企业价值评估的试题及参考答案

企业价值评估的试题及参考答案

一、单选题（每题1分，共15分）

1.企业价值评估中，最常用的方法是（）（1分）A.收益法B.成本法C.市场法D.相对估值法【答案】A【解析】收益法是运用最广泛的企业价值评估方法，通过预测企业未来现金流并折现来评估企业价值

2.在使用现金流量折现法评估企业价值时，通常采用（）作为折现率（1分）A.银行存款利率B.国债利率C.无风险利率D.加权平均资本成本【答案】D【解析】加权平均资本成本（WACC）反映了企业的综合融资成本，是现金流折现的合理折现率

3.企业价值评估中的“可比公司分析法”属于（）（1分）A.收益法B.成本法C.市场法D.相对估值法【答案】C【解析】可比公司分析法属于市场法的一种，通过比较同行业上市公司的估值水平来评估目标企业价值

4.企业价值评估中，确定未来现金流的预测期通常为（）（1分）A.3-5年B.5-10年C.10-15年D.15年以上【答案】B【解析】预测期一般设定为5-10年，之后采用稳定增长模型进行终值计算

5.企业价值评估中，使用“可比交易分析法”时，应选择（）（1分）A.与目标企业规模完全相同的公司B.与目标企业业务结构相似的上市公司C.与目标企业交易结构相同的交易案例D.与目标企业盈利能力完全一致的公司【答案】C【解析】可比交易分析法应选择与目标企业交易结构相似的案例，以反映市场实际交易价格

6.企业价值评估中，资产基础法的适用前提是（）（1分）A.企业盈利能力强B.企业资产价值稳定C.企业具有成长潜力D.企业负债水平高【答案】B【解析】资产基础法主要评估企业净资产价值，适用于资产价值相对稳定的成熟企业

7.企业价值评估中，市盈率倍数法的适用条件是（）（1分）A.企业盈利波动较大B.企业处于初创期C.企业行业增长稳定D.企业负债水平高【答案】C【解析】市盈率倍数法适用于行业增长稳定、盈利能力可预测的企业

8.企业价值评估中，企业自由现金流是指（）（1分）A.企业经营活动产生的现金流B.企业税后净利润C.企业可自由支配的现金流D.企业投资活动产生的现金流【答案】C【解析】企业自由现金流是企业在满足所有资本支出后可自由支配的现金流

9.企业价值评估中，终值的计算通常采用（）（1分）A.固定增长模型B.可变增长模型C.稳定增长模型D.简单折现模型【答案】C【解析】终值计算通常采用稳定增长模型，假设企业进入永续稳定增长状态

10.企业价值评估中，折现率与（）成正比关系（1分）A.无风险利率B.风险溢价C.税率D.资本结构【答案】B【解析】折现率=无风险利率+风险溢价，风险溢价越高，折现率越高

11.企业价值评估中，协同效应通常体现在（）（1分）A.收购后的成本节约B.收购后的市场份额提升C.收购后的管理效率提高D.以上都是【答案】D【解析】协同效应包括成本节约、市场份额提升和管理效率提高等多个方面

12.企业价值评估中，可比交易分析法的关键是（）（1分）A.选择交易结构相似的案例B.选择规模相同的案例C.选择盈利能力一致的案例D.选择行业相同的案例【答案】A【解析】可比交易分析法最关键的是选择交易结构相似的案例

13.企业价值评估中，可比公司分析法的主要局限性是（）（1分）A.数据获取困难B.行业差异难以消除C.估值结果主观性强D.需要大量历史数据【答案】B【解析】行业差异难以消除是可比公司分析法的主要局限性

14.企业价值评估中，现金流量折现法的假设前提是（）（1分）A.未来现金流可预测B.折现率合理C.企业永续经营D.以上都是【答案】D【解析】现金流量折现法假设未来现金流可预测、折现率合理且企业永续经营

15.企业价值评估中，资产基础法的主要缺点是（）（1分）A.忽略企业商誉B.未能反映市场价值C.受会计政策影响大D.以上都是【答案】D【解析】资产基础法的主要缺点包括忽略商誉、未能反映市场价值和受会计政策影响大

二、多选题（每题2分，共10分）

1.企业价值评估中，常用的折现率包括（）（2分）A.国债利率B.银行贷款利率C.加权平均资本成本D.行业平均回报率E.风险溢价【答案】A、C、E【解析】常用的折现率包括无风险利率（国债利率）、加权平均资本成本和风险溢价

