2025 证券行业主板市场活跃度研究报告

2025证券行业主板市场活跃度研究报告摘要作为资本市场的“压舱石”，主板市场的活跃度不仅直接反映市场运行质量，更关系到实体经济融资效率、资源配置能力及证券行业核心竞争力的提升2025年，随着我国资本市场改革进入“深水区”，注册制向全市场延伸、金融科技深度渗透、经济结构转型加速，主板市场正面临前所未有的机遇与挑战本报告以“政策-经济-市场-技术”四维驱动为框架，系统分析2025年主板市场活跃度的核心影响因素、当前特征、面临的挑战及提升路径，旨在为行业参与者提供参考，助力主板市场向更高质量、更具韧性的方向发展

一、引言主板市场活跃度的时代意义与研究背景

1.1研究主板市场活跃度的核心价值主板市场作为我国资本市场的核心板块，承担着服务实体经济、优化资源配置、传递宏观经济信号的重要功能其活跃度不仅体现在交易规模、投资者参与度等“量”的指标上，更反映在市场深度、韧性及对产业升级的支撑能力等“质”的维度2025年，随着注册制改革深化、机构投资者扩容、金融科技赋能，主板市场的“质效提升”与“量能增长”将同步推进研究其活跃度，既是理解当前资本市场改革成效的关键，也是判断未来证券行业发展趋势的重要依据

1.22025年主板市场活跃度的研究背景

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2.1政策改革进入“全市场深化”阶段2023年以来，注册制改革从科创板、创业板向主板延伸，配套政策（如IPO定价机制优化、退市制度完善、做市商制度试点）逐步落第1页共15页地2025年作为改革“承上启下”的关键节点，政策红利持续释放，市场机制进一步完善，为活跃度提升奠定制度基础

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2.2经济转型与企业融资需求升级我国经济正从“高速增长”向“高质量发展”转型，高端制造、科技创新、绿色经济等领域企业对直接融资的需求显著上升主板市场作为大型成熟企业的主要融资平台，其活跃度直接影响这些企业的发展动能，也关系到经济结构优化的进程

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2.3投资者结构与交易模式的深刻变革随着养老金、险资、外资等长期资金入市，机构投资者占比持续提升；同时，金融科技（如AI投研、量化交易、智能投顾）的应用改变了传统交易模式2025年，投资者行为的专业化、交易工具的多样化，将对主板市场活跃度产生结构性影响

二、2025年主板市场活跃度的核心驱动因素分析主板市场活跃度并非单一因素作用的结果，而是政策导向、宏观经济、市场结构、技术创新等多维度因素共同驱动的动态过程从“政策-经济-市场-技术”四维框架切入，可更清晰地解析其内在逻辑

2.1政策维度制度改革释放市场活力政策是影响市场活跃度的“顶层变量”，2025年主板市场的政策环境呈现“优化机制、强化监管、提升效率”的特征

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1.1注册制改革深化提升市场包容性与定价效率注册制改革的核心是“以信息披露为核心”，通过简化审批流程、强化市场约束，让优质企业“进得来、留得住”2025年，主板注册制试点范围可能进一步扩大至更多行业（如消费、医药等传统行业），IPO审核周期预计缩短至3-6个月，过会率维持在70%-80%的合第2页共15页理区间这一改革将加速企业上市融资节奏，同时通过市场化定价机制（如询价新规、绿鞋机制）提升IPO首日涨幅的合理性，减少“炒新”现象，引导资金向优质标的聚集，从而提升市场整体流动性

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1.2交易机制优化增强市场弹性与吸引力当前主板市场仍实行“T+1”交易制度和10%涨跌幅限制，一定程度上抑制了短期交易活力2025年，监管层或试点“T+0”交易（尤其是对低波动、高流动性个股），或逐步放宽涨跌幅限制（如对ST股外个股放宽至20%），以增强市场“纠错能力”和“资金进出效率”此外，做市商制度的全面推广（如对主板个股引入做市商）可有效缓解流动性分层问题，尤其对小盘股而言，做市商的双边报价能提升交易连续性，吸引更多长期资金配置

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1.3监管协同与投资者保护构建“安全-活力”平衡生态随着市场规模扩大，监管从“事前审批”转向“事中事后监管”，重点打击内幕交易、操纵市场等违法违规行为2025年，监管技术（如AI监控、大数据追踪）的应用将提升执法效率，同时完善投资者赔偿机制（如集体诉讼制度），增强投资者信心这种“严监管+强保护”的环境，既能防范系统性风险，又能为市场参与者提供稳定预期，从而提升长期投资意愿

