨至2024年的80元/小时，高端机构养老床位费年涨幅达10%；产品结构优化老年服装从“保暖为主”转向“舒适+智能”（如带定位功能的羽绒服），老年食品从“低价”转向“功能性”（如低糖、高钙、易消化）；第4页共13页支付意愿增强72%的城市老人愿意为优质养老服务支付溢价（艾瑞咨询），其中“支付意愿最高的三项服务”为居家康复护理（68%）、高端养老社区（59%）、健康监测设备（55%）

2.3社会老龄化加速与家庭功能弱化倒逼行业变革中国老龄化呈现“速度快、规模大、未富先老”三大特征2020-2050年，我国60岁以上人口将从

2.6亿增至

4.8亿，占比从

18.7%升至35%，“9073”养老格局（90%居家、7%社区、3%机构）面临巨大挑战；同时，“少子化+空巢化”导致家庭养老功能弱化——421家庭结构（4老人+2夫妻+1孩子）下，子女平均每周陪伴父母时间不足5小时，传统“养儿防老”模式难以为继，社会养老体系成为必然选择典型数据国家卫健委调研显示，78%的独居老人希望获得居家上门服务，65%的失能老人需要专业护理，但当前全国养老护理员缺口达300万人，供需矛盾突出

2.4技术智慧养老赋能“效率革命”，重构服务模式人工智能、物联网、大数据等技术加速渗透养老行业，推动服务从“人工为主”向“智能+人工”融合转型2024年，我国智慧养老市场规模达2800亿元，同比增长45%，预计2025年突破4000亿元，核心应用场景包括健康监测智能手环（监测心率、血压、睡眠）、跌倒报警器、智能床垫（监测离床、呼吸）等设备普及率达35%，较2020年提升20个百分点；远程服务AI问诊系统、在线康复指导、智能配药平台等，2024年居家远程医疗服务覆盖

1.2亿老人，服务时长超5000万小时；第5页共13页管理优化养老机构管理系统（床位分配、护理排班、费用结算）普及率达85%，北京、上海等地试点“智慧养老云平台”，实现区域内服务资源整合调度典型案例某科技企业推出的“智慧养老服务包”，包含智能监测设备（价值5000元）+每月3次上门护理+紧急救援服务，年费6800元，在上海某社区试点后，老人意外跌倒发生率下降40%，子女满意度提升至92%

三、核心挑战从“供需错配”到“可持续发展”的现实瓶颈

3.1供给端服务质量参差与专业人才短缺尽管市场规模扩张，但养老服务供给仍存在“三不”问题标准不统一，全国尚无统一的养老服务质量评价体系，部分机构“挂羊头卖狗肉”，如某民办养老机构以“医养结合”名义宣传，实则无合作医院，医疗设备仅为血压计；资源不匹配，高端机构“一位难求”（泰康之家入住率92%），低端机构“床位空置”（农村公办机构空置率达40%），中间市场（普惠型养老）供给不足；人才不专业，养老护理员平均月薪仅3000-4000元，低于社会平均工资，且职业发展路径模糊（缺乏晋升通道），导致“招不到、留不住”，全国护理员缺口超300万，且持证率不足20%

3.2需求端支付能力分化与消费观念转变养老需求呈现“金字塔结构”顶端（高收入群体）追求“有尊严、高品质”的高端服务（CCRC社区、旅居养老），但价格高昂（年费10-30万元），市场规模有限；中端（中等收入群体）需要“性价比高、服务全面”的普惠型服务（社区养老、居家上门护理），但供给不足；底端（低收入群体）依赖“基础保障”（公办机构、政府补第6页共13页贴），但服务质量差这种“高端过剩、中端不足、低端短缺”的错配，制约了行业整体效率同时，传统“养儿防老”观念弱化，但“为老消费”的价值认知仍需培育某调研显示，仅28%的老人愿意主动购买商业养老服务，65%的老人认为“养老是政府责任”，消费观念的转变滞后于行业发展

3.3商业模式盈利困难与市场化机制待完善当前养老行业盈利模式仍以“政策补贴+服务收费”为主，市场化能力不足公办养老机构依赖财政补贴（补贴占运营收入的60%以上），民办机构中70%依赖政府购买服务或床位补贴，自主盈利能力弱2024年行业平均毛利率仅12%，净利率不足3%，远低于其他服务行业核心原因在于服务定价低（政府指导价限制）、获客成本高（依赖线下推广）、运营效率低（人力成本占比超50%）某头部养老机构负责人坦言“我们的收费标准中，护理员工资占了45%，剩下的钱还要覆盖房租、设备维护和耗材，几乎没有利润空间”

3.4区域与城乡差距资源分配失衡加剧发展不平衡养老资源的“城乡鸿沟”日益显著城市拥有完善的社区养老服务中心、三甲医院合作、智慧养老设备，而农村地区养老设施简陋（多数为“幸福院”，仅能提供简单食宿），医疗资源匮乏（每10万农村老人仅

