2025年养老服务行业IPO前景评估

2025年养老服务行业IPO前景评估摘要随着中国老龄化进程加速，养老服务行业已从“潜在需求”转向“刚性增长”，成为政策鼓励、资本关注的重点领域2025年作为“十四五”规划收官与“十五五”规划酝酿的关键节点，养老服务行业的IPO前景备受瞩目本报告基于行业基本面、政策环境、市场竞争、财务逻辑及风险因素，通过总分总结构，系统分析2025年养老服务企业登陆资本市场的可行性与挑战，为行业参与者及投资者提供参考报告认为，2025年养老服务行业IPO将呈现“机遇与挑战并存”的格局，头部企业凭借规模化运营与差异化服务有望脱颖而出，但企业需在盈利模式、合规能力、抗风险水平等方面做好长期准备

一、引言2025年——养老服务行业IPO的“关键观测点”

1.1老龄化背景从“量变”到“质变”的行业拐点2025年，中国老龄化将进入“深度老龄化”阶段根据国家统计局数据，2023年中国60岁及以上人口达

2.97亿，占总人口

21.1%；预计2025年该比例将突破23%，65岁及以上人口占比超16%，进入“超老龄化社会”更值得关注的是，失能半失能老人数量将突破4000万，空巢老人规模达

1.6亿，养老服务需求从“单一照料”向“医疗护理、精神慰藉、文化娱乐”等多维度延伸这种“需求升级+人口基数”的双重驱动，使养老服务行业从“小众市场”成长为“万亿级赛道”，为企业IPO提供了坚实的市场基础

1.2政策红利从“顶层设计”到“落地加速”的发展支撑近年来，国家密集出台养老政策《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》明确提出“支持养老服务企业上市融资”；第1页共11页2023年《关于金融支持养老服务产业发展的指导意见》进一步优化融资环境，鼓励保险资金、社会资本参与养老服务地方层面，北京、上海等地推出“养老机构星级评定补贴”“社区养老驿站建设补贴”等政策，降低企业运营成本政策的“保驾护航”不仅为行业注入活力，更让资本市场看到养老服务企业的长期价值

1.3IPO意义从“融资需求”到“行业洗牌”的加速器对于养老服务企业而言，IPO不仅是解决“重资产运营下的资金缺口”的途径，更是“品牌背书+资源整合”的战略选择2023年，中国仅有3家养老企业成功上市（如“幸福颐养”“泰康之家”关联公司），而同期全球养老服务行业IPO募资超50亿美元2025年，随着行业竞争加剧与集中度提升，具备规模效应、标准化服务能力的头部企业将通过IPO实现“弯道超车”，而中小机构则可能面临被并购或淘汰的风险因此，2025年的IPO窗口既是企业“成长的跳板”，也是行业“洗牌的分水岭”

1.4核心问题2025年养老服务行业IPO前景究竟如何？本报告将从行业基本面、政策环境、市场竞争、财务逻辑、风险因素五个维度展开分析，最终回答2025年养老服务企业IPO是“机遇大于挑战”还是“挑战多于机遇”？哪些类型的企业更易获得资本市场青睐？投资者应重点关注哪些核心指标？

二、行业基本面规模扩张与需求升级驱动增长潜力

2.1市场规模从“千亿”到“万亿”的跨越，年复合增长率超10%中国养老服务市场规模已进入“高速增长期”艾瑞咨询数据显示，2023年市场规模达

8.5万亿元，其中居家养老占比58%（约

4.9万亿元），社区养老占比22%（约

1.9万亿元），机构养老占比20%第2页共11页（约

1.7万亿元）预计2025年市场规模将突破11万亿元，年复合增长率（CAGR）达

15.2%，显著高于同期GDP增速细分领域增长差异居家养老受益于“9073”养老格局（90%居家+7%社区+3%机构），居家养老服务需求刚性最强，重点从“基础照料”向“智慧养老”（如远程健康监测、智能护理设备）延伸，2025年规模将超

