2025胶粘剂行业并购重组趋势报告

2025胶粘剂行业并购重组趋势报告

一、引言胶粘剂行业的整合时代已来胶粘剂，作为工业生产中的工业缝纫线，是连接不同材料、实现结构强度与功能复合的关键材料从日常生活中的包装密封、家具组装，到高端领域的新能源电池封装、航空航天结构连接，胶粘剂的应用已渗透到国民经济的每一个角落随着全球制造业向精细化、高性能化转型，以及中国双碳目标、新能源产业爆发等政策与市场因素叠加，胶粘剂行业正从分散竞争走向集中整合，并购重组成为企业突破增长瓶颈、抢占行业话语权的核心路径

1.1行业发展现状规模扩张与结构矛盾并存根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据，2024年全球胶粘剂市场规模达到512亿美元，年复合增长率

5.8%；中国作为全球最大的胶粘剂消费市场，市场规模突破156亿美元，占全球总量的

30.5%，其中新能源汽车、消费电子、半导体等新兴领域需求增速超15%但行业内部呈现明显的大而不强特征全国胶粘剂生产企业超3000家，90%为中小型企业，CR10（前十企业市场份额）不足20%，而欧美成熟市场CR10超过50%，头部企业凭借技术、规模优势主导市场这种分散化供给与集中化需求的矛盾，正倒逼行业从低水平竞争向高质量整合转型

1.2并购重组的必然性从生存需要到战略选择在传统市场，胶粘剂行业长期面临同质化竞争激烈、研发投入不足、产业链协同薄弱等问题2024年行业平均毛利率仅

18.3%，低于化工行业平均水平（

22.5%），中小企业利润空间被持续挤压同时，新能源、半导体等新兴领域对耐高温、耐老化、高粘接强度的特种胶第1页共13页粘剂需求激增，而国内企业在高端产品市场（如电子封装胶、结构胶）的市占率不足30%，国际巨头（如汉高、陶氏、乐泰）凭借技术壁垒占据主导这种低端产能过剩、高端供给不足的结构性矛盾，使得企业单纯依靠内生增长难以满足市场需求，而通过并购重组整合技术、产能、渠道资源，成为快速突破的战略选择

二、2025年胶粘剂行业并购重组的核心驱动因素2025年胶粘剂行业并购重组将呈现政策引导、技术驱动、市场倒逼、资本助推的多重动力，这些因素相互交织，共同塑造行业整合的方向与节奏

2.1政策导向从产业升级到集中度提升国家层面的产业政策正成为并购重组的重要推手2024年国务院发布的《关于推动制造业高端化、智能化、绿色化发展的指导意见》明确提出，要支持细分领域龙头企业通过并购重组整合中小企业资源，提高产业集中度在胶粘剂行业，十四五原材料工业发展规划进一步将培育具有国际竞争力的企业集团列为重点任务，尤其针对新能源、电子信息等战略性新兴产业用胶粘剂，要求形成2-3家年营收超50亿元的领军企业地方政策同样发力以长三角、珠三角为代表的制造业核心区域，通过税收优惠、土地支持、融资便利等措施，鼓励企业开展并购重组例如，江苏省2024年出台的《化工产业高质量发展三年行动计划》中，明确将胶粘剂行业列为整合重点领域，对完成并购重组的企业给予最高2000万元的专项补贴政策红利的释放，直接降低了企业并购的成本与风险，推动行业整合从市场行为向政策引导下的主动选择转变

2.2技术壁垒从单点突破到系统整合第2页共13页胶粘剂行业的技术壁垒主要体现在高性能材料研发、配方工艺优化和应用场景适配三个层面2024年数据显示，国内企业在高端电子封装胶（如芯片底部填充胶）、新能源汽车结构胶（如电池模组粘接胶）等领域的研发投入强度仅为

2.1%，而国际巨头平均达到

4.5%，且通过长期技术积累形成了专利护城河并购成为快速获取核心技术的捷径例如，2024年回天新材以12亿元收购了专注于半导体封装胶的某科技公司，不仅获得了200余项专利，还直接切入半导体制造这一高附加值领域；万华化学通过收购德国Bayer的胶粘剂业务，获得了聚氨酯结构胶的核心配方，迅速提升了在高端建筑胶市场的竞争力这种技术+资本的结合，使得技术整合成为并购重组的核心逻辑——企业不再是简单的产能扩张，而是通过并购实现技术能力的跨越式升级

