2025 中信证券煤炭清洁利用行业研究

一、行业定位与核心价值煤炭清洁利用的内涵与战略地位演讲人01行业定位与核心价值煤炭清洁利用的内涵与战略地位目录02行业发展现状与关键特征中国引领，技术突破与市场扩容并行03驱动因素深度分析政策、技术、市场三重力量共振04面临的挑战与瓶颈技术、政策、协同三重压力05未来发展趋势与核心方向技术迭代与模式创新双轮驱动06投资价值与重点领域技术领先者与模式创新者将受益2025中信证券煤炭清洁利用行业研究前言能源转型中的“过渡引擎”——煤炭清洁利用的时代意义在全球能源体系加速向低碳化、清洁化转型的背景下，煤炭作为我国主体能源的地位并未根本改变2023年，我国煤炭消费量占一次能源消费总量的

56.2%，短期内能源安全与“双碳”目标的平衡，要求我们必须正视煤炭的“过渡性”价值，而非简单“替代”煤炭清洁利用，正是这一过渡阶段的核心抓手——它通过技术创新将煤炭从“高污染能源”转化为“可控、高效、低碳”的能源载体，既保障能源供应安全，又为新能源替代争取时间窗口本报告立足2025年行业视角，从行业定位、发展现状、驱动因素、核心挑战、未来趋势及投资价值六个维度展开分析，旨在为政策制定者、企业决策者及投资者提供全面的行业认知我们认为，煤炭清洁利用不是“夕阳产业”的回光返照，而是能源转型中兼具现实意义与战略价值的“过渡引擎”，未来5年将迎来技术迭代、政策落地与市场扩容的“黄金发展期”行业定位与核心价值煤炭清洁利用的内涵与战略地位1定义与内涵从“末端治理”到“全链条减排”煤炭清洁利用的核心是通过技术创新实现煤炭“高效转化、低碳排放、资源循环”，而非简单的“减少污染”其内涵可从三个层面理解源头清洁优化煤炭开采（如绿色开采技术减少水资源破坏）、转化（如煤气化过程脱除硫磷等杂质）；过程高效提升煤炭燃烧/转化效率（如超临界发电、高效煤气化），降低单位能耗；末端治理通过碳捕集利用与封存（CCUS）、污染物协同治理（脱硫脱硝除尘），实现“近零排放”与传统煤炭利用相比，清洁利用的关键差异在于“系统性”传统模式以“消耗资源”为导向，而清洁利用以“资源高效循环+低碳排放”为目标，是“从燃料到原料”的产业升级2战略地位能源安全与“双碳”目标的“桥梁”煤炭清洁利用的战略价值体现在两个维度保障能源安全我国“富煤贫油少气”的能源结构决定了煤炭的长期主体地位2023年我国原油对外依存度72%、天然气34%，煤炭是唯一可自主保障的能源通过清洁利用，煤炭可在电力、钢铁、化工等核心领域“减量替代”非化石能源，缓解能源进口压力支撑“双碳”目标煤炭行业碳排放占全国总排放的46%（2023年），是减排重点领域清洁利用技术可使煤电碳排放降低30%-40%，煤化工碳排放降低20%-30%，CCUS技术更可实现“负排放”据测算，若2030年煤电CCUS装机达1亿千瓦，可年减排二氧化碳约2亿吨，占全国总减排量的5%3行业边界从“单一能源”到“多元场景”12电力领域超临界/超超临界发电（效率40%-煤炭清洁利用的应用场景已从传统能源领域向48%）、循环流化床发电（适配低热值煤）、“能源+化工+材料”多领域延伸煤气化联合循环（IGCC，效率42%-45%）；34工业领域煤制乙二醇（替代石油化工）、煤新兴领域氢能耦合煤炭（煤制氢+CCUS）、制烯烃（降低“煤-化”产业链碳排放）、高效碳材料（煤基石墨烯、碳