2025 证券公司与私募机构合作发展研究

2025证券公司与私募机构合作发展研究引言金融供给侧改革下的合作新机遇2025年，中国金融市场正处于深度改革与开放的关键阶段注册制全面落地三年，科创板、北交所等多层次资本市场体系日趋成熟，居民财富管理需求持续释放，机构化、专业化投资趋势加速演进与此同时，资管新规过渡期结束后，“打破刚兑、净值化转型”成为行业共识，证券公司与私募机构作为市场的核心参与者，面临着“从规模扩张向质量提升”的转型压力在此背景下，证券公司与私募机构的合作不再是简单的业务往来，而是金融资源优化配置的必然选择，是提升服务实体经济能力、满足多元化客户需求的战略路径从行业实践看，近年来券商与私募的合作已从早期的“通道合作”“产品代销”向“投研协同”“客户共享”“生态共建”深化例如，头部券商通过设立资管子公司与私募共建投研平台，中小券商依托区域优势与本土私募合作开展特色业务但随着市场环境变化（如量化交易占比提升、跨境投资需求增加、监管政策趋严），传统合作模式的局限性逐渐显现合作层次浅、利益分配矛盾、风险传导链条长等问题制约着双方的深度融合本报告以2025年行业发展为时间坐标，结合当前政策导向、市场趋势与机构实践，从“合作动因—现状问题—模式创新—风险应对”四个维度展开研究，旨在为证券公司与私募机构探索高质量合作路径提供参考报告的核心观点是2025年，券商与私募的合作将进入“价值共生”新阶段，通过资源互补、能力共建、生态协同，实现从“单一业务合作”到“全价值链融合”的跨越，最终服务于金融市场的高质量发展第1页共19页

一、合作的深层逻辑趋势驱动与价值创造

（一）行业趋势政策、市场与技术的三重推力

1.

1.1监管政策引导从“分业经营”到“协同发展”2025年，中国金融监管体系正朝着“功能监管+穿透式监管”深化证监会发布的《关于规范证券公司与私募投资基金管理人合作业务的指导意见》明确提出，“鼓励证券公司与私募机构在合规前提下开展投研、客户、技术等多维度合作，提升金融服务实体经济质效”这一政策释放出两大信号一是打破“分业壁垒”，允许券商与私募共享研究数据、客户资源（如高净值客户资产配置需求）；二是强化“合规底线”，要求合作过程中建立风险隔离机制，防范利益冲突从历史维度看，2018年资管新规后，券商与私募的合作已从“灰色地带”走向“政策鼓励”2023年《私募投资基金监督管理条例》实施，进一步明确了私募机构的合规地位与业务边界；2024年“券商私募资产配置子公司管理办法”落地，允许券商通过子公司与私募共建“资产配置生态圈”政策的持续松绑，为双方深度合作扫清了制度障碍，推动合作从“业务层面”向“战略层面”升级

1.

1.2市场结构变革机构化与专业化的双重需求当前，中国居民财富管理市场规模已突破300万亿元，但个人投资者直接参与股市的比例仍不足10%，大量资金通过公募基金、私募基金等机构渠道进入市场2024年数据显示，私募基金管理规模达

20.5万亿元，其中股票策略私募规模占比约35%，成为资本市场重要的“专业投资者力量”然而，私募机构在“获取优质底层资产”“对接机构客户资源”“产品合规运作”等方面存在短板，而券商则拥有全牌照优势、客户基础与渠道资源第2页共19页例如，某头部量化私募负责人曾在访谈中表示“我们团队在因子模型、算法交易上有优势，但缺乏与银行、保险等机构客户的对接能力，也难以直接参与IPO项目的战略配售如果能与券商合作，借助其投行渠道获取一级市场资源，同时通过经纪业务沉淀客户数据，对我们的规模扩张至关重要”这种“机构缺资产、私募缺渠道”的互补性，正是推动双方合作的核心市场动力

1.

