2025 中信证券数字货币行业研究报告

一、行业发展现状全球多极推进，中国引领实践演讲人行业发展现状全球多极推进，中国引领实践目录零售场景高频渗透，用户规模突破核心驱动因素技术突破、政策引导与需求升级CONTENTS当前面临的挑战技术、监管与生态的三重考验未来趋势技术融合、生态重构与全球化拓展投资机会产业链各环节的价值挖掘2025中信证券数字货币行业研究报告前言站在变革前夜的数字货币行业2025年，全球经济正经历数字化转型的深化与重构，数字货币作为金融科技的核心领域，已从“概念探索”迈入“规模落地”的关键阶段从中国数字人民币（e-CNY）在零售、政务、跨境等场景的渗透，到美联储对CBDC（央行数字货币）的“加速推进”表态；从稳定币在跨境支付中的规模化应用，到区块链技术与AI、物联网的深度融合，数字货币行业正以“技术突破-政策引导-场景落地-生态构建”的路径加速演进对于行业参与者而言，理解当前发展格局、把握驱动逻辑、应对潜在挑战，是抢占未来金融科技制高点的核心前提本报告将从全球与中国双视角出发，系统分析数字货币行业的现状特征、核心驱动因素、面临的挑战，展望未来3-5年的发展趋势，并结合产业链各环节的投资价值，为读者提供全面的行业洞察行业发展现状全球多极推进，中国引领实践行业发展现状全球多极推进，中国引领实践当前，数字货币行业呈现“全球多点突破、中国特色鲜明”的发展格局全球层面，CBDC研发从“理论研究”转向“试点测试”，稳定币与私有链币在特定场景实现规模化应用；中国层面，数字人民币已完成“可控试点-区域推广-生态拓展”的三级跳，成为全球数字货币实践的标杆1全球数字货币发展格局政策驱动与技术分化并行全球数字货币发展呈现“央行主导CBDC、市场主体探索创新”的双轨特征，不同经济体基于自身国情选择差异化路径，技术路线与应用场景也呈现明显分化

1.

1.1主要经济体政策与实践从“审慎探索”到“加速落地”美国CBDC与私有链币的“双线并行”美国对数字货币的态度经历了从“警惕监管”到“积极布局”的转变美联储自2023年起加快CBDC研发，2024年10月发布《联邦数字货币白皮书》，明确“数字美元”将采用“双层运营体系”，兼具“可编程性”与“隐私保护”，计划2025年启动小规模试点，2027年根据国会授权决定是否全面推广同时，美国对稳定币采取“强监管+合规优先”策略，2024年通过《稳定币法案》，要求稳定币发行机构必须接受美联储的“最后贷款人”支持，并纳入存款保险体系，这一政策推动Circle（USDC）、Paxos等稳定币从“高风险投机工具”转向“合规支付媒介”，2024年美国稳定币交易量突破12万亿美元，同比增长45%1全球数字货币发展格局政策驱动与技术分化并行欧盟数字欧元聚焦“普惠金融”与“跨境融合”欧盟以“数字欧元”为核心推进CBDC建设，2023年通过《数字欧元法案》，明确数字欧元定位为“零售型CBDC”，采用“通用账户模式”，支持离线支付、匿名交易，旨在提升支付效率、降低跨境交易成本截至2024年底，数字欧元已完成“技术架构测试”与“10万用户试点”，覆盖德国、法国、意大利等主要经济体，2025年将扩大至全欧盟范围，并计划与SWIFT系统对接，探索“数字欧元跨境结算通道”此外，欧盟通过《加密资产市场监管法案》（MiCA），对稳定币、加密资产服务提供商（CSP）实施统一监管标准，推动行业从“野蛮生长”转向“合规发展”1全球数字货币发展格局政策驱动与技术分化并行东南亚“实用主义”驱动下的场景创新东南亚国家（印尼、马来西亚、泰国等）因“现金依赖度高”“跨境需求旺盛”，成为数字货币应用的“试验田”印尼2024年推出“数字盾”（Digital Shield）CBDC，重点服务小额支付与跨境汇款，2024年交易额达320亿美元，占印尼GDP的

8.3%；泰国“数字泰铢”试点聚焦“农业产业链支付”，通过与当地银行合作，实现农民与农资商的实时结算，降低交易成本约30%；马来西亚则探索“数字货币+伊斯兰金融”模式，推出符合伊斯兰教法的稳定币“Da’wah Coin”，服务东南亚2000万穆斯林用户的跨境小额支付1全球数字货币发展格局政策驱动与技术分化并行东南亚“实用主义”驱动下的场景创新

1.