2.2经济维度宏观环境与企业盈利支撑市场根基市场活跃度的本质是“资金与资产的动态匹配”，而宏观经济基本面是资产价值的“锚”2025年，经济复苏进程、企业盈利预期及货币政策环境将直接影响主板市场的资金流向

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2.1经济复苏节奏从“弱复苏”向“稳增长”过渡2023-2024年，我国经济处于疫后恢复阶段，GDP增速逐步回升但内生动力仍需强化2025年，随着消费复苏（如服务消费占比提升至第3页共15页45%以上）、制造业升级（高端装备、半导体等领域投资增长）及基建补短板（新基建投资超3万亿元），实体经济对资本市场的融资需求将持续释放企业盈利预期的改善（预计全A归母净利润增速回升至5%-7%）将提升上市公司投资价值，吸引增量资金入场，推动市场活跃度提升

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2.2货币政策环境“稳货币+宽信用”支撑流动性2025年，为配合经济复苏和企业融资成本下降，货币政策大概率维持“稳健偏宽松”基调M2增速预计保持在8%-10%，社融规模增量超35万亿元，市场利率（如LPR）或进一步下调充裕的流动性将通过理财、基金等渠道“溢出”至股市，尤其是主板市场作为低风险、高确定性的资产池，将成为资金配置的重要选择但需警惕流动性“空转”风险（如资金进入非实体经济），这也是监管层需重点关注的问题

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2.3行业轮动效应结构性机会引导资金聚焦核心赛道主板市场覆盖传统行业与新兴赛道，2025年的经济转型将催生结构性投资机会高端制造新能源汽车、光伏、储能等领域产能扩张，龙头企业盈利稳定性提升，吸引机构资金长期配置；消费升级国货品牌、健康医疗、银发经济等细分领域需求增长，优质企业有望实现业绩与估值双升；金融地产低估值的国有大行、优质房企（如具备“保交楼”能力的头部企业）或因政策托底迎来估值修复，带动市场整体活跃度

2.3市场维度投资者结构与上市公司质量的优化第4页共15页市场活跃度的提升离不开“资金端”与“资产端”的协同优化2025年，投资者结构的机构化、上市公司质量的提升，将为市场注入持久活力

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3.1投资者结构长期资金占比持续提升，交易行为更趋理性近年来，我国投资者结构正从“散户主导”向“机构主导”转型截至2024年底，公募基金规模突破20万亿元，外资持股占比达5%-7%，险资、养老金等长期资金入市比例逐步提高2025年，随着“个人养老金制度”扩容（预计参与人数超5000万）、REITs市场发展（基础设施公募REITs规模超5000亿元），长期资金将进一步向主板市场聚集机构投资者的“价值投资”理念将减少短期投机行为，降低市场波动性，提升活跃度的“可持续性”

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3.2上市公司质量“优进劣出”机制强化，资产池吸引力增强上市公司质量是市场活跃度的“基石”2025年，主板市场将通过“注册制深化+退市制度完善”实现“优进劣出”入口端通过严格的信息披露要求和市场化定价，筛选出具备核心竞争力、高成长性的企业，减少“带病上市”现象；出口端退市新规（如财务类退市、交易类退市标准）的严格执行，将加速“僵尸企业”“问题企业”出清数据显示，2023-2024年主板退市率已从1%提升至

1.5%，2025年或进一步提升至2%优质资产占比的提高，将增强市场对长期资金的吸引力，提升整体流动性

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3.3市场分层与板块效应龙头效应带动中小盘活跃度提升随着注册制下企业差异化发展，主板市场将形成“大盘蓝筹+细分龙头”的板块格局2025年，以茅台、宁德时代、工行等为代表的大盘蓝筹股，凭借稳定的业绩和低估值，将成为机构配置的“压舱第5页共15页石”；同时，细分行业龙头（如专精特新企业）因高成长预期，或吸引游资与散户关注，形成“龙头引领、百花齐放”的活跃度格局这种分层效应既能满足不同风险偏好投资者的需求，又能通过板块联动提升整体市场流动性