1.3技术革命赋能金融科技重构合作边界2025年，人工智能、大数据、区块链等技术在金融领域的应用进入“深水区”AI投研系统可实现实时数据处理、风险预警与策略优化，区块链技术能提升交易结算效率与数据可信度，大数据分析可精准识别客户需求（如“90后”投资者更偏好ESG主题基金，“高净值客户”关注跨境资产配置）券商与私募在金融科技应用上存在天然分工券商具备技术研发的资金与人才优势（如头部券商每年投入超10亿元用于金融科技建设），但缺乏对私募机构的技术赋能能力；私募机构则更擅长将技术落地到投资实践，但技术投入成本高双方合作可形成“技术研发—场景应用—价值落地”的闭环券商为私募提供智能投研工具、量化交易系统，私募则为券商提供真实投资场景，反哺技术迭代例如，某中型券商与本土量化私募合作开发的“AI+基本面量化”投研平台，已帮助私募将策略回测周期从3个月缩短至1周，投资效率提升40%

（二）价值互补从“简单叠加”到“协同共生”

1.

2.1资源互补牌照、客户与能力的三维联动证券公司与私募机构的资源互补可概括为“牌照换效率、客户换规模、能力换收益”第3页共19页牌照资源赋能券商拥有投行、经纪、资管、托管、跨境业务等全牌照，而私募机构受限于“私募基金管理人”资质，无法直接开展跨境、托管等业务通过合作，私募可借助券商的QDII牌照开展海外投资，依托券商的托管资质提升资产安全性与合规性例如，2024年某头部股票策略私募通过与券商合作，借助其跨境业务牌照投资港股市场，半年内实现海外资产规模突破50亿元客户资源共享券商的高净值客户（如上市公司股东、民营企业家）对私募的“绝对收益”“另类资产配置”需求强烈，但缺乏专业筛选能力；私募机构拥有专业投资能力，但难以触达券商的高净值客户双方通过“客户分层服务”模式，券商为私募推荐符合其风险偏好的客户，私募为券商客户提供定制化产品，实现“客户流量—投资能力—资产增值”的良性循环某城商行与本地私募合作的“家族信托+私募产品”服务，已帮助200余名高净值客户配置私募资产超80亿元能力互补共建券商在宏观研究、行业覆盖、政策解读上有优势，私募则在中观产业、微观个股上更具深度双方可组建“联合投研团队”，共享投研数据（如上市公司调研纪要、产业链数据），共同开发投资策略例如，某券商研究所与量化私募共建“新能源产业链投研实验室”，通过整合券商的行业研究员与私募的量化工程师，实现“政策解读—产业数据—量化模型”的一体化，2024年该策略组合年化收益率达18%，显著高于市场平均水平

1.

2.2风险共担合规与风控的协同强化金融市场的波动性与监管的趋严，要求券商与私募在合作中强化风险共担意识证券公司作为持牌金融机构，需承担合规与风控的第4页共19页“主体责任”；私募机构则需在投资端严守风险底线双方的风险协同可从三个层面实现合规审查协同针对“私募产品嵌套”“杠杆使用”“投资者适当性管理”等监管敏感领域，券商可协助私募建立“合规审查清单”，例如在产品设计阶段，券商通过“投资者风险测评系统”筛选合格投资者，避免“代客理财”“拆分份额”等违规行为2024年，某券商与私募合作的“结构化私募产品”通过“双审制”（券商合规部+私募风控部），在产品备案阶段通过率提升至95%，远高于行业平均的70%风险预警协同券商可向私募开放“风险监控系统”，实时监测持仓集中度、流动性风险、市场风险等指标；私募则向券商反馈“异常交易信号”，共同防范“老鼠仓”“内幕交易”等风险例如，某券商与股票策略私募合作的“智能风控平台”，通过AI算法识别出私募持仓的某只股票存在“异常波动”，及时预警并协助调整仓位，避免潜在损失超2000万元利益分配协同传统合作模式中，利益分配往往与“产品规模”“短期收益”挂钩，导致双方风险与收益不匹配2025年，“风险共担型合作”成为主流，例如双方约定“基础收益+超额分成+风险准备金”的分配模式当产品净值低于“预警线”时，私募需承担超额收益分成的30%作为风险准备金，券商则承担20%，实现“收益共享、风险共担”

（三）客户需求升级从“单一产品”到“综合解决方案”随着居民财富管理需求的多元化，客户不再满足于“购买单一私募产品”，而是需要“资产配置+风险对冲+跨境服务”的综合解决方案例如，某上市公司高管的财富需求包括“通过私募产品实现资第5页共19页产增值（股票策略）、配置海外资产（跨境策略）、规避市场波动（宏观对冲）、传承家族财富（家族信托）”这一需求无法通过单一机构满足，必须依赖券商与私募的合作证券公司凭借“全牌照+综合服务能力”，可整合私募产品、信托、投行等服务，为客户提供“一站式解决方案”例如，某头部券商推出的“高净值客户资产配置包”，包含