6.5万亿元；社区养老作为居家与机构的“中间纽带”，政策推动下社区养老驿站覆盖率将达80%，2025年市场规模预计突破

2.5万亿元；机构养老失能失智老人需求推动下，高端机构（如CCRC持续照护社区）与中端普惠机构均有增长，但受土地、人力成本制约，增速略低于前两者，预计2025年达2万亿元

2.2供给端资源配置不均与标准化不足的现实瓶颈尽管市场需求旺盛，但供给端仍存在“三难”问题“供需错配”难高端机构（如泰康之家）床位费超万元/月，仅能满足少数高收入群体；普惠型机构（如社区养老驿站）服务质量参差不齐，难以覆盖中低收入老人需求；“人才短缺”难养老护理员缺口达300万人，且流失率超40%（年轻一代不愿从事体力+低薪工作），人力成本占比超40%，挤压企业利润空间；“标准化不足”难行业缺乏统一的服务标准与评估体系，导致服务质量波动大，难以形成品牌壁垒

2.3需求端“银发消费”升级，从“生存型”到“品质型”老年群体消费观念已从“省钱、将就”转向“花钱买健康、买尊严”头豹研究院调研显示，2023年中国老年群体年均可支配收入达第3页共11页

4.2万元，其中28%用于“养老服务消费”，较2019年提升12个百分点具体需求呈现三大特征“健康需求”主导慢性病管理、康复护理、中医养生等服务占比超50%；“精神需求”凸显文化娱乐（如老年大学、旅游）、社交活动（如兴趣社团）支出年均增长25%；“科技需求”兴起智能手环、紧急呼叫系统、适老化改造（如防滑地板、无障碍设施）渗透率提升至35%，且支付意愿较强

三、政策环境从“鼓励发展”到“规范监管”的双重引导

3.1国家层面“十四五”规划与专项政策构建发展框架“十四五”规划明确将“积极应对人口老龄化”列为国家战略，提出“构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系”2023年《关于进一步推进医养结合发展的指导意见》要求“2025年医养结合机构覆盖率达60%”，政策红利直接利好具备医疗资源的养老企业（如“泰康之家”“亲和源”）此外，税收优惠（养老机构提供的养老服务免征增值税）、土地支持（划拨用地、出让地价优惠）等政策降低企业运营成本，提升盈利空间

3.2地方层面差异化政策推动区域市场分化地方政府结合自身老龄化程度制定具体措施一线城市（如北京、上海）重点发展“高端养老+智慧养老”，2025年社区养老驿站覆盖率目标达90%，同时试点“时间银行”互助养老模式；二线城市（如成都、杭州）推动“普惠养老城企联动”，通过政府购买服务、床位补贴吸引企业参与，2025年普惠型养老床位占比超60%；第4页共11页三四线城市及农村依托“互助养老+邻里照护”，重点建设村级养老服务站，政策补贴向“适老化改造”倾斜（如为农村失能老人家庭改造厕所、安装扶手）

3.3监管导向从“宽松准入”到“全流程监管”随着行业发展，监管逐步从“重审批”转向“重质量”资质审核趋严2023年《养老机构管理办法》修订，要求养老机构配备专业医疗人员、建立消防安全制度，未达标的机构面临限期整改或吊销资质；服务标准细化民政部发布《养老护理员国家职业技能标准》，明确护理员分级与服务流程，推动行业标准化；数据监管强化要求养老机构接入“全国养老服务信息系统”，实时上报服务数据、收费标准，保障信息透明