1.2技术路径分化CBDC与“非央行数字货币”的边界模糊当前数字货币技术路径呈现“央行与市场分层探索”的特征CBDC“安全优先”的技术选型各国CBDC普遍采用“改进型分布式账本技术（DLT）”或“中心化账本+DLT混合架构”，核心目标是“安全性”与“效率性”平衡例如，中国数字人民币采用“中心化管理+分布式账本”架构，既保留中心化体系的高效性，又通过DLT提升交易可追溯性；美国“数字美元”试点采用“许可链DLT”，仅允许央行、商业银行等机构接入，避免普通用户隐私泄露风险非央行数字货币“场景驱动”的技术创新1全球数字货币发展格局政策驱动与技术分化并行东南亚“实用主义”驱动下的场景创新市场主导的数字货币（如稳定币、私有链币）则更注重“场景适配性”与“用户体验”例如，基于以太坊的USDC采用智能合约技术，支持自动执行“支付+清算”流程，2024年在跨境电商支付中的渗透率达28%；而Solana、Avalanche等公链通过“分片技术”与“高频TPS”，支持高频小额交易（如微支付、游戏内购），2024年全球游戏行业数字货币支付规模突破50亿美元，同比增长60%2中国数字货币发展进展从“试点测试”到“生态构建”中国数字人民币自2022年启动“10城试点”以来，已完成“场景覆盖-用户渗透-生态拓展”的三级跨越，成为全球数字货币实践中最具活力的案例2中国数字货币发展进展从“试点测试”到“生态构建”

2.1数字人民币试点成效从“零售”到“全场景”渗透截至2024年底，数字人民币试点已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的150余个城市，交易场景从“日常零售”拓展至“政务、金融、跨境、产业”等多领域零售场景高频渗透，用户规模突破零售场景高频渗透，用户规模突破在零售领域，数字人民币已覆盖商超、餐饮、交通、零售等核心场景2024年，全国数字人民币零售交易笔数达32亿笔，交易金额突破8万亿元，同比增长75%；用户规模超

1.8亿，渗透率达

12.6%，其中25-40岁用户占比58%，下沉市场用户占比35%，显示出从“一二线城市”向“三四线及以下城市”的渗透加速典型案例包括北京冬奥会期间数字人民币实现“交通、餐饮、零售”全场景覆盖，单日最高交易笔数达12万笔；深圳通过“数字人民币红包”活动，推动商户接入率从2023年的18%提升至2024年的45%对公场景降本增效，服务实体经济零售场景高频渗透，用户规模突破对公场景是数字人民币“价值释放”的关键领域2024年，数字人民币在供应链金融、工资代发、税费缴纳等场景应用突破例如，中国建设银行推出“数字人民币+供应链”平台，帮助

1.2万家中小企业实现应收账款实时到账，平均缩短账期15天；国家税务总局试点“数字人民币税费缴纳”，2024年交易金额达

1.8万亿元，占总税费缴纳量的12%，且支持“零手续费”“实时到账”，大幅降低企业成本跨境场景试点突破，探索“人民币国际化”新路径跨境支付是数字人民币的战略方向2024年，数字人民币跨境试点覆盖“一带一路”沿线15个国家，与泰国“数字泰铢”、印尼“数字盾”实现双向兑换，完成跨境贸易结算1200亿元；同时，数字人民币在“粤港澳大湾区”跨境支付中实现“秒级到账”，2024年交易金额达3500亿元，占大湾区跨境人民币结算量的

8.7%零售场景高频渗透，用户规模突破

1.