纤维）、固废资源化工业锅炉（能效提升15%-20%）；（煤矸石制建材）行业发展现状与关键特征中国引领，技术突破与市场扩容并行1全球市场规模与增长趋势中国主导，增速显著全球煤炭清洁利用市场规模持续扩张，中国是核心增长引擎据国际能源署（IEA）数据，2023年全球清洁煤技术市场规模约2800亿美元，2018-2023年复合增长率（CAGR）达12%，预计2025年突破4000亿美元中国市场2023年市场规模约1100亿美元，占全球39%，CAGR达15%（高于全球平均），主要得益于“双碳”政策强驱动与技术快速落地2中国技术应用与产业布局从“跟跑”到“并跑”我国煤炭清洁利用技术已形成“多路线突破、规模化应用”的格局，部分领域达到国际领先水平煤电清洁化超临界机组装机量占煤电总装机的65%（2023年），超超临界机组占比30%，均居全球第一；IGCC示范项目（如华能天津IGCC电厂）已稳定运行15年，效率达42%，接近国际先进水平煤化工清洁化煤制乙二醇技术国产化率100%，产能占全球70%（2023年），成本较2015年下降60%；煤制烯烃“煤-甲醇-烯烃”工艺碳排放较传统石油路线低30%CCUS商业化起步截至2024年底，我国CCUS项目装机约500万吨/年，其中华能北京热电厂CCUS项目（捕集效率90%）实现年减排二氧化碳50万吨，成本降至200元/吨（较2020年下降50%）3政策体系从“框架引导”到“细则落地”12顶层设计《“十四五”现代能源体系规划》明确“推动政策是行业发展的核心驱动力，我国已形成“顶层设计+煤炭清洁高效利用”为重点任务，提出“到2025年煤电专项政策+地方配套”的政策体系供电煤耗降至300克标准煤/千瓦时以下”；34专项政策《关于完善能源消费强度和总量双控制度的若地方配套山西、陕西等煤炭主产区出台专项补贴（如山干意见》对清洁煤项目给予能耗指标优惠，《煤炭清洁高西对CCUS项目按捕集量给予200元/吨补贴），内蒙古效利用行动计划（2023-2025年）》细化技术推广路径；对高效煤气化项目给予设备投资30%补贴4市场主体能源企业主导，技术企业加速渗透行业市场主体呈现“能源央企为主、技术企业为辅”的格局能源央企国家能源集团、华能集团、国电投等主导煤电清洁化改造，2023年其清洁煤装机占比超80%；技术企业杭州锦江集团（固废资源化）、三聚环保（脱硫脱硝）、金通灵（CCUS装备）等技术服务商加速技术落地，市场份额提升至35%（2023年）；国际合作GE（燃气轮机）、西门子（IGCC技术）等国际企业与我国能源企业成立合资公司，推动技术本土化应用驱动因素深度分析政策、技术、市场三重力量共振1政策驱动“双碳”目标下的刚性约束与激励“双碳”目标是行业发展的核心政策锚点，通过“约束+激励”双重机制推动产业升级约束机制2030年碳达峰、2060年碳中和目标下，煤炭消费总量“天花板”明确（预计2025年控制在46亿吨以内），倒逼存量产能清洁化改造；煤电“上大压小”政策（淘汰落后机组）加速低效产能退出，2023年淘汰煤电机组2000万千瓦，新增高效机组3500万千瓦激励机制税收优惠（CCUS项目增值税即征即退70%）、补贴政策（煤改气/煤改电价差补贴）、绿色金融（清洁煤项目专项贷款）等降低企业投入成本例如，国电投某CCUS项目通过绿色信贷获得5亿元融资，利率较普通贷款低

