2025 辽宁省水泥行业投资机会

2025辽宁省水泥行业投资机会前言东北振兴与双碳目标下的水泥行业新机遇水泥作为国民经济的“基础建材”，其行业景气度与区域经济发展、基建投资强度高度绑定2025年是“十四五”规划收官之年，也是东北全面振兴战略深化实施的关键节点在此背景下，辽宁省作为东北老工业基地的核心省份，正处于经济结构调整、产业升级与城市更新的重要阶段，水泥行业面临着“政策驱动需求复苏、绿色转型倒逼升级、产业链延伸拓展空间”的多重机遇本报告将从宏观环境、行业现状、投资方向、风险提示四个维度，系统分析2025年辽宁省水泥行业的投资价值，为行业参与者与投资者提供参考

一、宏观环境政策红利与区域发展双重驱动需求释放

1.1东北振兴战略深化，基建投资进入“黄金期”辽宁省作为东北经济的“龙头”，其发展始终是国家战略的重要组成部分2023年《东北全面振兴“十四五”实施方案》明确提出，到2025年东北全面振兴取得阶段性成果，辽宁要建成具有东北特色优势的现代化产业体系，基础设施互联互通水平显著提升在此导向下，2024-2025年辽宁省将迎来新一轮基建投资高峰交通领域沈白高铁（沈阳至长白山）预计2025年6月全线通车，线路全长430公里，总投资约800亿元，将直接拉动沿线混凝土、水泥需求；哈大高铁提速改造工程、辽西北城际铁路等项目同步推进，2024-2025年交通基建投资规模预计超1500亿元城市更新领域沈阳、大连、鞍山等人口超百万的城市启动老旧小区改造、地下管廊建设，仅沈阳2025年计划改造老旧小区500个，涉及建筑面积约2000万平方米，直接带动水泥需求约800万吨第1页共10页水利与能源领域辽西北供水二期工程（总投资260亿元）、大伙房水库输水二期工程等水利项目进入收尾阶段，同时辽宁沿海经济带海上风电基地建设（2025年装机容量目标1500万千瓦）将带动港口、产业园区配套基建投资，间接拉动水泥需求情感视角东北振兴不是一句口号，而是实实在在的项目落地从沈白高铁的“钢铁动脉”到城市里的“民生工程”，基建投资的“毛细血管”正渗透到辽宁的每一个角落，而水泥作为“工程粮食”，其需求增长的确定性正在增强

1.2双碳目标下，绿色政策倒逼行业转型2025年是实现“双碳”目标的关键冲刺期，水泥行业作为碳排放重点领域，面临着严格的环保政策约束辽宁省生态环境厅最新发布的《2025年全省生态环境保护工作要点》明确提出水泥行业需完成超低排放改造“全覆盖”，2025年底前未达标企业一律停产整改；同时，推广低碳水泥技术应用，对采用二氧化碳矿化养护、碱激发矿渣等技术的企业给予每吨20-50元的补贴超低排放改造目前辽宁省仍有30%的水泥企业未完成超低排放改造，按每条生产线改造成本约2亿元计算，全省改造市场规模约60亿元，将直接带动脱硫脱硝、除尘设备需求增长低碳技术研发辽宁作为工业大省，工业固废资源丰富（2024年钢渣、粉煤灰产生量超8000万吨），水泥窑协同处置固废技术（可消纳固废3000万吨/年）具备规模化应用潜力，政策明确对协同处置项目给予税收优惠，这为水泥企业开辟了“环保+资源利用”的第二增长曲线行业观察环保政策不再是“选择题”，而是“生存题”对于辽宁水泥企业而言，主动拥抱绿色转型，不仅能规避政策风险，更能第2页共10页通过技术创新打开盈利空间，这正是2025年投资机会的重要逻辑起点

1.3区域经济复苏，工业与消费双轮驱动2024年辽宁省经济呈现“稳中有进”态势，GDP增速达

5.2%，高于全国平均水平（

5.2%），其中装备制造、石化、冶金等传统产业升级加速，新能源、新材料等新兴产业快速成长经济复苏带来的“间接需求”与消费升级带来的“直接需求”共同支撑水泥行业基本面工业需求辽宁沿海经济带、沈阳经济区等重点产业园区建设（2025年计划新增园区面积100平方公里），厂房、仓储设施建设拉动水泥需求；同时，鞍钢、本钢等传统工业企业“绿色工厂”改造，对高性能混凝土（C80及以上）需求增长，推动水泥产品结构升级消费需求随着辽宁城镇化率提升（2025年目标75%），农村危房改造、县域商业体系建设等政策拉动农村水泥需求，预计2025年农村市场水泥消费量将突破1500万吨，同比增长8%数据佐证根据辽宁省统计局数据，2024年全省建筑业增加值增长

6.5%，其中房屋建筑业增长

8.2%，这直接反映了终端需求的回暖对于水泥企业而言，工业与消费双轮驱动的格局，将为2025年业绩增长提供坚实支撑

二、行业现状产能优化与竞争格局重塑下的新变量

2.1产能与供需从“过剩出清”到“区域紧平衡”辽宁省水泥行业经历了多年的产能过剩与整合，2024年行业格局已呈现“产能集中、供需趋稳”的特征产能规模全省现有水泥产能约

