2025 券商光模块行业投资潜力洞察

2025券商光模块行业投资潜力洞察前言为什么2025年是光模块行业投资的关键节点？站在2025年初的时间窗口回望，光模块行业正经历着从“量变”到“质变”的关键转型如果说2020-2022年是5G建设与云计算需求驱动的“黄金增长期”，那么2023-2025年则是AI算力革命引爆的“技术迭代加速期”——从数据中心的800G光模块渗透率快速提升，到硅光集成技术开始从实验室走向量产，再到“东数西算”工程进入深水区对长距离光模块的需求爆发，行业正以“技术升级”和“场景拓展”双轮驱动，进入新一轮增长周期对于券商投资者而言，此时关注光模块行业的投资潜力，不仅是捕捉短期业绩弹性，更是布局长期赛道红利从产业链位置看，光模块作为光通信的“神经末梢”，直接连接芯片、光器件、数据中心、电信网络等核心环节，其技术迭代速度与下游需求增长的共振效应，往往能带来超额收益2025年，随着AI大模型训练/推理需求持续释放、6G预研启动、工业互联网与自动驾驶等新场景落地，光模块行业的“高景气度”与“高确定性”将进一步凸显本报告将从行业现状、驱动因素、挑战风险、投资标的、未来趋势五个维度，全面剖析2025年光模块行业的投资价值，为投资者提供清晰的决策参考

一、行业发展现状从“高速渗透”到“结构升级”，行业规模与质量双提升

1.1市场规模2024年突破千亿，2025年增速或达25%+光模块行业的规模扩张，本质是下游算力需求与通信技术升级的直接映射2020年，全球光模块市场规模约250亿美元，2024年已突破1000亿美元，CAGR（2020-2024）达42%；据IDC预测，2025年全第1页共11页球光模块市场规模将达到1350亿美元，同比增长35%，增速较2023年（28%）进一步提升，主要驱动来自AI数据中心与电信网络的需求共振分区域看，中国市场的贡献度持续提升2024年，中国光模块市场规模占全球的45%，预计2025年占比将突破50%，成为全球最大市场这背后是中国互联网巨头（阿里云、腾讯云、字节跳动）的AI算力集群建设加速，以及“东数西算”工程对长距离光模块的集中采购——2024年，国内光模块企业海外收入占比平均提升至30%，较2022年（20%）显著增长，全球化布局成效初显

1.2技术演进从“速率竞赛”到“集成创新”，800G成主流，硅光开启新篇章光模块行业的技术迭代始终围绕“更高速率、更低成本、更小功耗”三大目标展开2020年，100G/200G光模块是市场主力；2022-2023年，400G光模块快速渗透，数据中心端400G QSFP-DD/OSFP成为主流；2024年，800G光模块开始大规模商用，AI服务器、超算中心的需求占比已达35%，预计2025年将超过50%，成为数据中心光模块的绝对主力从技术路线看，2025年将是“传统电吸收调制器（EML）”与“硅光集成（SiP）”并行发展的关键节点当前，800G光模块仍以EML+DML为主流方案（成本相对较低，适合短距离高速传输），但硅光集成凭借“低功耗、小尺寸、高集成度”优势，已在部分高端场景落地——例如，2024年英伟达H100/H200AI服务器标配800G硅光模块，单台服务器光模块价值量达2-3万美元；2025年，随着硅光工艺成熟（台积电28nm/12nm硅光产线投产），硅光模块成本将下降30%，渗透率有望从当前的15%提升至30%以上第2页共11页此外，长距离光模块技术也在突破400G/800G LR8（10km）、ZR8（80km）、DR8（2km）等速率的多通道光模块成为电信网络（5G回传、6G预研）与数据中心互联（DCI）的核心选择，2024年80km ZR8光模块出货量同比增长120%，预计2025年将占长距离光模块市场的40%