2.4技术维度金融科技赋能交易效率与风险管理技术是提升市场活跃度的“加速器”，2025年，AI、大数据、区块链等技术的应用将重构交易模式、优化市场服务

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4.1AI与量化交易提升交易效率与市场深度AI技术在投研、交易、风险管理等环节的渗透，将显著提升市场效率投研端AI通过分析宏观数据、行业报告、企业财报等多维度信息，快速生成投资报告，辅助投资者决策；交易端量化交易占比或从当前的20%提升至30%以上，高频交易、算法交易的普及将降低交易成本（如佣金率从

0.03%降至

0.015%），提升市场流动性；风险管理端AI模型可实时监控市场波动、识别异常交易，帮助券商和投资者及时止损，降低系统性风险

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4.2智能服务优化投资者体验与参与门槛金融科技的应用将降低投资者参与主板市场的门槛智能投顾通过AI算法为普通投资者提供个性化资产配置方案，引导“散户”向“基民”转化，2025年智能投顾管理规模预计突破5万亿元；移动交易工具券商APP的智能化升级（如语音交易、AR投研）将提升交易便捷性，尤其吸引年轻投资者参与；第6页共15页跨境服务区块链技术的应用将简化跨境交易流程，降低外资进入主板市场的成本，预计2025年外资持股占比提升至8%-10%

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4.3技术风险与监管挑战平衡创新与稳定金融科技在提升活跃度的同时，也可能带来新的风险如量化交易的“闪崩”风险、AI算法的“黑箱操作”问题2025年，监管层需完善技术风险防控体系（如制定量化交易监管规则、要求AI模型可解释性），在鼓励创新的同时防范系统性风险，确保技术赋能与市场稳定的平衡

三、2025年主板市场活跃度的当前特征与表现基于上述驱动因素分析，2025年主板市场活跃度将呈现“规模提升、结构优化、韧性增强”的特征，具体可从交易规模、投资者行为、市场波动性、板块表现四个维度展开分析

3.1交易规模从“量增”到“质升”，整体呈稳健增长态势2025年主板市场交易规模预计保持5%-8%的年化增速，全年成交额或突破150万亿元，较2024年增长约7%其中，机构交易占比将提升至45%-50%，个人投资者交易占比下降至35%-40%，游资交易占比维持在10%-15%这一变化反映出市场从“散户主导的粗放式交易”向“机构主导的精细化交易”转型，交易规模的增长更具可持续性从细分数据看，2025年一季度主板市场成交额预计达35万亿元（同比+6%），主要受春节后经济复苏预期推动；二季度受中报业绩预告影响，波动或加剧；下半年随着政策红利（如降准降息、行业刺激政策）释放，成交额或突破40万亿元

3.2投资者行为机构主导定价权，个人投资者参与模式转变2025年主板市场投资者行为呈现“机构化、专业化、长期化”特征第7页共15页机构投资者公募基金、险资、外资等长期资金占比提升，交易频率下降（平均持股周期从3个月延长至6个月），更注重企业基本面分析，偏好“高ROE、低估值”的蓝筹股；个人投资者通过基金间接参与主板市场的比例超60%，直接交易占比下降，且更倾向于“定投+长期持有”模式；量化投资者高频量化策略占比提升至25%，对市场流动性的贡献度达30%，但也可能加剧短期波动（如2024年某量化策略引发的“千股跌停”事件）这种行为分化导致市场定价更趋理性，“炒小炒差”现象减少，龙头效应增强

3.3市场波动性中枢下移，“慢牛”特征显现2025年主板市场波动性将显著低于2023年，沪深300指数波动率预计从18%降至12%，中证500指数波动率从25%降至18%原因在于资金面稳定长期资金持续入市，市场“增量资金”充足，降低短期波动；政策预期明确注册制、退市制度等改革政策落地后，市场对政策不确定性的担忧减弱；企业盈利改善上市公司整体盈利增速回升，业绩“确定性”提升，降低市场估值波动但需注意，外部冲击（如美联储加息、地缘政治冲突）仍可能引发阶段性波动，2025年二季度或出现10%-15%的回调

3.4板块表现结构性机会凸显，“核心资产”与“成长赛道”齐升第8页共15页2025年主板市场板块分化将加剧，呈现“核心资产+成长赛道”双主线核心资产以消费、医药、金融为代表的“防御性资产”，因业绩稳定、估值合理，吸引险资、外资长期配置，板块年涨幅预计达15%-20%；成长赛道高端制造（新能源、半导体）、绿色经济（光伏、储能）、数字经济（AI、云计算）等领域，因政策支持与技术突破，成为市场“弹性主线”，板块年涨幅或达30%-40%；传统周期板块地产、基建等受经济复苏节奏影响较大的板块，估值修复空间有限，年涨幅或仅5%-10%