①与3家私募合作的股票、债券、量化策略产品；

②券商的家族信托服务；

③跨境投资通道（通过QDII牌照）该方案推出一年后，客户AUM增长120%，产品复购率达85%，显著高于行业平均水平这表明，客户需求的升级已成为推动券商与私募深度合作的“核心引擎”

二、当前合作现状与痛点从“初级探索”到“瓶颈突破”

（一）合作模式演进从“简单业务”到“深度协同”

2.

1.1早期阶段以“通道合作”为主，业务层次较浅2018年之前，券商与私募的合作以“通道业务”为主，即私募通过券商的资管计划、基金子公司通道发行产品，券商收取通道费这一模式的特点是合作门槛低、操作简单，但缺乏长期价值，且双方处于“零和博弈”——券商依赖通道收入，私募缺乏议价能力据中国基金业协会数据，2016年通道业务规模占私募产品总规模的60%，但到2020年，随着资管新规落地，通道业务规模下降至25%，倒逼合作模式转型

2.

1.2转型阶段以“产品代销”与“投研合作”为主，合作层次提升2020-2023年，合作模式逐渐从“通道”转向“产品代销”与“投研合作”一方面，券商依托线下网点与线上平台（如APP）代销私募产品，收取销售佣金；另一方面，部分头部券商开始与私募共第6页共19页建投研平台，共享数据与策略例如，2022年中信证券与高毅资产合作成立“联合研究中心”，整合双方的宏观、行业研究员，共同开发“价值成长”“量化多因子”等策略，产品规模突破千亿元

2.

1.3深化阶段以“生态共建”为主，合作进入“价值共生”2024年至今，合作模式进入“生态共建”阶段，表现为

①成立合资公司（如券商子公司+私募成立资产配置公司）；

②共建客户服务体系（如联合举办投资策略会、财富沙龙）；

③共享技术系统（如券商向私募开放智能投研工具）例如，2024年中金公司与淡水泉投资合资成立“中金淡水泉资产配置管理公司”，双方各持股50%，共同开发“宏观+量化”的资产配置模型，为银行、保险等机构客户提供服务，首年管理规模即达500亿元

（二）现存痛点合作深度不足与风险隐患尽管合作模式不断升级，但在实践中仍面临诸多痛点，制约着双方的价值创造能力

2.

2.1合作层次“表面化”，缺乏深度协同当前多数合作停留在“产品代销”“渠道共享”等浅层次，未触及“投研协同”“客户共创”等核心领域据《2024年中国券商-私募合作白皮书》调研，85%的合作集中于“产品代销”，仅15%的合作涉及“联合投研”，而“客户分层服务”“技术系统共享”的合作占比不足10%某中型券商资管部负责人坦言“我们与几家私募签了代销协议，但更多是‘一锤子买卖’，没有深度的投研互动，客户推荐也是‘被动’的，导致高净值客户的资产配置需求难以满足”

2.

2.2利益分配“矛盾化”，合作稳定性不足传统合作中，利益分配往往以“产品规模”“短期业绩”为核心指标，忽视风险与长期价值，导致双方矛盾频发例如，部分私募为第7页共19页追求规模，过度承诺收益，当市场波动时，客户向券商投诉，券商则要求私募“兜底”，双方陷入“责任推诿”；部分券商在代销私募产品时，优先推荐“返佣高”的产品，而非“业绩优”的产品，损害私募与客户利益某私募创始人抱怨“我们的产品业绩长期稳定，但返佣比同行低10BP，导致券商代销积极性不高，规模增长缓慢”

2.

2.3风险传导“隐蔽化”，合规与操作风险突出随着合作深度增加，风险传导链条延长，隐蔽性增强，主要体现在三方面一是“利益冲突”风险，如券商利用私募的底层资产为自身项目“输送利益”（如定向增发）；二是“数据安全”风险，券商向私募开放的客户数据、投研数据存在泄露隐患；三是“流动性”风险，私募产品出现违约时，券商作为“销售方”或“托管方”需承担连带责任，可能引发“连锁反应”2024年某信托公司因代销私募产品违约，导致券商托管的关联账户被冻结，反映出风险传导的现实危害

2.

