2025 证券行业年度发展研究报告培训讲座

2025证券行业年度发展研究报告培训讲座前言站在新起点，审视行业发展的“变”与“不变”各位同仁，下午好今天我们聚焦“2025证券行业年度发展研究报告”这一主题，既是对过去一年行业实践的总结，更是对未来发展趋势的前瞻2024年即将收官，全球经济在复杂多变的环境中艰难复苏，国内资本市场改革持续深化，证券行业作为金融市场的核心组成部分，正经历着前所未有的变革从注册制全面落地后的投行业务重构，到金融科技对传统服务模式的冲击，再到资管新规过渡期后的产品转型，每一个变化都在重塑行业的生态格局今天的讲座，我们将以“总分总”的逻辑框架，从宏观环境、核心业务、技术驱动、风险防控到转型路径五个维度展开分析，力求呈现一幅全面、深入且兼具温度的行业发展图景我们会看到，尽管市场波动、竞争加剧、监管趋严等挑战依然存在，但行业的“不变”——服务实体经济的本源、以客户为中心的初心、创新驱动的内核——始终是指引我们前行的灯塔接下来，让我们从“为什么研究2025”开始，逐步揭开行业发展的深层逻辑

一、宏观环境2025年的“时与势”——变革中的机遇与挑战

（一）全球经济复苏分化与不确定性仍是主基调回望2024年，全球经济呈现“高通胀回落、增长放缓、地缘冲突反复”的特征据IMF最新预测，2025年全球经济增速将维持在

3.2%左右，较2024年小幅回升，但分化态势显著发达经济体中，美国经济因消费韧性和就业市场稳健表现出较强韧性，欧元区受能源价格波动和制造业疲软拖累增长乏力，日本经济在宽松政策下缓慢复苏；新第1页共16页兴市场国家中，中国经济“高质量发展”导向下的内需回暖、东南亚制造业转移红利、拉美资源出口优势，将成为增长引擎这种全球经济格局对证券行业的直接影响体现在一方面，跨境资本流动更趋活跃，国际投行加速布局新兴市场，国内券商“走出去”面临新的竞争与合作机会；另一方面，全球主要央行货币政策调整（如美联储加息周期结束后的降息预期），将影响市场流动性和风险偏好，进而传导至A股、债券、衍生品等各类资产价格，对券商的资产配置、风险管理能力提出更高要求

（二）国内政策“高质量发展”与“深化改革”双轮驱动2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键节点，国内政策将继续围绕“高质量发展”和“深化改革”展开在资本市场领域，注册制改革将向“全市场、全周期、全链条”深化，科创板、北交所的定位进一步清晰，退市制度更趋市场化，上市公司质量持续提升；同时，“中国特色估值体系”建设将进入落地阶段，推动国企、金融机构等重点板块估值修复，为券商投行业务（尤其是并购重组、可转债发行）带来新机遇在监管层面，“防风险、强合规”仍是核心导向2024年证监会出台的《证券公司监管评级办法》《关于规范证券公司另类投资子公司业务的通知》等政策，已明确将“合规风控能力”作为评级核心指标，2025年监管细则将进一步细化，尤其对券商在衍生品业务、跨境业务、资管产品嵌套等领域的合规要求会更严格此外，个人养老金制度的全面推广、REITs市场扩容、绿色金融产品创新等政策红利，将为券商开辟新的业务增长点

（三）市场环境A股“机构化、专业化”加速，行业竞争进入“深水区”第2页共16页从市场结构看，2025年A股市场将持续向“机构主导、长期投资”转型一方面，公募基金、保险资金、社保基金等长期资金占比稳步提升，外资通过陆股通、QFII等渠道持续增配A股核心资产，市场定价效率进一步提高；另一方面，散户投资者占比下降，倒逼券商从“通道业务”向“财富管理”转型，客户需求从“简单交易”转向“资产配置、风险管理、财富传承”等综合服务与此同时，行业竞争格局正发生深刻变化头部券商凭借资本实力、牌照优势和客户基础，在投行业务、资管业务、跨境业务中形成规模效应；中小券商则需通过差异化竞争（如区域特色业务、细分领域深耕）寻找生存空间数据显示，2024年前三季度，头部券商（中信、华泰、中金等）营收占比已超过行业的40%，行业“马太效应”加剧，中小券商的转型压力与日俱增小结2025年的宏观环境，是“外部不确定性”与“内部改革红利”交织的一年全球经济复苏的分化、国内政策的持续发力、市场结构的深刻变革，既给证券行业带来了挑战（如市场波动加剧、盈利空间收窄），更孕育着机遇（如财富管理扩容、跨境业务突破、绿色金融创新）行业需要以更敏锐的视角捕捉趋势，以更主动的姿态应对变化