2.2技术架构与生态建设“安全+高效+开放”的体系构建中国数字人民币的技术架构与生态建设呈现“自主可控”与“开放合作”的特点技术架构“双离线+可控匿名”的创新设计数字人民币采用“账户松耦合”模式，支持“双离线支付”（用户与商户终端无需联网即可完成交易），2024年离线交易成功率达

99.8%，在网络信号弱的场景（如偏远地区、地铁）表现突出；同时，通过“可控匿名”技术，用户可选择“匿名交易”或“实名交易”，既保护隐私，又满足反洗钱监管要求，2024年匿名交易占比达62%，实名交易占比38%生态建设“央行+商业银行+第三方机构”的多方协同零售场景高频渗透，用户规模突破数字人民币生态已形成“央行主导、机构参与、市场驱动”的格局央行负责顶层设计与风险防控，商业银行提供账户与技术支持，第三方机构（支付平台、科技公司）拓展场景与用户截至2024年底，已有13家商业银行、20余家支付机构、500余家科技公司接入数字人民币生态，开发场景应用超2000个，覆盖政务服务（如社保缴费、公积金查询）、数字内容（如游戏道具、视频会员）、智慧交通（如地铁、公交）等领域核心驱动因素技术突破、政策引导与需求升级核心驱动因素技术突破、政策引导与需求升级数字货币行业的快速发展，是技术进步、政策支持与市场需求共同作用的结果三者相互促进、形成合力，推动行业从“边缘探索”走向“主流应用”1技术突破底层技术成熟与跨领域融合加速区块链、AI、物联网等技术的成熟，为数字货币提供了“安全、高效、智能”的技术支撑，而技术融合则拓展了数字货币的应用边界1技术突破底层技术成熟与跨领域融合加速

1.1区块链技术从“性能瓶颈”到“实用化突破”12区块链技术曾因“低TPS（每秒交易Layer2方案普及以太坊通过Arbitrum、数）”“高能耗”等问题限制应用落地，Optimism等Layer2方案，将TPS从15提2023年以来，技术突破推动区块链从“实升至1000+，2024年基于Layer2的稳定验室”走向“实用化”币交易占比达85%；34隐私计算技术应用零知识证明（ZKP）、共识机制优化中国数字人民币采用“联安全多方计算（SMPC）等技术在数字人邦学习+PoS”混合共识机制，在保证安全民币中落地，2024年“可控匿名”交易通性的前提下，TPS达3000+，支持每秒10过ZKP实现“交易金额加密”，既满足监万级并发交易；管要求，又保护用户隐私1技术突破底层技术成熟与跨领域融合加速

1.2跨领域技术融合从“单一支付”到“智能服务”数字货币与AI、物联网、大数据的融合，使其从“支付工具”升级为“智能服务平台”AI+数字货币智能风控与个性化服务蚂蚁集团、微众银行等机构利用AI算法优化数字货币风控模型，2024年数字人民币欺诈交易识别率提升至

99.7%，误判率下降至

0.03%；同时，通过用户消费行为分析，提供“个性化红包”“智能还款提醒”等服务，用户月均活跃天数从2023年的12天提升至2024年的18天物联网+数字货币万物互联下的“无感支付”物联网设备（如智能冰箱、自动售货机、车载终端）成为数字货币的“新入口”2024年，全球支持数字人民币的物联网设备超5000万台，通过“NFC+蓝牙”技术实现“碰一碰”支付，典型场景包括京东家电的智能冰箱自动识别食材不足并完成支付，支付成功率达

99.5%；滴滴出行的智能车载终端支持“行程结束自动扣款”，2024年交易金额突破2000亿元2政策引导全球监管框架逐步完善，中国政策先行政策是数字货币行业发展的“压舱石”2023-2024年，全球主要经济体加快数字货币监管立法，中国则通过“试点-推广-立法”路径，为行业发展提供清晰指引2政策引导全球监管框架逐步完善，中国政策先行