2.4监管政策“不确定性”，合作边界模糊尽管监管政策鼓励合作，但在“功能监管”背景下，部分合作模式仍存在“灰色地带”，例如“私募产品嵌套券商资管计划”是否符合“穿透式监管”要求、“联合投研”的成果归属如何界定等某律所合伙人表示“我们最近处理的一个案子中，券商与私募因‘联合开发的量化策略’的知识产权归属产生纠纷，法院最终判决‘策略代码归私募，策略逻辑归券商’，但类似问题仍缺乏明确的法律界定，增加了合作的不确定性”

三、未来合作模式创新从“价值共生”到“生态重构”

（一）投研协同构建“全价值链投研体系”

3.

1.1联合投研平台整合“宏观+中观+微观”研究能力第8页共19页未来，券商与私募的投研合作将突破“数据共享”层面，构建“联合投研平台”券商负责宏观策略、行业覆盖、政策解读，私募负责中观产业、微观个股、交易执行，双方通过“数据中台”共享研究成果例如，某券商与头部量化私募合作的“智能投研中台”，整合了券商的3000+上市公司数据库、宏观经济指标库与私募的5000+因子库，实现“宏观—行业—个股—交易”全链条的投研协同该中台上线后，策略迭代周期从3个月缩短至2周，策略容量提升3倍，超额收益稳定性增强15%

3.

1.2投研人才共建打造“跨机构投研团队”人才是投研能力的核心，未来双方将通过“人才互派”“联合培养”等方式共建投研团队例如，券商向私募派驻宏观研究员（为期6个月），参与私募的投资决策委员会；私募向券商派驻量化工程师，协助券商开发智能投研工具这种“人才流动”机制可打破“机构壁垒”，让双方的投研逻辑深度融合某券商研究所所长提到“我们派了两名研究员去某量化私募，参与其因子模型开发，同时也把私募的‘高频交易策略’引入到我们的机构客户服务中，实现了‘双赢’”

3.

1.3策略共创开发“定制化+场景化”投资策略针对不同客户需求，双方可联合开发“定制化策略”，例如为银行理财子公司开发“固收+私募”策略（券商提供固收资产，私募负责衍生品对冲），为家族信托客户开发“跨境+另类”策略（券商提供跨境通道，私募负责海外资产筛选）2024年，某券商与3家私募合作开发的“ESG主题量化策略”，通过整合券商的ESG评级体系与私募的量化模型，在ESG政策红利下实现年化收益22%，产品销售规模突破300亿元第9页共19页

（二）产品共创打造“全生命周期产品生态”

3.

2.1私募产品“结构化”从“单一产品”到“产品矩阵”传统私募产品以“单一策略”为主，难以满足客户多元化需求未来，双方将通过“结构化设计”打造“产品矩阵”例如，某券商与股票策略私募合作，推出“核心+卫星”产品矩阵——“核心”为稳健的价值型产品（占比60%），“卫星”为高弹性的量化策略产品（占比40%），客户可根据风险偏好选择“核心+卫星”组合，或单独配置某类产品这种“产品矩阵”模式使客户资产配置效率提升40%，产品留存率提升至80%

3.

2.2产品“跨境化”借助“双牌”优势拓展海外市场随着中国居民“资产全球化配置”需求增加，券商与私募将合作开发“跨境私募产品”券商提供QDII牌照、海外托管服务，私募提供海外市场投资能力，双方通过“双牌合作”（券商+私募）降低跨境投资门槛例如，2025年某券商与海外量化私募合作推出“全球宏观对冲基金”，通过券商的QDII额度投资美股、欧股、大宗商品等资产，首年实现年化收益15%，吸引超50亿元高净值客户资金

3.

2.3产品“普惠化”降低私募投资门槛，服务大众客户当前私募产品的“高门槛”（100万元起投）限制了大众客户参与未来，双方可通过“产品拆分”“收益凭证”等方式推动“私募普惠化”例如，券商与私募合作发行“私募收益凭证”，将100万元的私募产品拆分为1万元/份，客户通过券商的经纪账户购买，同时券商提供“收益保证”（如最低收益2%），降低客户参与风险某券商零售业务负责人表示“我们计划与5家私募合作试点‘小额私募收益凭证’，目标是将私募客户规模从‘高净值’向‘大众富裕阶层’拓展”第10页共19页

（三）客户分层构建“精准化服务体系”

3.

