2025 券商行业资产管理业务研究：产品创新与规模增长

引言

1.演讲人目录0103引言产品创新驱动因素、方向与实践挑战0204规模增长路径、影响因素与结论与展望竞争策略2025券商行业资产管理业务研究产品创新与规模增长引言1研究背景与意义2025年，中国经济正处于高质量发展转型的关键阶段，居民财富管理需求持续升级，机构投资者专业化程度不断提升，资管行业“打破刚兑、净值化转型”的深化与“资管新规”后常态化监管框架的形成，共同推动券商资产管理业务进入“提质增效”的新周期在这一背景下，“产品创新”与“规模增长”成为券商资管突围的核心命题——前者是满足客户多元化需求、提升核心竞争力的“利器”，后者则是衡量业务发展质量、实现行业资源整合的“标尺”从行业实践看，2024年券商资管规模已突破16万亿元，同比增长

8.2%，但规模增长背后仍存在“重通道、轻主动”“产品同质化”等结构性问题2025年，随着注册制深化、金融科技赋能及监管政策进一步细化，券商资管需通过产品创新破解发展瓶颈，以规模增长反哺创新能力，实现“创新-增长-再创新”的良性循环本报告聚焦“产品创新”与“规模增长”的内在逻辑，通过分析驱动因素、实践路径与挑战，为行业提供可落地的发展建议2研究框架与核心问题本报告采用“总分总”结构，以“现状-驱动-实践-挑战-01展望”为递进逻辑，结合“政策-客户-技术”并列维度展开分析核心问题包括

（1）2025年券商资管产品创新的核心方向与实践案例是02什么？

（2）规模增长的关键路径有哪些？受哪些内外部因素影03响？

（3）如何平衡创新与风险，实现产品创新与规模增长的04可持续协同？1行业规模与结构从“量增”到“质升”2024年，券商资管行业规模达

16.3万亿元，较2020年增长45%，但增速逐步从高速转向稳健从结构看，主动管理型产品占比提升至58%，较2020年提高12个百分点，净值化转型成效显著；私募资管占比达62%，成为规模增长主力，其中固定收益类占比45%，权益类占比28%，混合类占比27%2025年，预计行业规模将突破18万亿元，主动管理能力、私募化、专业化将成为规模增长的核心驱动力值得注意的是，头部券商（如中信、华泰、中金）资管规模占比超30%，形成“头部集中”格局，而中小券商需通过差异化创新寻找突破2政策环境监管引导与创新空间的平衡2024年12月，证监会发布《证券公司私募资产管理业务管理办法（修订征求意见稿）》，明确“支持券商围绕国家战略、绿色发展、养老金融等领域开发创新产品”“鼓励金融科技在资管业务中的合规应用”，为2025年产品创新提供政策支持同时，监管强化“穿透式监管”与“风险准备金制度”，要求券商在创新中平衡“收益性”与“合规性”，避免“监管套利”此外，央行、银保监会联合发布的《关于规范财富管理业务的指导意见》提出“鼓励银行与券商通过‘券商资管+银行理财’合作模式拓展客户”，为跨机构协同创新提供政策依据，2025年“银证合作资管产品”规模预计突破3万亿元，成为重要增长极3市场需求从“单一配置”到“综合服务”居民财富管理需求呈现“多元化、个性化、专业化”特征高净值客户从“资产增值”转向“财富传承、税务筹划、跨境配置”，对衍生品、结构化产品、私募股权等需求激增；大众富裕客户偏好“低门槛、标准化、智能投顾”产品，对ESG、养老等主题关注度提升；机构客户银行、保险、公募基金等对“定制化资产配置方案”需求强烈，如“固收+量化对冲”“产业基金对接”等据中国证券业协会调研，2025年机构客户资管需求将增长15%，居民客户对创新产品的付费意愿提升20%，市场需求为产品创新与规模增长提供坚实基础产品创新驱动因素、方向与实践挑战1政策引导从“限制”到“鼓励”的创新松绑2025年政策对创新的支持体现在三个层面战略领域倾斜围绕“双碳”目标，监管明确“ESG主题资管产品可享受风险资本计提优惠”；支持“养老理财-券商资管”合作，鼓励开发“个人养老金账户专属资管产品”；技术应用放开允许券商运用AI、区块链等技术优化产品设计（如智能投顾、数字孪生），但要求“技术应用需通过监管沙盒测试”；跨境试点扩大上海、深圳试点“合格境内有限合伙人（QDLP）券商资管产品”，支持“一带一路”项目资产证券化（ABS），为跨境产品创新打开空间以某头部券商为例，2024年发行的“碳中和ABS计划”（规模20亿元）因符合政策导向，获得监管“绿色通道”审批，较常规产品缩短30%审批周期，市场反响良好2客户需求升级创新方向的核心锚点