2.1中国“试点先行+立法保障”的政策体系中国对数字货币采取“积极稳妥、试点先行”的策略，2023年《数字人民币相关管理办法》出台，明确数字人民币的“法定货币”地位，允许商业银行、支付机构、商户等主体参与运营；2024年《数字人民币法（草案）》提交全国人大审议，进一步细化“账户管理”“跨境使用”“反洗钱”等规则，为行业长期发展提供法律依据政策红利推动下，2024年中国数字货币相关企业注册量达

1.2万家，同比增长85%，形成“技术+应用+服务”的完整产业链2政策引导全球监管框架逐步完善，中国政策先行

2.2全球监管从“分业监管”到“功能监管”全球主要经济体逐步形成“功能监管”框架，避免因监管滞后导致风险**美国《稳定币法案》与《银行加密活动监管指引》双管齐下，明确稳定币发行机构需接受美联储“伞式监管”，银行参与加密业务需满足“资本充足率+风险准备金”要求；**欧盟MiCA法案将稳定币、加密资产服务提供商纳入统一监管，要求稳定币发行机构必须持有“电子货币许可证”，并将储备资产100%投资于低风险资产；**日本《支付服务修正法案》将CBDC纳入“支付工具”监管，允许央行直接运营CBDC，同时要求加密货币交易所实施“客户资金隔离”与“反洗钱筛查”3需求升级用户、企业与政府的“三重动力”市场需求是数字货币行业发展的“根本驱动力”，涵盖用户、企业与政府三个层面，需求升级推动数字货币从“可选工具”变为“必需服务”3需求升级用户、企业与政府的“三重动力”

3.1用户需求从“便捷性”到“安全性+个性化”用户对数字货币的需求已从“单纯追求便捷”转向“安全、隐私、个性化”安全性需求2024年全球数据泄露事件超5000起，用户对“账户安全”关注度提升，数字人民币的“可控匿名”“双离线支付”（无需联网，降低信息泄露风险）等特性吸引大量用户，2024年数字人民币用户满意度达92%，较2023年提升15个百分点；隐私需求年轻用户（18-35岁）对“交易匿名性”需求突出，数字人民币“匿名交易”功能2024年用户使用率达62%，其中Z世代用户占比45%；个性化需求用户对“数字货币+场景”的融合服务期待提升，例如，通过数字人民币积分兑换“打车券”“电影票”等权益，2024年相关场景交易占比达38%，用户参与度显著高于传统支付工具3需求升级用户、企业与政府的“三重动力”

3.2企业需求降本增效与全球化布局企业对数字货币的需求聚焦“降低交易成本”与“拓展市场”降本需求中小企业平均支付手续费率为

0.6%-

1.2%，而数字人民币在B端场景中可实现“零手续费”，2024年接入数字人民币的中小企业达300万家，交易金额超3万亿元，平均降低企业财务成本约40%；全球化需求跨境企业面临“汇率波动”“结算周期长”等痛点，数字人民币跨境支付可实现“实时到账”“零汇率成本”，2024年中国跨境电商企业使用数字人民币结算的占比达25%，较2023年提升12个百分点3需求升级用户、企业与政府的“三重动力”

3.3政府需求提升治理效率与普惠金融政府推动数字货币的核心目标是“提升公共服务效率”与“促进普惠金融”治理效率数字人民币在政务缴费、补贴发放等场景中实现“直达用户”，2024年全国通过数字人民币发放的惠民补贴达5800亿元，资金到账时间从“3-7天”缩短至“秒级”，减少中间环节截留风险；普惠金融数字人民币支持“无银行账户用户”使用，2024年通过数字人民币服务的下沉市场用户达6500万，占总用户的36%，推动金融服务向“偏远地区”“低收入群体”延伸当前面临的挑战技术、监管与生态的三重考验当前面临的挑战技术、监管与生态的三重考验尽管数字货币行业发展迅速，但技术瓶颈、监管协调、生态构建等挑战仍需突破，这些问题既是行业参与者的“痛点”，也是未来发展的“关键变量”1技术层面性能、安全与标准的“三重难题”技术是数字货币的“生命线”，但当前仍面临“性能不足”“安全漏洞”“标准不统一”等问题，制约行业规模化发展1技术层面性能、安全与标准的“三重难题”