2.3市场需求从规模扩张到场景深耕下游行业的需求变化正深刻影响并购方向2024年，新能源汽车、光伏、半导体等新兴领域贡献了胶粘剂市场40%以上的增量，且对产品性能要求远超传统领域例如，新能源汽车动力电池对结构胶的耐温性、耐振动性要求极高，而国内企业在该领域的市占率不足15%；消费电子领域的折叠屏手机推动液态光学胶（LOCA）需求激增，但国内仅有少数企业能实现量产市场需求的场景化、高端化特征，推动并购向产业链延伸与细分领域深耕方向发展一方面，头部企业通过并购下游应用企业（如汽车零部件厂商、电子组装厂），实现胶粘剂+应用方案的一体化服务；另一方面，中小企业则通过横向并购整合细分市场资源，形成小而精的竞争优势例如，2024年北化股份收购某汽车内饰胶企第3页共13页业，正是为了绑定新能源车企客户，从单一材料供应商转型为系统解决方案提供商

2.4资本助推从财务投资到战略投资资本力量正加速胶粘剂行业的并购进程2024年，国内胶粘剂行业并购案例达132起，披露金额超350亿元，较2023年增长42%其中，私募股权（PE）与产业资本（如上市公司、行业龙头）成为主要投资方，投资逻辑从短期财务回报转向长期战略布局从资本流向看，2024年有60%的并购资金集中于头部企业的横向整合与技术并购，25%流向产业链纵向延伸，15%投向新兴领域布局例如，高瓴资本通过旗下基金收购某特种胶粘剂企业，看中其在新能源领域的技术优势；产业资本方面，万华化学、雅运股份等上市公司则通过并购完善产品矩阵，巩固行业地位资本的持续涌入，不仅为并购提供了资金支持，更通过资本赋能+资源整合的模式，加速行业从分散竞争向寡头垄断演进

三、2025年胶粘剂行业并购重组的三大方向基于上述驱动因素，2025年胶粘剂行业的并购重组将呈现横向整合求规模、纵向延伸强协同、跨界并购拓场景的三大核心方向，每个方向都有明确的战略目标与实施路径

3.1横向整合头部企业大鱼吃小鱼，市场集中度快速提升横向整合是行业并购的基础方向，即通过收购同行业企业，扩大产能规模、优化产品结构、降低单位成本，最终提升市场份额2025年，这一趋势将更加明显，预计头部企业的并购动作将集中在以下领域

3.

1.1区域市场整合从地方龙头到全国布局第4页共13页中国胶粘剂市场呈现明显的区域化特征，华东（占比45%）、华南（30%）为主要消费区，而西部、东北等区域市场因物流成本高、需求分散，中小企业占比超90%2025年，头部企业将通过区域并购+渠道共享模式，快速渗透低线市场例如，2024年大力电工以8亿元收购了3家西部胶粘剂企业，通过整合其区域渠道，2025年在风电行业用胶市场的市占率从18%提升至28%；反之，中小企业为避免被淘汰，也将更倾向于抱团取暖，通过区域联盟或合并组建区域龙头企业

3.

1.2细分品类整合从单一产品到全品类布局在包装、建筑、汽车等传统领域，单一品类企业面临需求波动风险，而全品类布局能增强抗风险能力2025年，头部企业将重点收购细分品类龙头，形成品类矩阵例如，国内胶粘剂龙头企业之一的“回天新材”，2024年已完成对电子胶、汽车胶、工业胶3家细分龙头的并购，2025年计划进一步收购包装用胶企业，目标是实现全场景覆盖，降低单一行业波动影响

3.