1.2名全科医生），且护理人员几乎为零（多数由村干部兼职）2024年，农村地区养老服务支出占全国总量的18%，但养老机构数量仅占全国的25%，资源配置严重失衡

四、投资机会细分赛道的“黄金十年”布局

4.1智慧养老设备技术赋能下的“刚需赛道”第7页共13页智慧养老设备是政策与市场双重驱动的核心领域，2025年市场规模预计达2500亿元，年复合增长率30%以上核心投资逻辑包括渗透率提升政策要求2025年适老化改造覆盖80%特殊困难老人家庭，智能监测设备（如智能手环、跌倒报警器）成为改造标配，预计带动500亿元市场；技术迭代加速AI算法优化（如行为识别、健康预测）、物联网成本下降（传感器价格同比下降25%），推动设备向“精准化、便携化、低功耗”升级；数据价值凸显设备采集的健康数据可与医疗机构、保险公司对接，形成“监测-预警-干预-理赔”闭环，打开增值服务空间重点关注企业鱼跃医疗（家用医疗器械龙头，2024年智慧养老业务营收增长45%）、九安医疗（智能血压计市占率第一，与平安养老合作开发远程监测平台）、卫宁健康（医疗信息化龙头，智慧养老管理系统覆盖全国500+社区）

4.2康复医疗与慢病管理“健康养老”的核心支撑随着老年人口慢性病患病率上升，康复医疗与慢病管理需求爆发，2025年市场规模预计达

1.8万亿元，年复合增长率25%投资机会集中在居家康复政策推动“家庭医生签约+居家康复”，2024年居家康复服务市场规模增长40%，康复机器人、智能康复辅具（如外骨骼、助行器）需求激增；慢病管理糖尿病、高血压等慢性病管理渗透率不足30%，远程监测（如动态血糖仪）、AI辅助诊断、个性化用药指导等服务存在巨大缺口；第8页共13页医养结合医疗机构与养老机构合作加深，2024年医养结合机构数量同比增长28%，康复科、中医科成为养老机构标配，医疗资源向基层下沉重点关注企业迈瑞医疗（康复设备龙头，2024年居家康复业务增长50%）、乐普医疗（心脏康复设备市占率第一，与社区合作慢病管理平台）、药明康德（提供慢病管理SaaS系统，服务覆盖10万+老人）

4.3普惠型养老社区运营“中间市场”的蓝海领域随着“普惠养老”政策落地，中端养老社区成为市场新宠，2025年市场规模预计达5000亿元，年复合增长率35%核心优势在于政策支持政府通过土地优惠、财政补贴（如每张床位补贴2万元）鼓励企业建设普惠型社区，2024年已建成普惠社区

1.2万个；需求刚性中等收入老人（家庭年收入20-50万元）对“价格适中、服务全面”的养老社区需求强烈，某调研显示83%的此类老人愿意选择普惠社区；模式成熟“会员制+服务费+增值服务”模式可实现稳定现金流，头部企业如泰康之家推出“幸福有约”保险产品，通过保险费锁定客户，降低入住门槛重点关注企业万科随园嘉树（万科旗下养老品牌，已运营30+普惠社区，入住率达85%）、光大百龄帮（与地方政府合作建设社区养老中心，2024年新增床位5万张）、亲和源（专注中端社区养老，会员费30-50万元，2024年净利润增长20%）

4.4老年用品与适老化改造“细节需求”的万亿市场老年用品与适老化改造覆盖“衣食住行”全场景，2025年市场规模预计达

1.2万亿元，年复合增长率22%投资机会体现在第9页共13页适老化改造政府对特殊困难老人家庭改造补贴达

1.2万元/户，2024年改造家庭超300万户，带动500亿元市场；智能穿戴老年手表（定位+心率监测）、智能眼镜（语音交互+健康提醒）等产品销量增长50%，2024年市场规模突破300亿元；康复辅具轮椅、护理床、助行器等产品需求激增，政策要求2025年康复辅具适配率达70%，市场空间超800亿元重点关注企业上海互邦（轮椅市占率第一，与残联合作适老化改造项目）、仁和药业（老年保健品+康复辅具，2024年老年业务营收增长35%）、鱼跃医疗（适老化改造产品矩阵，覆盖血压计、制氧机、护理床等）

4.5养老金融“长期护理+商业保险”的协同发展养老金融是“支付端”的核心支撑，2025年市场规模预计达8000亿元，年复合增长率28%政策推动下，长期护理保险、商业养老保险、养老理财成为三大增长点长期护理保险试点扩大至30个城市，覆盖2000万失能老人，2024年保费收入超500亿元，保险公司通过“护理服务+保险”模式切入养老服务；商业养老保险税优政策（如个人税收递延型商业养老保险试点）推动产品销售，2024年保费收入增长32%，“保证领取+终身年金”产品受高收入老人青睐；养老理财银行“养老储蓄”“养老理财计划”销量增长40%，2024年规模突破1000亿元，低风险、长期限产品受保守型老人欢迎重点关注企业中国平安（长期护理保险市占率第一，与泰康之家合作“保险+养老社区”）、泰康保险（“幸福有约”年金险+CCRC第10页共13页社区，2024年保费收入增长25%）、招商银行（养老理财子品牌“招银养老”，2024年销售额突破500亿元）