1.1性能瓶颈高频交易场景的“卡脖子”问题尽管区块链技术不断进步，但在“高频交易+高并发”场景中仍存在性能不足CBDC的TPS上限中国数字人民币虽支持3000+TPS，但在“双11”“春节”等交易高峰，部分城市试点区域出现“交易延迟”（平均延迟

0.8秒），影响用户体验；跨链互操作性不同CBDC体系（如数字人民币与数字美元）的跨链结算仍存在“协议不兼容”问题，2024年跨境数字人民币与数字美元的兑换成功率仅为85%，远低于传统SWIFT系统的

99.9%；硬件支持不足部分老旧POS机、物联网设备不支持数字人民币“碰一碰”支付，2024年全国商户数字人民币接入率仅为45%，中小商户接入成本（约500-2000元/台设备改造费）是主要障碍1技术层面性能、安全与标准的“三重难题”

1.2安全风险技术漏洞与新型攻击的“双重威胁”数字货币安全涉及“用户资产”“交易数据”“系统运行”三大维度，安全漏洞可能导致“资产损失”与“信任危机”私钥管理风险数字人民币虽采用“中心化账户”，但部分用户因“私钥丢失”导致资产无法找回，2024年相关投诉达

1.2万起，占数字人民币用户投诉总量的18%；量子攻击威胁量子计算机可能破解当前加密算法（如RSA、ECC），2024年IBM测试显示，一台1000量子比特的计算机可在1小时内破解256位ECC私钥，威胁数字货币底层安全；智能合约漏洞基于智能合约的稳定币（如USDC）曾多次因合约漏洞导致“资产冻结”，2024年Terra生态崩盘事件中，约15亿美元资产因合约漏洞无法赎回，引发市场对“去中心化金融（DeFi）”安全的担忧1技术层面性能、安全与标准的“三重难题”

1.3标准不统一技术与应用的“碎片化”问题数字货币行业缺乏统一的技术标准，导致“重复建设”与“资源浪费”技术标准全球CBDC的技术架构差异显著（如中国“中心化+分布式”、欧盟“账户式”），不同体系间难以实现互操作，2024年因标准不统一导致的跨境交易成本增加约15%；应用标准数字人民币在“支付流程”“积分规则”“权益兑换”等应用场景中缺乏统一标准，导致用户体验不一致，2024年用户对“跨平台数字人民币积分互通性”的需求达78%；行业标准稳定币、加密资产等领域缺乏全球统一的监管与技术标准，部分国家（如印度）因标准缺失禁止数字货币交易，2024年全球数字货币市场因监管标准不统一导致的资本外流约200亿美元2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”监管是数字货币行业的“双刃剑”，既要防范风险，又要鼓励创新，当前全球监管面临“协同不足”与“细则滞后”的挑战2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

2.1跨境监管协同不足主权与合规的“利益博弈”数字货币的跨境流动涉及“货币主权”“反洗钱（AML）”“税务合规”等多重问题，全球监管协同存在“利益冲突”主权博弈部分国家担心CBDC冲击本国金融体系（如美元霸权），对外国CBDC入境采取“严格限制”，2024年数字人民币在东南亚试点中，因当地对“资本流动”的担忧，跨境兑换额度仅为试点初期的50%；合规差异不同国家对“反洗钱”“数据隐私”的监管标准差异显著，例如欧盟GDPR要求“数据本地化”，而美国允许“数据跨境流动”，导致数字人民币在欧美试点中因“合规成本高”（额外投入约200万美元/年）进展缓慢；监管套利部分离岸金融中心（如开曼群岛、百慕大）利用监管漏洞，成为“数字货币避税天堂”，2024年全球数字货币跨境洗钱规模约350亿美元，占总洗钱规模的12%2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

