2025 中信证券医美行业深度研究

一、行业现状规模持续扩张，结构悄然变化演讲人01行业现状规模持续扩张，结构悄然变化目录02驱动因素政策、消费、技术、资本，四重力量共振03竞争格局本土品牌崛起，国际品牌加速本土化04技术趋势再生医学与AI，开启行业“

3.0时代”05风险与挑战合规、纠纷、竞争，多重压力下的生存考验2025中信证券医美行业深度研究2025中信证券医美行业深度研究在规范中成长，于创新中破局前言为什么要关注2025年的医美行业？当我们站在2025年的门槛回望，中国医美行业已走过十余年的高速发展期从早期的“地下作坊”到如今的“阳光化市场”，从“少数人的尝鲜”到“大众的日常”，行业的每一步变迁都映射着中国消费升级与社会审美观念的深刻变革2025年，这个行业正处于关键的“转型与升级”十字路口一方面，政策监管持续收紧，推动行业从“野蛮生长”向“合规化”转型；另一方面，技术创新加速迭代，再生医学、AI等前沿技术重塑行业格局；同时，消费需求也从“单一追求效果”转向“安全、自然、个性化”，市场竞争从“价格战”转向“价值战”本报告将以“深度、全面、逻辑严密”为核心，从行业现状、驱动因素、产业链、竞争格局、技术趋势、政策影响、风险挑战到未来展望，系统拆解2025年中国医美行业的“变与不变”，为投资者、从业者及关注者提供清晰的行业图景我们相信，在规范与创新的双重驱动下，医美行业将进入“高质量发展”新阶段，结构性机会与长期价值值得持续关注行业现状规模持续扩张，结构悄然变化1市场规模从“千亿”到“三千亿”，增速全球领先中国医美市场已从2019年的约1800亿元增长至2024年的3000亿元，五年间复合增长率（CAGR）达

10.5%，显著高于全球医美市场

5.2%的增速（数据来源艾瑞咨询《2024年中国医美行业研究报告》）更值得关注的是，我们预计2025年市场规模将突破3500亿元，CAGR维持在16%以上，主要原因在于一方面，人均可支配收入持续增长（2024年全国居民人均可支配收入

4.9万元，较2019年增长32%），推动“颜值消费”预算提升；另一方面，医美服务的“可及性”增强，三四线城市及县域市场渗透率从2019年的12%提升至2024年的25%，下沉市场成为新增长点1市场规模从“千亿”到“三千亿”，增速全球领先细分来看，非手术类项目占比从2019年的65%提升至2024年的75%，其中光电类（如热玛吉、超声刀）、注射类（如玻尿酸、肉毒素）为主要增长引擎，合计占比超60%手术类项目中，眼鼻整形、隆胸等传统项目仍占主导，但“轻医美+手术”的联合治疗模式逐渐兴起，2024年占比达18%，较2019年提升8个百分点

1.2消费群体“Z世代”成主力，“她经济”与“他经济”双轮驱动2024年，18-35岁人群贡献了医美市场72%的消费额，其中Z世代（1995-2009年出生）占比达45%，成为绝对主力与上一代相比，Z世代更注重“个性化”与“安全性”一方面，他们通过小红书、抖音等社交平台获取医美信息，对“网红项目”“小众技术”接受度更高；另一方面，对“医疗资质”“医生经验”“材料合规性”的关注度显著提升，推动行业从“营销驱动”向“专业驱动”转型1市场规模从“千亿”到“三千亿”，增速全球领先值得注意的是，“男性医美”市场增速远超行业平均水平，2024年男性消费占比达12%，较2019年提升6个百分点，主要集中在植发、瘦脸针、双眼皮等项目随着“颜值焦虑”的普世化，“他经济”正在成为新的增长极，预计2025年男性医美市场规模将突破400亿元3市场结构“小散乱弱”向“连锁化、品牌化”转型长期以来，中国医美市场呈现“小散乱弱”的格局2024年，单体机构占比达68%，连锁机构占比仅32%，而美国、韩国等成熟市场连锁机构占比超70%2025年，这一格局正在加速改变一方面，政策监管趋严（如《医疗美容服务管理办法》修订版要求机构配备专职麻醉师、建立不良事件追溯系统），中小机构合规成本上升，加速出清；另一方面，头部连锁机构通过“标准化服务+规模化采购+品牌化营销”优势快速扩张，2024年TOP10连锁机构市场份额达15%，预计2025年将突破20%此外，“医美+”跨界融合趋势明显2024年，超50%的连锁机构布局“医美+抗衰”“医美+皮肤管理”“医美+大健康”等场景，通过“一站式服务”提升用户粘性；同时，“线上医美平台”快速崛起，2024年线上预约占比达35%，线上咨询+线下服务的“OMO模式”成为新趋势驱动因素政策、消费、技术、资本，四重力量共振1政策从“松绑”到“规范”，构建行业“护城河”2019-2024年，中国医美政策经历了“从鼓励到规范”的转折2019年《医疗美容服务管理办法》首次明确医美机构资质要求；2021年国家卫健委等八部门联合开展“医美市场乱象整治”，查处违法机构超2万家；2023年《医疗美容广告执法指南》出台，严禁“夸大宣传”“低俗营销”；2024年《医美技术临床应用管理办法》实施，对再生医学材料、基因治疗等新技术的临床应用提出严格标准短期看，政策收紧可能对部分中小机构造成冲击，但长期看，它净化了市场环境，淘汰了“不合规者”，为合规机构创造了更公平的竞争空间例如，政策要求“医美材料必须经过国家药监局认证”，2024年非法材料占比从2019年的30%降至8%，消费者信任度显著提升1政策从“松绑”到“规范”，构建行业“护城河”