3.1高净值客户“定制化资产配置”服务针对可投资资产超1000万元的高净值客户，双方提供“一对一”定制化服务券商通过“客户画像系统”分析客户需求（如风险偏好、流动性需求、税收筹划），联合私募设计“专属资产配置方案”，包含“私募产品+信托+投行”等服务例如，某券商为某上市公司股东设计的资产配置方案包括

①通过3家私募配置股票、债券、量化策略产品（占比60%）；

②通过券商投行部设计“员工持股计划”（占比20%）；

③通过家族信托进行资产传承（占比20%）该方案使客户资产年化增值18%，家族信托服务满意度达95%

3.

3.2大众富裕客户“标准化产品+智能投顾”服务针对可投资资产50-1000万元的大众富裕客户，双方通过“标准化私募产品+智能投顾”服务券商提供智能投顾平台，根据客户风险偏好自动推荐“私募+公募+固收”的组合产品，其中私募产品占比不超过30%（控制风险），客户可通过手机APP实时调整持仓例如，某券商与3家私募合作的“智能投顾组合”，包含“稳健型”（80%固收+20%私募）、“平衡型”（50%固收+50%私募）、“进取型”（20%固收+80%私募），上线半年用户数突破10万人，AUM达50亿元

3.

3.3机构客户“一站式解决方案”服务针对银行、保险、基金等机构客户，双方提供“一站式解决方案”券商整合私募产品、跨境投资、风险管理等服务，为机构客户提供“资产配置+风险对冲+税务优化”的综合服务例如，某保险资管公司与券商、私募合作，通过“固收+私募+衍生品”的组合，将保险资金的年化收益率提升

2.5个百分点，同时将组合波动率控制在3%以内，符合监管对保险资金“稳健增值”的要求第11页共19页

（四）技术协同打造“金融科技赋能平台”

3.

4.1智能投研工具提升投资决策效率券商将开放“智能投研工具”给私募，例如AI驱动的“量化因子挖掘平台”“实时风险监控系统”，帮助私募提升投研效率某中型券商已向10家私募开放“智能投研工具”，平均帮助私募将策略回测周期从1个月缩短至1周，策略迭代成本降低30%

3.

4.2客户管理系统实现“客户数据共享”双方通过“客户数据中台”共享客户信息，避免重复采集与数据孤岛例如，券商的高净值客户数据（资产规模、风险偏好、投资历史）与私募的客户服务数据（产品持有、收益情况、服务需求）整合后，可实现“精准客户推荐”——当私募推出新产品时，系统自动筛选符合条件的券商客户并推送，客户转化率提升25%

3.

4.3区块链技术优化交易结算与数据安全区块链技术可用于私募产品的“份额登记”“交易结算”，提升透明度与安全性例如，某券商与私募合作开发的“区块链私募份额登记系统”，实现了产品份额的“去中心化登记”，客户可实时查询份额变动，杜绝“虚假份额”“代持”等风险，系统上线后客户投诉率下降60%

四、风险应对与保障机制从“合规底线”到“长期发展”

（一）合规风险应对建立“全流程合规审查体系”

4.

1.1完善“利益冲突防火墙”针对“合作中的利益输送”风险，双方需建立“利益冲突防火墙”

①明确禁止“关联交易”（如券商将自有资金投资于私募产品）；

②对合作产品进行“风险评级”，限制高风险产品向低风险客户推荐；

③建立“客户投诉快速响应机制”，对利益冲突相关投诉优第12页共19页先处理2025年，某头部券商制定的《券商-私募合作利益冲突管理指引》已明确要求“合作产品的返佣比例不得超过产品规模的

0.5%，且需纳入公司统一返佣管理系统”

4.

1.2强化“监管政策跟踪”专人负责跟踪监管政策变化，及时调整合作模式例如，当监管出台“私募产品嵌套限制”时，双方需在1个月内完成存量产品的“去嵌套”整改；当“跨境投资政策放松”时，及时推出“跨境私募产品”某券商合规部负责人表示“我们每周召开‘监管政策解读会’，确保合作方案‘合规先行’，2024年因政策跟踪及时，避免了3起潜在的监管处罚”

（二）操作风险应对构建“全链条风险监控体系”

4.