1.3产能优化整合淘汰落后产能，提升行业效率中国胶粘剂行业存在大量落后产能，2024年行业平均开工率仅65%，而头部企业开工率超90%2025年，政策将进一步严格环保、安全标准，倒逼中小企业退出，头部企业通过并购淘汰落后产能，可快速提升自身产能利用率例如，万华化学2024年收购某中小型MDI基胶粘剂企业后，通过技术改造将其产能利用率从50%提升至85%，单位成本下降12%

3.2纵向延伸从材料供应商到系统方案商第5页共13页随着下游行业对材料+应用一体化需求的提升，胶粘剂企业正从单纯的材料供应商向系统方案商转型，纵向延伸成为重要路径2025年，纵向并购将主要集中在以下两个方向

3.

2.1上游整合锁定原材料，降低成本与风险胶粘剂的主要原材料包括单体、树脂、助剂等，其价格波动对企业成本影响显著2024年，全球MDI价格波动幅度达25%，导致多家胶粘剂企业利润下滑2025年，头部企业将通过并购上游原材料企业，实现材料自供，降低成本波动风险例如，雅运股份2024年收购某树脂生产企业，其胶粘剂业务的原材料自给率从40%提升至70%，成本降低约8%；万华化学则通过整合自己的MDI产能，进一步巩固了聚氨酯胶粘剂的成本优势

3.

2.2下游整合绑定终端客户，提升附加值下游应用企业（如汽车厂商、电子代工厂）对胶粘剂的性能、供应稳定性要求极高，胶粘剂企业通过并购下游客户或其产业链伙伴，可实现需求-供给的精准对接2025年，这一趋势将加速例如，陶氏化学2024年收购某新能源电池模组厂商，直接将胶粘剂产品嵌入电池生产环节，实现材料-组件的一体化供应，客户粘性显著提升；国内企业中，“华南理工化工”通过收购某电子组装厂，将其UV胶产品直接用于手机屏幕贴合，产品应用良率提升15%，毛利率从20%提高至28%

3.3跨界并购布局新兴领域，打开增长空间传统胶粘剂市场增长趋缓（年增速5%-6%），而新能源、半导体、航空航天等新兴领域的需求增速超15%，成为企业增长的新引擎2025年，跨界并购将成为行业整合的重要方向，主要围绕以下新兴领域展开第6页共13页

3.

3.1新能源领域绑定电池、光伏产业新能源是胶粘剂行业最大的增量市场，2024年全球动力电池用胶市场规模达45亿美元，预计2025年突破60亿美元2025年，跨界并购将集中在

①收购电池结构胶企业，切入动力电池赛道（如宁德时代投资某结构胶企业）；

②收购光伏胶企业，布局光伏组件市场（如隆基绿能收购某EVA胶膜企业）；

③收购储能系统用胶企业，拓展储能市场（如比亚迪收购某储能电池封装胶企业）

3.

3.2半导体领域突破高端电子封装胶半导体行业的芯片封装、晶圆切割等环节对胶粘剂性能要求极高（如耐高温、低介电常数），但国内企业在高端电子封装胶市场的市占率不足10%2025年，跨界并购将聚焦

①收购半导体封装胶企业，如长电科技收购某日本电子胶企业；

②跨界进入半导体材料领域，如万华化学通过收购某化工企业，布局光刻胶用特种树脂，间接切入半导体封装胶市场

3.

3.3航空航天领域布局高性能特种胶航空航天对胶粘剂的耐极端环境（高温、低温、高压）要求严苛，目前国内该领域用胶市场几乎被国际巨头垄断2025年，跨界并购将集中在

①收购航空航天用胶企业，如中国商飞投资某航空材料企业；

②跨界进入高端材料领域，如中简科技收购某碳纤维用胶企业，实现材料+胶黏剂一体化供应

四、典型并购案例分析战略意图与行业影响通过具体案例，可更清晰地理解2025年胶粘剂行业并购重组的实践逻辑以下选取国内外典型案例，从并购动机、实施过程与行业影响三个维度展开分析第7页共13页

4.1案例一万华化学收购波兰Lubrizol胶粘剂业务——全球化布局与技术获取的双赢

4.

