期权试题深度剖析与答案答题要诀

期权试题深度剖析与答案答题要诀

一、单选题

1.期权买方的最大损失是（）（1分）A.期权费B.标的资产价格C.杠杆效应D.时间价值【答案】A【解析】期权买方支付期权费获得权利，若期权未行使，最大损失为全部期权费

2.下列哪种期权允许买方在期权到期前任何时间行使期权？（）（1分）A.美式期权B.欧式期权C.看涨期权D.看跌期权【答案】A【解析】美式期权赋予买方在到期前任何时间行权的灵活性

3.若某股票现价为50元，看涨期权执行价为55元，期权费为3元，则该期权处于（）状态（1分）A.实值B.虚值C.平值D.不确定【答案】B【解析】看涨期权执行价高于当前股价，为虚值状态

4.以下哪项不属于期权的时间价值？（）（2分）A.期权波动率B.无风险利率C.期权流动性D.杠杆效应【答案】D【解析】时间价值主要受波动率、利率和流动性影响，杠杆效应属于杠杆特性

5.对期权卖方而言，最不利的情况是（）（2分）A.期权未被行权B.标的资产大幅上涨C.标的资产大幅下跌D.时间价值衰减【答案】B【解析】看涨期权卖方在标的资产大幅上涨时面临巨大亏损风险

6.以下哪个因素会提高看跌期权的内在价值？（）（1分）A.标的资产价格上涨B.标的资产价格下跌C.执行价降低D.无风险利率上升【答案】B【解析】看跌期权内在价值=Max执行价-标的资产价格,0，价格下跌增加内在价值

7.期权希腊字母δ代表（）（1分）A.Delta风险B.Theta价值C.Gamma敏感度D.Vega波动率【答案】A【解析】Delta衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感度

8.以下哪种策略适合在预期市场波动性上升时采用？（）（2分）A.买入看涨期权B.卖出看跌期权C.跨式套利D.买入跨式期权【答案】D【解析】买入跨式期权同时买入相同执行价的看涨和看跌期权，波动性上升时收益增加

9.期权的时间价值在哪个阶段最大？（）（1分）A.期权刚到期时B.期权接近到期时C.期权有效期中期D.期权刚买入时【答案】C【解析】时间价值在期权有效期中期最大，随临近到期逐渐衰减

10.以下哪个因素不影响期权的时间价值？（）（2分）A.期权波动率B.无风险利率C.期权流动性D.执行价格【答案】D【解析】时间价值受波动率、利率和流动性影响，执行价格仅影响内在价值

二、多选题（每题4分，共20分）

1.以下哪些属于期权的基本策略？（）A.买入看涨期权B.卖出看跌期权C.跨式套利D.牛市价差E.蝶式价差【答案】A、B、C、D、E【解析】考查期权基本交易策略分类，五种均为标准策略

2.影响期权时间价值的因素包括？（）A.期权波动率B.无风险利率C.期权流动性D.标的资产价格E.剩余时间【答案】A、B、C、E【解析】时间价值受波动率、利率、流动性和剩余时间影响，标的资产价格影响内在价值

3.以下哪些情况会使看涨期权卖方收益增加？（）A.期权未被行权B.标的资产价格下跌C.执行价提高D.波动率下降E.无风险利率上升【答案】A、B、C【解析】卖方收益来自期权费，未行权、价格下跌或执行价提高均可增加收益

4.期权希腊字母γ代表（）A.Delta变化率B.Gamma风险C.Theta变化率D.波动率敏感度E.执行价敏感度【答案】A、B、D【解析】考查希腊字母γ（Gamma）的定义，衡量Delta对标的资产价格变化的敏感度