2.1数据安全保障通过“数据脱敏”“权限分级”“加密传输”等技术手段，保护客户数据与投研数据安全例如，券商向私募开放客户数据时，需对客户姓名、联系方式等敏感信息进行脱敏处理，同时设置“只读权限”，禁止私募下载或外传数据某券商信息技术部负责人提到“我们采用‘联邦学习’技术，在不共享原始数据的情况下，与私募联合训练模型，既提升了模型效果，又保障了数据安全”

4.

2.2交易系统安全双方共享交易系统时，需建立“灾备系统”与“应急响应机制”

①交易系统需通过“压力测试”（可承受10倍峰值流量）；

②设置“异常交易监控”（如高频交易、大额撤单）；

③制定“系统故障应急方案”，确保故障发生后2小时内恢复交易2024年，某券商与私募合作的交易系统因遭遇“网络攻击”，通过应急方案在1小时内恢复，未造成客户损失第13页共19页

（三）利益分配优化建立“动态利益平衡机制”

4.

3.1基于“风险-收益”的分配模型打破“规模导向”的分配模式，建立“基础收益+超额分成+风险准备金”的动态模型基础收益（按规模收取，如

0.1%/年）用于覆盖运营成本；超额分成（如私募获得超额收益的20%-30%）与风险挂钩（业绩越好，分成比例越高）；风险准备金（从超额分成中提取10%-20%）用于补偿产品亏损，保障客户利益某券商与私募试点的“动态分配模型”已使双方合作的产品“客户满意度”提升至90%，合作稳定性增强

4.

3.2长期激励与约束机制引入“长期激励”，对合作满3年、业绩稳定的产品，给予“超额分成比例提升”“管理费优惠”等奖励；同时设置“退出条款”，当合作方出现“合规问题”“业绩造假”等情况时，另一方有权提前终止合作某头部券商与私募签订的“5年合作协议”中约定“若私募连续3年超额收益排名行业前30%，则管理费从

0.8%/年降至

0.6%/年”

（四）合作生态保障构建“多方协同治理体系”

4.

4.1成立“合作治理委员会”双方成立“合作治理委员会”，由高管、业务部门负责人、合规风控人员组成，负责制定合作战略、协调利益分配、解决重大问题委员会每季度召开会议，对合作中的争议事项进行投票决策，确保决策“公开透明”例如，某券商与私募的“合作治理委员会”曾通过投票解决“联合投研成果归属”争议，最终约定“策略代码归私募，策略逻辑归双方共享”，保障了双方的权益

4.

4.2行业自律与标准共建第14页共19页推动行业协会制定“券商-私募合作标准”，例如“投研合作规范”“客户信息保护指南”“利益分配指引”等，引导行业规范发展2025年，中国证券业协会正牵头制定《证券公司与私募投资基金管理人合作业务指引》，预计将在年内发布，为双方合作提供“行为准则”

五、案例分析头部券商与私募的深度合作实践

5.1中信证券与高毅资产“投研+客户”双轮驱动的生态合作

5.

1.1合作背景中信证券作为头部综合券商，拥有全牌照优势与庞大的客户基础；高毅资产作为国内头部私募，以“明星基金经理策略”为核心竞争力2022年，双方启动“深度战略合作”，目标是通过“投研协同+客户共享”，打造“中国版桥水基金”

5.

1.2合作模式投研协同成立“联合投研委员会”，整合中信证券的宏观、行业研究与高毅资产的基金经理资源，共同开发“价值成长”“量化多因子”“宏观对冲”三大策略体系，策略覆盖股票、债券、商品等多市场客户共享中信证券向高毅资产开放其5000+高净值客户（可投资资产超1000万元），高毅资产为这些客户提供“定制化产品+资产配置建议”；同时，高毅资产向中信证券开放其“明星基金经理策略”，中信证券通过资管子公司发行“策略产品”，服务银行、保险等机构客户技术共享中信证券向高毅资产开放“智能投研平台”，高毅资产则向中信证券提供“量化交易算法”，共同提升投资效率

5.

1.3合作成效第15页共19页合作首年（2023年），双方联合开发的策略产品规模突破500亿元，其中“价值成长策略”年化收益率达18%，超额收益12%；服务的高净值客户AUM增长80%，产品复购率达85%；2024年，双方合作的“中国版桥水基金”模型正式落地，为保险客户提供“全天候”资产配置服务，管理规模突破千亿元

5.