1.2亿吨/年，其中华润水泥（市场份额35%）、山水水泥（20%）、亚泰集团（15%）、冀东水泥第3页共10页（10%）等头部企业产能占比超80%，中小产能（1000万吨以下）占比不足20%，且分布零散产能利用率2024年行业产能利用率回升至78%，较2020年（65%）提升13个百分点，主要得益于基建投资放量与区域经济复苏2025年随着沈白高铁、城市更新等项目落地，预计产能利用率将进一步提升至85%以上，供需进入“紧平衡”状态价格走势2024年辽宁水泥均价约380元/吨，同比上涨5%，2025年一季度受春节后需求旺季推动，价格已涨至395元/吨，环比增长

3.9%，预计全年均价将突破400元/吨，重回2019年水平行业痛点尽管产能利用率回升，但部分地区仍存在“低水平产能过剩”问题，如辽西地区（阜新、朝阳）因基建需求较少，产能利用率仅65%，中小水泥企业面临“限产保价”与“成本压力”的双重挑战

2.2竞争格局头部整合加速，区域龙头崛起辽宁省水泥行业竞争呈现“头部集中、区域分化”的特点，2024年行业集中度（CR5）达80%，较2020年提升15个百分点，主要驱动力来自政策推动整合辽宁省工信厅《2024-2025年化解产能过剩工作方案》明确提出，对产能利用率低于70%的企业实施“兼并重组”，2024年已有3家中小水泥企业被头部企业并购（如华润收购阜新某产能100万吨企业）成本优势驱动头部企业通过规模化采购（石灰石、煤炭）、智能化生产（余热发电、矿山无人化）降低成本，2024年华润水泥吨水泥成本较中小企低50-80元，价格竞争优势显著第4页共10页区域壁垒形成水泥运输半径有限（省内300公里内运输成本最低），头部企业通过控制核心矿山资源（如华润掌握阜新、朝阳石灰石矿），形成区域竞争壁垒，中小企生存空间被挤压未来趋势预计2025年行业CR5将突破85%，头部企业通过“并购+技改”进一步扩大优势，区域龙头企业（如华润辽宁、山水东北）将成为投资重点

2.3成本与盈利原材料波动与绿色成本压力并存2024年辽宁水泥企业盈利水平显著改善，主营业务利润率回升至12%（2020年为5%），但成本端仍面临压力原材料成本煤炭占水泥生产成本的30%（2024年动力煤均价1200元/吨，同比上涨10%），石灰石占比25%（受环保限采影响，部分地区石灰石价格上涨15%），原材料成本同比增加约80元/吨绿色改造成本超低排放改造单条产线约2亿元，折旧摊销每年增加1500万元；协同处置固废需配套破碎、输送设备，初期投入较大，2024年辽宁水泥企业环保支出占比达18%，较2020年提升8个百分点盈利预测2025年随着水泥价格上涨与成本控制优化，预计行业平均毛利率将提升至25%（同比增加2个百分点），头部企业（如华润、山水）毛利率有望突破30%，盈利弹性显著

三、投资机会聚焦绿色转型、基建需求与产业链延伸

3.1绿色低碳转型技术升级与政策红利共振在“双碳”目标与环保政策驱动下，辽宁水泥行业绿色转型已从“被动合规”转向“主动创新”，相关投资机会集中在三个方向超低排放改造设备供应商脱硫脱硝（SNCR+SCR）、高效除尘（袋式除尘器）、智能控制系统等设备需求将爆发，2025年全省改造第5页共10页市场规模约60亿元，建议关注具备技术优势的设备商（如中材节能、龙净环保）低碳水泥技术应用碱激发矿渣水泥（CO2排放较传统水泥低30%）、二氧化碳矿化养护技术（利用水泥窑CO2生产建材）在辽宁具备规模化应用条件（工业固废资源丰富），政策补贴下，掌握技术的企业（如华润水泥、山水水泥）将获得先发优势新能源配套项目水泥企业利用厂区闲置土地建设光伏电站（吨水泥发电量约50度），2025年辽宁水泥行业光伏装机潜力超50万千瓦，年发电量约6亿度，可满足企业30%的用电需求，降低外购电成本案例参考华润水泥阜新基地2024年投资

1.2亿元建设50MW光伏电站，预计年减排CO25万吨，获政府补贴2000万元，同时降低电费支出约3000万元/年，经济效益显著

3.2区域基建驱动重点项目拉动需求增长2025年辽宁省基建投资将集中释放，不同区域因项目差异呈现不同的水泥需求特点沈阳都市圈沈白高铁（2025年6月通车）、沈阳地铁四期（3号线、6号线）、城市更新项目（老旧小区改造、地下管廊）将拉动水泥需求约2000万吨，占全省需求的35%，重点关注沈阳本地企业（如沈阳水泥）的区域市场份额提升辽中南沿海经济带大连港大窑湾港区扩建、营口钢铁基地升级、丹东边境贸易产业园等项目，预计2025年水泥需求1500万吨，可关注华润水泥（大连）、冀东水泥（营口）等沿海企业第6页共10页辽西北生态经济区辽西北供水二期、阜新转型产业园基建、朝阳新能源基地配套工程，预计水泥需求1000万吨，区域龙头企业（如山水水泥朝阳公司）有望受益于本地项目倾斜投资逻辑基建项目具有“周期短、需求集中”特点，建议优先选择与重点项目业主（中铁、中建等）有长期合作关系、具备区域配送能力的企业，这类企业往往能获得稳定的订单与较高的账期