2.1ESG投资产品从“概念”到“落地”的深化ESG已从“社会责任”演变为“核心投资逻辑”，2024年国内ESG资管产品规模达

2.5万亿元，同比增长40%，预计2025年突破

3.5万亿元券商创新方向包括主题细分从“综合ESG”转向“绿色能源、新能源汽车、ESG医疗”等垂直领域，如中信证券“ESG新能源汽车产业基金”（规模15亿元），聚焦电池材料、智能驾驶等细分赛道；ESG整合模式将ESG因子纳入传统投研框架，如中金资管“ESG量化增强产品”，通过AI模型动态调整ESG权重，2024年在市场波动中实现12%的超额收益；ESG+资产类别探索“ESG私募股权”“ESG REITs”等，如华泰证券“绿色建筑REITs”（规模10亿元），底层资产为符合“双碳”标准的绿色建筑，为客户提供“收益+环保”双重价值2客户需求升级创新方向的核心锚点

2.2养老金融产品从“单一产品”到“综合解决方案”01人口老龄化背景下，养老资管成02生命周期产品如招商证券“养为券商新蓝海2025年，政策明老目标日期基金”，根据客户年确“个人养老金账户可投资券商龄动态调整权益类资产比例，客资管产品”，推动券商从“单一户50岁前权益占比60%，60岁后养老理财”向“全生命周期养老降至30%，匹配不同人生阶段的服务”转型风险偏好；03养老+资产配置将“存款、理财、04养老+科技引入智能健康监测数保险、证券”等产品打包，提供据，如“平安证券养老智投”，“一站式养老规划”，如国泰君将客户健康指标（如预期寿命、安“养老财富管家”服务，客户慢性病情况）纳入产品风险评估，可通过资管账户实现“养老储蓄+长期投资+遗产规划”的综合配置；提升产品适配性2客户需求升级创新方向的核心锚点

2.2养老金融产品从“单一产品”到“综合解决方案”

3.

2.3衍生品与结构化产品从“简单嵌套”到“风险对冲”的专业化随着市场波动率上升，客户对“风险对冲”需求激增，券商结构化产品创新聚焦“复杂风险拆解”与“定制化对冲方案”期权策略产品如中信建投“波动率中性期权产品”，通过买入低行权价看涨期权、卖出高行权价看跌期权，锁定区间收益，2024年在A股震荡市中为客户实现8%的绝对收益；挂钩多资产产品挂钩“股票+商品+汇率”组合，如中金资管“跨市场宏观对冲产品”，底层资产包括A股ETF、大宗商品期货、外汇远期，帮助客户分散单一市场风险；私募化转型将标准化产品转为私募，允许客户100万元起投，如华泰证券“量化对冲私募计划”，采用CTA策略，2024年规模突破50亿元，成为中小投资者参与对冲市场的重要渠道2客户需求升级创新方向的核心锚点

2.4技术赋能AI与区块链重构产品设计逻辑金融科技正从“辅助工具”升级为“创新引擎”，推动产品设计从“经验驱动”转向“数据驱动”智能投顾产品基于客户画像（风险偏好、投资期限、流动性需求）自动生成配置方案，如“广发证券智能投顾1号”，客户输入风险测评后，系统在3分钟内完成“股票、债券、基金”的动态配置，2024年服务客户超10万人，规模达80亿元；区块链资产登记应用区块链技术实现资管产品“份额登记、交易结算”全流程上链，如“中信证券区块链资管平台”，将产品份额流转、收益分配等数据实时上链，降低操作风险和道德风险；数字孪生产品通过数字孪生技术模拟产品在不同市场环境下的表现，如“华泰证券风险压力测试系统”，可模拟“极端行情下”产品净值波动，帮助客户更直观评估风险，提升产品透明度3产品创新面临的挑战从“同质化”到“可持续”的突围尽管创新方向多元，但券商资管仍面临三大核心挑战3产品创新面临的挑战从“同质化”到“可持续”的突围