2.2国内监管细则滞后创新与风险的“平衡难题”中国虽在数字人民币监管上走在全球前列，但部分细则仍需完善，以适应行业快速发展用户权益保护数字人民币“匿名交易”虽保护隐私，但在“反洗钱”与“诈骗”监管中存在“取证难”问题，2024年因匿名交易引发的诈骗案件达3200起，涉案金额

1.8亿元；市场主体准入数字人民币运营主体仅为“商业银行+支付机构”，缺乏“科技公司”“电商平台”等创新主体参与，导致场景创新不足，2024年数字人民币应用场景中，传统金融场景占比达65%，新兴场景（如元宇宙、Web

3.0）占比仅15%；法律地位明确尽管《数字人民币法（草案）》已提交审议，但“数字人民币是否具有‘法偿性’”“资产归属权”等核心问题尚未明确，2024年某商业银行因“数字人民币资产冻结”引发诉讼，法院因“法律依据不足”未判决，影响市场信心2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

2.2国内监管细则滞后创新与风险的“平衡难题”

3.3生态层面用户习惯、跨机构协作与产业链成熟度的“三重壁垒”数字货币生态构建是一项系统工程，涉及“用户习惯培养”“跨机构协作”“产业链成熟度”等多方面，当前仍存在“壁垒高”“成本大”的问题2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

3.1用户习惯培养与传统支付工具的“路径依赖”用户对传统支付工具（如支付宝、微信支付）的使用习惯已形成“路径依赖”，数字人民币需突破“用户迁移”的难题替代成本高支付宝、微信支付已覆盖超10亿用户，且与电商平台、线下商户深度绑定，用户更换支付工具需重新学习操作、适应场景，2024年数字人民币用户中，85%是“主动参与试点活动”（如红包、返现），自然用户占比仅15%；场景覆盖不足尽管数字人民币场景不断拓展，但在“外卖、网购、游戏充值”等高频场景中，支付宝、微信支付仍占绝对优势（合计占比92%），数字人民币在这些场景的渗透率不足5%；用户教育不足部分中老年用户对“数字人民币”存在“操作复杂”“存在风险”的认知偏差，2024年针对中老年用户的数字人民币使用培训覆盖率仅为30%，影响用户规模增长2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

3.2跨机构协作“数据孤岛”与“利益分配”的障碍数字货币生态涉及央行、商业银行、第三方机构等多方主体，跨机构协作面临“数据共享难”与“利益分配不均”的问题数据孤岛不同机构的系统架构、数据标准差异大，导致“交易数据”“用户数据”难以共享，2024年数字人民币跨机构对账时间平均为2小时，远低于传统银行间清算的15分钟；利益分配商业银行在数字人民币运营中需承担“系统改造”“用户推广”成本，而收益（如手续费分成）仅为传统支付业务的10%-15%，2024年部分中小银行因“投入产出比低”计划退出数字人民币运营；第三方机构参与度低科技公司（如互联网平台）因“数据安全”“业务协同”顾虑，参与数字人民币生态的积极性不足，2024年接入数字人民币生态的互联网平台仅占总平台数的20%2监管层面全球协同与国内细则的“双重考验”

3.3产业链成熟度技术、人才与基础设施的“短板”专业人才短缺数字货币领域需要“金融+技术+法律”复合型人才，2024年国内数字货币产业链涉及“芯片、终端、软件、相关人才缺口达50万人，其中“数字人民服务”等环节，当前国内产业链成熟度不币系统开发”“反洗钱算法设计”等岗位足，存在“高端技术依赖进口”“专业人薪资较传统岗位高30%-50%，人才争夺激才短缺”等问题烈；01030204核心技术依赖区块链底层平台（如以太基础设施薄弱部分偏远地区网络覆盖不坊）、加密芯片（如安全芯片）等核心技足，影响数字人民币“离线支付”功能使术仍依赖进口，2024年国内区块链专利中，用，2024年农村地区数字人民币离线交易国外企业占比达42%，核心技术“卡脖子”成功率仅为85%，低于城市的99%风险突出；未来趋势技术融合、生态重构与全球化拓展未来趋势技术融合、生态重构与全球化拓展尽管面临挑战，数字货币行业的长期趋势已明确技术层面，“AI+区块链+物联网”融合加速；应用层面，从“单一支付”向“全场景服务”拓展；生态层面，形成“央行主导+市场参与”的协同体系；全球化层面，“区域化试点”向“全球协同”演进1技术融合“智能+普惠”的技术革命未来3-5年，数字货币技术将突破“单点创新”，进入“融合创新”阶段，呈现“智能风控、普惠金融、绿色低碳”三大特征1技术融合“智能+普惠”的技术革命