5.以下哪些属于期权套利策略？（）A.跨式套利B.牛市价差C.熊市价差D.蝶式价差E.垂直套利【答案】A、B、C、D、E【解析】五种均为标准期权套利策略分类

三、填空题

1.期权内在价值是指期权______价值与______价值中的较大者（4分）【答案】实值；时间

2.期权的时间价值通常用______希腊字母表示（2分）【答案】Theta

3.买入跨式期权需要同时买入______执行价的看涨和看跌期权（2分）【答案】相同

4.期权卖方的最大收益等于______，最大风险为______（4分）【答案】全部期权费；无限

5.期权Delta值在0到______之间取值，表示期权对标的资产价格变动的敏感度（2分）【答案】1

四、判断题

1.看涨期权的买方拥有按执行价买入标的资产的义务（）（2分）【答案】（×）【解析】看涨期权买方拥有买入权利而非义务

2.期权的时间价值会随着到期日的临近而增加（）（2分）【答案】（×）【解析】时间价值随临近到期逐渐衰减

3.若期权Delta为

0.5，标的资产价格上涨1元，期权价值可能上涨

0.5元（）（2分）【答案】（√）【解析】Delta表示期权价值对标的资产价格变动的敏感度

4.期权卖方的最大收益来自期权费收入（）（2分）【答案】（√）【解析】卖方收益来自期权费，未行权时收益等于全部期权费

5.跨式套利策略适用于预期市场波动性上升时采用（）（2分）【答案】（√）【解析】波动性上升时，跨式套利收益增加

五、简答题

1.简述期权时间价值的含义及其影响因素（5分）【答案】时间价值是指期权费超过其内在价值的部分，反映期权未来潜在价值影响因素

（1）波动率波动率越高，时间价值越大；

（2）无风险利率利率越高，时间价值越大；

（3）剩余时间剩余时间越长，时间价值越大；

（4）流动性流动性越好，时间价值越高

2.比较买入看涨期权与卖出看跌期权的风险收益特征（5分）【答案】买入看涨期权风险最大损失为全部期权费，收益可能无限；收益股价上涨时收益增加，上限无限；适合预期股价上涨时采用卖出看跌期权风险最大损失无限（股价跌至0），收益最大为全部期权费；收益股价上涨或维持不变时收益增加，上限有限；适合预期股价上涨或维持时采用

六、分析题

1.某投资者买入执行价为100元的看涨期权，期权费为10元，同时卖出执行价为110元的看涨期权，期权费为7元分析该策略的收益特征及适用场景（10分）【答案】策略名称牛市价差（牛市看涨价差）分析

（1）初始净收益10-7=3元

（2）收益特征-当股价100元时两期权均未行权，收益为3元；-当100元≤股价110元时买入期权行权，卖出期权未行权，收益=3+（股价-100）；-当股价≥110元时两期权均行权，收益=3+（110-100）=13元；

（3）风险收益-最大收益13元；-最大风险7元（股价无限上涨时），损失有限；

（4）适用场景-预期股价温和上涨；-需要限制风险的同时获取部分上涨收益；-适合风险厌恶型投资者

七、综合应用题某投资者持有某股票，现价为80元，计划在3个月后实现15%的收益现有两个期权策略可供选择

（1）买入执行价80元的看涨期权，期权费8元；

（2）卖出执行价85元的看涨期权，期权费5元分析两种策略的风险收益特征，并判断该投资者应选择哪种策略（20分）【答案】策略分析

（1）买入看涨期权-初始投资80（股票）+8（期权费）=88元；-收益目标15%，即收益88×15%=

13.2元；-收益条件股价需上涨至88+

13.2=

101.2元；-最大风险若股价不涨，损失全部期权费8元；-适用场景预期股价显著上涨

（2）卖出看涨期权-初始收入80（股票）+5（期权费）=85元；-收益目标15%，即收益85×15%=

12.75元；-收益条件股价需上涨至85+

12.75=

97.75元；-最大风险若股价大幅上涨（如110元），损失=110-85-5=20元；-适用场景预期股价温和上涨或维持决策建议该投资者应选择卖出看涨期权策略理由

（1）收益目标（

12.75元）虽略低于买入策略，但风险更可控；

（2）卖出策略初始资金占用（85元）低于买入策略（88元），资金效率更高；

（3）若股价维持或小幅上涨，卖出策略可获取更高收益；

（4）卖出策略的最大风险（20元）虽高于买入策略（8元），但实际股价大幅上涨概率较低

八、标准答案

一、单选题

1.A

2.A

3.B

4.D

5.B

6.B

7.A

8.D

9.C

10.D

二、多选题

1.A、B、C、D、E

2.A、B、C、E

3.A、B、C

4.A、B、D

5.A、B、C、D、E

三、填空题

1.实值；时间

2.Theta

3.相同

4.全部期权费；无限

5.1

四、判断题

1.×

2.×

3.√

4.√

5.√

五、简答题

1.时间价值是指期权费超过其内在价值的部分，反映期权未来潜在价值影响因素包括波动率、无风险利率、剩余时间和流动性

2.买入看涨期权风险有限（期权费），收益无限；卖出看跌期权收益有限（期权费），风险无限

六、分析题牛市价差策略通过买入低执行价看涨期权和卖出高执行价看涨期权，获取较低成本的同时限制风险适合预期温和上涨的市场，适合风险厌恶型投资者

七、综合应用题投资者应选择卖出看涨期权策略理由收益目标略低但风险可控，资金效率更高，适用于预期股价温和上涨的市场。