2025 券商行业并购重组业务趋势

2025券商行业并购重组业务趋势摘要并购重组作为资本市场优化资源配置、推动产业升级的核心工具，在2025年将迎来新的发展阶段当前，全球经济处于转型关键期，中国经济“高质量发展”目标深入推进，注册制改革进入深化阶段，叠加科技革命与产业变革加速，券商并购重组业务正从传统“财务顾问”向“价值共创者”转型本报告基于宏观政策、产业趋势、市场环境等维度，结合行业实践与数据洞察，系统分析2025年券商并购重组业务的核心趋势政策驱动下的生态优化、产业升级与科技赋能下的并购逻辑重构、全球化与本土化交织下的战略调整，以及券商自身能力的深度转型报告旨在为行业从业者提供清晰的趋势指引，助力把握时代机遇，服务实体经济高质量发展

一、引言站在历史转折点的并购重组业务

1.1时代背景经济转型与资本市场改革的双重机遇2025年，中国经济正处于从“高速增长”向“高质量发展”的关键转型期一方面，传统产业面临产能过剩与升级压力，新兴产业（如半导体、人工智能、新能源）需要资本与资源整合加速成长；另一方面，资本市场改革持续深化，注册制全面推行、退市机制完善、退市常态化，倒逼市场“吐故纳新”，并购重组成为优化存量资源、盘活低效资产的重要手段从政策层面看，证监会2024年发布的《关于进一步发挥资本市场并购重组功能支持高质量发展的意见》明确提出“鼓励优质资产注入、支持产业整合、推动数字化转型”，国资委也同步推进“两类公司”改革，要求国企通过并购重组提升核心竞争力据中国证监会数第1页共12页据，2024年全市场并购重组交易金额达

12.3万亿元，同比增长

18.7%，其中科技、制造、消费等领域占比超60%，已成为资本市场服务实体经济的“主力军”

1.2核心命题从“规模扩张”到“价值创造”的转型过去十年，券商并购重组业务更多聚焦于“交易撮合”与“规模增长”，但随着经济进入高质量发展阶段，单纯的“资产整合”已难以满足需求2025年，并购重组的核心目标将转向“价值创造”——通过产业链协同、技术赋能、管理优化，实现并购标的与收购方的深度融合，最终推动产业向价值链高端跃升这一转变要求券商从“单一中介”升级为“战略伙伴”，不仅提供财务顾问服务，更要参与并购全周期的价值挖掘与风险管控

1.3报告框架趋势洞察与逻辑脉络本报告以“政策-产业-市场-主体”四维框架展开分析政策维度解读监管导向与政策工具对并购重组生态的影响；产业维度聚焦硬科技、新能源、消费升级等核心赛道的并购逻辑；市场维度分析全球化与本土化交织下的跨境并购与区域整合趋势；主体维度探讨券商如何通过能力建设实现从“中介”到“价值共创者”的转型全文采用“总分总”结构，以“宏观背景→趋势拆解→战略建议”递进式展开，辅以案例与数据支撑，确保逻辑严谨、内容详实

二、政策驱动下的并购重组生态优化从“规范引导”到“精准赋能”第2页共12页政策是并购重组业务的“指挥棒”2025年，政策将进一步聚焦“高质量发展”，通过优化监管机制、强化政策协同，为并购重组业务创造更友好的生态环境，推动行业从“规模扩张”向“结构优化”转型

2.1政策工具箱升级从“松绑”到“精准滴灌”2024年以来，监管层已出台多项政策引导并购重组方向，2025年将进一步细化落地，形成“精准滴灌”的政策体系

2.