1.4经验启示强强联合是关键中信与高毅的合作基于“资源互补+能力对等”，避免了“强者压榨弱者”的矛盾；长期激励是保障双方约定“5年合作周期+超额分成+战略股东地位”，确保合作稳定性；合规风控是底线联合成立“合规风控小组”，在产品设计、客户推荐、风险监控等环节严格把关，合作至今未出现合规风险

5.2中金公司与淡水泉投资合资公司模式的创新实践

5.

2.1合作背景2024年，中金公司与淡水泉投资合资成立“中金淡水泉资产配置管理公司”，双方各持股50%，旨在通过“合资公司”模式整合资源，服务银行、保险等机构客户

5.

2.2合作模式业务定位聚焦“资产配置+另类投资”，开发“宏观+量化”的复合策略，为机构客户提供“一站式解决方案”团队建设中金公司派驻宏观研究、机构销售团队，淡水泉投资派驻量化投资、风险管理团队，形成“研究+投资+销售”的完整团队利益分配合资公司盈利按“50%:50%”分配，双方共享客户资源与投研成果，避免“利益冲突”第16页共19页

5.

2.3合作成效合资公司成立首年（2024年），管理规模达500亿元，服务银行理财子公司客户12家，另类资产配置产品（如私募股权、REITs）占比30%，满足了机构客户多元化需求2025年，该合资公司计划拓展海外市场，与海外私募合作开发“跨境资产配置产品”，目标规模突破1000亿元

5.

2.4经验启示合资公司是“深度合作”的载体通过股权绑定，双方可实现“风险共担、利益共享”，避免短期利益冲突；机构客户是“重点突破”方向银行、保险等机构客户对“资产配置”需求强烈，通过合资公司可快速切入该市场；另类资产是“差异化”关键在传统股票、债券策略基础上，增加私募股权、REITs等另类资产，提升产品竞争力结论与展望迈向“价值共生”的金融新生态

6.1结论合作是行业发展的必然选择2025年，证券公司与私募机构的合作已从“业务补充”升级为“战略协同”，其核心驱动力是政策引导、市场需求与技术变革的三重作用双方通过资源互补（牌照、客户、能力）、模式创新（投研协同、产品共创、客户分层、技术赋能）、风险共担（合规、操作、利益），可实现“1+12”的价值创造，最终服务于金融市场的高质量发展当前，合作仍面临“层次浅、分配矛盾、风险传导”等痛点，但随着监管政策完善、技术赋能深化、利益机制优化，这些问题将逐步解决头部券商与私募的合作实践表明，“价值共生”是未来的主流第17页共19页方向，通过“长期合作+资源共享+能力共建”，可构建“全价值链融合”的金融新生态

6.2展望2025年及以后的发展趋势

6.

2.1合作主体多元化从“券商-私募”到“金融+实体”协同未来，合作主体将从“金融机构间”向“金融+实体”延伸，例如券商与产业私募（如新能源、医疗健康领域）合作，共同挖掘“产业+资本”价值，服务实体经济2025年，预计将有30%的私募与实体企业成立“产业投资基金”，推动“产业资本与金融资本”深度融合

6.

2.2合作模式智能化从“人工决策”到“AI驱动”金融科技的深度应用将推动合作模式智能化，例如“AI+投研”“智能资产配置”“区块链+份额登记”等技术将成为合作标配，提升合作效率与客户体验预计到2026年，80%的合作产品将接入AI投研工具，智能投顾服务的客户占比将达50%

6.

2.3合作生态全球化从“本土市场”到“跨境协同”随着中国金融市场开放深化，券商与私募将加强“跨境合作”，例如通过“一带一路”沿线国家的私募机构，共同开发跨境资产配置产品，服务“走出去”企业与高净值客户预计2025-2027年，跨境合作产品规模将以年均30%的速度增长，成为行业新增长点

6.3结语以合作共赢推动金融高质量发展证券公司与私募机构的合作，不仅是市场主体的“生存选择”，更是服务实体经济、满足人民群众财富管理需求的“时代使命”在2025年这个关键节点，双方需以“合规为底线、创新为动力、客户为中心”，通过价值共生构建金融新生态，为中国金融市场的长期健康发展注入新动能正如一位行业专家所言“未来的金融市场，不是‘你赢我输’的零和博弈，而是‘共同成长’的价值共赢”第18页共19页（全文共计约4800字）第19页共19页。