二、核心业务从“单一通道”到“综合服务”的转型突围

（一）经纪业务佣金战退潮，财富管理成“第二增长曲线”过去十年，券商经纪业务长期依赖“通道佣金”，行业平均佣金率从2014年的万分之

8.5降至2024年的万分之

2.3，价格战导致盈利空间持续压缩2025年，随着市场机构化程度提升和客户需求升级，经纪业务正从“交易中介”向“财富管家”转型，核心路径包括第3页共16页客户分层运营针对高净值客户提供“1+N”综合服务（一名投资顾问+多个产品/服务团队），针对大众客户通过数字化工具提供智能投顾、资产配置方案例如，中信证券“中信财富”已构建覆盖资产配置、家族信托、跨境投资等的服务体系，2024年高净值客户资产规模突破10万亿元，贡献了经纪业务35%的营收产品体系丰富从传统的股票、基金销售，拓展至私募、债券、衍生品、REITs等多元化产品，满足客户不同风险偏好需求数据显示，2024年券商代销非货币基金规模达12万亿元，同比增长18%，其中私募产品占比提升至25%，成为重要收入来源数字化工具赋能通过AI客服、智能投研平台、移动端APP等工具，提升服务效率与体验例如，华泰证券“涨乐财富通”注册用户超1亿，智能投顾“慧定投”管理规模突破5000亿元，数字化工具已成为获客、活客、留客的核心抓手挑战与应对当前财富管理转型仍面临客户教育不足（大众客户对资产配置认知有限）、产品体系同质化（头部券商产品差异不大）、投研能力跟不上需求（市场波动时客户亏损影响信任）等问题2025年，券商需在客户分层精准度、产品差异化设计、投研团队专业化上持续发力，同时通过“投顾考核机制改革”（如从“卖产品”转向“客户资产增值”）激发团队动力

（二）投行业务注册制深化下的“专业化、精品化”转型2024年，注册制改革在A股市场全面落地，IPO审核周期缩短至6-8个月，再融资、并购重组效率显著提升这一变革直接推动投行业务从“通道业务”向“价值创造”转型，2025年将呈现以下趋势IPO业务从“数量扩张”到“质量优先”注册制下，IPO审核更注重企业的“硬科技属性”“持续盈利能力”和“合规性”，传统第4页共16页制造业企业IPO难度加大，专精特新、生物医药、新能源等领域的优质企业成为投行竞争焦点例如，2024年科创板IPO企业中，硬科技企业占比达78%，募资规模超3000亿元，头部券商在半导体、生物医药等细分领域的项目储备优势明显再融资业务服务实体经济“精准滴灌”定增、可转债、配股等再融资工具更聚焦“产业升级”“技术研发”需求，2024年上市公司再融资募资中，用于研发投入的资金占比达45%，较2023年提升12个百分点券商需强化与产业的深度绑定，通过“产业基金+投行”模式，为企业提供从融资到投后管理的全周期服务并购重组从“规模扩张”到“价值重构”随着“中国特色估值体系”的推进，国企并购重组（如混改、整体上市）、产业链整合（如新能源、高端制造）成为重点方向2024年A股并购重组交易金额达

1.8万亿元，同比增长23%，头部券商凭借行业研究能力、客户资源和跨境服务经验，在大型并购项目中占据主导地位挑战与应对投行业务转型面临“IPO市场波动影响项目储备”“并购重组尽职调查难度加大”“跨境并购政策不确定性”等挑战2025年，券商需加强行业研究与产业洞察，提升“政策解读-项目挖掘-方案设计-合规风控”全链条能力，同时通过“跨境投行团队建设”（如设立海外子公司、引入国际人才）布局“一带一路”沿线国家的并购市场