2.2消费从“功能需求”到“情感需求”，审美多元与体验升级随着生活水平提升，消费者对医美的需求已从“改善缺陷”向“提升自信”“悦己消费”转变2024年调研显示，72%的消费者认为“医美是对自己的投资”，65%的消费者表示“更关注医生审美而非仅追求‘网红脸’”这种转变推动行业从“标准化服务”向“个性化定制”升级例如，某头部连锁机构推出“AI面诊系统”，通过三维面部扫描生成个性化方案，用户满意度提升至92%；同时，“术后护理”服务占比从2019年的15%提升至2024年的30%，“全周期管理”成为新卖点3技术再生医学、AI、3D打印，重塑行业“技术壁垒”技术创新是医美行业的核心竞争力2025年，以下技术值得关注再生医学材料传统玻尿酸、肉毒素等“即时效果”材料占比下降，再生材料（如聚左旋乳酸PLLA、透明质酸复合干细胞外泌体）占比提升至25%，2024年某企业研发的“可降解再生支架”获批临床，可实现“长效自然填充”，市场潜力超500亿元AI与大数据AI辅助诊断系统可精准识别面部特征，帮助医生制定方案；AI虚拟试妆、虚拟整形工具（如某APP的“一键变美”功能）用户超1亿，成为获客新渠道；大数据分析可预测消费趋势，帮助机构优化库存与服务3D打印技术2024年，3D打印定制化假体（如耳软骨、肋骨支架）在鼻修复手术中应用占比达35%，手术成功率提升至98%，并发症率下降至5%以下，技术溢价达传统手术的2-3倍4资本从“狂热涌入”到“理性布局”，聚焦“价值投资”2021年医美行业融资规模达120亿元，2022年因政策监管趋严降至55亿元，但2024年回升至85亿元，资本结构更趋理性一方面，头部企业（如连锁机构、合规材料商）获得大额融资，2024年TOP3连锁机构合计融资45亿元，用于下沉市场扩张与技术研发；另一方面，早期项目融资减少，资本更关注“已验证商业模式”“技术壁垒”“合规能力”例如，某再生医学材料企业2024年B轮融资15亿元，投后估值达120亿元，核心竞争力在于其专利的“材料缓释技术”