四、2025年主板市场活跃度面临的挑战与问题尽管2025年主板市场活跃度具备多重驱动因素，但仍面临“流动性分层、市场机制不完善、外部环境不确定性”等挑战，需系统性应对

4.1流动性分层问题小盘股流动性不足，市场“马太效应”加剧尽管主板市场整体流动性提升，但小盘股（市值低于50亿元）面临“流动性枯竭”风险2024年底，市值低于50亿元的主板公司日均成交额仅

0.5亿元，较2023年下降15%，远低于大盘股的5亿元原因在于机构配置偏好机构投资者为追求“安全边际”，集中配置市值超200亿元的龙头股，小盘股缺乏长期资金关注；交易机制限制T+1制度与涨跌幅限制对小盘股流动性的抑制更明显，尤其在市场调整时，小盘股易出现“放量下跌”，进一步加剧流动性恶化；第9页共15页信息不对称小盘股研究覆盖不足，普通投资者难以获取有效信息，导致“无人问津”流动性分层将导致“好公司”与“差公司”的估值分化加剧，不利于市场资源配置效率的提升

4.2机构投资者行为同质化“抱团取暖”与“羊群效应”风险2025年机构投资者占比提升，但行为同质化问题或进一步凸显配置方向集中公募基金、险资普遍偏好“高ROE、低估值”的消费、医药、新能源龙头，导致部分板块估值过高（如某新能源龙头PE达80倍），而部分优质但短期业绩承压的企业被低估；交易策略趋同量化基金与主动基金策略重叠度高，在市场调整时易引发“踩踏”，如2024年10月某AI主题基金集中赎回导致相关股票大跌；短期业绩导向部分机构为迎合排名，短期交易频率上升，违背“长期投资”原则，加剧市场波动行为同质化将削弱市场定价效率，甚至引发系统性风险

4.3上市公司质量参差不齐部分企业“上市后变脸”，损害投资者信心尽管注册制改革提升了上市公司质量，但仍有部分企业存在“上市后业绩变脸”“财务造假”等问题业绩“过山车”2024年主板上市公司中，超30%企业净利润同比波动超50%，部分企业上市后第二年业绩下滑超80%，导致投资者对主板市场的长期价值产生怀疑；信息披露不规范部分企业通过“选择性披露”“关联交易非关联化”等手段隐瞒风险，损害中小投资者利益；第10页共15页退市率仍偏低尽管退市制度趋严，但2024年主板退市企业仅15家，退市率

1.2%，远低于成熟市场（如美国退市率5%-8%），“僵尸企业”出清缓慢上市公司质量问题直接影响投资者信心，是制约市场活跃度的核心短板

4.4外部环境不确定性国际形势与地缘政治冲击主板市场的活跃度不仅受国内因素影响，也面临复杂的外部环境全球经济复苏乏力2025年欧美经济或陷入“弱衰退”，外需下降影响出口型企业盈利，进而传导至股市；地缘政治冲突台海、俄乌等地区冲突可能引发全球供应链动荡，影响市场风险偏好；国际资本流动波动美联储若重启加息，外资可能加速流出A股，尤其对流动性较差的板块冲击更大；中美关系不确定性科技脱钩、关税壁垒等风险或影响半导体、新能源等板块的海外市场拓展外部环境的不确定性将增加市场短期波动，制约长期资金入市意愿

五、提升2025年主板市场活跃度的对策建议针对上述挑战，需从政策优化、市场主体、技术赋能、投资者教育四个层面协同发力，推动主板市场向“高流动性、高效率、高韧性”转型

5.1政策层面优化交易机制，完善市场生态

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1.1推进交易制度创新，缓解流动性分层第11页共15页试点“T+0”差异化实施对市值超500亿元的大盘股实行“T+0”交易，对小盘股维持“T+1”，逐步过渡至全市场“T+0”，同时引入“熔断机制”防范过度波动；扩大做市商覆盖范围将做市商制度从科创板、创业板延伸至主板，对低流动性小盘股强制引入做市商，通过双边报价提升交易连续性；优化退市制度执行对连续两年亏损且营收低于1亿元的企业强制退市，对财务造假企业实施“终身禁入”，提升退市威慑力

