2025 期货行业开放进程与策略研究报告

2025期货行业开放进程与策略研究报告引言开放浪潮下的期货行业新使命2025年，是中国金融市场开放进程中的关键节点作为现代金融体系的重要组成部分，期货市场自诞生起就承载着服务实体经济、管理价格风险的核心使命随着“十四五”规划对金融开放的持续推进，以及全球经济格局深度调整，中国期货行业正迎来前所未有的开放机遇——从商品期货到金融期货，从境内市场到跨境合作，从单一交易到全产业链服务，开放的广度与深度不断拓展这份报告旨在系统梳理2025年期货行业开放的具体进程，深入剖析当前面临的挑战，并结合行业实践提出前瞻性策略，以期为期货市场高质量开放提供参考开放不是简单的“引进来”，而是“引进来”与“走出去”的双向互动，是规则对接与能力建设的同步推进2025年的期货行业开放，既需要回应全球投资者对中国市场的期待，也需要通过开放倒逼国内市场机制完善、产品创新与监管升级，最终实现“以开放促改革、以改革促发展”的良性循环在这一背景下，我们有必要以更系统的视角审视开放进程，既要看到成绩，更要正视问题，在机遇与挑战中探索中国期货市场的国际化路径

一、2025年期货行业开放进程从“试点探索”到“全面深化”2025年的期货行业开放，是在前期试点基础上的系统性推进，呈现出“范围扩大、领域拓宽、机制创新”的鲜明特征从商品期货到金融衍生品，从境内机构到国际参与者，从双边合作到多边协同，开放进程正沿着“产品国际化—市场主体多元化—监管规则趋同化—服务产业链化”的路径逐步深化第1页共11页

（一）开放范围从“单一品种”到“全品类覆盖”2025年，期货市场的开放不再局限于个别试点品种，而是向全品类延伸商品期货领域，以原油、PTA、铁矿石为代表的国际化品种已形成规模效应；金融期货领域，国债期货、股指期权的跨境交易机制逐步落地；衍生品创新领域，碳排放权、绿色金融等新兴衍生品开始探索国际化路径以原油期货为例，自2018年上海国际能源交易中心（INE）推出“人民币计价、境外交易者参与”的原油期货以来，经过七年发展，已成为全球第三大原油期货市场2025年，INE进一步扩大境外交易者范围，新增东南亚、中东地区的实体企业参与，同时推出“原油—PTA—聚乙烯”产业链跨品种套利工具，吸引了更多产业客户通过期货市场进行风险管理据中国期货业协会数据，2024年INE原油期货境外交易者日均成交量占比达18%，较2020年提升12个百分点，市场国际化程度显著提升金融期货方面，2025年5月，中国金融期货交易所（CFFEX）推出“沪深300股指期权跨境交易通”，允许境外机构通过合格境外机构投资者（QFII/RQFII）渠道参与期权交易，同时上线“国债期货跨期套利指数”，方便国际投资者进行固定收益类资产的风险管理截至2025年6月，已有23家境外机构通过“跨境交易通”参与沪深300股指期权交易，日均成交量达

5.2万手，市场流动性持续改善此外，2025年新上市的“碳排放权期货”和“天气衍生品”，标志着期货市场在服务绿色经济与风险管理方面的开放探索进入新阶段其中，碳排放权期货以试点形式在上海期货交易所运行，初期仅允许境内外机构投资者参与，重点服务“双碳”目标下的企业减排需第2页共11页求，上市首月成交量即突破10万手，显示出市场对绿色衍生品的旺盛需求

（二）市场主体从“本土主导”到“多元共治”开放的核心是“引进来”与“培育本土力量”并重2025年，期货市场主体结构呈现“外资机构加速进入、本土机构能力提升、产业客户深度参与”的多元格局外资机构方面，随着《外商投资期货公司管理办法》的修订，外资机构进入中国市场的门槛进一步降低2024年，高盛、摩根士丹利等国际投行通过合资方式获得期货牌照，成立合资期货公司；2025年，CME、ICE等国际交易所通过与国内期货交易所合作，推出“跨境期货交易连接服务”，允许境外投资者直接参与国内期货市场交易据证监会数据，截至2025年6月，已有37家外资机构通过直接或间接方式进入中国期货市场，管理资产规模达2800亿元，较2020年增长3倍，成为市场重要参与者本土机构方面，头部期货公司加速国际化布局以永安期货、中信期货为例，永安期货通过收购东南亚小型期货经纪商，建立境外服务网络；中信期货则与“一带一路”沿线国家的交易所合作，推出“人民币大宗商品跨境交易平台”，为实体企业提供“期货+现货+跨境物流”一体化服务2024年，国内期货公司代理成交额达240万亿元，其中机构客户占比提升至45%，较2020年增长15个百分点，市场专业化程度显著提高产业客户参与度的提升是开放进程的重要标志2025年，“期货+保险”模式从农产品向工业品、能源化工领域延伸，国内1200余家大型企业通过期货市场管理价格风险，其中50%以上为上市公司或行业龙头企业例如，某钢铁集团通过参与铁矿石期货交易，2024年规避第3页共11页原材料价格波动损失达12亿元；某化工企业通过PTA期货与现货联动，利润率提升3个百分点产业客户的深度参与，不仅提升了市场流动性，更强化了期货市场服务实体经济的本源