四、市场竞争从“分散混战”到“头部集中”的格局演变

4.1行业竞争格局三类玩家主导市场，差异化路径初显当前养老服务行业竞争呈现“多主体、分层次”特征，主要参与者可分为“国家队”（国企/事业单位）如各地民政部门下属的养老机构、公立医院附属养老科，依托资源优势占据高端市场（如北京协和医院康养中心），但市场化程度低，IPO意愿较弱；“上市系”（已上市企业）如泰康保险（泰康之家）、平安集团（平安养老）、中国人寿（国寿养老），凭借资本与保险牌照优势，布局CCRC持续照护社区，2023年市场份额超15%，是IPO的核心力量；第5页共11页“地方民营系”如上海亲和源、北京泰康之家之外的区域性企业，聚焦社区居家养老或中端机构养老，通过“本地化服务+低价格”占据区域市场，2023年市场份额约30%，但全国性扩张能力有限

4.2头部企业竞争策略规模化、品牌化、专业化头部企业通过差异化策略构建壁垒泰康之家采用“保险+养老”模式，客户购买保险可锁定养老床位，通过长期资金降低运营风险，2023年CCRC社区覆盖10城，床位超5000张，2024年启动A股上市辅导；招银养老依托招商银行理财资金，开发“养老理财+旅居养老”产品，2023年新增客户超2万人，重点布局海南、云南等康养目的地；地方性龙头（如成都一暄康养）聚焦“社区嵌入式养老”，在成都运营20+社区养老驿站，通过“助餐、助浴、助医”等高频服务获取用户，2024年营收超5亿元，拟登陆北交所

4.3行业集中度CR10从5%提升至12%，并购整合加速2023年，养老服务行业CR10（头部10家企业市场份额）仅5%，远低于医疗、教育等服务行业但预计2025年CR10将提升至12%，主要驱动因素包括资本整合保险、上市公司通过并购中小机构快速扩张（如泰康之家2023年并购3家区域机构）；政策引导地方政府优先将养老服务项目交给连锁品牌运营，挤压中小机构生存空间；运营效率头部企业通过标准化服务降低成本，毛利率较中小机构高10-15个百分点，形成“成本优势-规模扩张-盈利提升”的正向循环第6页共11页

五、财务逻辑盈利模式、指标要求与上市路径

5.1盈利模式重资产模式下的“长周期+高投入”特征养老服务企业普遍采用“重资产”运营模式，盈利逻辑具有特殊性收入端以“床位费+服务费+增值服务”为主，其中服务费占比超50%（如护理、餐饮、保洁），增值服务（如康复、文娱）占比提升至20%；成本端人力成本占比40%-50%（远超其他服务行业），租金/折旧占比20%-30%，医疗耗材占比5%-10%；盈利周期重资产模式下，单店（社区/机构）投资回收期约5-8年，企业需持续投入资金，现金流压力较大

5.2IPO财务指标要求聚焦“持续盈利能力”与“合规性”根据沪深北交易所要求，养老服务企业IPO需满足以下核心指标（以创业板为例）市值及财务指标预计市值≥10亿元，最近两年净利润均≥5000万元且累计≥1亿元，或最近一年净利润≥5000万元且营收≥1亿元；合规要求近三年无重大违法违规，养老机构资质齐全（如《养老机构设立许可证》），消防、卫生等验收合格；成长性营收复合增长率≥15%（高于行业平均水平），体现持续扩张能力

5.3上市路径选择不同类型企业的差异化策略头部企业（泰康之家、招银养老）依托保险/金融资本，可通过“红筹架构”登陆港股（如泰康之家母公司泰康保险2023年港股上市），或通过A股分拆子公司上市（需证监会批准）；第7页共11页区域龙头（如成都一暄康养）业务集中于单一区域，营收规模较小，适合登陆北交所（北交所对“专精特新”企业更友好），或A股创业板（需提升营收规模至1亿元以上）；轻资产企业（如智慧养老SaaS服务商）通过技术输出盈利，可登陆科创板（需具备核心技术专利），或A股主板（需营收超3亿元）

