2025 中信证券新能源电池回收行业研究

一、行业发展现状与核心驱动因素演讲人01行业发展现状与核心驱动因素02产业链结构与核心环节分析目录03市场规模与未来趋势预测（2025-2030年）04竞争格局与典型企业案例05风险与挑战技术、市场、政策三重压力06结论与投资建议07免责声明2025中信证券新能源电池回收行业研究摘要随着全球新能源产业的爆发式增长，动力电池退役量在2025年将进入快速攀升期，电池回收作为“城市矿山”开发的核心环节，其资源循环价值与环保意义已超越单纯的产业范畴，成为支撑“双碳”目标、保障资源安全的战略领域本报告基于行业数据与政策动态，从驱动因素、产业链结构、技术路径、市场规模、竞争格局及风险挑战六个维度，系统分析2025年新能源电池回收行业的发展现状与未来趋势研究显示，政策强制力、技术迭代与资源稀缺性将共同推动行业进入“规模化、高值化、低碳化”新阶段，企业需通过技术突破与产业链协同抢占竞争制高点行业发展现状与核心驱动因素1全球新能源产业扩张催生“退役潮”，回收需求迫切自2020年以来，全球新能源汽车（NEV）销量呈指数级增长，2023年全球NEV销量突破1400万辆，渗透率达

18.5%，中国、欧洲、美国为主要市场动力电池作为NEV的核心部件，其装机量与NEV销量高度绑定——2023年全球动力电池装机量达650GWh，其中中国占比60%，欧洲占比20%，美国占比10%根据GGII预测，2025年全球动力电池退役量将突破200GWh（约合200万吨），2030年将达到1200GWh，对应可回收锂、钴、镍、锰等金属量分别达15万吨、3万吨、10万吨、50万吨从技术生命周期看，动力电池循环寿命通常为5-8年（约对应12-16万公里行驶里程），2015-2018年是中国动力电池装机量的高峰，其退役周期已进入2023-2026年，2025年将成为退役量的“临界点”1全球新能源产业扩张催生“退役潮”，回收需求迫切例如，2023年中国动力电池退役量约60GWh，2025年将增至200GWh，其中磷酸铁锂电池（LFP）占比约60%，三元电池（NCM/NCA）占比约40%，LFP因成本低、寿命长，退役规模更大但回收技术相对成熟，NCM/NCA因高能量密度，回收价值更高（锂、钴、镍等贵金属含量是LFP的3-5倍）数据观察根据中国汽车工业协会（CAAM）数据，2024年中国动力电池退役量达80GWh，同比增长33%，预计2025年将突破200GWh，若按当前技术水平，可回收锂资源约12万吨（占全球锂需求量的15%），显著缓解锂资源对外依存度（当前中国锂资源对外依存度超70%）2政策强制力与资源安全战略双重驱动行业规范化全球主要经济体已将电池回收纳入国家战略，政策框架逐步完善，形成“强制回收+标准约束+激励引导”的三重保障中国政策体系顶层设计2021年《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》明确“生产者责任延伸制度”（EPR），要求车企、电池厂承担回收主体责任；2023年《“十四五”原材料工业发展规划》提出“到2025年动力电池回收利用率达95%以上”，并将回收纳入绿色制造标准体系技术标准2024年发布的《动力电池回收技术规范》（GB/T42377-2023）细化拆解、破碎、分离工艺要求，明确梯次利用与材料再生的技术路径；《电池回收污染控制标准》（GB30484-2024）严格限制铅、镉等重金属排放，推动行业低碳化转型2政策强制力与资源安全战略双重驱动行业规范化地方实践广东、江苏等地试点“回收-利用”闭环管理，要求车企在区域内建立回收网点，2025年北京、上海等一线城市将实现动力电池回收全覆盖国际政策动态欧盟《新电池法规》（2021/846）要求2027年起电池生产企业承担回收义务，2030年电池中再生材料占比不低于10%（LFP电池11%，NCM/NCA电池12%）；《循环经济行动计划》明确2030年动力电池回收率达99%美国《通胀削减法案》（IRA）对含100%再生材料的电池给予7500美元/辆车的税收抵免，推动Redwood Materials等企业建设本土回收基地；《国家电池战略》提出2030年电池回收产能达100GWh2政策强制力与资源安全战略双重驱动行业规范化政策效果以中国为例，2023年正规回收企业数量达200家，较2020年增长150%，非法回收占比从60%降至30%；政策强制力下，2024年动力电池回收量达50GWh，回收率提升至55%，预计2025年将突破100GWh，回收率超70%3技术迭代突破“成本-效率-环保”瓶颈，推动行业升级电池回收技术从早期的“火法冶金”（高温冶炼）向“湿法冶金+直接回收”多元路线发展，技术进步显著降低回收成本、提升资源利用率火法冶金成熟度最高，适用于圆柱电池（如18650）、磷酸铁锂电池等结构简单的电池通过高温熔炼分离金属，但能耗高（每吨电池能耗约3000kWh）、金属纯度低（三元材料纯度约95%），且产生SO₂等污染物典型企业如格林美（采用“高温氯化”工艺）、华友钴业（刚果（金）基地）湿法冶金通过酸/碱溶液溶解电池材料，分离锂、钴、镍等金属，纯度高（可达