1.1支持“硬科技”并购政策向“卡脖子”领域倾斜半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域是政策支持的核心方向证监会在2024年《并购重组支持高质量发展意见》中明确提出“支持上市公司通过并购重组获取核心技术、专利与人才”，并简化科技类企业并购的审核流程例如，对于涉及“国家战略性新兴产业”的并购，交易所将开通“绿色通道”，审核周期压缩50%以上国资委同步出台《国企硬科技并购指引》，鼓励国企通过并购重组整合外部先进技术资源2024年，某央企通过并购重组某半导体设备公司，获取5项核心专利，推动国产光刻机零部件国产化率提升至30%，这一案例正是政策引导下科技并购加速的典型

2.

1.2强化“ESG”整合绿色与社会责任成为并购核心考量2025年，ESG（环境、社会、治理）将成为并购重组的“必修课”证监会已将ESG信息披露纳入并购重组审核强制要求，要求收购方在尽调阶段需评估标的公司的ESG表现，并购方案需包含ESG整合计划（如减排目标、员工培训、治理优化等）例如，某新能源企业并购传统制造企业时，不仅关注标的的产能与技术，更要求其在1年内完成生产车间的绿色改造（如引入光伏供第3页共12页电、废水循环系统），最终实现ESG评级提升这种“ESG+并购”的模式，将成为未来主流

2.

1.3完善“小额快速”机制提升并购效率与灵活性针对中小企业并购需求，交易所将优化“小额快速”并购通道交易金额低于10亿元且不涉及募集配套资金的并购，可通过“20天快速审核”机制完成，且无需召开股东大会审议这一政策将激活中小企业并购活力，2025年预计此类交易占比将提升至35%以上

2.2监管机制创新从“事后监管”到“全流程赋能”2025年，监管层将构建“事前引导-事中监控-事后追责”的全流程监管体系，既保障并购市场秩序，又为创新并购模式“松绑”

2.

2.1注册制下的“备案制”转型审核效率提升与责任下沉随着注册制改革深化，并购重组将从“核准制”向“备案制”过渡对于符合产业政策、估值合理、信息披露充分的并购方案，交易所实行“备案生效”，审核周期缩短至15个工作日内；同时，压实中介机构责任，要求券商对标的公司的合规性、估值合理性进行“穿透式核查”，若因中介失职导致并购失败，将面临“连带追责”这一机制倒逼券商提升专业能力，2025年头部券商的并购项目尽调通过率将提升至90%以上，而中小券商若无法满足“穿透式核查”要求，市场份额可能进一步被挤压

2.

2.2反垄断与公平竞争审查平衡“整合效应”与“市场秩序”随着并购重组规模扩大，反垄断审查将更趋严格2025年，监管层将重点关注“头部企业通过并购形成行业垄断”问题，例如，对互联网平台、医药等领域的并购设置“负面清单”，要求并购后市场份额超过30%的企业需提交“反垄断合规报告”第4页共12页券商在并购方案设计中需强化“反垄断评估”，例如，某消费龙头企业并购区域零售品牌时，券商需设计“分拆整合”方案（保留区域品牌独立性，仅共享供应链），避免市场份额过度集中

2.3国企改革深化并购重组成为“混改”与“资产证券化”的核心抓手国企改革“三年行动方案”进入收官阶段，2025年将聚焦“两类公司”改革，通过并购重组实现“资产盘活”与“效率提升”

2.

3.1“两类公司”并购模式创新从“行政整合”到“市场化运作”国资委将“两类公司”（国有资本投资公司、运营公司）定位为国企并购重组的“平台”，鼓励其通过市场化并购整合资源例如，某国有投资公司通过并购重组5家地方国企的低效资产，将其整合为“新能源产业基金”，引入社会资本与技术团队，实现“1+12”的整合效应

2.