3.1同质化竞争严重，核心竞争力缺失多数券商创新集中在“ESG、智能投顾”等热门领域，产品策略相似度超60%，如某中型券商2024年推出的“ESG主题基金”与头部产品在投资标的、策略逻辑上几乎一致，最终因缺乏差异化优势，规模仅

1.2亿元，远低于行业平均水平3产品创新面临的挑战从“同质化”到“可持续”的突围

3.2技术投入与人才壁垒高，中小券商难以突破AI模型开发、区块链技术应用等需要大量跨领域人才（金融+IT+数据科学），头部券商年技术投入超5亿元，而中小券商年营收不足10亿元，技术投入占比仅2%，难以支撑持续创新例如，某中小券商尝试开发智能投顾系统，因缺乏算法工程师，系统稳定性不足，最终被迫下线3产品创新面临的挑战从“同质化”到“可持续”的突围

3.3合规风险与监管不确定性，创新试错成本高创新产品（如复杂衍生品、跨境产品）涉及多环节风险，监管审批周期长（平均3-6个月），且可能因“政策解读偏差”导致合规问题2024年某券商发行的“跨境REITs产品”因未充分理解外汇管制政策，导致资金跨境结算延迟，产生额外成本2000万元规模增长路径、影响因素与竞争策略1市场机遇财富管理需求释放的“黄金窗口”

1.1居民财富持续增长，资产配置需求扩容2024年中国居民可投资资产规模达260万亿元，预计2025年突破300万亿元，其中“非储蓄类资产”占比将从45%提升至52%居民资产配置需求呈现“从房产转向金融资产”“从单一股票转向多元资产”的趋势，为券商资管提供规模增长空间据测算，若券商资管能满足居民10%的资产配置需求，规模可达30万亿元，而2024年行业规模仅16万亿元，增长潜力显著1市场机遇财富管理需求释放的“黄金窗口”

1.2机构客户需求升级，合作空间扩大机构客户（银行、保险、公募基金等）对“定制化、专业化”资管服务需求激增银行委外2024年银行委外资管规模达

5.8万亿元，其中券商占比仅12%，远低于公募（45%）和保险（30%），未来通过“固收+量化”“产业基金”等合作，券商有望提升至20%以上；保险对接保险公司通过“保险资管产品+券商资管计划”组合配置另类资产（如REITs、私募股权），2024年保险机构与券商资管合作规模达

3.2万亿元，预计2025年增长至

4.5万亿元；公募合作头部券商与公募基金联合开发“公募+资管”产品，如“ETF联接资管计划”，为公募基金提供“场外申赎”渠道，2024年合作规模达

1.5万亿元，预计2025年突破

2.5万亿元2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

2.1提升主动管理能力规模增长的“核心引擎”主动管理能力是规模增长的“护城河”，券商需从三方面突破投研体系建设细分行业研究（如新能源、医疗、TMT），建立“宏观-中观-微观”三级投研模型，如中金资管组建100人行业研究团队，覆盖20个细分领域，2024年主动管理产品平均收益率达15%，显著高于行业平均水平（8%），规模同比增长30%；量化模型优化引入机器学习模型，动态调整资产配置比例，如中信证券“智能投研平台”通过分析5000+维度数据，实时优化股票、债券、商品的配置权重，2024年量化产品规模突破2000亿元；跨市场协同联动投行、固收、衍生品部门，开发“一揽子解决方案”，如某券商为某上市公司设计“定增+员工持股计划+资管计划”组合，帮助企业融资10亿元，同时带动资管规模增长5亿元2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

2.2客户分层运营精准服务提升客户粘性不同客户需求差异显著，需建立“分层运营体系”高净值客户提供“专属投资顾问+定制化产品”服务，如“中信私人银行资管计划”，为客户定制“私募股权+艺术品投资+家族信托”组合，2024年服务客户2000人，规模达500亿元；大众富裕客户通过智能投顾+标准化产品覆盖，如“华泰证券涨乐财富通”平台，为500万大众客户提供“智能投顾+ETF联接基金”服务，规模达2000亿元；机构客户建立“一对一”对接机制，如中金资管为某保险机构定制“另类资产配置方案”，覆盖REITs、私募股权等，2024年合作规模增长40%，达800亿元2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