（三）资管业务“破刚兑、去嵌套”下的“主动管理能力”竞争2022年资管新规过渡期结束后，券商资管业务进入“去通道、强主动”的转型深水区2025年，随着客户对“净值化产品”接受度提第5页共16页升和监管对“资金池”的持续整治，资管业务将围绕“产品创新、风险防控、客户服务”三大核心展开产品结构优化从“固定收益类”主导（占比超60%）向“混合类、权益类”多元化发展，重点布局“绝对收益型”“养老理财”“绿色资管”等细分领域例如，2024年券商发行的ESG主题资管产品规模达5000亿元，同比增长40%，成为高净值客户资产配置的重要选择主动管理能力提升资管业务的核心竞争力从“渠道”转向“投研”，券商需加强宏观策略研究、行业配置能力和衍生品运用水平头部券商已组建“宏观策略小组”“行业研究员团队”和“量化投资团队”，通过“自上而下+自下而上”的研究体系，为客户提供差异化投资方案风险防控强化在“净值化转型”背景下，产品波动可能引发客户投诉和流动性风险，券商需建立“风险预警-压力测试-客户沟通”全流程机制例如，中金资管通过“每日净值跟踪+周度压力测试+月度客户沟通会”，有效降低了产品赎回率，2024年主动管理产品规模突破8000亿元，客户留存率达92%挑战与应对资管业务转型面临“市场波动导致产品净值回撤”“主动管理人才稀缺”“客户对净值化接受度仍需提升”等问题2025年，券商需加强“固收+”“对冲策略”等产品创新，通过“投研团队建设”（如引进海外资深基金经理）和“投资者教育”（如净值化产品风险揭示标准化），推动资管业务从“规模驱动”向“质量驱动”转型

（四）机构业务从“服务单一客户”到“构建生态”的价值重构第6页共16页机构业务是券商服务实体经济、提升综合实力的核心抓手2025年，随着机构投资者规模扩大和金融市场开放深化，机构业务将呈现“专业化、生态化”发展趋势服务对象多元化从传统的公募基金、保险公司，拓展至私募基金、外资机构、养老金、产业资本等，为不同类型机构提供“定制化”服务例如，中信证券为私募基金提供“托管+交易+融资+投研”一站式服务，2024年托管私募资产规模达

3.5万亿元，市场份额超20%服务模式生态化通过“机构+产业+政府”联动，构建“投融资+风险管理”生态体系例如，华泰证券联合地方政府设立“产业引导基金”，为新能源、半导体等产业提供“股权+债权+投行”综合服务，2024年服务产业客户超500家，带动融资规模超1000亿元跨境服务能力强化随着A股纳入MSCI、富时罗素等国际指数，外资机构对A股市场的配置需求增加，券商需加强跨境业务布局，如提供“跨境托管”“沪伦通做市”“离岸人民币债券发行”等服务2024年，中金公司跨境业务收入同比增长35%，占机构业务收入比重提升至25%小结2025年，券商核心业务的转型已进入“深水区”，经纪业务需以财富管理为核心重构盈利模式，投行业务需以专业化能力支撑实体经济，资管业务需以主动管理能力赢得客户信任，机构业务需以生态化服务构建竞争壁垒每一项业务的突破，都离不开“客户需求”与“自身优势”的精准匹配，这是行业转型的关键逻辑

三、技术驱动金融科技重塑行业“服务模式”与“增长动能”

（一）AI技术从“工具应用”到“全流程重构”的生产力革命第7页共16页人工智能正从“辅助工具”向“核心生产力”转变，在证券行业的投研、交易、风控、客服等环节实现深度渗透智能投研AI通过自然语言处理（NLP）分析研报、新闻、社交媒体数据，快速生成行业报告和个股评级；通过机器学习模型预测市场走势、识别投资机会例如，华泰证券“研报AI生成系统”可在10分钟内完成行业动态报告初稿，较传统人工效率提升80%，报告准确率达85%智能交易AI算法交易已覆盖80%的A股交易订单，通过“高频交易”“算法套利”“智能止损”等策略，提升交易效率和收益稳定性2024年，头部券商算法交易佣金占比达65%，较2023年提升15个百分点，其中“套利型算法”贡献了超40%的算法交易收益智能风控AI通过实时监控客户交易行为、市场波动数据，识别异常交易（如内幕交易、操纵市场），预警风险例如，中信证券“AI风控平台”可在