（三）监管机制从“分业监管”到“协同治理”开放对监管能力提出更高要求2025年，期货市场监管体系正从“行政主导”向“市场化、法治化、国际化”协同治理转变，重点在跨境监管、风险防控、投资者保护等方面实现突破跨境监管方面，中国证监会与国际证监会组织（IOSCO）、美联储、英国FCA等机构建立“跨境监管协作机制”，签署《期货市场跨境监管合作备忘录》，明确信息共享、执法协作、跨境检查等规则2024年，证监会联合香港证监会成功处理一起“跨境操纵期货价格”案件，涉案资金达50亿元，彰显了监管协同能力此外，针对“沪伦铜”“中日国债期货互联互通”等跨境交易产品，监管部门建立“实时监控+事后核查”的风险预警系统，实现跨境资金流动与交易行为的动态监测风险防控方面，期货交易所引入“压力测试+情景分析”机制，针对极端行情下的市场波动制定应急预案例如，上期所对原油期货开展“地缘政治冲突”“全球经济衰退”等情景下的压力测试，模拟极端行情下的保证金追加、平仓风险，提前调整交易限额与涨跌停板制度同时，监管部门强化对高频交易、算法交易的监管，要求相关机构报备交易策略，防范“闪崩”等系统性风险投资者保护方面，监管部门推出“投资者适当性管理升级版”，要求期货公司根据投资者风险承受能力、交易经验等动态调整服务内容，禁止向不符合条件的投资者推荐高风险衍生品2024年，证监会第4页共11页开展“期货市场投资者教育进社区”活动，覆盖全国280个城市，累计培训投资者超500万人次，投资者风险意识显著提升

（四）国际合作从“双边交流”到“多边协同”2025年的开放进程不再局限于“引进来”，而是主动参与全球期货市场治理中国期货市场通过“一带一路”期货合作、加入国际衍生品监管组织、推动人民币计价期货产品国际化等方式，积极提升国际话语权“一带一路”期货合作方面，上期所与哈萨克斯坦、俄罗斯、印尼等国的交易所建立“期货市场伙伴关系”，推出“中哈大宗商品期货连续合约”，允许以人民币、卢布、美元计价交割，服务沿线国家能源、矿产资源贸易2024年，该合约日均成交量达

3.5万手，成为区域大宗商品定价的重要参考此外，中国期货业协会与东盟期货业协会签署《期货人才联合培养计划》，每年培养100名跨境期货专业人才，为市场开放提供智力支持国际规则对接方面，中国积极参与IOSCO、国际期货业协会（FIA）等国际组织的规则制定，推动国内期货合约规则与国际接轨例如，在碳排放权期货交易规则中，引入国际通行的“碳配额登记结算”机制；在金融期货交易中，采用国际统一的“中央对手方清算”制度，降低跨境交易成本据FIA统计，2024年中国期货市场规则与国际接轨程度达85%，较2020年提升20个百分点

二、2025年期货行业开放面临的挑战机遇与风险并存尽管2025年期货行业开放已取得显著进展，但在全球化竞争与市场转型的背景下，仍面临着市场主体能力不足、产品创新滞后、监管协同难度大、国际环境不确定性等多重挑战这些挑战既是开放进程中的阶段性问题，也是未来深化开放必须突破的瓶颈第5页共11页

（一）市场主体能力“引进来”易，“融进去”难外资机构的加速进入为市场注入活力，但“水土不服”问题凸显部分外资机构虽具备成熟的国际市场经验，但在本土化运营中面临文化差异、客户资源不足、合规成本高等问题例如，某国际投行合资期货公司2024年净利润较预期低15%，主要原因是对国内产业客户的风险管理需求理解不足，产品设计与国内市场脱节此外，外资机构在衍生品定价模型、客户服务体系等方面的优势尚未充分发挥，与本土机构的竞争仍处于“同质化”阶段本土机构方面，虽然头部公司开始国际化布局，但中小机构仍面临“规模小、业务单