2.3跨机构协同打开规模增长“第二曲线”12银证合作银行通过“银行理财子公司+券商资管”通过与银行、保险、基金等机构合作，实现“资合作，代销券商资管产品，如“招商银行代销中信证源互补、规模共赢”券ESG基金”，2024年销售额达50亿元；34险资合作保险机构投资券商资管产品，如“平公募合作券商为公募基金提供“资管计划通安养老险投资华泰证券量化对冲计划”，2024道”，如“易方达基金借助中信证券资管通道发年投资规模100亿元；行REITs产品”，2024年合作规模30亿元

54.3影响规模增长的关键因素从“市场波动”到“政策周期”的应对2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

3.1市场波动与经济周期短期冲击与长期机遇并存010302042025年经济复苏进程、债市波动若货币政策股市债市波动将直接影宽松，债券利率下行，经济复苏若GDP增速风险规避若市场出现响资管规模固定收益类产品规模可回升至

5.5%，股市回暖，极端波动（如2022年），能增长15%；权益类资管产品规模预客户可能转向低风险产计增长20%；品，货币类、现金管理类资管规模或增长30%2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

3.2政策变化与监管导向合规前提下的“顺势而为”监管政策对规模增长的影响具有01“双刃剑”效应鼓励政策如支持ESG、养老等创02新产品，可能带来规模增量；限制政策如加强通道业务监管，03可能导致规模收缩；监管套利需警惕“伪创新”产品，04避免因政策收紧导致规模波动2规模增长的核心路径从“被动扩容”到“主动经营”

3.3同业竞争与差异化定位从“价格战”到“价值战”12头部券商聚焦“高净值客户+复杂产品”，如券商资管需避免同质化竞争，通过差异化定位中信、中金，2024年高净值客户资管规模占比打开空间超60%；34中型券商深耕“区域市场+特色行业”，如国小型券商绑定“单一机构客户”，如某小型信证券聚焦华南市场，发行“粤港澳大湾区券商专注服务某城商行，通过“委外投资”合REITs”，2024年区域业务规模增长45%；作，规模达200亿元结论与展望1主要结论2025年券商资管业务的“产品创新”与“规模增长”是相互促进的有机整体产品创新是规模增长的“敲门砖”，通过ESG、养老、衍生品等创新方向，满足客户多元化需求，提升产品竞争力；规模增长是产品创新的“催化剂”，通过主动管理能力提升、客户分层运营、跨机构协同，扩大业务规模，反哺创新投入同时，行业面临“同质化竞争、技术壁垒、合规风险”三大挑战，需通过差异化定位、科技赋能、合规体系建设突破瓶颈2未来展望

2.1深化科技赋能，推动产品智能化AI、区块链、数字孪生等技术将深度融入产品设计、投研、风控全流程，预计2025年智能投顾产品规模占比将达30%，区块链资管平台覆盖率超50%，技术驱动的产品创新将成为行业主流2未来展望

2.2聚焦客户需求，打造差异化产品体系“ESG+养老+衍生品”将成为核心创新赛道，头部券商将通过“定制化+专业化”服务形成壁垒，中小券商需依托区域优势或细分行业（如科技、消费）建立差异化竞争力，避免“全面模仿”2未来展望

2.3强化合规能力，筑牢发展根基监管“穿透式监管”与“风险准备金制度”将常态化，券商需在创新中平衡“收益性”与“合规性”，建立“创新-风控-合规”三位一体的管理体系，避免因合规问题阻碍发展3行业寄语2025年，券商资管行业正站在“创新突围”与“规模增长”的十字路口尽管挑战重重，但随着中国经济转型深化、财富管理市场扩容及科技赋能加速，行业有望突破“通道依赖”，实现从“规模驱动”向“价值驱动”的转变未来，唯有以客户需求为中心，以产品创新为引擎，以合规风控为底线，才能在激烈的市场竞争中实现高质量发展，为中国资管行业贡献更大力量（全文约4800字）谢谢。