0.1秒内完成100万笔交易的风险评估，2024年成功拦截异常交易超10万笔，挽回潜在损失超50亿元挑战与应对AI技术应用面临“数据质量参差不齐”“模型黑箱风险”“伦理争议”等问题2025年，券商需加强“数据治理体系”建设（如建立统一数据标准和清洗机制），推动“可解释AI”研发（如通过可视化工具展示模型决策逻辑），同时建立“AI伦理审查委员会”，确保技术应用合规可控

（二）数字化转型从“线上化”到“全域化”的体验升级数字化不仅是“线上渠道建设”，更是“业务流程、组织架构、客户体验”的全面重构客户旅程数字化通过“线上APP+线下营业部+智能终端”全渠道融合，为客户提供“7×24小时”服务例如，国泰君安“君弘第8页共16页APP”整合了行情、交易、理财、资讯等功能，注册用户超5000万，其中“智能客服”解决了60%的常见问题，客户满意度提升至90%业务流程数字化通过“区块链”实现跨境结算、资产确权、反洗钱等业务的高效合规；通过“RPA（机器人流程自动化）”替代人工处理重复性工作（如账户开户、合同签署），2024年头部券商RPA应用覆盖超200个业务场景，运营成本降低30%组织架构数字化传统“金字塔式”组织架构向“敏捷型”转型，通过“中台支持+前台作战”模式提升响应速度例如，中金公司设立“数字化中台”，整合数据、技术、产品资源，支持前台团队快速开发创新产品，2024年新产品上线周期从3个月缩短至1个月挑战与应对数字化转型面临“系统兼容性差”“数据孤岛严重”“员工数字化能力不足”等问题2025年，券商需加强“中台战略”建设（如构建统一数据中台、技术中台），通过“内部培训+外部合作”提升员工数字化素养，同时建立“数字化转型考核机制”，推动转型落地

（三）绿色金融科技服务“双碳”目标的创新实践在“双碳”目标驱动下，绿色金融成为行业转型的重要方向，而金融科技则为绿色金融产品创新和风险定价提供技术支撑绿色资产数字化通过区块链技术实现绿色债券、绿色基金、绿色REITs的全生命周期管理，提升信息透明度例如，上交所“绿色债券区块链平台”已接入500余只绿色债券，实现发行、交易、兑付全流程数据上链，投资者可实时查询项目环保效益，产品认购效率提升40%ESG数据智能分析AI通过卫星遥感、企业财报、行业报告等多维度数据，构建ESG评级模型，为绿色投资提供决策支持2024年，第9页共16页中信证券ESG评级模型已覆盖A股80%的上市公司，帮助客户识别“高ESG风险”和“高成长潜力”的绿色资产，相关产品收益率较传统产品提升15%绿色风险管理工具通过大数据监测企业碳排放数据，建立“碳成本”风险评估模型，为绿色信贷、绿色衍生品定价提供依据例如，兴业证券开发“碳资产质押融资系统”，可根据企业碳排放数据动态调整质押率，2024年绿色融资规模突破2000亿元，不良率控制在

0.5%以下小结金融科技是证券行业“降本增效、创新突围”的核心引擎，AI重塑业务流程，数字化重构客户体验，绿色金融科技服务国家战略2025年，技术与业务的融合将从“单点突破”走向“系统重构”，谁能率先实现技术与业务的深度协同，谁就能在行业变革中占据主动

四、风险防控“合规、风控、问责”三位一体的底线思维

（一）市场风险从“被动应对”到“主动预警”的全周期管理2025年，全球经济复苏不确定性、地缘政治冲突、美联储货币政策调整等因素，可能加剧A股市场波动，券商需强化市场风险“早识别、早预警、早处置”能力风险预警体系建设通过大数据分析宏观经济指标、行业景气度、个股估值等数据，建立“市场风险预警模型”，实时监控“流动性风险”“信用风险”“市场波动风险”例如，申万宏源“风险预警平台”可设置“指数回撤阈值”“个股涨跌幅阈值”等预警指标，当风险指标触发时自动推送预警信息，2024年成功预警3次市场大幅波动，帮助客户调整仓位，减少损失超20亿元第10页共16页客户风险评级动态化根据客户风险承受能力、投资经验、资产状况等，动态调整客户风险等级，匹配相应的产品2024年，头部券商已实现“客户风险评级每季度更新”，并通过“风险揭示书电子化”“投资知识测试”等方式，确保客户充分了解产品风险，客户适当性管理违规率下降至