3.2资产证券化率提升“非上市国企”并购注入上市公司截至2024年底，非上市国企资产规模达120万亿元，但资产证券化率仅为35%，远低于发达国家水平2025年，监管层将推动“非上市国企通过并购上市公司实现上市”，例如，某省级交通集团通过并购某上市公司，将旗下高速公路、物流园区等资产注入，实现资产证券化率提升至60%

三、产业升级与科技赋能下的并购新逻辑从“资本驱动”到“价值重构”2025年，产业升级与科技革命将重塑并购重组的底层逻辑，推动并购从“资本驱动的规模扩张”转向“技术驱动的价值重构”，硬科技并购、产业链整合、数字化转型成为核心方向第5页共12页

3.1硬科技并购从“技术引进”到“生态构建”硬科技领域是并购重组的“蓝海”，2025年将呈现“技术驱动+生态协同”的并购特征

3.

1.1半导体与人工智能“专利+人才”并购成主流半导体行业国内企业在光刻机、EDA软件等“卡脖子”领域仍有较大差距，2025年将通过并购获取核心专利与技术团队例如，某半导体公司通过并购荷兰ASML的一家技术子公司，获得3项高端精密制造专利，推动国产光刻机研发周期缩短18个月人工智能行业大模型企业从“技术竞争”转向“场景竞争”，通过并购垂直领域应用公司（如医疗AI、工业AI）拓展场景落地能力2024年，某头部AI企业以20亿元并购一家医疗影像AI公司，快速切入医疗场景，其2025年一季度营收同比增长200%，印证了“技术+场景”并购的价值

3.

1.2生物医药“License-in”模式崛起，加速创新药研发传统生物医药企业研发周期长、成本高，2025年将通过“License-in”（专利许可引进）模式并购海外创新药企，加速管线布局例如，某生物制药公司以15亿美元并购美国某肿瘤药研发公司，获得其处于Ⅱ期临床阶段的PD-1抑制剂专利，推动国内上市进程提前3年

3.2产业链整合从“单点并购”到“垂直协同”产业链整合将从“单一环节并购”转向“全链条协同”，通过横向整合、纵向延伸，降低成本、提升效率

3.

2.1新能源产业链从“电池制造”到“资源+回收”闭环新能源电池企业将通过并购向上游延伸至锂、钴等矿产资源，向下游整合回收体系，构建“资源-制造-回收”闭环例如，某电池龙第6页共12页头企业以30亿元并购某锂矿企业，同时以15亿元并购某电池回收公司，实现原材料成本降低12%，锂资源自给率提升至40%，2025年毛利率预计提升5个百分点

3.

2.2消费电子产业链“技术协同+渠道共享”并购加速消费电子企业通过并购互补性企业，实现技术与渠道协同例如，某手机厂商并购某智能家居公司，将手机OS与智能家居系统打通，推出“手机+家电”生态套餐，2025年相关产品销量占比预计达30%

3.3数字化转型驱动的并购传统行业“破茧重生”传统行业（制造、零售、物流等）将通过并购科技企业，加速数字化转型，提升运营效率

3.

3.1制造业“SaaS+并购”推动生产效率跃升传统制造企业通过并购SaaS（软件即服务）公司，引入ERP（企业资源计划）、MES（制造执行系统）等数字化工具，实现生产全流程智能化例如，某汽车零部件企业并购某工业互联网公司，通过数字化改造，生产周期缩短20%，订单交付及时率提升至95%

3.

3.2零售业“线上+线下”并购重构消费场景零售企业通过并购电商平台或直播公司，实现“线上线下一体化”例如，某传统商超以50亿元并购某直播电商公司，利用其主播资源与供应链体系，2025年线上销售额预计突破80亿元，占总营收比重从10%提升至35%

四、全球化与本土化交织下的并购战略重构从“走出去”到“价值共生”第7页共12页2025年，全球化与逆全球化交织，地缘政治风险加剧，券商并购重组业务需在“走出去”与“本土化”之间寻找平衡，从“简单出海”转向“价值共生”

4.1“一带一路”沿线国家基建与能源并购成重点“一带一路”倡议仍是中国企业“走出去”的核心方向，2025年基建、能源、数字基础设施等领域的跨境并购将加速

4.