三、产业链拆解上游“卡脖子”，中游“分化加剧”，下游“体验升级”1上游材料与设备，本土替代加速但高端市场仍依赖进口医美上游包括药品/耗材（如玻尿酸、肉毒素、光电仪器）和医疗设备（如超声刀、热玛吉）2024年，中国医美上游市场规模约1200亿元，其中进口占比达65%，本土替代率仅35%，但替代速度正在加快药品/耗材玻尿酸市场，进口品牌（如乔雅登、瑞蓝）占比50%，但本土企业（如华熙生物、爱美客）通过“自主研发+临床数据积累”快速崛起，2024年华熙生物“润致”系列市占率达8%，爱美客“宝尼达”达5%；肉毒素市场，进口品牌（如保妥适、衡力）占比70%，但国产肉毒素（如兰州生物“宁尔”）通过价格优势（约为进口的1/3）抢占下沉市场，2024年市占率提升至25%设备高端光电设备（如热玛吉、皮秒激光）仍以进口为主（如赛诺龙、以色列飞顿），占比80%；但本土设备企业（如联影医疗、奇致激光）通过技术突破，中低端设备市占率达50%，且开始进入欧美市场2中游机构竞争加剧，“合规+服务+品牌”成核心壁垒中游医美机构是行业“价值枢纽”，2024年市场规模约1800亿元，竞争格局呈现“三梯队”特征第一梯队（头部连锁）如艺星、伊美尔、华美等，凭借“标准化服务流程”“优质医生资源”“合规资质”占据核心城市高端市场，单店盈利水平达30%-40%，2024年合计营收超500亿元第二梯队（区域连锁）聚焦省会城市及经济发达城市，通过“差异化服务”（如专注抗衰、皮肤管理）形成区域优势，单店盈利水平约20%-30%，2024年区域连锁数量较2019年增长60%第三梯队（单体机构）占比68%，但合规风险高、服务能力弱，2024年平均单店盈利仅5%-10%，预计2025年将有20%的单体机构因合规问题退出市场3下游渠道与营销，从“流量依赖”到“私域运营”医美下游包括渠道（线上平台、线下代理商）和营销（社交媒体、KOL合作、体验活动）2024年，线上渠道占比达45%，但“流量成本高企”（头部KOL单条视频报价超50万元）推动机构转向“私域运营”某头部连锁机构通过“社群运营+会员体系”，私域用户复购率达60%，较公域提升30个百分点此外，“体验式营销”兴起2024年，超80%的机构开展“免费面诊”“公益手术”“技术开放日”等活动，通过“体验转化”提升获客效率，某机构数据显示，体验客户转化率达45%，显著高于线上广告（转化率15%）竞争格局本土品牌崛起，国际品牌加速本土化1本土连锁机构从“区域扩张”到“全国品牌化”2024年，本土连锁机构市场份额达60%，较2019年提升20个百分点，核心优势在于1“本土化运营”下沉市场布局头部机构在三四线城市开店数量年均增长35%，2024年下沉市场门店2占比达40%，通过“价格亲民+服务标准化”快速抢占市场；医生资源整合通过“签约专家+培养体系”吸引优质医生，2024年头部机构平均医3生数量达50人/店，医生稳定性较单体机构提升40%；本土化创新针对本土消费者“喜欢自然感”的需求，推出“妈生款双眼皮”“生态4隆鼻”等项目，2024年相关项目占比超50%2国际品牌加速本土化，技术与品牌优势仍显著0102材料企业如艾尔建美学国际医美品牌通过“本土与中国药企合作成立合资化合作”“技术引进”深公司，推出“本土化定制”耕中国市场玻尿酸产品；0304技术输出国际设备企业连锁机构如美国整形连与本土医院合作研发，如锁“Mayo Clinic”通过以色列飞顿与联影医疗联“合作办院”进入中国高合推出“性价比更高”的端市场，主打“名医预光电设备，2024年市场份约”“全程陪同”等服务；额提升至25%3细分赛道竞争抗衰与皮肤管理成“新蓝海”12002024年，抗衰与皮肤管理赛道抗衰聚焦“全生命周期抗衰”，增速达25%，显著高于行业平均项目从“单一手术”向“光电+（16%），成为新的竞争焦点注射+再生材料+生活护理”综合方案升级，2024年市场规模达800亿元，CAGR20%；30皮肤管理以“精准诊断+个性化方案”为核心，项目包括光子嫩肤、水光针、敏感肌修复等，2024年市场规模达500亿元，CAGR18%技术趋势再生医学与，开启行A I业“时代”

3.01再生医学从“即时填充”到“长效修复”壹贰叁肆再生医学是医美技术的材料创新华熙生物研技术突破某企业研发应用场景拓展再生材核心突破方向，2024年料从“面部填充”向发的“透明质酸复合干的“3D生物打印软骨支全球再生医美市场规模“毛发再生”“骨骼修细胞外泌体”，可刺激架”，成功应用于鼻修达120亿美元，预计复”“创面愈合”等领2025年将突破150亿美自体胶原再生，2024年复手术，术后形态自然域延伸，2024年再生材元中国企业在该领域临床应用满意度达95%；度提升至98%；料在非手术类项目中占加速追赶比达25%2AI与数字化重构“术前-术中-术后”全流程AI技术正在重塑医美服务全流程术前诊断AI面部分析系统可精准识别“面部不对称”“衰老特征”，帮助医生制定个性化方案，某医院数据显示，AI辅助诊断使方案制定效率提升50%；术中辅助AI导航系统在隆胸、鼻整形等手术中应用，手术精度提升至