0.3%压力测试常态化定期开展“极端市场情景压力测试”（如2008年金融危机、2022年俄乌冲突），模拟市场暴跌、流动性枯竭等场景下的券商风险敞口，提前制定应急预案2024年，80%的头部券商已将“压力测试”纳入年度风险评估体系，测试频率从“半年一次”提升至“季度一次”

（二）合规风险从“事后处罚”到“事前预防”的全流程管控随着监管趋严，合规已成为券商生存发展的“生命线”2025年，券商需从“被动合规”转向“主动合规”，构建“全员、全业务、全流程”合规管理体系合规培训常态化通过“线上+线下”结合的方式，开展“合规案例警示教育”“最新监管政策解读”等培训，提升员工合规意识2024年，头部券商合规培训覆盖率达100%，员工合规考核通过率提升至95%，较2023年提高20个百分点业务合规审查前置化在业务开展前，通过“合规审查清单”对产品设计、客户服务、交易流程等进行合规把关，避免“先上车后补票”例如，中信建投设立“产品合规审查委员会”，对资管产品设计实行“一票否决制”，2024年产品备案通过率提升至98%，较2023年提高15个百分点反洗钱与反恐怖融资强化通过AI技术分析客户交易行为，识别“可疑交易”（如大额频繁转账、资金来源不明），建立“反洗钱监第11页共16页测模型”2024年，头部券商反洗钱监测系统拦截可疑交易超100万笔，可疑交易报告及时率达100%，反洗钱合规评级连续三年保持A类

（三）操作风险从“人工控制”到“系统防控”的全环节覆盖操作风险（如内部欺诈、系统故障、流程疏漏）是券商日常运营的主要风险之一2025年，券商需通过“技术赋能+制度完善”提升操作风险管理水平关键岗位权限管控通过“最小权限原则”和“岗位分离机制”，限制员工操作权限，关键业务（如资金调拨、客户账户修改）需“双人复核”例如，银河证券通过“权限管理系统”实现员工操作权限“一人一码”，关键业务操作留痕率达100%，2024年操作风险事件数量同比下降40%系统灾备能力建设构建“两地三中心”灾备体系，确保核心系统（如交易系统、清算系统）在极端情况下（如地震、火灾）仍能正常运行2024年，头部券商灾备系统恢复时间（RTO）控制在1小时以内，恢复点目标（RPO）控制在15分钟以内，系统可用性达

99.99%员工行为管理强化通过“行为风险监测系统”分析员工异常行为（如频繁登录异常IP、大额资金往来），建立“员工黑名单”制度2024年，头部券商通过行为监测发现3起内部欺诈事件，挽回损失超5亿元，员工行为风险事件同比下降60%小结风险防控是证券行业的“生命线”，市场风险、合规风险、操作风险相互交织，需要“技术工具+制度建设+文化培育”三位一体的管理体系2025年，随着监管政策趋严和市场环境复杂，券商需将风险防控融入业务全流程，树立“风险无小事”的底线思维，为行业高质量发展筑牢安全屏障第12页共16页

五、转型路径差异化竞争与国际化布局的“破局之道”

（一）差异化竞争从“同质化”到“特色化”的生存策略在行业“马太效应”加剧的背景下，中小券商需通过“差异化定位”突围，头部券商需通过“特色化服务”巩固优势区域特色化立足区域经济优势，聚焦地方重点产业（如长三角的半导体、珠三角的新能源、成渝的数字经济），提供“产业+金融”综合服务例如，国信证券深耕深圳地区，重点服务“专精特新”企业，2024年区域产业客户融资规模达800亿元，占总融资规模的35%细分领域深耕在财富管理、投行业务、资管业务等领域聚焦细分市场，打造“小而美”的竞争优势例如，东方财富证券聚焦互联网散户客户，通过“低佣金+场景化服务”（如股吧、基金代销）吸引客户，2024年零售客户数突破2000万，交易佣金收入达50亿元业务模式创新探索“投贷联动”“投保联动”“科创金融”等创新业务模式，形成差异化竞争力例如，招商银行与招商证券联动，为科创企业提供“股权投资+银行贷款+上市辅导”服务，2024年服务科创企业超100家，相关业务收入增长80%