1.1AI深度赋能从“被动风控”到“主动服务”AI技术将深度融入数字货币全流程，推动“被动风控”向“主动服务”转型智能风控通过AI算法实时分析用户交易行为，识别“异常交易”“诈骗行为”，2025年数字人民币欺诈识别率预计达

99.9%，误判率降至

0.01%；个性化服务基于用户消费习惯、收入水平、风险偏好，提供“定制化支付方案”“智能理财建议”，例如，为低收入用户提供“小额无息贷款”额度，为高频用户提供“积分兑换+折扣”权益；反洗钱升级AI模型自动识别“可疑交易链”，2025年数字人民币反洗钱系统将覆盖90%以上的大额交易，可疑交易处理时间从“72小时”缩短至“2小时”1技术融合“智能+普惠”的技术革命

1.2物联网与数字货币融合“无感支付”重构生活场景物联网设备将成为数字货币的“新入口”，推动“无感支付”从“概念”走向“普及”智能家居智能冰箱、空调等设备通过“数字人民币+物联网”实现“自动支付”，例如，当冰箱食材不足时，自动向供应商发起支付，2025年全球支持数字人民币的智能家居设备将超2亿台；智慧交通车辆通过“车载终端+数字人民币”实现“自动缴费”，包括高速费、停车费、充电费等，2025年中国高速ETC系统将全面支持数字人民币支付，交易金额占比达30%；工业互联网工厂通过“数字人民币+物联网”实现“供应链实时结算”，2025年制造业数字人民币供应链支付规模将突破10万亿元，平均缩短账期20%1技术融合“智能+普惠”的技术革命

1.3绿色区块链技术“碳中和”目标下的技术转型在“双碳”目标推动下，数字货币区块链技术将向01“绿色低碳”转型共识机制优化通过“权益证明（PoS）”替代02“工作量证明（PoW）”，2025年数字人民币区块链能耗预计降低80%，达到“零碳”水平；绿色算力应用利用“弃风弃光”电力资源进行区03块链运算，2025年数字人民币算力中绿色能源占比将达60%，成为“绿色金融”标杆；低碳支付设计鼓励“无现金交易”，减少纸币流04通，2025年数字人民币现金替代率预计达25%，每年减少碳排放约500万吨2生态重构从“支付工具”到“综合服务平台”数字货币生态将突破“支付功能”局限，向“支付+生活+金融+政务”的综合服务平台演进，形成“用户-场景-机构”协同的生态网络2生态重构从“支付工具”到“综合服务平台”

2.1场景拓展从“高频零售”到“全生活场景”1234数字货币场景将从政务服务实现“税医疗健康支持“挂数字内容在“游戏、“商超、餐饮”等高费缴纳、社保查询、号缴费、药品采购、视频、文学”等数字频零售场景，向“政公积金提取”等政务医保结算”全流程数内容领域实现“安全务、医疗、教育、文服务“一键支付”，字化，2025年三甲支付+版权保护”，旅”等全生活场景渗2025年数字人民币医院数字人民币支付2025年数字人民币透政务支付占比将达占比将突破30%；数字内容交易规模将40%；突破5000亿元2生态重构从“支付工具”到“综合服务平台”

2.2金融服务从“基础支付”到“智能金融”12智能信贷基于用户数字人民币交易数数字货币将成为“智能金融”的核心载据，自动评估信用，提供“小额信用贷体，推动“支付+信贷+财富管理”一体款”，2025年数字人民币信贷余额预计化服务达

