2025 萤石行业并购重组深度研究报告

2025萤石行业并购重组深度研究报告前言萤石行业的黄金时代与并购重组的必然逻辑萤石，作为工业领域的黄金，是氟化工产业链的核心原料，广泛应用于制冷、冶金、化工、建材、新能源等国民经济关键领域随着全球碳中和目标推进、新能源产业爆发式增长（如锂电池、氢氟酸需求激增），萤石作为不可替代的战略资源，其行业价值与战略地位日益凸显然而，萤石行业长期面临小散乱的产业格局——国内萤石矿山分布分散、开采集中度低，中小矿山占比超60%，资源浪费与环境破坏问题突出；同时，下游氟化工企业规模偏小，技术研发能力薄弱，难以形成产业链协同优势在此背景下，并购重组作为优化资源配置、提升产业集中度、推动技术升级的重要手段，已成为萤石行业从量的扩张转向质的提升的关键路径本报告将以2025年为时间节点，从行业基础特征出发，深入分析萤石行业并购重组的驱动因素、现状特征、典型案例及未来趋势，并结合潜在风险提出应对策略，旨在为行业参与者提供清晰的发展思路，助力萤石产业向规模化、集约化、高附加值化转型

一、萤石行业基础特征资源属性与产业格局的双重影响

1.1萤石的战略价值工业牙齿与新能源基石萤石（CaF₂）是唯一含有结晶氟的矿物，其氟元素含量高达

48.5%，是氟化工产业链的源头活水从传统应用看，萤石主要用于钢铁冶金（造渣剂，降低熔点）、水泥生产（助熔剂，提高效率）、制冷剂（如氟利昂替代品R32的原料）；从新兴应用看，随着新能源产业发展，萤石衍生的氢氟酸（HF）成为锂电池电解液、半导体清洗第1页共11页剂、光伏切割液的核心原料，2023年全球氢氟酸对萤石的需求占比已达35%，且这一比例仍在快速上升数据锚点根据中国萤石协会（CFA）数据，2024年全球萤石储量约

1.3亿吨，中国占比60%（7800万吨），南非、墨西哥、蒙古紧随其后；全球产量约280万吨/年，中国占比超50%（145万吨/年），是全球最大的萤石生产国与出口国

1.2产业链结构上游垄断与下游分散的矛盾萤石产业链呈现上游矿山开采-中游贸易/加工-下游氟化工的线性结构，各环节特征差异显著上游（开采环节）国内萤石矿山以中小型为主，大型现代化矿山占比不足20%，且多分布在浙江、内蒙古、湖南等省份，开采成本差异大（沿海矿山成本约800-1000元/吨，内陆部分矿山因交通不便成本超1200元/吨）2024年国内萤石原矿产量约145万吨，其中约30%直接出口（主要流向日韩、欧洲），70%用于国内加工中游（贸易与加工环节）国内萤石加工企业超2000家，以小型贸易商为主，缺乏规模化的贸易平台；氟化盐（如冰晶石、氟化铝）、氢氟酸等初级加工产品产能过剩，而高端氟化物（如四氟乙烯、六氟磷酸锂）产能不足，依赖进口下游（氟化工环节）下游企业超5000家，行业集中度极低，其中制冷剂企业CR10不足20%，锂电池电解液企业CR10不足15%，导致议价能力不足，难以对上游萤石形成稳定需求支撑矛盾点上游资源分布不均、开采集中度低，中游加工分散、缺乏整合，下游需求分散、议价能力弱，三重矛盾导致萤石行业长期处于低水平竞争状态，亟需通过并购重组打破僵局

二、并购重组驱动因素政策、市场与技术的三重推力第2页共11页

2.1政策导向从资源整合到双碳目标的强制约束近年来，国家层面持续出台政策推动矿产资源整合与绿色发展《十四五原材料工业发展规划》明确提出推动萤石等战略性矿产资源规模化、集约化开发，要求2025年大型矿山产能占比提升至40%，行业集中度（CR5）提升至35%以上；环保政策趋严2024年《矿山生态环境保护条例》实施，对小型矿山的环保投入要求提高（单矿山年环保成本增加约200-500万元），中小矿山生存压力骤增，被迫通过并购退出或整合；新能源产业政策《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》《十四五原材料工业发展规划》均强调锂电池、氢氟酸等新能源材料的国产化，推动上游萤石资源向具备技术与资金优势的企业集中政策逻辑通过行政与市场双重手段，倒逼行业从粗放开采转向集中开发，为并购重组提供政策保障