1.1基建领域“工程+运营”并购模式创新国内基建企业通过并购海外基建运营公司，从“施工承包商”转型为“投资运营商”例如，某建筑集团以12亿美元并购东南亚某港口运营公司，通过“建设-运营-移交”（BOT）模式，获得30年特许经营权，预计年化收益率达8%，远超传统施工业务的3%-5%

4.

1.2能源领域“新能源+本地化”并购降低风险在新能源领域，中国企业通过“技术输出+本地化生产”的并购模式进入海外市场例如，某光伏企业以8亿美元并购欧洲某本土光伏电站运营商，利用其本地电网接入资质与运维团队，2025年在欧洲光伏市场份额预计达15%，同时规避欧盟“碳关税”等贸易壁垒

4.2科技领域并购“技术引进”与“风险规避”并重科技领域是地缘政治冲突的焦点，2025年中国企业“走出去”将更注重“技术引进”与“风险规避”的平衡

4.

2.1“技术换市场”通过并购获取核心技术，规避直接投资限制在半导体、AI等敏感领域，中国企业通过“专利授权+合资公司”模式并购海外科技公司，避免直接股权收购引发的监管审查例如，某AI企业与美国某大模型公司成立合资公司，以“技术共享+市场分成”模式合作，既获得核心算法授权，又避免数据跨境风险第8页共12页

4.

2.2区域化布局“近岸外包”替代“全球布局”受地缘政治影响，企业将从“全球供应链”转向“区域化供应链”，2025年在东南亚、中东等区域的并购将增加例如，某电子企业并购东南亚某PCB（印制电路板）厂商，利用其低成本优势与区域市场渠道，将产能从国内转移30%，降低关税与物流成本

4.3本土并购“区域协同”与“安全自主”驱动在全球化受阻背景下，本土并购将聚焦“区域协同”与“安全自主”，推动产业链“补短板”“锻长板”

4.

3.1区域整合“头部企业+中小企业”并购加速产业集群地方政府将通过并购重组推动“产业集群”建设，例如，长三角地区鼓励半导体设备企业并购本地零部件厂商，形成“设计-制造-封装-测试”全链条产业集群，2025年区域内半导体企业研发投入占比预计提升至15%

4.

3.2安全自主“关键领域”并购强化产业链韧性在粮食、能源、芯片等“关键领域”，通过并购提升自主可控能力例如，某农业龙头企业并购某种子研发公司，获得3000份优质种子资源，推动国内杂交水稻单产提升10%，保障粮食安全

五、券商角色转型从“财务顾问”到“价值共创者”并购重组业务的趋势转变，对券商的专业能力提出更高要求2025年，券商需从传统“交易撮合者”转型为“价值共创者”，通过服务模式升级、能力建设与生态合作，深度参与并购全周期

5.1服务模式升级从“单一方案”到“全周期价值服务”传统券商并购业务聚焦“交易撮合”，2025年将向“全周期价值服务”转型，覆盖“并购前（战略规划）-并购中（交易执行）-并购后（整合管理）”全链条第9页共12页

5.

1.1并购前“战略咨询+标的筛选”定制化服务券商将为客户提供“并购战略规划”服务，结合行业趋势与企业资源，制定“并购清单”例如，某券商为新能源企业提供咨询服务时，通过AI分析行业数据，筛选出5家具备核心技术的标的，并对其ESG表现、协同效应进行量化评估，最终帮助企业确定并购目标

5.

1.2并购中“估值建模+风险管控”专业支持估值是并购的核心环节，2025年券商将引入AI估值模型（如基于大数据的动态估值法），提升估值准确性例如，某券商为某半导体企业并购提供估值服务时，通过分析全球同类并购案例、专利价值、技术迭代速度等因素，将传统DCF估值法的误差率从15%降至5%以内同时，券商将强化风险管控能力，例如，对跨境并购中的“地缘政治风险”“法律合规风险”进行预警，某券商在为某国企并购欧洲企业时，提前识别出当地反垄断审查风险，推动企业调整交易结构（如以“技术授权”替代“股权收购”），避免交易失败

5.