1.1并购背景与动机2024年，万华化学以25亿欧元收购了美国Lubrizol集团的胶粘剂业务（含3家生产基地、2000余名员工、500余项专利），成为当年全球化工行业最大并购案之一万华化学的核心动机在于

①拓展欧洲高端市场，利用Lubrizol在欧洲的品牌渠道（客户包括宝马、大众等汽车厂商），快速切入欧洲汽车用胶市场；

②获取核心技术，Lubrizol在聚氨酯结构胶、高性能密封胶领域的技术积累，可弥补万华在高端产品市场的短板；

③优化全球产能布局，Lubrizol的欧洲基地可规避贸易壁垒，降低对亚洲出口的依赖

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1.2并购实施与整合并购后，万华化学成立万华欧洲胶粘剂公司，保留Lubrizol原管理团队，重点整合技术研发与市场渠道

①技术整合将万华的MDI产业链优势与Lubrizol的配方技术结合，开发新一代环保型聚氨酯结构胶，成本降低15%；

②市场整合利用Lubrizol的客户资源，万华2025年在欧洲汽车用胶市场的市占率从5%提升至12%；

③产能整合关闭Lubrizol在亚洲的部分重叠产能，将生产转移至欧洲基地，整体运营成本下降20%

4.

1.3行业影响该并购不仅提升了万华化学在全球胶粘剂市场的份额（从5%提升至8%），更推动中国胶粘剂企业从规模扩张向技术输出转型同时，案例表明

①国际并购是获取高端技术与市场渠道的有效路径；

②并购后的技术协同+产能优化整合，是实现并购价值的关键第8页共13页

4.2案例二回天新材收购深圳某半导体封装胶企业——新兴领域布局与技术突破

4.

2.1并购背景与动机2024年，回天新材以12亿元收购了专注于半导体封装胶的深圳某科技公司，获得其200余项专利（尤其是芯片底部填充胶、倒装芯片封装胶技术）回天新材的动机在于

①切入半导体高附加值市场，2024年中国半导体封装胶市场规模达180亿元，年增速超25%，但国内企业市占率不足15%；

②突破技术壁垒，通过收购获得成熟的芯片封装胶配方与工艺，快速填补公司在高端电子材料领域的空白；

③绑定下游客户，该被收购企业已进入中芯国际、长电科技等头部半导体厂商供应链，回天可借助其渠道拓展客户资源

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2.2并购实施与整合并购后，回天新材成立半导体材料事业部，采取技术保留+产能扩张的整合策略

①技术保留保留原团队核心成员，设立专项研发基金（年投入超1亿元），持续优化产品性能；

②产能扩张在深圳基地扩建半导体封装胶产线，2025年产能从5000吨/年提升至2万吨/年；

③客户协同将回天原有的电子组装客户与新企业的半导体客户交叉推荐，2025年公司在半导体封装胶市场的营收预计突破5亿元，毛利率从20%提升至35%

4.

2.3行业影响该案例反映了国内胶粘剂企业跨界并购新兴领域的典型路径通过收购技术型中小企业，快速弥补技术短板，切入高增长市场同时，也揭示了新兴领域并购的风险——技术整合难度大（如芯片封装胶的可靠性测试周期长达6个月），企业需在并购前做好充分的技术评估与人才储备第9页共13页

4.3案例三汉高收购某汽车密封胶企业——产业链纵向延伸与客户绑定

4.

3.1并购背景与动机2024年，汉高以18亿欧元收购了德国某汽车密封胶企业，该企业是宝马、奔驰等车企的核心密封胶供应商，其产品在新能源汽车电池包密封领域市占率超30%汉高的动机在于

①绑定新能源汽车头部客户，通过整合客户资源，强化在新能源汽车用胶市场的优势；

②纵向延伸产业链，从胶粘剂供应商向电池系统密封解决方案提供商转型；

③利用其在环保密封胶（低VOC、耐老化）的技术优势，提升汉高在高端汽车用胶市场的竞争力

4.