2.2市场需求新能源浪潮下的量价齐升与供应链重构需求端爆发2023年全球新能源汽车产量超1400万辆，带动六氟磷酸锂需求增长30%，进而推动氢氟酸需求增长至80万吨/年，萤石需求总量突破200万吨（同比+12%）；价格波动加剧2024年受地缘政治（如蒙古国矿山罢工）、环保限产（国内浙江、内蒙古矿山限产30%）影响，萤石价格从年初的1200元/吨涨至年底的1800元/吨，涨幅超50%，价格波动迫使下游企业寻求稳定原料供应，而上游企业通过并购锁定下游需求，形成供需联动；第3页共11页供应链安全需求萤石作为战略资源，部分国家（如欧盟）已将其列为关键矿产，推动供应链本地化中国企业通过海外并购（如2024年多氟多收购南非萤石矿）获取资源，降低对国内矿山的依赖市场逻辑需求扩张与价格波动双重作用下，企业对资源+市场的掌控成为竞争核心，并购重组成为快速获取资源、锁定市场的最优路径

2.3技术迭代从初级加工到高端化的技术壁垒环保技术要求提升传统萤石开采存在粉尘、废水污染问题，而绿色开采技术（如全尾砂充填、智能化开采）的应用需要大量资金投入，中小矿山难以承担，倒逼行业向技术型企业集中；高端氟化物技术壁垒六氟磷酸锂、电子级氢氟酸等高端产品的纯度要求极高（如电子级氢氟酸纯度需达

99.99%），技术研发投入大（单条电子级氢氟酸产线研发成本超1亿元），仅少数头部企业掌握，推动下游企业通过并购整合技术资源；循环经济技术萤石尾矿回收、氟化盐副产氢氟酸等循环利用技术的应用，需要上下游企业协同，并购重组可加速技术落地与商业化技术逻辑技术迭代提高行业准入门槛，中小企业在技术竞争中劣势凸显，并购重组成为头部企业快速积累技术、实现技术+资源协同的重要手段

三、2024年萤石行业并购重组现状特征、案例与挑战

3.1并购重组特征从资源整合到全产业链协同2024年，国内萤石行业并购重组呈现三大特征

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1.1并购主体多元化，头部企业加速布局第4页共11页传统矿业巨头如中国巨石（玻纤龙头）、中材科技（风电叶片龙头）通过收购萤石矿，保障玻璃纤维、风电叶片（脱模剂、涂料原料）的稳定供应；2024年中国巨石收购内蒙古某萤石矿，产能从10万吨/年提升至30万吨/年；氟化工企业多氟多、永和股份等企业通过并购向上游延伸，锁定萤石资源以降低成本、保障供应链安全2024年多氟多以15亿元收购南非萤石矿，获取年产能20万吨的优质萤石资源，直接降低氢氟酸原料成本15%；资本力量介入产业资本（如红杉资本、高瓴资本）通过参股中小型矿山，布局萤石产业链，2024年红杉资本投资10亿元参股浙江某萤石企业，推动其整合当地10家中小矿山，形成年产能50万吨的区域龙头

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1.2并购模式以纵向整合为主，横向整合为辅纵向整合占并购案例的70%，即上游矿山+中游加工+下游应用一体化布局例如，2024年巨化集团收购浙江某萤石矿与氟化盐厂，打通萤石-氢氟酸-制冷剂全链条，年营收提升20亿元；横向整合以区域龙头整合中小矿山为主，如2024年内蒙古能源集团收购当地8家中小矿山，形成年产能80万吨的区域龙头，区域市场份额提升至60%；混合并购跨界企业进入萤石行业，如2024年某新能源企业（宁德时代）通过收购萤石矿，布局六氟磷酸锂原料端，构建锂资源-萤石-氢氟酸-锂电池协同体系