1.3竞争格局头部效应显著，国产替代加速，全球化布局成关键光模块行业的竞争呈现“高端市场技术壁垒高、头部集中；中低端市场价格竞争激烈、中小厂商出清”的特征2024年，全球光模块市场CR5（头部5家企业）达60%，其中，中国企业占3席中际旭创（全球市占率18%）、新易盛（12%）、天孚通信（8%），合计全球市占率38%，较2022年（25%）大幅提升国产替代是中国企业崛起的核心逻辑2020年，全球高端光模块（如100G以上）市场几乎被Finisar、II-VI等海外企业垄断；2024年，中际旭创、新易盛等企业已实现800G EML/硅光模块的量产，国内高端光模块自给率从2020年的10%提升至2024年的45%，预计2025年将突破60%值得注意的是，全球化布局能力成为企业竞争的“第二战场”2024年，中际旭创海外收入占比达55%（主要客户为英伟达、微软、Meta），新易盛海外收入占比40%（聚焦AWS、谷歌），天孚通信通过收购Inphi的光模块业务，快速切入欧美高端市场相比之下，部分依赖国内单一客户的中小厂商面临收入波动风险，行业“马太效应”将进一步加剧

二、核心驱动因素AI算力、政策与技术共振，行业增长确定性强第3页共11页

2.1下游需求AI算力是“最大引擎”，数据中心与电信网络“双轮驱动”光模块的需求增长，本质是“算力需求→数据中心扩容→光模块采购→行业增长”的传导链条2023年以来，全球AI大模型训练与推理需求爆发，直接推动高端光模块需求激增数据中心端据Omdia数据，2024年全球AI服务器出货量达50万台，同比增长280%，每台AI服务器需要4-8个800G光模块，单台价值量约

1.5-3万美元，带动2024年800G光模块市场规模突破150亿美元，占光模块总市场的15%预计2025年AI服务器出货量将达120万台，800G光模块渗透率提升至50%，市场规模将突破400亿美元电信网络端5G基站建设已进入尾声，但5G回传、边缘计算对高速率光模块需求持续；同时，6G预研进入关键阶段，2025年将启动原型机研发，6G网络对光模块的需求将从“有线回传”向“空天地一体化通信”延伸，预计2025年电信网络光模块市场规模将达250亿美元，同比增长30%其他场景工业互联网、自动驾驶、元宇宙等新兴场景开始落地，例如，自动驾驶汽车需要车规级光模块实现激光雷达与中央计算单元的通信，2024年车规光模块市场规模约30亿美元，预计2025年将突破50亿美元，成为新的增长点

2.2政策支持“东数西算”与新基建，为行业提供“压舱石”政策层面，中国“东数西算”工程的全面落地，直接拉动长距离光模块需求“东数西算”将全国分为8个国家算力枢纽，每个枢纽需建设大规模数据中心集群，数据中心之间的互联（DCI）距离从500km到2000km不等，需部署100G/200G/400G/800G长距离光模块，第4页共11页单条DCI链路光模块价值量达500-2000万元据工信部测算，“东数西算”工程未来5年将带动光模块市场规模增长约800亿元，2025年直接采购量占国内光模块总需求的35%此外，全球主要国家均将光通信纳入新基建重点领域美国推出“芯片与科学法案”支持光电子技术研发，欧盟“数字欧洲计划”重点布局6G与光网络，日本“数字田园都市国家构想”明确光通信为核心基础设施政策红利的持续释放，为光模块行业提供了长期增长的“压舱石”

2.3技术迭代硅光集成与光电子集成（OEIC），打开长期增长空间技术迭代是光模块行业持续增长的核心动力当前，行业正从“单一光模块”向“集成化、微型化、低功耗”方向发展硅光集成（SiP）通过在硅衬底上集成光源、调制器、探测器等光器件，实现光模块的高密度集成相比传统EML/DML方案，硅光模块功耗降低40%，尺寸缩小30%，成本下降25%，2024年已在AI服务器、超算中心商用，2025年随着台积电、中芯国际硅光产线产能释放，硅光模块成本将进一步下降，渗透率有望从15%提升至30%，成为高端市场的主流技术路线光电子集成（OEIC）将光电子器件与集成电路（IC）在同一芯片上集成，可实现更高性能与更低功耗2024年，Inphi、博通等企业推出