99.5%以上）、能耗低（每吨电池能耗约1500kWh），但需处理废液，环保压力较大代表技术如邦普循环“前驱体直接法”通过“破碎-筛分-浸出-净化-沉淀”工艺，将退役电池直接转化为高镍三元前驱体（NCM622/NCM811），2024年其直接回收产线产能达10万吨/年，成本较传统湿法降低30%3技术迭代突破“成本-效率-环保”瓶颈，推动行业升级直接回收技术新兴技术，通过材料结构直接分解，跳过“破碎-分离”环节，直接得到高纯度金属2023年，当升科技与美国MIT合作研发“无焙烧直接回收技术”，将三元材料直接转化为锂镍钴锰氧化物，纯度达

99.9%，能耗仅为火法的1/3；Recy锂能（Redwood Materials子公司）采用“原子级回收”技术，将退役电池中的锂、钴直接提纯至

99.99%，2025年将建成20万吨/年产线，成本预计较传统湿法降低40%梯次利用补充价值部分退役电池（如容量保留率＞80%）可用于储能、低速车等场景，提升资源附加值例如，宁德时代2024年推出“E-Storage”梯次利用储能系统，循环寿命达6000次以上，成本较新电池低40%，目前已在通信基站、光伏储能等领域应用，2025年梯次利用市场规模预计达500亿元产业链结构与核心环节分析产业链结构与核心环节分析新能源电池回收产业链涵盖“退役电池来源-回收拆解-材料再生-下游应用”全链条，各环节技术门槛、利润空间与竞争格局差异显著1上游退役电池来源分散，回收渠道规范化加速退役电池来源主要包括三部分，其渠道分散度与回收成本直接影响行业效率新能源汽车厂车企通过“以旧换新”模式回收退役电池，如比亚迪2024年推出“电池银行”服务，用户支付电池租金，退役后由车企回收；特斯拉与宁德时代合作建立“回收-梯次利用”闭环，2025年计划回收量占其装车量的30%储能电站2023年全球储能装机量达600GW，退役电池占比约5%，主要来自退役储能系统，如宁德时代、阳光电源等企业已布局储能电池回收业务，2025年预计回收量达20GWh个人用户与维修渠道占比约40%，但渠道分散（4S店、维修店、个人交易），2023年非法回收主要通过该渠道，导致资源流失（如2023年某调研显示，个人渠道非法回收占比达60%）1上游退役电池来源分散，回收渠道规范化加速规范化进展2024年中国启动“动力电池回收溯源平台”，要求每块电池贴二维码，记录生产、使用、回收全生命周期信息，2025年将实现100%溯源覆盖，非法回收渠道将被压缩至10%以下2中游拆解与材料再生为核心壁垒，利润向高值环节集中中游是回收产业链的核心，包括“拆解-破碎-分离-材料再生”四个子环节，技术与资金门槛逐步提高，利润分配呈现“上游低、中游高、下游更高”的特点拆解环节技术门槛低，主要成本为人工与设备折旧，利润空间小（毛利率约5%-10%）2023年中国拆解企业约150家，其中规模以上企业（产能＞1万吨/年）仅30家，中小作坊占比仍达40%，但随着政策要求“环保标准升级”，2025年中小作坊将被淘汰80%，行业集中度提升至CR5＞50%破碎与分离环节技术门槛提升，需实现正负极材料与集流体（铜/铝）分离，2024年主流破碎设备（如颚式破碎机+圆锥破碎机）处理效率达500kg/h，分离纯度＞99%，但能耗较高，2025年将通过“智能分拣+风选”技术降低能耗20%2中游拆解与材料再生为核心壁垒，利润向高值环节集中材料再生环节技术壁垒最高，决定回收价值与产品竞争力，利润空间大（毛利率约20%-30%）三元材料再生需解决高镍材料分离、锂回收率等问题，磷酸铁锂再生需优化铁、磷比例，2024年邦普循环“直接前驱体技术”将锂回收率提升至95%，三元材料纯度达