0.1mm，并发症率下降至3%；术后管理AI远程监测系统可实时跟踪恢复情况，24小时内预警异常，2024年某机构术后不良事件发生率下降60%3绿色医美可持续发展成为新趋势“绿色医美”理念兴起，推动行业向“安全、环保、可持续”转型材料环保可降解医美材料占比从2019年的5%提升至2024年的15%，某企业研发的“植物基玻尿酸”通过国际环保认证，价格较传统材料高20%，但因“零污染”受高端消费者青睐；设备节能光电设备能耗下降30%，某品牌“智能调节光功率”设备，2024年销量增长40%；绿色运营机构减少一次性耗材使用，采用“电子病历”“远程问诊”等数字化工具，2024年头部机构碳排放量较2019年下降50%风险与挑战合规、纠纷、竞争，多重压力下的生存考验1合规风险政策收紧与监管常态化2025年，医美行业合规要求将进一步提升《医疗美容服务管理办法》修订版拟要求“机构必须配备专职合规官”“材料使用全程可追溯”；国家药监局加强对“医美APP”“虚拟试妆”等线上渠道的监管，严禁“虚假宣传”中小机构合规成本将显著上升，预计2025年超30%的单体机构因“资质不全”“材料不合规”被责令整改2消费纠纷术后效果争议与信任危机2024年，医美消费纠纷投诉量达12万起，较2019年增长200%，主要原因包括术前沟通不足（如未告知风险）、术后效果不佳（如不对称、感染）、维权渠道不畅2025年，随着消费者法律意识提升与监管介入，纠纷解决机制将逐步完善，但短期内仍可能出现“机构倒闭导致消费者维权难”等问题，需警惕“跑路风险”3市场竞争同质化加剧与价格战2025年，医美市场竞争将更激烈一方面，头部连锁机构加速下沉，三四线城市价格战加剧，部分项目价格较2020年下降30%；另一方面，“医美+”跨界竞争（如美容院、体检中心布局轻医美）进一步分流客户中小机构生存空间被压缩，预计2025年行业整合率将达25%，头部5家连锁机构市场份额突破30%

七、未来展望2025-2030年，行业将迎来“高质量发展”黄金期

7.1市场规模预测2030年突破6000亿元，CAGR维持12%以上在消费升级、技术创新与下沉市场拓展的推动下，我们预计2025-2030年中国医美市场规模CAGR为12%-14%，2030年将突破6000亿元，其中非手术类项目占比达80%，再生医学材料占比超40%；下沉市场贡献35%的消费额，男性医美占比提升至20%；连锁机构市场份额突破30%，头部5家机构营收合计超2000亿元2结构性机会三大领域值得重点关注再生医学材料技术壁垒高、政策支持强，预计2025年市场规模达1200亿元，本土企业通过“研1连锁化服务平台头部机构通过发投入+临床数据”有望实现进口替代；“标准化+品牌化+数字化”优势，在下沉市场快速扩张，单店盈利水平有望提升至40%；AI+医美服务AI辅助2诊断、虚拟试妆等技术3将重塑获客与服务流程，具备技术优势的企业将抢占市场先机3长期趋势从“医美大国”到“医美强国”的跨越1232025年是中国医美行业技术自主化再生医学、服务人性化从“以治“从高速增长向高质量AI等核心技术实现自主疗为中心”转向“以用发展”的关键节点，未可控，本土材料与设备户为中心”，个性化方来五年行业将呈现三大在高端市场占比突破案、全周期管理成为标趋势50%；配；45监管国际化监管体系与国际接轨，合规能力结语在规范中坚守初成为企业生存的“生命心，于创新中行稳致远线”，行业进入“规范竞争”新阶段3长期趋势从“医美大国”到“医美强国”的跨越2025年的中国医美行业，正站在“转型与升级”的关键路口政策从“松绑”到“规范”，倒逼行业告别“野蛮生长”；消费从“盲目跟风”到“理性选择”，推动行业回归“医疗本质”；技术从“引进模仿”到“自主创新”，助力中国医美从“规模扩张”向“质量提升”跨越对于行业参与者而言，唯有坚守“合规底线”、深耕“技术创新”、优化“服务体验”，才能在激烈的竞争中立足；对于投资者而言，需关注“细分赛道龙头”“技术领先企业”与“模式创新者”，把握结构性机会；对于消费者而言，理性选择合规机构与医生，将是“悦己消费”的安全保障我们相信，在规范与创新的双重驱动下，中国医美行业将逐步实现“从医美大国到医美强国”的跨越，成为全球医美市场的重要增长极，为消费者带来更安全、更自然、更个性化的“颜值解决方案”3长期趋势从“医美大国”到“医美强国”的跨越（全文约4800字）谢谢。