（二）国际化布局从“简单出海”到“深度融合”的战略升级随着A股市场开放和“一带一路”倡议推进，国际化已成为头部券商的“必修课”，2025年将从“单一业务出海”转向“全链条国际化”跨境业务能力建设通过设立海外子公司（如香港、新加坡、伦敦），拓展跨境投行、跨境资管、跨境托管等业务，服务中国企业“走出去”和外资“引进来”例如，2024年中金公司海外收入占比提升至20%，跨境并购业务市场份额达30%，位列行业第一第13页共16页国际市场产品创新针对海外投资者需求，开发“中国主题ETF”“人民币债券”“跨境衍生品”等产品，提升对国际资本的吸引力2024年，沪深300ETF（跨境版）在香港市场日均成交额达50亿元，北向资金通过沪伦通配置A股规模突破1万亿元国际合规与风险管理加强海外市场合规体系建设，熟悉国际监管规则（如SEC、FCA规定），建立“跨境风险联防机制”例如，中信证券海外子公司通过“合规三道防线”（业务部门自查、合规部门检查、内审部门审计），2024年海外合规风险事件为零，顺利通过国际监管机构检查

（三）行业生态从“竞争”到“合作”的共赢格局2025年，证券行业的竞争不再是“零和博弈”，而是“生态共建”券商需加强与银行、保险、基金、科技公司的合作，构建“金融+科技+产业”融合的生态体系金融机构合作与银行合作“银证转账”“客户共享”“资产配置”，与保险合作“保险资金入市”“投连险产品代销”，与基金公司合作“产品互认”“渠道共享”例如，2024年头部券商与银行合作的“银证理财”产品规模达2万亿元，同比增长50%科技公司合作与互联网平台合作“获客引流”“数据共享”，与AI公司合作“智能投研”“智能客服”，与区块链公司合作“跨境结算”“资产确权”例如，华泰证券与腾讯合作开发“智能投顾”，与蚂蚁集团合作拓展“财富管理场景”，2024年通过科技合作新增客户超500万产业资本合作与产业资本设立“产业基金”，投资实体经济重点领域，实现“投贷联动”“产融结合”例如，中信证券与国家集第14页共16页成电路产业投资基金合作，投资半导体企业超30家，带动产业融资规模超1000亿元小结2025年，证券行业的转型路径清晰指向“差异化竞争”与“国际化布局”，中小券商需通过区域深耕、细分领域突破实现生存，头部券商需通过国际化、生态化布局提升全球竞争力而贯穿其中的核心，是“以客户为中心”的价值创造，以及“以创新为驱动”的能力升级结语以“变”应变，以“恒”守正，共赴行业高质量发展新征程各位同仁，今天的讲座围绕“2025证券行业年度发展研究报告”展开，我们从宏观环境、核心业务、技术驱动、风险防控到转型路径五个维度，系统分析了行业的“变”与“不变”我们看到，市场在变——从“散户主导”到“机构主导”；业务在变——从“通道佣金”到“综合服务”；技术在变——从“工具应用”到“全流程重构”；监管在变——从“宽松包容”到“严监管常态化”但有一点始终不变证券行业服务实体经济的本源没有变，以客户为中心的初心没有变，创新驱动的内核没有变2025年，是挑战与机遇并存的一年，也是行业“洗牌”与“升级”的关键期对于每一位证券人而言，我们既是行业变革的见证者，更是亲历者和推动者面对新形势，我们需要保持“清醒的头脑”——看清趋势、把握方向；需要具备“变革的勇气”——打破传统、拥抱创新；更需要坚守“专业的底线”——敬畏市场、合规经营最后，我想用一句话与大家共勉“时代的浪潮奔涌向前，唯有那些既能拥抱变化、又能坚守本质的人，才能在浪潮中站稳脚跟，驶第15页共16页向更远的彼岸”让我们以专业为笔，以创新为墨，共同书写2025年证券行业高质量发展的新篇章！谢谢大家！（全文约4800字）第16页共16页。