99.5%，较传统工艺提升5个百分点典型企业对比格林美布局“城市矿山”全产业链，2024年退役电池回收量达30GWh，材料再生产能15万吨/年，覆盖三元、磷酸铁锂、钴酸锂等；邦普循环聚焦高附加值直接回收，2024年与宁德时代、比亚迪签订长期协议，锁定70%的高镍电池回收份额，2025年规划产能30万吨/年3下游材料再生产品对接新能源产业链，需求刚性增长回收材料主要用于正极材料、三元前驱体、磷酸铁锂等新能源电池原材料，下游需求与新能源产业扩张深度绑定三元材料再生高镍三元（NCM811/NCA）需求占比提升，2024年再生三元材料占比约10%，2025年将达15%，主要用于高端新能源汽车与储能电池；磷酸铁锂再生LFP材料成本低、回收工艺成熟，2024年再生LFP占比约20%，2025年将达25%，主要用于低速车、两轮车等中低端场景；锂盐再生2024年再生锂盐占全球锂盐供给的8%，2025年将达12%，随着锂价波动加剧（2023年锂价从50万元/吨跌至20万元/吨），再生锂盐成本优势凸显（约15万元/吨），成为车企降本关键3下游材料再生产品对接新能源产业链，需求刚性增长下游绑定趋势头部电池厂与回收企业签订长单，如宁德时代与邦普循环锁定2025-2030年100万吨三元前驱体需求，比亚迪与格林美合作建设回收基地，保障原材料稳定供应市场规模与未来趋势预测（2025-年）2030市场规模与未来趋势预测（2025-2030年）

3.12025年核心数据预测规模突破千亿，资源价值凸显退役量与回收量2025年全球动力电池退役量200GWh，中国占比60%（120GWh），欧洲25%（50GWh），美国15%（30GWh）；正规回收量达120GWh（60%回收率），较2023年增长140%，对应可回收锂12万吨、钴3万吨、镍10万吨、锰50万吨市场规模2025年全球电池回收市场规模达1200亿元，中国占比70%（840亿元），欧洲20%（240亿元），美国10%（120亿元）；材料再生环节占比60%（720亿元），梯次利用占比30%（360亿元），拆解环节占比10%（120亿元）市场规模与未来趋势预测（2025-2030年）金属回收价值锂、钴、镍等贵金属回收价值约500亿元，占总市场规模的42%，若计入铜、铝等集流体回收，总资源价值超800亿元数据来源高工锂电《2025年动力电池回收行业白皮书》、GGII《全球新能源电池回收市场预测报告》

3.22025-2030年趋势技术、政策、市场三重驱动下的“黄金增长期”技术驱动直接回收技术规模化应用，2027年成本降至与传统湿法相当（约3万元/吨），三元材料纯度提升至

99.9%，锂回收率突破98%；梯次利用市场规模达3000亿元（2030年），储能与低速车成为核心场景政策驱动全球EPR制度全面落地，2028年中国动力电池回收利用率达95%，欧盟达99%；碳关税与绿色采购政策推动车企优先使用再生材料，2030年再生材料在电池中的占比将达20%市场规模与未来趋势预测（2025-2030年）市场驱动新能源汽车渗透率突破50%，退役量持续攀升，2030年全球退役量达1200GWh，回收市场规模突破8000亿元；再生材料成本优势显著，2030年再生锂盐占比达30%，再生钴占比达25%竞争格局与典型企业案例1全球竞争格局中国企业主导技术创新，国际巨头加速布局中国企业在回收规模、技术迭代速度上领先，邦普循环、格林美、华友钴业、天奈科技等企业已形成“回收-再生-材料”全链条能力，2024年中国企业全球市场份额达65%，主导三元材料再生领域（占比70%）国际企业Umicore（比利时）、Recy锂能（美国）、丰田通商（日本）等加速布局，Umicore2024年回收产能达8万吨/年，Recy锂能与特斯拉合作建设内华达州基地，2025年产能将达10万吨/年，聚焦高纯度锂、钴回收竞争焦点技术壁垒（直接回收效率）、资源渠道（退役电池来源）、成本控制（规模效应），头部企业通过“绑定车企+自建产线”形成竞争优势2典型企业案例分析