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1.3并购区域集中，国际并购加速第5页共11页国内并购区域主要集中在萤石资源富集区，如浙江（占比35%）、内蒙古（25%）、湖南（15%），通过区域整合降低运输成本，提升企业竞争力；国际并购中国企业加速海外布局，2024年并购海外萤石矿8起，较2023年增长50%，主要收购标的位于南非（3起）、墨西哥（2起）、蒙古（2起），获取优质资源并规避国内环保与资源管控风险

3.2典型案例分析多氟多的资源+技术并购路径

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2.1并购背景氢氟酸产能扩张与原料成本压力多氟多作为国内六氟磷酸锂龙头企业（全球市占率35%），2023年受全球新能源汽车需求增长影响，六氟磷酸锂产能从5万吨/年扩至10万吨/年，导致氢氟酸原料需求激增（从8万吨/年增至15万吨/年）但国内萤石资源分散，采购成本高（2023年采购价1500元/吨，高于国际市场价20%），且供应不稳定，亟需通过并购解决原料问题

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2.2并购标的选择技术+资源+区位优势2024年3月，多氟多以

2.8亿美元收购南非Afonja萤石矿（储量1200万吨，年产能20万吨），并配套建设20万吨/年氢氟酸产线该矿具有三大优势资源优质CaF₂含量达97%，高于国内平均水平（92%）；技术配套矿企拥有智能化开采技术，开采成本仅800元/吨，较国内低30%；区位优势位于南非港口城市德班，海运成本低（到中国主港约120美元/吨），可规避国内环保限产风险

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2.3并购效果成本下降与全球化布局第6页共11页成本端氢氟酸原料成本从1500元/吨降至1200元/吨，六氟磷酸锂毛利率提升5个百分点，达35%；供应链端锁定20万吨/年萤石资源，满足新增10万吨/年六氟磷酸锂产能需求，保障3年原料供应；全球化布局通过海外矿企，多氟多进入非洲市场，为未来在东南亚、欧洲布局氟化工产线奠定基础案例启示技术驱动型企业通过并购资源+技术+区位三位一体的标的，可快速突破原料瓶颈，实现成本领先与全球化扩张

3.3并购重组面临的挑战整合风险与协同难题尽管并购重组成为行业趋势，但实践中仍面临多重挑战整合风险文化冲突、管理模式差异导致并购后整合困难例如，2023年某氟化工企业收购内蒙古矿山后，因管理团队对当地矿工文化不熟悉，导致生产效率下降20%，整合成本超预期；政策不确定性部分地区环保政策、资源税政策调整，导致并购标的估值波动如2024年浙江某萤石矿并购案中，因地方环保政策收紧，标的矿企需额外投入

1.2亿元进行环保改造，导致并购后利润下降；技术协同不足部分企业并购后未能实现技术共享，如某企业收购电子级氢氟酸产线后，因缺乏核心技术人员，产线长期无法达标，年损失超5000万元

四、2025-2030年萤石行业并购重组趋势方向、逻辑与展望

4.1行业集中度加速提升，CR5目标突破40%基于政策推动与市场需求，预计到2025年，国内萤石行业CR5（前五企业市场份额）将从2024年的25%提升至40%，CR10（前十企业）提升至60%具体路径包括第7页共11页大型矿企整合中小矿山如中国矿产资源集团（中矿资源）计划2025年前整合内蒙古、湖南等地区100家中小矿山，形成年产能200万吨的行业龙头；下游企业向上游延伸新能源、制冷剂等下游龙头通过并购锁定资源，如宁德时代计划2025年前收购5-8家萤石矿，保障六氟磷酸锂原料供应；区域龙头整合区域资源浙江、福建等地的区域性矿企通过横向并购，形成区域垄断，如浙江巨化集团整合省内30家中小矿山，区域市场份额达70%