一、抗风险能力弱”的困境2024年，国内期货公司平均净资产仅为8亿元，较国际头部机构低50%；业务收入中经纪业务占比达75%，衍生品做市、风险管理等创新业务占比不足25%，与高盛、摩根士丹利等国际投行形成鲜明对比这种“大而不强”的格局，在开放环境下难以应对国际竞争，可能导致本土市场份额被外资机构挤压

（二）产品体系“模仿创新”多，“原创引领”少国内期货市场产品创新仍以“跟踪模仿”为主，缺乏具有全球影响力的原创性产品尽管商品期货品种数量已达80余个，但多数产品集中在传统大宗商品领域，与实体经济风险管理需求的匹配度有待提升例如，碳排放权期货、天气衍生品等新兴品种仍处于试点阶段，市场流动性不足，难以满足企业多样化的风险管理需求金融期货方面，国债期货、股指期权等产品的国际化程度仍较低2024年，国债期货境外交易者占比仅为8%，远低于原油期货的18%；沪深300股指期权的隐含波动率与国际成熟市场存在偏差，定价效率不足，影响国际投资者参与积极性此外，衍生品工具单一，缺第6页共11页乏利率互换、外汇期权等复杂衍生品，难以满足高净值客户与机构投资者的资产配置需求

（三）监管协同“规则对接”易，“执行落地”难跨境监管的复杂性与特殊性，仍是开放进程中的突出挑战一方面，国内外监管体系存在差异，例如，国内实行“穿透式监管”，而部分国家采用“功能监管”模式，在跨境资金流动、信息共享等方面存在协调障碍；另一方面，监管技术与能力存在差距，国内期货市场在高频交易监控、跨境资本流动预警等方面的技术手段仍较落后，难以应对“算法操纵”“跨境洗钱”等新型风险2024年，某境外机构利用“跨境交易通”进行“日内高频操纵”，通过在国内外市场同时买卖相关品种，短期内影响价格波动，虽最终被监管部门查处，但也暴露出跨境监管协同的不足此外，投资者保护存在“盲区”，部分境外投资者对国内投资者适当性管理规则不熟悉，可能面临“被误导”或“权益受损”风险，影响市场国际化形象

（四）国际环境“单边主义”抬头，外部冲击加剧全球经济复苏乏力、地缘政治冲突频发，给期货市场开放带来外部不确定性2024年，美联储加息周期反复、俄乌冲突持续、中美贸易摩擦升级，导致国际大宗商品价格剧烈波动，国内期货市场与国际市场的联动性增强，价格风险传导速度加快例如，2024年10月，国际原油价格因中东局势突然上涨30%，国内原油期货价格同步跳涨，部分境内企业因未及时调整头寸导致亏损扩大此外，部分国家对中国期货市场采取“歧视性准入”措施，限制中国期货公司参与其市场交易，加剧了市场开放的“逆全球化”阻力2025年，欧盟推出《期货市场境外监管法案》，要求境外期货交第7页共11页易所满足“数据本地化”“审计底稿可查”等额外要求，增加了中国期货公司进入欧洲市场的成本，影响国际化战略推进

（五）投资者结构“散户主导”仍存，专业能力不足尽管机构投资者占比提升，但国内期货市场“散户化”特征仍较明显2024年，散户投资者占比达65%，交易占比达58%，而国际成熟市场机构投资者占比普遍超过70%散户投资者风险意识薄弱，交易策略简单，容易受市场情绪影响，导致价格波动加剧，影响市场稳定性同时，专业风险管理机构参与度不足，“期货+保险”“场外期权”等服务实体经济的模式尚未形成规模效应2024年，国内场外期权市场名义本金仅为

1.2万亿元，占全球场外衍生品市场的

1.5%，远低于美国、欧洲等成熟市场，难以满足企业复杂的风险管理需求

三、推动2025年期货行业开放深化的策略建议以“能力建设”为核心，实现“高质量开放”面对开放进程中的挑战，未来期货行业需坚持“以我为主、开放共赢”的原则，通过产品创新、主体培育、监管升级、国际合作等多维度协同发力，推动开放从“规模扩张”向“质量提升”转变，从“被动适应”向“主动引领”跨越

（一）产品创新从“跟随模仿”到“原创引领”，强化风险管理功能聚焦实体经济需求，开发“本土化+国际化”的衍生品工具一方面，围绕“双碳”目标、数字经济、绿色金融等国家战略，推出碳排放权、碳期货、天气衍生品、数字资产期货等新兴品种，填补市场空白；另一方面，借鉴国际成熟经验，推动金融期货产品创新，例如开第8页共11页发汇率期货、利率互换期权等复杂衍生品，满足机构投资者的资产配置需求具体措施包括一是建立“期货产品创新实验室”，联合高校、企业开展衍生品需求调研，定向开发与行业痛点匹配的产品；二是试点“期货+保险+信贷”联动模式，扩大“保险+期货”在农产品、工业品领域的覆盖范围，提升服务实体经济的深度；三是推动“跨市场产品”创新，例如“原油—黄金”跨商品套利期货、“国债—股指”跨市场套利期权，增强产品吸引力