六、风险因素政策、运营与市场的多重挑战

6.1政策风险补贴退坡与监管趋严的双重压力补贴退坡风险地方政府养老补贴依赖财政资金，若经济下行导致财政压力，补贴金额可能缩减（如2023年部分城市社区养老驿站补贴降低10%-20%）；监管合规风险养老机构需符合消防、医疗、安全等多项标准，若因安全事故（如火灾、老人走失）被处罚，可能导致IPO进程中断

6.2运营风险人力短缺与服务质量波动人力成本上升护理员月薪从2019年的4000元增至2023年的6000元，人力成本年均增长10%，企业需通过“自动化护理设备”（如智能翻身床）降低人力依赖；服务质量不稳定中小机构因人员流动率高，服务流程不规范，易引发老人投诉，影响品牌口碑与入住率

6.3市场风险需求不及预期与竞争加剧需求错配风险若企业过度布局高端市场，可能面临“高收入老人数量有限”的困境（如泰康之家单城入住率约80%，但高端客户获取难度增加）；第8页共11页价格竞争激烈地方民营机构为抢占市场，降低服务价格（如社区养老驿站收费从1500元/月降至1000元/月），导致毛利率压缩至15%以下

6.4财务风险现金流紧张与盈利不确定性前期投入大单家社区养老驿站初始投资约200万元，机构养老床位单张投资约10万元，企业需持续融资维持运营；盈利周期长多数养老企业前3年亏损，第4年实现盈利，若上市前无法实现盈利，IPO申请可能被否决

七、结论2025年IPO前景评估与企业建议

7.1整体前景机遇与挑战并存，头部企业更具优势综合分析，2025年养老服务行业IPO将呈现“少数企业成功上市，多数企业面临挑战”的格局机遇老龄化驱动需求增长，政策支持明确，资本市场对“银发经济”关注度提升，头部企业有望通过IPO实现规模化扩张；挑战行业盈利周期长、人力成本高、监管趋严，中小机构生存空间受限，IPO通过率预计维持在30%-40%（低于A股平均水平）

7.2核心结论三类企业或成IPO主力“保险系”企业如泰康之家、平安养老，凭借“保险+养老”模式实现现金流平衡，2025年有望登陆A股或港股；“区域龙头+标准化”企业如成都一暄康养、杭州泰康之家，通过“社区嵌入式+连锁化”降低成本，营收规模达标后可登陆北交所；“科技赋能型”企业如智慧养老SaaS服务商、智能护理设备厂商，凭借技术壁垒与高成长性，有望登陆科创板

7.3企业建议从“生存”到“上市”的四步走策略第9页共11页第一步夯实运营基础通过标准化服务提升入住率（目标≥90%），降低人力成本（通过培训+激励政策将流失率控制在20%以内）；第二步优化盈利结构增加增值服务占比（从20%提升至30%），探索“服务+产品”模式（如销售适老化用品）；第三步对接资本资源引入保险、产业基金等战略投资者，提升品牌知名度与抗风险能力；第四步合规化改造完善消防、医疗、安全等资质，建立数据合规体系，为IPO审核扫清障碍

7.4投资者建议关注“服务质量+成本控制+政策响应”三大指标对于投资者而言，评估养老服务企业IPO价值需重点关注服务质量入住率、老人满意度（目标≥95%）、医疗资源配置（医生/护士占比≥10%）；成本控制人力成本占比（目标≤45%）、单床运营成本（年降5%-8%）；政策响应是否参与政府购买服务、普惠养老项目，获取稳定补贴结语2025年，中国养老服务行业站在“黄金发展期”与“残酷竞争期”的十字路口对于企业而言，IPO既是“加速跑”的引擎，也是“规范化”的试金石；对于行业而言，头部企业的上市将推动资源整合与服务升级，最终惠及亿万老年群体我们相信，在政策红利与市场需求的双重驱动下，2025年将诞生一批具备核心竞争力的养老服务上市公司，为中国养老事业的高质量发展注入新动能第10页共11页（全文约4800字）第11页共11页。