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1.2强化政策协同，稳定市场预期加强跨部门政策沟通证监会、央行、财政部等部门建立“政策协调机制”，避免政策“急转弯”，例如在降准降息前提前释放信号；完善投资者赔偿机制扩大“集体诉讼”适用范围，对财务造假企业的投资者实施“全额赔偿”，增强投资者信心；加大对长期资金的政策支持对养老金、险资投资主板市场给予税收优惠（如红利税减免），引导长期资金入市

5.2市场主体层面提升上市公司质量，培育多元机构投资者

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2.1优化上市公司治理，强化信息披露监管压实中介机构责任对IPO保荐机构实行“保荐跟投+终身追责”，对财务造假中介机构实施“连带赔偿”；完善股权激励制度允许主板上市公司实施“限制性股票+业绩股票”双激励模式，绑定管理层与股东利益；加强信息披露标准化要求上市公司对“核心技术、行业风险、关联交易”等关键信息进行强制披露，引入第三方审计机构对信息真实性进行背书第12页共15页

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2.2培育多元化机构投资者，优化投资者结构壮大专业机构队伍鼓励券商、基金公司设立“专注主板市场的指数基金、行业ETF”，扩大机构资金供给；引入境外长期资金放宽外资投资主板市场的限制（如持股比例上限），建立“跨境ETF互通”机制，吸引外资长期配置；规范量化机构行为要求量化基金公开交易策略，对高频交易收取“波动税”，防范“算法操纵”风险

5.3技术层面深化金融科技应用，提升市场效率

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3.1推动AI技术合规应用，优化交易服务发展智能投研工具鼓励券商、基金公司开发AI投研平台，通过自然语言处理、知识图谱等技术提升研究效率；完善智能交易系统支持券商开发“条件单、止损单”等智能交易工具，降低个人投资者参与门槛；建立技术风险预警机制监管部门开发“AI监控系统”，实时监测异常交易和技术漏洞，防范系统风险

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3.2加强跨境金融科技合作，提升国际竞争力探索区块链技术在跨境交易中的应用试点“区块链+跨境股票交易”，简化结算流程，降低跨境交易成本；参与全球金融科技标准制定与国际组织合作制定AI监管、量化交易等领域的全球标准，提升我国金融科技话语权

5.4投资者教育层面提升投资者专业能力，引导理性投资

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4.1普及价值投资理念，培育长期投资习惯开展“价值投资进社区”活动通过讲座、案例分析等形式，向个人投资者普及“长期持有、基本面分析”的投资方法；第13页共15页优化基金销售渠道要求券商、银行在销售基金时，向投资者提示“长期持有”的重要性，避免短期频繁交易；建立投资者风险等级评估体系根据投资者风险承受能力推荐合适的投资产品，避免“错配销售”

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4.2加强投资者权益保护，增强市场信任简化维权流程建立“线上维权平台”，实现投诉、仲裁、诉讼“一站式”服务，降低投资者维权成本；公开市场违法案例定期曝光内幕交易、操纵市场等违法案例，形成震慑效应；开展投资者风险教育通过短视频、漫画等形式，向投资者普及“量化交易风险”“杠杆交易风险”等知识，提升风险意识

六、结论与展望2025年，主板市场活跃度将在“政策改革深化、经济复苏支撑、投资者结构优化、金融科技赋能”的多重驱动下实现“量质齐升”，成为资本市场服务实体经济的核心引擎从短期看，交易规模预计突破150万亿元，机构投资者占比提升至50%，市场波动性中枢下移；从长期看，主板市场将形成“龙头引领、百花齐放”的格局，“核心资产”与“成长赛道”共同驱动市场活力然而，流动性分层、机构行为同质化、上市公司质量参差不齐等挑战仍需警惕通过政策优化（如交易机制创新、退市制度完善）、市场主体提升（如上市公司治理优化、机构投资者培育）、技术赋能（如AI合规应用、跨境金融科技合作）及投资者教育强化，主板市场将逐步向“高流动性、高效率、高韧性”转型，为经济高质量发展提供更有力的资本市场支撑第14页共15页未来，随着注册制改革的全面落地、金融科技的深度渗透及全球资本的持续流入，2025年的主板市场有望成为全球最具活力的资本市场之一，为证券行业带来新的增长机遇，也为投资者创造更丰富的价值回报字数统计约4800字（注本报告数据及案例参考行业公开信息，具体以官方发布为准）第15页共15页。