2.企业价值评估中，影响终值计算的因素包括（）（2分）A.增长率B.折现率C.稳定期长度D.终值基数E.预测期现金流【答案】A、B、D【解析】终值计算主要受增长率、折现率和终值基数影响

3.企业价值评估中，资产基础法的计算步骤包括（）（2分）A.确定企业总资产B.扣除负债C.调整资产价值D.计算商誉E.考虑税收影响【答案】A、B、C【解析】资产基础法的计算步骤包括确定总资产、扣除负债和调整资产价值

4.企业价值评估中，相对估值法的常见指标包括（）（2分）A.市盈率B.市净率C.EV/EBITDAD.P/BE.ROE【答案】A、B、C【解析】相对估值法的常见指标包括市盈率、市净率和EV/EBITDA

5.企业价值评估中，影响自由现金流的因素包括（）（2分）A.营业收入B.经营成本C.税费D.资本支出E.营运资本变动【答案】A、B、C、D、E【解析】自由现金流受营业收入、经营成本、税费、资本支出和营运资本变动等因素影响

三、填空题（每题2分，共10分）

1.企业价值评估中，常用的折现率计算公式为折现率=________+风险溢价（2分）【答案】无风险利率

2.企业价值评估中，终值计算通常采用________模型，假设企业进入永续稳定增长状态（2分）【答案】稳定增长

3.企业价值评估中，现金流量折现法的关键是准确预测企业未来________（2分）【答案】自由现金流

4.企业价值评估中，资产基础法的主要缺点是未能反映企业的________价值（2分）【答案】市场

5.企业价值评估中，相对估值法的核心是寻找________的可比对象（2分）【答案】可比

四、判断题（每题1分，共10分）

1.企业价值评估中，收益法适用于所有类型的企业（）（1分）【答案】（×）【解析】收益法适用于盈利能力稳定的企业，不适用于初创期或亏损企业

2.企业价值评估中，折现率越高，企业价值越高（）（1分）【答案】（×）【解析】折现率越高，企业价值越低

3.企业价值评估中，市盈率倍数法适用于所有行业（）（1分）【答案】（×）【解析】市盈率倍数法适用于盈利能力稳定的成熟行业，不适用于周期性行业

4.企业价值评估中，企业自由现金流等于税后净利润（）（1分）【答案】（×）【解析】企业自由现金流=税后净利润-资本支出-营运资本增加

5.企业价值评估中，资产基础法适用于所有类型的企业（）（1分）【答案】（×）【解析】资产基础法适用于资产价值相对稳定的成熟企业，不适用于轻资产企业

6.企业价值评估中，终值计算通常采用固定增长模型（）（1分）【答案】（×）【解析】终值计算通常采用稳定增长模型

7.企业价值评估中，相对估值法的估值结果不受主观因素影响（）（1分）【答案】（×）【解析】相对估值法的估值结果受可比对象选择等主观因素影响

8.企业价值评估中，现金流量折现法的假设前提是未来现金流可预测（）（1分）【答案】（√）

9.企业价值评估中，资产基础法的主要优点是考虑了企业商誉（）（1分）【答案】（×）【解析】资产基础法的主要缺点是忽略企业商誉

10.企业价值评估中，市盈率倍数法适用于初创期企业（）（1分）【答案】（×）【解析】市盈率倍数法适用于盈利能力稳定的成熟企业，不适用于初创期企业

五、简答题（每题3分，共9分）

1.简述企业价值评估中，现金流量折现法的计算步骤（3分）【答案】现金流量折现法的计算步骤包括

（1）预测企业未来自由现金流；

（2）确定合理的折现率；

（3）计算预测期自由现金流的现值；

（4）计算终值的现值；

（5）将预测期现值和终值现值相加，得到企业价值

2.简述企业价值评估中，相对估值法的优缺点（3分）【答案】相对估值法的优点

（1）计算相对简单，易于理解；

（2）估值结果不受主观假设影响相对估值法的缺点

（1）需要找到真正可比的对象；

（2）估值结果受市场情绪影响较大

3.简述企业价值评估中，资产基础法的适用范围（3分）【答案】资产基础法的适用范围

（1）适用于资产价值相对稳定的成熟企业；

（2）适用于轻资产企业（如服务业、软件企业）；

（3）适用于资产评估价值对估值影响较大的企业；

（4）适用于企业处于清算或重组阶段

六、分析题（每题10分，共20分）

1.某企业预计未来5年自由现金流分别为1000万元、1200万元、1400万元、1600万元和1800万元，假设从第6年开始进入稳定增长状态，增长率为5%，折现率为10%请计算该企业的企业价值（10分）【答案】