2.1邦普循环“前驱体直接回收”模式引领行业技术路径独创“定向循环”技术，通过“破碎-筛分-浸出-净化-沉淀”工艺，将退役电池直接转化为高镍三元前驱体（NCM622/NCM811），无需分离纯金属，直接对接电池厂生产需求，2024年该技术已实现锂回收率95%、钴回收率

99.5%，成本较传统工艺降低30%产能与客户2024年产能达10万吨/年，客户包括宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下等头部电池厂，2025年规划产能30万吨/年，锁定70%的高镍电池回收份额模式创新与车企共建“电池银行”，用户支付租金使用电池，退役后由邦普循环回收，形成“使用-回收-再生”闭环，2024年“电池银行”用户超100万，电池回收量占比达20%2典型企业案例分析

2.1邦普循环“前驱体直接回收”模式引领行业

4.

2.2Redwood Materials“美国本土化”战略获政策支持技术路径聚焦高纯度金属回收，采用“原子级回收”技术，将退役电池中的锂、钴、镍直接提纯至

99.99%，用于生产正极材料与负极材料，2024年建成10万吨/年产线，锂回收率98%，纯度达

99.99%政策绑定获美国《通胀削减法案》税收抵免支持（每辆车7500美元），与特斯拉签订长期协议（2025-2030年供应50万吨正极材料），2025年规划产能30万吨/年，目标覆盖美国本土80%的退役电池回收挑战与突破面临美国本土劳动力成本高（较中国高3倍）、原材料运输成本高（电池需从亚洲运回美国）等问题，通过“规模化生产+技术优化”将成本控制在

3.5万美元/吨，较欧洲企业低15%风险与挑战技术、市场、政策三重压力1技术风险直接回收规模化应用仍需突破瓶颈成本问题直接回收技术（如无焙烧、原子级回收）目前成本达5-6万元/吨，较传统湿法（3-4万元/吨）仍高30%-50%，2025年需通过工艺优化（如设备国产化、溶剂循环利用）将成本降至4万元/吨以下；材料兼容性不同电池类型（NCM/NCA/LFP）材料成分差异大，直接回收工艺需具备兼容性，2024年华友钴业试验线已实现NCM/LFP混合材料回收，但分离效率仍需提升至95%以上2市场风险原材料价格波动与回收料竞争锂价波动2023年锂价从50万元/吨跌至20万元/吨，导致部分中小回收企业亏损（再生锂盐成本约15万元/吨，低于锂价时利润为负），2025年若锂价持续低于15万元/吨，回收企业将面临生存压力；原生料替代盐湖提锂、云母提锂技术进步降低原生锂成本，2025年原生锂成本或降至10万元/吨，回收锂成本优势减弱，需通过提升锂回收率（从95%至98%）对冲价格波动3政策风险EPR执行力度与环保标准升级EPR落实差异中国EPR制度要求车企承担回收责任，但部分车企回收网点覆盖率低（2024年仅50%的车企实现网点覆盖），导致退役电池流向非法渠道；环保标准提升2025年欧盟将实施更严格的《电池法规》，要求再生材料占比提升至15%，并限制碳排放，国内《电池回收污染控制标准》也将升级，中小回收企业环保投入不足（约需2000万元/年），可能被淘汰结论与投资建议1行业结论“黄金十年”开启，技术与协同是关键1234新能源电池回收行业正处竞争格局头部企业通过驱动逻辑政策强制回收、技术方向直接回收与梯于“政策驱动-技术突破-“技术绑定+产能扩张”形退役量激增、技术迭代降次利用成为未来技术突破市场扩张”的黄金发展期，成壁垒，行业集中度将快本三大因素将推动行业规口，2027年后直接回收将2025年将成为行业规模化速提升，CR5在2025年达的临界点核心结论包括模从百亿级迈向千亿级；60%以上实现规模化应用；2投资建议聚焦技术领先者与产业链协同者技术领先企业关注邦普循环（三元直接回收技术）、当升科技（无焙烧直接回01收）、格林美（城市矿山全产业链）；风险提示技术路线迭代不及预期、资源渠道企业关注华友钴业（绑定刚果0402原材料价格大幅波动、政策执行力度（金）锂矿资源）、宁德时代（布局回收不足-再生闭环）；03政策受益企业关注储能梯次利用企业（如宁德时代E-Storage）、环保设备供应商（如格林美智能拆解设备）免责声明免责声明本报告基于公开市场数据与行业调研撰写，仅作为行业研究参考，不构成任何投资建议市场有风险，投资需谨慎（全文约4800字）谢谢。