五、未来趋势展望从“单一服务”到“生态化”的产业升级

5.1“医养康养结合”深化构建“预防-治疗-康复-养老”闭环未来3-5年，“医养康养结合”将从“政策要求”变为“市场刚需”，核心趋势包括服务融合医疗机构在养老机构设立科室（如康复科、中医科），养老机构在医院设立“绿色通道”，实现“小病不离社区、大病及时转诊”；产品创新推出“慢病管理+康复训练+营养配餐+心理疏导”的组合服务包，满足老人全周期健康需求；技术赋能AI辅助诊断系统与养老机构数据打通，实现老人健康数据实时监测、异常预警，降低医疗风险

5.2社区居家养老成为主流“15分钟服务圈”重构服务半径政策推动下，社区居家养老将从“补充”转向“主体”，2025年服务覆盖90%城市老人、60%农村老人，具体表现为服务网络“一刻钟养老服务圈”覆盖城市所有社区，提供助餐、助浴、助洁、助医等“一站式”服务；模式创新“时间银行”“互助养老”“社区养老驿站+上门服务”等模式普及，2024年全国社区互助养老队伍超500万人；适老化改造家庭适老化改造从“特殊困难老人”扩展至普通家庭，智能门锁、防滑地板、升降厨柜等产品渗透率提升至40%

5.3银发经济生态化跨行业融合催生新增长点养老行业将突破“单一服务”边界，与文旅、教育、金融、科技等产业深度融合，形成“银发经济生态圈”第11页共13页养老+文旅老年旅游从“观光”转向“康养旅居”，2025年市场规模预计达

2.5万亿元，目的地集中在气候宜人、医疗资源丰富的地区；养老+教育老年大学从“兴趣培养”转向“技能提升”（如智能手机、短视频制作、健康管理），2024年学员超3000万人；养老+金融“养老账户”整合储蓄、保险、理财功能，实现“一生养老资金规划”，2025年开户人数预计达5亿人；养老+科技“元宇宙养老院”“AI陪伴机器人”等创新应用落地，虚拟社交、数字健康成为新趋势

5.4智能化与个性化技术驱动服务“千人千面”智慧养老技术将从“简单监测”向“深度应用”升级，推动服务从“标准化”向“个性化”转型数据驱动通过可穿戴设备、智能床垫等采集老人健康数据，AI算法生成个性化服务方案（如饮食建议、运动计划、就医提醒）；场景创新智能厨房（自动烹饪、营养分析）、智能卧室（睡眠监测、环境调节）、智能社区（无人配送、自动导航）等场景落地；适老化优化技术简化操作流程（如语音控制、一键呼叫），降低老人使用门槛，2025年适老化智能设备用户渗透率达60%

5.5国际化经验借鉴高福利模式与市场化机制融合中国养老行业将借鉴国际经验，形成“本土化+国际化”的发展路径日本经验推广“介护保险制度”，通过保险覆盖养老服务费用，2025年我国长期护理保险参保人数预计达1亿人；北欧经验引入“社区养老网络”，整合政府、企业、社会组织资源，2025年社区养老服务中心覆盖率预计达95%；第12页共13页德国经验发展“医养结合”模式，医疗机构与养老机构共建共享资源，2025年医养结合机构占比预计达50%结语养老行业的“价值重估”与投资启示2025年的中国养老行业，正站在“政策红利释放、消费需求升级、技术革命赋能”的历史起点上从规模看，行业已突破15万亿元，成为国民经济的支柱产业；从结构看，细分赛道呈现“高端化、普惠化、智能化”三大趋势；从价值看，养老不仅是“民生工程”，更是“万亿蓝海”对投资者而言，需把握三大核心逻辑政策确定性（长期护理保险、适老化改造等政策持续加码）、需求刚性（老龄化下养老服务“刚需”属性凸显）、技术赋能（智慧养老重构服务效率与体验）建议重点关注具备“技术壁垒、资源整合能力、政策响应速度”的企业，警惕“概念炒作、盈利困难”的风险标的未来十年，养老行业将从“快速扩张”转向“高质量发展”，谁能真正解决老人“最关心、最直接、最现实”的需求，谁就能在这场“银发革命”中占据先机正如一位资深养老从业者所说“养老不是生意，是良心；不是施舍，是尊严”在这条充满挑战与机遇的道路上，唯有以“敬畏之心”做“温暖之事”，才能真正实现行业价值与社会价值的统一（全文约4800字）第13页共13页。