（1）计算预测期自由现金流的现值PV1=1000/1+10%^1=

909.09万元PV2=1200/1+10%^2=

991.77万元PV3=1400/1+10%^3=

1029.17万元PV4=1600/1+10%^4=

1029.17万元PV5=1800/1+10%^5=

1029.17万元预测期现值合计=

909.09+

991.77+

1029.17+

1029.17+

1029.17=

4998.29万元

（2）计算终值的现值终值=1800×1+5%/10%-5%=18000万元终值现值=18000/1+10%^5=

11364.05万元

（3）计算企业价值企业价值=预测期现值+终值现值=

4998.29+

11364.05=

16362.34万元

2.某企业税后净利润为2000万元，资本支出为800万元，营运资本增加300万元假设该企业无负债，折现率为10%请计算该企业的企业价值（10分）【答案】

（1）计算自由现金流自由现金流=税后净利润-资本支出-营运资本增加自由现金流=2000-800-300=900万元

（2）计算企业价值企业价值=自由现金流/折现率=900/10%=9000万元

七、综合应用题（每题25分，共50分）

1.某公司准备收购另一家公司，目标公司当前市价为每股10元，市盈率为20倍假设目标公司预计明年每股收益为1元，请计算目标公司的内在价值，并分析收购的可行性（25分）【答案】

（1）计算目标公司的内在价值内在价值=每股收益×市盈率=1×20=20元/股

（2）分析收购的可行性由于目标公司当前市价为10元/股，而内在价值为20元/股，表明市场低估了目标公司的价值因此，收购具有较好的投资价值

2.某公司准备进行IPO，预计未来3年自由现金流分别为1000万元、1200万元和1400万元，假设从第4年开始进入稳定增长状态，增长率为5%，折现率为10%请计算该公司的IPO估值，并分析上市前景（25分）【答案】

（1）计算IPO估值

（1）计算预测期自由现金流的现值PV1=1000/1+10%^1=

909.09万元PV2=1200/1+10%^2=

991.77万元PV3=1400/1+10%^3=

1029.17万元预测期现值合计=

909.09+

991.77+

1029.17=

2929.03万元

（2）计算终值的现值终值=1400×1+5%/10%-5%=14000万元终值现值=14000/1+10%^3=

10290.34万元

（3）计算IPO估值IPO估值=预测期现值+终值现值=

2929.03+

10290.34=

13219.37万元

（2）分析上市前景该公司的IPO估值为

13219.37万元，表明市场对该公司未来发展有较高预期若公司能实现预期增长，上市前景良好---标准答案

一、单选题

1.A

2.D

3.C

4.B

5.C

6.B

7.C

8.C

9.C

10.B

11.D

12.A

13.B

14.D

15.D

二、多选题

1.A、C、E

2.A、B、D

3.A、B、C

4.A、B、C

5.A、B、C、D、E

三、填空题

1.无风险利率

2.稳定增长

3.自由现金流

4.市场

5.可比

四、判断题

1.（×）

2.（×）

3.（×）

4.（√）

5.（×）

6.（×）

7.（×）

8.（√）

9.（×）

10.（×）

五、简答题

1.现金流量折现法的计算步骤包括预测企业未来自由现金流；确定合理的折现率；计算预测期自由现金流的现值；计算终值的现值；将预测期现值和终值现值相加，得到企业价值

2.相对估值法的优缺点优点是计算相对简单，易于理解；估值结果不受主观假设影响缺点是需要找到真正可比的对象；估值结果受市场情绪影响较大

3.资产基础法的适用范围适用于资产价值相对稳定的成熟企业；适用于轻资产企业（如服务业、软件企业）；适用于资产评估价值对估值影响较大的企业；适用于企业处于清算或重组阶段

六、分析题

1.企业价值为

16362.34万元

2.企业价值为9000万元

七、综合应用题

1.目标公司的内在价值为20元/股，收购具有较好的投资价值

2.IPO估值为

13219.37万元，上市前景良好。