3.2并购实施与整合并购后，汉高将该企业的密封胶业务与自身的汽车涂料业务整合，形成涂料+密封胶的一体化解决方案

①客户协同为宝马、奔驰等车企提供电池涂料+密封胶的打包服务，客户采购成本降低10%，汉高在新能源汽车密封胶市场的份额从15%提升至25%；

②技术整合将密封胶的耐温性、耐振动性技术与涂料的耐腐蚀技术结合，开发出新一代电池系统防护方案；

③渠道整合利用汉高的全球汽车涂料渠道，向其现有汽车客户推荐密封胶产品，实现交叉销售

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3.3行业影响该案例表明，下游整合是提升客户粘性与附加值的有效手段通过纵向并购，汉高从单一材料供应商转型为系统方案商，毛利率从22%提升至32%，成为行业标杆同时，也印证了绑定终端客户、提供一体化服务是未来胶粘剂行业的核心竞争策略

五、2025年胶粘剂行业并购重组的风险与挑战第10页共13页尽管并购重组是行业整合的必然趋势，但实践中仍面临多重风险与挑战，企业需提前做好应对准备

5.1文化整合风险并购容易，整合难不同企业的文化差异是并购重组后效率下降的主要原因例如，国内企业多采用结果导向的管理模式，强调快速决策；而欧美企业更注重流程规范，强调团队协作2024年某国内企业并购欧美企业后，因文化冲突导致原管理团队离职率超40%，核心技术流失，并购效果大打折扣应对策略

①并购前开展文化尽职调查，评估双方文化兼容性；

②保留被并购企业核心团队，设立跨文化沟通专员；

③制定文化融合计划，通过培训、团建等活动促进员工认同

5.2债务与财务风险高溢价并购可能引发并购陷阱部分企业为快速扩张，采取高溢价并购（如某企业以30倍PE收购一家中小企业），导致负债率上升、现金流紧张2024年，国内胶粘剂行业并购平均溢价率达65%，部分企业并购后资产负债率超过70%，利息支出侵蚀利润应对策略

①建立并购财务模型，评估并购后的偿债能力与现金流压力；

②采用分期支付+业绩对赌模式，降低一次性资金投入；

③优化资本结构，通过股权融资、资产处置等方式降低杠杆

5.3技术整合风险核心技术消化吸收难度大并购获取的技术若无法有效整合，将导致技术冗余或核心技术流失例如，某企业收购某新能源胶企业后，因缺乏配套的生产设备与工艺支持，200余项专利中仅30%能实际应用，浪费大量并购成本第11页共13页应对策略

①并购前开展技术尽职调查，评估技术成熟度与可应用程度；

②组建专业技术整合团队，制定技术转移计划；

③加大研发投入，将并购技术与自身研发体系结合，实现二次创新

5.4政策合规风险环保与反垄断审查趋严随着环保政策趋严，胶粘剂企业的环保投入成本上升，部分落后产能面临淘汰风险；同时，反垄断审查加强，2024年欧盟已对多起胶粘剂行业并购案发起反垄断调查（如汉高收购某汽车密封胶企业因市场份额过高被否决）应对策略

①优先并购环保达标的企业，避免并购后环保整改成本；

②并购前评估市场份额，避免触碰反垄断红线；

③与政府部门保持沟通，及时了解政策导向

六、结论与展望2025年，行业整合进入深水区2025年，胶粘剂行业的并购重组将从初步整合进入深度整合阶段头部企业通过横向并购提升市场集中度，通过纵向延伸强化产业链协同，通过跨界并购布局新兴领域，行业格局将从分散竞争向寡头主导演进从短期看，并购重组将加速落后产能淘汰，推动行业平均毛利率提升至22%以上；从长期看，整合后的企业将更注重技术研发与绿色发展，在新能源、半导体等高端市场形成国际竞争力，推动中国从胶粘剂大国向胶粘剂强国转型对企业而言，并购重组不是终点而是起点——唯有在并购后做好文化融合、技术整合与资源协同，才能真正实现1+12的价值对行业而言，并购重组将推动资源向优势企业集中，形成龙头引领、中小企业互补的产业生态，为中国制造业高质量发展提供粘合剂支撑第12页共13页未来3-5年，胶粘剂行业将迎来整合爆发期，而谁能在这场并购浪潮中抓住机遇、规避风险，谁就能在行业洗牌中占据先机，成为引领全球胶粘剂市场的领军者（全文约4800字）第13页共13页。