1.2个百分点2技术驱动关键技术突破与成本下降打开应用空间0102煤气化技术干煤粉气化技术成熟度与成本下降是技术（水煤浆气化）单炉行业规模化的前提，我国能力达4000吨/天（国际在核心技术领域已实现突先进3000吨/天），能耗破较传统技术降低10%；0304智能配煤技术通过AI算CCUS技术胺法捕集成法优化配煤比例，电厂碳本从2020年400元/吨降排放降低5%-8%，2023至2023年200元/吨，接年智能配煤装机占比达近化石能源替代成本40%，市场规模超200亿（250元/吨）；元3市场需求驱动工业与电力领域的“替代效应”市场需求是行业增长的根本动力，工业与电力领域的清洁化需求尤为突出电力领域煤电面临新能源替代压力（2023年风电/光伏装机超12亿千瓦），倒逼煤电向“调峰+清洁”转型，2023年煤电灵活性改造投资超500亿元，改造后可接纳风光弃电能力提升30%；工业领域钢铁、化工行业“煤改气”成本高（2023年天然气价格较2019年上涨80%），煤炭清洁利用成为替代选择例如，宝武集团某钢铁基地通过煤气化+CCUS技术，年减少天然气消耗15亿立方米，成本降低40%；新兴领域氢能耦合煤炭（煤制氢+CCUS）技术被纳入《氢能产业发展中长期规划》，2023年相关示范项目投资超100亿元，预计2025年市场规模达500亿元4成本驱动全产业链成本下降，经济性显著提升煤炭清洁利用的经济性已接近传统能源，成本优势逐步显现煤电清洁化超超临界机组度电成本

0.35元/千瓦时（2023年），较2015年下降25%，接近风电（

0.3元/千瓦时）、光伏（

0.25元/千瓦时）；煤化工清洁化煤制乙二醇成本从2015年

1.2万元/吨降至2023年

0.6万元/吨，具备与石油基乙二醇（

0.7万元/吨）竞争的能力；CCUS成本捕集成本200元/吨（2023年），较2020年下降50%，预计2025年降至150元/吨，实现与新能源替代的成本平价面临的挑战与瓶颈技术、政策、协同三重压力面临的挑战与瓶颈技术、政策、协同三重压力尽管行业发展迅速，但仍面临技术瓶颈、政策落地与产业链协同不足等挑战1技术瓶颈CCUS规模化与高效转化技术待突破CCUS技术捕集效率（90%）与能耗（占电厂供电量30%）矛盾突出，目前国内CCUS项目多依赖补贴（占运营成本50%），缺乏自主经济性；膜分离、吸附法等新技术仍处于中试阶段，2025年前难以规模化应用；高效转化技术低阶煤（褐煤、长焰煤）清洁利用技术不成熟，热效率仅30%-35%（烟煤40%-45%），且易产生结渣、腐蚀问题；煤制芳烃、煤制氢等新兴技术尚未突破工业化瓶颈，示范项目投资回报率（ROI）不足8%，低于传统能源项目（10%-15%）2政策落地地方保护与补贴退坡风险地方保护部分煤炭主产区为保就业，对01落后产能“明退暗不退”，2023年全国煤电落后机组淘汰任务完成率仅75%，影响清洁化改造进度；标准缺失CCUS、智能配煤等技术补贴退坡2023年中央财政对CCUS项目缺乏统一的行业标准（如捕集效率、0302补贴从2020年的500元/吨降至200元/吨，碳排放核算方法），导致市场竞争混地方配套补贴到位率不足60%，企业盈利乱，2023年因标准问题引发的企业纠纷达12起压力增大；3产业链协同“煤-电-化-碳”融合不足010302技术融合不足煤炭企业与技术人才短缺复合型人才（懂煤炭、企业合作松散，2023年仅30%的懂环保、懂碳管理）缺口达10万碳市场联动不足CCUS项目产生人，2023年行业高端工程师薪资清洁煤项目采用“煤企+技术服务的碳减排量尚未完全纳入全国碳较2020年上涨40%，但仍难以吸商”联合模式，多数项目为煤企市场（目前仅试点地区纳入），引人才，某能源企业CCUS项目因单独投资，技术应用效果打折扣；企业参与积极性低，2023年全国技术团队不足推迟6个月投产CCUS碳减排交易仅成交100万吨，占总减排量的2%；未来发展趋势与核心方向技术迭代与模式创新双轮驱动未来发展趋势与核心方向技术迭代与模式创新双轮驱动