1.6T OEIC光模块，传输速率达

1.6Tbps，功耗仅为传统方案的1/3，2025年将进入量产阶段，推动光模块速率向

1.6T/

3.2T升级，打开“T级时代”的增长空间

三、挑战与风险技术、供应链与市场竞争，需理性看待行业波动第5页共11页

3.1技术迭代风险硅光规模化生产与成本控制难度大尽管硅光集成是行业长期趋势，但当前仍面临“技术成熟度”与“成本控制”两大挑战2024年，硅光模块的量产良率仅为60%，远低于传统EML模块（95%），主要原因是硅衬底与光器件的键合工艺、封装工艺良率较低；同时，硅光模块的核心材料（如硅光子芯片、SiON波导）依赖海外供应商（如II-VI、Finisar），国内企业在材料国产化上仍需时间据行业调研，2025年硅光模块的成本需再下降30%才能实现与EML模块的价格竞争，这一过程可能伴随技术路线摇摆（如磷化铟集成技术的崛起），对企业研发投入与资金储备提出更高要求

3.2供应链风险高端光芯片依赖进口，地缘政治影响加剧光模块的核心芯片（如激光器、调制器、探测器）长期依赖海外供应2024年，全球高端光芯片（100G以上）市场CR3（头部3家企业）达90%，其中，激光器芯片主要由美国Finisar、II-VI供应，调制器芯片由德国Lumentum、日本Sumitomo控制，国内企业（如中瓷电子、光迅科技）在25G/50G芯片领域实现突破，但100G以上高端芯片仍依赖进口，对外依存度达70%地缘政治风险进一步加剧供应链不确定性2024年美国对华光模块出口管制升级，限制高端光芯片、测试设备的对华销售，国内企业被迫加速“国产替代”，但部分设备（如硅光键合机、高速示波器）的国产替代周期长达2-3年，可能导致短期产能爬坡延迟，影响订单交付

3.3市场竞争风险产能过剩与价格战隐忧2023-2024年，光模块行业产能扩张加速中际旭创、新易盛等头部企业扩产计划超过100%，国内光模块产能从2022年的5000万只第6页共11页/年增至2024年的

1.2亿只/年，2025年预计产能将达2亿只/年，而需求增速（25%）不及产能增速（50%），行业面临“产能过剩”风险价格战已初现端倪2024年下半年，400G光模块价格同比下降15%，800G光模块价格下降10%，部分中小厂商为争夺订单甚至以“低于成本价”投标若2025年产能进一步释放，价格战可能加剧，导致企业毛利率承压——2024年国内光模块企业平均毛利率为35%，预计2025年可能降至30%-32%，部分依赖中低端市场的企业甚至面临亏损风险

四、投资标的分析聚焦“技术壁垒+客户绑定+全球化布局”的头部企业

4.1中际旭创全球AI光模块龙头，800G/硅光技术领先中际旭创是全球光模块行业龙头，2024年全球市占率18%，国内市占率25%，客户覆盖英伟达、微软、Meta、AWS等全球顶级云厂商与AI芯片厂商公司核心优势在于技术领先800G EML/硅光模块已量产，其中硅光模块采用28nm工艺，功耗比传统EML方案降低40%，2024年硅光模块出货占比达10%，2025年计划提升至30%；产能扩张2024年启动苏州工厂扩建，新增800G/

1.6T光模块产能500万只/年，2025年总产能将达

1.5亿只/年，规模效应显著；全球化布局海外收入占比55%，客户粘性强（英伟达H100/H200光模块独家供应商），2024年海外订单交付率达95%，保障业绩稳定性风险提示硅光良率提升不及预期，海外客户需求波动

4.2新易盛高端数据中心光模块龙头，聚焦800G与长距离市场第7页共11页新易盛是国内第二大光模块企业，2024年全球市占率12%，国内市占率18%，核心客户为AWS、谷歌、Meta等，与中际旭创形成“双寡头”格局公司核心优势在于产品结构优化800G光模块出货占比2024年达25%，高于行业平均（15%），且以高毛利的硅光与长距离光模块为主（ZR880km光模块占800G收入的30%）；成本控制能力通过垂直整合（自研芯片+封装），2024年毛利率达40%，高于行业平均（35%），2025年随着硅光产能爬坡，毛利率有望维持38%以上；海外渠道优势在北美、欧洲设立子公司，直接对接客户，2024年海外收入占比40%，且客户集中度低（前五大客户占比60%），抗风险能力强风险提示800G价格战加剧，海外市场贸易政策变化