1.3并购后“投后整合+价值提升”长期陪伴并购后的整合是价值实现的关键，2025年券商将提供“投后整合”服务，帮助企业实现技术、管理、文化的深度融合例如，某券商为某消费企业并购区域品牌后，协助其搭建统一供应链体系、共享营销渠道，6个月内区域品牌销售额提升40%，验证了“投后整合”的价值

5.2能力建设“科技+专业”双轮驱动券商需通过“科技赋能”与“专业深耕”，提升并购业务核心竞争力

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2.1科技赋能AI与大数据重塑并购流程第10页共12页AI将渗透并购全流程通过AI筛选标的（基于行业数据、专利数据库、ESG评级），AI辅助估值（实时更新可比公司数据、动态调整估值参数），AI监控风险（自动识别标的合规问题、舆情风险）例如，某头部券商已搭建“并购AI中台”，可在24小时内完成500家潜在标的的初筛，效率提升80%

5.

2.2专业深耕行业研究与跨境经验成为核心壁垒并购业务的专业性体现在“行业理解”与“跨境经验”头部券商将组建“行业研究小组”，深耕硬科技、新能源、消费等领域，为客户提供“行业洞察+标的分析”服务例如，某券商半导体行业组通过跟踪全球300+企业的技术动态，为客户提供精准的并购标的推荐，项目成功率达75%，远高于行业平均的50%跨境并购需要熟悉国际法律、税务、市场规则的人才，2025年头部券商将在纽约、伦敦、新加坡等国际金融中心设立分支机构，组建“跨境并购团队”例如，某券商通过收购欧洲某投行的并购团队，快速获得欧盟市场资源，2024年跨境并购业务收入同比增长120%

5.3生态合作构建“券商+PE+产业资本”协同网络并购业务的复杂性要求多方协同，2025年券商将构建“券商+PE+产业资本”协同网络，整合资源、共担风险

5.

3.1与PE合作“投行+直投”联动模式券商投行与直投部门将深度协同，例如，某券商资管子公司与某PE机构合作，通过“券商募集资金+PE直投”模式，共同并购某新能源电池企业，券商负责交易执行，PE负责投后整合，2025年该项目预计IRR（内部收益率）达20%

5.

3.2与产业资本合作“产业协同+资本增值”双赢第11页共12页券商将联合产业资本（如行业龙头企业）共同并购，实现“产业协同”与“资本增值”双赢例如，某券商联合某汽车集团与某科技公司，共同并购某自动驾驶技术公司，汽车集团获得技术支持，科技公司获得量产场景，券商获得交易佣金与后续股权增值收益，形成多方共赢格局

六、结论2025年，并购重组将成为经济转型的“关键引擎”2025年，券商并购重组业务正处于“政策驱动、产业升级、全球化调整、券商转型”的多重机遇期从政策层面看，监管层通过优化生态、强化ESG与科技支持，为并购重组创造了更友好的环境；从产业层面看，硬科技、产业链整合、数字化转型成为并购核心方向，推动产业向价值链高端跃升；从市场层面看，全球化与本土化交织，跨境并购与区域整合并行，风险与机遇并存；从主体层面看，券商需从“中介”转型为“价值共创者”，通过全周期服务、科技赋能与生态合作，深度参与并购价值创造未来，并购重组将不仅是资本市场优化资源配置的工具，更是推动中国经济高质量发展的“关键引擎”券商从业者需把握政策导向，深耕产业趋势，强化专业能力，在服务实体经济的同时，实现自身业务的转型升级（全文约4800字）备注本报告数据来源于中国证监会、国资委公开文件，行业案例参考Wind、东方财富Choice等数据库，部分数据为基于行业趋势的合理预测第12页共12页。