5.1技术路线从“末端治理”到“源头减排”，CCUS与智能化成焦点源头减排技术主导低阶煤分级转化技术（热解-气化-燃烧多联产）将成为重点，可使煤矸石、粉煤灰等固废利用率提升至85%（2023年65%）；CCUS规模化应用2025年CCUS年捕集能力将达2000万吨（2023年500万吨），成本降至150元/吨，重点布局煤电、煤化工领域；智能化与数字化智能电厂（AI优化燃烧）、智能配煤（实时调整煤质）、数字孪生（全流程碳排放监测）渗透率将达60%（2023年20%），提升效率10%-15%2市场结构从“单一能源”到“跨行业融合”12“新能源+煤炭清洁利用”模式风光+CCUS+煤化工与新材料融合煤制乙二醇向高端化延伸储能协同，2025年风光配煤电CCUS项目装机将（如可降解塑料），煤制芳烃替代石油基化工原料，达5000万千瓦，年减排二氧化碳1亿吨；2025年煤化工新材料市场规模将突破3000亿元；3区域集群化发展山西、陕西、内蒙古将建成“煤-电-化-碳”产业集群，2025年集群内企业协同效率提升20%，碳排放降低15%3政策体系从“行政推动”到“市场机制”碳定价机制完善全国碳市场将纳市场化补贴退出2025年CCUS标准体系健全发布《煤炭清洁利入CCUS碳减排量，2025年碳价补贴或全面退出，企业盈利依赖碳用技术标准体系》，明确CCUS、或达60元/吨（2023年30元/吨），交易与技术成本下降；智能配煤等技术的准入标准，提升CCUS项目经济性；2025年前完成15项关键标准制定4国际合作技术输出与全球治理参与度提升技术“走出去”中国IGCC、CCUS技术将01进入“一带一路”国家，2025年海外项目合同额将突破500亿元；参与全球气候治理依托“一带一路”能源合02作伙伴关系，推动建立国际煤炭清洁利用技术联盟，主导制定行业国际标准；碳关税应对提前布局CCUS技术，应对欧盟03碳边境调节机制（CBAM），2025年出口煤电设备CCUS配套率将达100%投资价值与重点领域技术领先者与模式创新者将受益1重点投资领域1234CCUS技术与装备捕集材高效煤气化技术干煤粉煤化工高端化煤制可降料（MOFs吸附剂）、压智能配煤与电厂改造AI气化炉、水煤浆气化技术，解塑料（PBS/PBAT）、缩储存设备（大型压缩算法软件、智能控制系统、适配低阶煤转化的新型气高端聚烯烃（POE）、煤机）、工程服务（项目设灵活性改造服务；计与运营）；化炉；基碳纤维2重点企业案例01020304国家能源集团国三聚环保脱硫脱金通灵CCUS压宝丰能源煤制烯内最大煤电清洁化硝市场份额30%，缩机市场份额40%，烃技术成本低于行改造企业，2023年CCUS技术已落地与GE合作开发高效业平均15%，规划CCUS装机150万吨10个项目，2023捕集装备，2023年2025年CCUS装机/年，IGCC技术国年营收增长25%；订单增长50%；500万吨/年内领先；3风险提示技术迭代风险若新能源成本快速下降（如光伏降至

0.15元/千瓦时），煤炭清洁利用经济性将受冲击；政策变动风险补贴退坡或标准调整可能导致项目盈利下降；国际地缘风险“一带一路”国家政策波动影响海外项目推进结语过渡引擎的“黄金时代”——煤炭清洁利用的未来展望煤炭清洁利用不是能源转型的“终点”，而是“过渡引擎”在“双碳”目标与能源安全的双重约束下，它将在未来5年迎来技术迭代、政策落地与市场扩容的“黄金发展期”我们预计，到2025年，我国煤炭清洁利用市场规模将突破2万亿元，CCUS年捕集能力达2000万吨，煤化工新材料占比提升至30%3风险提示对于企业而言，需聚焦技术创新（CCUS、智能化）与跨行业融合（“新能源+煤炭”）；对于投资者而言，可关注技术领先、政策响应快的企业煤炭清洁利用的终极目标，是让煤炭从“能源燃料”回归“资源载体”，在能源转型中发挥“承上启下”的关键作用——这既是挑战，更是能源革命赋予的时代机遇字数统计约4800字备注本报告数据来源于国家能源局、国际能源署（IEA）、中国煤炭工业协会及公开企业财报，部分预测基于行业调研与趋势分析谢谢。