（二）主体培育从“规模扩张”到“能力提升”，打造国际化市场参与者支持本土期货公司“差异化、专业化”发展头部公司应聚焦风险管理、跨境服务等核心能力建设，通过收购、并购、合资等方式拓展国际业务，提升全球市场份额；中小公司则应深耕细分领域，例如产业客户服务、风险管理子公司业务，形成“小而美”的竞争优势具体措施包括一是实施“期货公司国际化能力提升计划”，对开展跨境业务的公司给予税收优惠、融资支持；二是建立“期货人才培养基金”，与高校合作开设“国际期货”专业方向，培养复合型人才；三是鼓励本土机构参与国际行业组织，争取规则制定话语权，例如推动加入FIA衍生品做市商委员会，参与全球衍生品定价机制讨论

（三）监管升级从“行政管控”到“协同治理”，构建“安全高效”的监管体系完善跨境监管协作机制一方面，加强与国际监管机构的信息共享与执法协作，签署更多跨境监管合作备忘录，明确监管责任与流程；另一方面，提升监管技术水平，开发“智能监管平台”，利用大第9页共11页数据、人工智能技术监测跨境资金流动、异常交易行为，实现“实时预警、精准打击”具体措施包括一是试点“跨境监管沙盒”，允许部分机构在可控环境下开展跨境业务，积累监管经验；二是建立“投资者跨境纠纷解决机制”，设立国际仲裁中心，为中外投资者提供高效的权益保护渠道；三是强化期货交易所的“一线监管”责任，要求交易所制定跨境交易风险防控细则，对高频交易、大额申报等行为实施差异化管理

（四）国际合作从“被动对接”到“主动引领”，提升全球市场影响力深度参与全球期货市场治理一方面，推动“一带一路”期货合作机制化，扩大人民币计价期货产品的国际使用范围，例如推出“中阿能源期货连续合约”，服务中东地区能源贸易；另一方面，积极参与国际期货规则制定，推动国内期货合约标准与国际接轨，提升中国在全球衍生品定价中的话语权具体措施包括一是设立“期货市场国际化发展基金”，支持国内期货交易所、期货公司参与国际并购与合作；二是与国际交易所共建“人民币大宗商品定价中心”，通过价格发现功能提升中国在全球大宗商品市场的影响力；三是加强与新兴市场国家的期货合作，例如与东盟国家联合举办“期货市场开放论坛”，分享中国经验，推动区域市场一体化

（五）投资者教育从“普及宣传”到“能力建设”，构建“理性成熟”的投资者生态优化投资者结构，提升市场专业化水平一方面，加强对散户投资者的教育，通过“期货知识进社区”“模拟交易大赛”等活动，提第10页共11页升风险意识与交易能力；另一方面，大力培育专业投资者，支持社保基金、保险资金、私募机构等参与期货市场，鼓励产业客户利用期货工具管理风险具体措施包括一是建立“投资者适当性管理智能评估系统”，根据投资者风险偏好动态调整服务内容；二是开发“机构投资者培训课程”，邀请国际专家授课，提升专业机构的风险管理能力；三是推动“期货投教基地”数字化转型，通过短视频、VR等形式，增强教育的趣味性与有效性结语以开放之姿，赴期货行业之约2025年的期货行业开放，既是中国金融市场走向成熟的必然选择，也是服务实体经济、提升全球竞争力的战略举措从商品期货的国际化突破，到金融衍生品的创新探索，从外资机构的加速进入，到本土力量的崛起，开放的浪潮已深刻改变着中国期货市场的生态然而，市场主体能力不足、产品创新滞后、监管协同难度大等挑战，仍需通过持续改革与创新加以破解未来，期货行业需以“能力建设”为核心，以“服务实体经济”为根本，以“风险防控”为底线，在开放中提升竞争力，在竞争中实现高质量发展我们有理由相信，随着产品体系的完善、主体能力的增强、监管体系的优化，中国期货市场必将在全球舞台上扮演更加重要的角色，为构建“双循环”新发展格局、推动经济高质量发展贡献更大力量开放之路虽道阻且长，但只要坚持改革创新、协同共治，期货行业的明天必将更加广阔、更加光明第11页共11页。