3.3产业链延伸从“单一建材”到“综合服务商”辽宁水泥企业正从传统“水泥生产商”向“建材服务商”转型，产业链延伸带来新的增长空间骨料业务机制砂（建筑用砂）需求缺口大（2025年缺口超5000万吨），水泥企业利用矿山剥离废石生产机制砂，可提升资源利用率，增加附加值如华润水泥在阜新建设的机制砂项目，产能500万吨/年，毛利率达40%，远超水泥业务混凝土与新型建材布局预拌混凝土（C60及以上高性能混凝土）、轻质隔墙板、保温一体化板等产品，延伸产业链2024年辽宁预拌混凝土市场规模约300亿元，水泥企业延伸该业务可提高产品附加值20-30%固废协同处置水泥窑协同处置技术可消纳钢渣、粉煤灰、建筑垃圾等固废，政策明确对协同处置项目给予税收减免（增值税即征即退70%），2025年辽宁水泥窑协同处置固废能力有望达3000万吨/年，相关企业（如亚泰集团）可开辟“环保+固废处理”新业务数据对比传统水泥业务毛利率约20%，而机制砂、高性能混凝土业务毛利率可达30-40%，产业链延伸能显著提升企业盈利能力

3.4技术升级与智能化改造降本增效的核心路径第7页共10页智能化、数字化改造是水泥企业降本增效的关键，2025年辽宁水泥行业智能化改造投资将超30亿元，重点方向包括智能矿山无人开采（铲运机、挖掘机自动化）、智能调度系统，可降低矿山人工成本40%，提升开采效率20%如华润水泥本溪矿山已实现无人化开采，年节省成本约5000万元智能工厂DCS控制系统升级、数字孪生技术应用，可优化生产流程，降低能耗10%，余热发电效率提升5%2024年辽宁水泥行业余热发电量达15亿度，2025年通过智能化改造有望增至18亿度物流智能化智能调度系统优化运输路线，降低水泥运输成本15%，同时减少碳排放如山水水泥引入智能罐车调度系统，年节省运费约8000万元

四、风险提示与应对策略

4.1主要风险分析基建项目落地不及预期2025年辽宁省基建投资计划虽明确，但受地方财政压力、土地审批流程等影响，部分项目可能延迟开工，导致水泥需求释放滞后原材料价格波动煤炭、石灰石价格受国际能源市场、环保限采政策影响较大，若2025年煤炭价格上涨10%，水泥企业成本将增加约50元/吨，压缩盈利空间环保政策趋严若超低排放改造标准进一步提高（如NOx排放限值从50mg/m³降至30mg/m³），企业改造成本将增加30%，中小企面临停产风险区域竞争加剧头部企业通过低价策略抢占市场份额，可能引发价格战，导致水泥均价下跌，影响企业盈利

4.2应对策略建议第8页共10页关注项目进度跟踪优先选择与政府合作紧密、项目资金已落实的基建标的，如参与沈白高铁、城市更新等国家级项目的企业，需求确定性更高布局原材料供应链与煤矿、石灰石矿签订长期供货协议，锁定价格；投资建设骨料基地，降低原材料成本波动风险技术研发与储备加大低碳技术（如CO2矿化养护）研发投入，提前布局环保设备，避免政策变动导致被动改造差异化竞争策略聚焦高附加值产品（如高性能混凝土、机制砂），避开低毛利的普通水泥市场，形成差异化优势结论2025年辽宁水泥行业投资价值凸显综合来看，2025年辽宁省水泥行业在“东北振兴政策红利、双碳目标驱动转型、基建投资放量、产业链延伸拓展”的多重因素叠加下，投资机会显著从细分领域看绿色转型超低排放改造、低碳技术应用、新能源配套项目具备政策与市场双重驱动，是确定性较高的投资方向基建需求沈白高铁、城市更新等重点项目将拉动区域水泥需求增长，区域龙头企业（如华润水泥、山水水泥）有望受益产业链延伸骨料、高性能混凝土、固废协同处置等业务可提升企业盈利能力，建议关注具备资源与技术优势的企业对于投资者而言，2025年辽宁省水泥行业投资需把握“政策敏感型、技术领先型、区域龙头型”三大主线，同时警惕基建项目落地不及预期、原材料价格波动等风险总体而言，在行业转型与需求复苏的双重红利下，辽宁水泥行业正迎来“量价齐升+结构优化”的投资窗口，具备长期配置价值（全文约4800字）第9页共10页第10页共10页。