4.3天孚通信光器件龙头，绑定头部客户延伸至光模块天孚通信是全球光器件龙头，2024年光器件市占率15%，同时通过收购Inphi光模块业务（2023年）切入高端光模块市场，形成“光器件+光模块”双轮驱动公司核心优势在于垂直整合能力光器件（陶瓷插芯、透镜、封装）自给率达90%，光模块成本比同行低10%-15%，2024年光模块业务收入同比增长120%，占总营收比重提升至45%；客户深度绑定Inphi的光模块技术（如

1.6T OEIC）与天孚的客户资源（英伟达、博通）结合，2025年计划推出

1.6T硅光模块，进入AI高端市场；现金流充裕2024年经营性现金流达15亿元，研发投入占比12%，可支撑硅光、OEIC等新技术研发，长期竞争力突出第8页共11页风险提示收购整合不及预期，

1.6T产品量产延迟

4.4光迅科技电信级光模块龙头，受益6G预研与“东数西算”光迅科技是国内电信级光模块龙头，2024年电信市场市占率30%，主要客户为华为、中兴、中国移动公司核心优势在于电信市场优势400G/800G LR8/ZR8光模块已批量交付运营商，2024年电信业务收入同比增长40%，占总营收比重达60%；政策红利受益深度参与“东数西算”工程，承担800G长距离光模块集采项目，2025年预计获得超50亿元订单；技术积累深厚在光电子集成（OEIC）领域布局10年，2025年将推出

2.5T OEIC光模块，适配6G网络需求，长期增长确定性强风险提示电信投资周期波动，6G预研进度不及预期

五、未来趋势展望从“速率升级”到“场景拓展”，2025年光模块行业进入“T级时代”

5.1技术趋势硅光与OEIC主导高端市场，

1.6T/

3.2T成为下一代目标2025-2027年，光模块技术将进入“硅光集成+高速率”时代硅光模块凭借低功耗、高集成度优势，在AI数据中心与超算中心渗透率将从30%提升至50%以上；OEIC技术将突破

1.6Tbps速率，2026年开始商用，

3.2Tbps光模块将在2028年进入市场同时，光模块的成本将持续下降，800G光模块价格预计从2024年的500美元/只降至2025年的350美元/只，推动下游算力成本下降，进一步刺激AI需求增长

5.2应用场景AI算力、6G与工业互联网“三驾马车”AI算力2025年全球AI服务器出货量将突破150万台，带动800G/

1.6T光模块需求超1000万只/年，成为光模块行业最大增长极；第9页共11页6G预研2025年6G原型机研发启动，需要光模块支持“空天地一体化通信”，2000km级ZR16光模块（16通道×100G）将成为核心设备，市场规模约50亿美元；工业互联网工业传感器数据传输需要低时延、高可靠光模块，车规级光模块（-40℃~85℃工作温度）2025年市场规模将突破80亿美元，成为新的增长点

5.3投资逻辑总结高景气、高确定、高成长，把握三大主线2025年光模块行业的投资价值，可总结为“三高一低”高景气度（行业增速25%+）、高确定性（AI与政策需求刚性）、高成长（头部企业营收增速30%+）、低风险（技术迭代带来的结构性机会）投资者可重点关注三大主线一是高端光模块龙头（中际旭创、新易盛），受益AI算力需求爆发与硅光技术升级；二是光器件+光模块一体化企业（天孚通信），享受垂直整合成本优势与技术协同；三是电信级光模块龙头（光迅科技），受益6G预研与“东数西算”政策红利结论2025年光模块行业投资潜力“确定性强，机会明确”站在2025年的起点，光模块行业正处于“技术迭代加速、需求刚性增长、国产替代深化”的黄金发展期从短期看，AI服务器与“东数西算”工程将驱动2025年行业增速达25%以上，800G光模块渗透率突破50%；从中长期看，硅光集成与OEIC技术将打开“T级时代”的增长空间，6G与工业互联网等新兴场景将进一步拓宽行业边界对于投资者而言，光模块行业的投资机会不仅在于短期业绩弹性，更在于长期赛道红利建议重点关注技术领先、客户绑定深厚、全球化布局完善的头部企业，同时警惕技术迭代风险与价格战对盈利第10页共11页的冲击总体而言，2025年光模块行业是“高景气、高成长、高确定”的优质赛道，值得长期布局与深入研究（全文约4800字）第11页共11页。