4.2并购领域向全产业链协同深化未来并购将从单一资源整合转向资源+技术+市场的全产业链协同技术并购头部企业收购具备高端氟化物技术的企业，如多氟多收购电子级氢氟酸研发团队，提升产品附加值；市场并购通过并购下游应用企业，锁定市场需求，如某萤石矿企收购制冷剂企业，直接消化80%产能；国际并购重点布局一带一路沿线国家，如东南亚（印尼、越南）、南美（阿根廷）等资源富集区，规避贸易壁垒，降低物流成本

4.3资本运作成为重要推手，并购基金与产业联盟兴起产业投资基金政府引导基金（如浙江省产业基金）联合社会资本设立萤石产业并购基金，重点投资绿色矿山、高端氟化物项目，2024年浙江省已设立50亿元萤石产业基金，计划3年内投资10家重点企业；第8页共11页企业联盟并购中小矿企通过组建产业联盟，联合并购大型矿企，形成抱团取暖的整合模式，如湖南萤石企业联盟收购当地某大型矿企，提升议价能力；跨境并购中国企业通过股权置换、合资等方式与国际矿企合作，如中国建材与嘉能可成立合资公司，共同开发墨西哥萤石矿

4.4风险防控成为并购关键，投后管理能力提升随着并购规模扩大与整合难度增加，企业将更注重风险防控建立并购尽调体系引入第三方机构（如地质勘探公司、环保评估机构）进行深度尽调，重点评估资源储量、环保合规、技术成熟度；完善投后管理机制设立并购整合专项小组，负责技术、管理、文化整合，如某企业并购后3个月内完成管理团队融合、技术共享与生产协同；政策风险对冲通过签订长期供货协议、参与地方资源规划等方式，降低政策波动影响，如某矿企与地方政府签订环保+产能绑定协议，保障并购后稳定运营

五、结论与建议以并购重组推动萤石行业高质量发展

5.1结论并购重组是萤石行业转型的必答题萤石行业作为国民经济的基础原材料产业，其发展水平直接关系到新能源、高端制造等战略产业的安全当前，行业面临资源分散、技术落后、需求升级的三重压力，并购重组是打破困局、实现高质量发展的必然选择从短期看，2024-2025年将是并购重组的加速期，头部企业通过整合资源、技术与市场，快速提升行业集中度；从长期看，全产业链第9页共11页协同并购将推动萤石行业向绿色化、高端化、全球化转型，成为氟化工产业升级的核心引擎

5.2建议多方协同，共促行业整合

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2.1企业层面聚焦资源+技术+市场，提升并购质量明确并购战略避免盲目扩张，聚焦与自身产业链协同的标的，如新能源企业优先并购具备氢氟酸技术的萤石矿；重视整合能力提前制定整合方案，重点解决文化融合、管理协同与技术共享问题，避免重并购、轻整合；加强风险防控建立投前尽调-投中管控-投后评估全流程风险防控体系，降低并购风险

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2.2行业协会层面发挥桥梁作用，推动标准建设建立行业并购信息平台整合行业资源，发布并购标的信息、政策动态，降低并购信息不对称；制定并购重组标准出台萤石行业并购重组指引，规范评估、交易、整合流程，避免恶性竞争；推动技术交流与共享组织企业开展并购后整合经验交流会，推广成功案例，提升行业整体整合水平

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2.3政府层面优化政策环境，强化引导支持完善资源整合政策通过财税优惠（如并购重组税收减免）、环保补贴等方式，鼓励企业并购中小矿山；加强国际资源合作与重点资源国签订长期合作协议，为企业海外并购提供政策支持与风险保障；推动绿色矿山建设将并购重组与绿色矿山标准挂钩，要求并购后企业达到环保、安全、技术等标准，避免带病并购结语第10页共11页萤石行业的并购重组，不仅是企业自身发展的选择，更是国家战略资源安全的需要在全球能源转型与产业升级的大背景下，唯有通过并购重组实现资源优化配置、技术创新与产业链协同，才能推动萤石行业从资源依赖转向价值创造，为新能源、高端制造等战略产业提供坚实支撑未来，随着行业整合的深入，萤石将不再仅是工业黄金，更将成为绿色发展的基石，在碳中和目标下绽放新的价值（全文约4800字）第11页共11页。