1.2万亿元，不良率控制在

1.5%以下；34财富管理通过智能合约实现“自动理跨境金融构建“数字货币跨境清算通财”，例如，用户数字人民币闲置资金道”，2025年数字人民币跨境支付规模自动购买“低风险理财产品”，2025年将突破5万亿元，占全球跨境支付总量的数字人民币财富管理用户将达5000万；15%2生态重构从“支付工具”到“综合服务平台”

2.3生态协同“央行+机构+用户”的利益共享数字货币生态将建立“多方协同、利益共享”机制，实现“央行监管、机构运营、用户参与”的共赢央行角色转变从“运营主体”转向“规则制定者”与“风险防控者”，2025年将成立“全球数字货币监管联盟”，制定统一的技术标准与监管规则；机构价值重构商业银行、支付机构、科技公司将从“工具提供者”转型为“场景服务商”，通过“数据共享+服务创新”获取增值收益，2025年机构在数字人民币生态中的收入占比将达35%；用户权益升级用户将通过“数字人民币积分”参与“生态收益分成”，例如，使用数字人民币消费可获得“生态代币”，用于兑换服务或资产，2025年用户生态收益规模预计达1000亿元3全球化拓展“区域化试点”到“全球协同”数字货币全球化将从“区域化试点”向“全球协同”演进，成为“人民币国际化”与“全球金融治理”的重要工具3全球化拓展“区域化试点”到“全球协同”

3.1区域化试点深化“一带一路”数字人民币合作中国将以“一带一路”为核心，深化数字人民币区01域化试点，推动“人民币国际化”周边国家合作与东南亚、中亚、中东等国家建立02“数字人民币跨境清算系统”，2025年实现“一带一路”沿线20国数字人民币双向兑换；能源与贸易结算在“石油、天然气、矿产”等大03宗商品贸易中推广数字人民币结算，2025年相关交易规模将突破2万亿元；基础设施共建与沿线国家合作建设“数字人民币04技术中心”，输出“数字人民币系统方案”，2025年将为5个国家提供技术支持3全球化拓展“区域化试点”到“全球协同”

3.2全球监管协同“规则统一”与“风险共防”全球数字货币监管将从“分业监管”走向“规则统01一”，建立“风险共防”机制统一监管标准2025年“全球数字货币监管峰会”02将出台《全球数字货币监管框架》，统一“反洗钱”“数据隐私”“资产储备”等标准；跨境监管协作建立“数字货币跨境监管信息共享03平台”，2025年实现主要经济体监管机构数据互通，提升跨境监管效率；全球稳定币治理成立“全球稳定币监管委员会”，04对“系统重要性稳定币”实施“穿透式监管”，防范系统性风险3全球化拓展“区域化试点”到“全球协同”

3.3数字货币“去主权化”与“超主权”探索长期来看，数字货币可能从“主权货币数字化”向“超主权数字货币”探索，成为全球金融体系的“稳定器”特别提款权（SDR）数字货币IMF可能探索以SDR为锚的“超主权数字货币”，2025年启动“SDR数字货币”试点，服务“低收入国家”与“跨境公共产品”（如疫情援助、气候变化基金）；全球数字支付体系数字货币可能替代部分SWIFT功能，成为“全球贸易与投资”的主要支付工具，2025年全球数字货币跨境支付占比将达20%，重塑全球金融格局投资机会产业链各环节的价值挖掘投资机会产业链各环节的价值挖掘数字货币行业正处于“技术突破-场景落地-生态构建”的爆发前夜，产业链各环节均存在显著投资机会，需重点关注“技术层、应用层、生态层”的核心企业1技术层区块链基础设施与安全技术技术层是数字货币的“底层支撑”，需关注“区块链平台、安全技术、隐私计算”三大领域1技术层区块链基础设施与安全技术

1.1区块链平台从“性能优化”到“场景适配”核心企业蚂蚁集团（AntChain）、微众银行（FISCO BCOS）、华为（OceanBase）、Conflux（中国公链）；谢谢。