2025 中信证券风电行业研究报告

（一）全球市场装机量突破历史峰值，海上风电占比持续提升演讲人2025中信证券风电行业研究报告引言能源转型浪潮下的风电行业——2025年的关键坐标当时间轴拨至2025年，全球能源转型的齿轮正以加速度转动在“双碳”目标的全球共识下，风电作为技术最成熟、成本最低廉的清洁能源之一，已从“补充能源”升级为“主力能源”根据国际能源署（IEA）最新预测，2025年全球风电装机量将突破

1.5亿千瓦，其中中国占比超50%，海上风电成为增长最快的细分领域作为能源行业研究的重要参与者，中信证券始终关注风电行业的动态演变——从技术迭代的“硬突破”到市场格局的“软重塑”，从政策红利的“退潮”到产业价值的“重构”，2025年的风电行业正站在新的历史起点本报告将以“现状-驱动-挑战-趋势-展望”为逻辑主线，结合行业数据、企业实践与政策导向，全面剖析2025年风电行业的核心特征我们认为，在全球能源体系深刻变革的背景下，风电行业将呈现“技术驱动降本、市场驱动扩张、政策驱动规范”的三重特征，同时面临成本波动、并网消纳、供应链安全等多重挑战通过对产业链各环节的深度拆解，我们希望为投资者、企业决策者提供兼具前瞻性与实操性的参考视角，共同把握风电行业从“规模红利”向“质量红利”转型的时代机遇

一、2024-2025年风电行业发展现状规模扩张与结构优化并行全球市场装机量突破历史峰值，海上风电占比持续提升全球风电新增装机创历史新高，中国仍是核心增长引擎2024年全球风电行业延续高速增长态势根据全球风能理事会（GWEC）数据，2024年全球风电新增装机达

112.3GW，同比增长

18.5%，其中中国新增装机

58.7GW，占比

52.3%，印度、美国、欧洲分别以

14.2GW、

11.5GW、

9.8GW位列其后2025年一季度数据显示，全球新增装机

29.5GW，同比增长22%，中国、欧洲、东南亚成为主要增长极这一增长不仅源于能源转型的迫切需求，更得益于技术进步带来的成本优势——2024年全球风电度电成本（LCOE）降至

0.035美元/千瓦时，较2020年下降28%，已低于传统煤电（

0.04-

0.05美元/千瓦时），具备完全市场化竞争力全球风电新增装机创历史新高，中国仍是核心增长引擎

2.海上风电成为增长新极点，漂浮式技术突破打开发展空间海上风电凭借高发电效率（年利用小时数比陆上高15%-20%）和低噪音、低占地等优势，成为全球装机增长最快的细分领域2024年全球海上风电新增装机

18.6GW，同比增长35%，占总新增装机的

16.6%，中国、英国、韩国、美国是主要市场值得关注的是，漂浮式海上风电技术在2024年取得关键突破中国三峡集团在广东完成30MW漂浮式风电项目并网发电，英国、挪威的10MW+漂浮式项目进入商业化示范阶段，单台风机年发电量可达

1.2亿度，较传统基础式海上风电提升25%据行业测算，2025年全球漂浮式海上风电市场规模将突破100亿美元，2030年有望达到50GW装机中国市场从“陆上风电大国”向“海上风电强国”跨越中国市场从“陆上风电大国”向“海上风电强国”跨越

1.陆上风电从“规模扩张”转向“质量提升”，大兆瓦风机成主流2024年中国陆上风电新增装机

43.6GW，同比增长12%，但增速较2023年（19%）有所放缓，反映出行业从“追求装机量”向“优化结构、提升效率”的转变核心标志是大兆瓦风机的快速渗透2024年4MW及以上风机装机占比达75%，较2020年提升48个百分点，其中6MW及以上风机装机占比32%，单机容量最大达18MW（金风科技“神州系列”）大兆瓦风机的普及推动陆上风电度电成本降至

0.22元/千瓦时，接近常规煤电，同时也倒逼产业链进行技术升级——叶片长度突破120米（明阳智能“长庚”系列），齿轮箱、发电机效率提升至98%以上，单机投资成本下降15%-20%中国市场从“陆上风电大国”向“海上风电强国”跨越

2.海上风电“深远海+漂浮式”成核心方向，产业链国产化率超90%中国海上风电在2024年迎来“质”的飞跃新增装机

18.6GW（全球占比超60%），其中深远海项目占比达65%，装机容量突破10GW值得骄傲的是，中国海上风电产业链已实现高度国产化风机整机（金风科技、明阳智能、远景能源）、海缆（亨通光电、东方电缆）、桩基（振华重工）、运维设备（海力风电）等核心环节国产化率超90%，关键零部件成本较2020年下降30%以海缆为例，中国已具备3200mm²大截面海缆量产能力，输电损耗降低至2%以下，完全满足深远海项目需求2025年，中国海上风电规划装机达25GW，其中漂浮式项目占比将超20%，重点布局广东、福建、江苏等沿海省份技术迭代风机大型化、智能化与产业链协同加速技术迭代风机大型化、智能化与产业链协同加速

1.风机大型化进入“20MW时代”，单机容量突破带来成本革命2024年全球主流整机商推出16-18MW风机，单机叶轮直径达220-240米，年发电量可达600-700万度，较12MW风机提升30%-40%单机容量的提升推动“单位瓦成本”持续下降18MW风机的单位瓦成本较12MW下降12%，度电成本下降8%从产业链看，大型化倒逼叶片、轴承、控制系统等核心部件升级叶片采用碳纤维/玻璃纤维混合材料，重量减轻15%；主轴轴承寿命突破25年，国产化率提升至85%；控制系统引入AI算法，实现功率预测精度达95%以上智能化运维成行业标配，大数据与AI重构产业价值2024年，“智能风电场”建设加速落地通过部署边缘计算、物联网传感器，风电场可实时监测1000+个关键部件状态，故障预警准确率提升至90%；AI预测性维护系统使运维成本降低20%，停机时间减少35%以新疆金风科技某智能风电场为例，通过部署数字孪生平台，实现从“事后维修”到“事前预防”的转变，年运维成本从

1.2元/瓦降至

0.96元/瓦，发电增益达3%同时，“风光储一体化”项目兴起，2024年中国风光储配套项目装机达15GW，较2023年增长120%，储能成为解决风电波动性的关键支撑需求端全球能源转型加速，电力系统脱碳需求迫切全球碳中和目标倒逼能源结构变革，风电替代煤电进程加快2025年，全球已有136个国家提出碳中和目标（含中国“双碳”目标、欧盟“2050碳中和”），其中电力行业是脱碳核心领域根据国际能源署（IEA）《全球能源展望》，2030年全球电力系统中风电占比将达18%，较2023年提升8个百分点，替代煤电成为最大电力来源中国“十四五”规划明确要求非化石能源消费占比达25%，其中风电贡献超40%的增量；欧盟“净零工业法案”提出2030年风电装机达600GW，2024-2030年复合增速15%需求端的刚性增长为风电行业提供了长期“压舱石”全球碳中和目标倒逼能源结构变革，风电替代煤电进程加快

2.新兴市场崛起打开增长空间，东南亚、拉美成为新蓝海除中国、欧洲、美国等成熟市场外，东南亚、拉美、中东等新兴市场成为2024-2025年增长主力东南亚方面，越南、印尼、菲律宾2024年风电新增装机分别达

3.2GW、

2.8GW、

1.9GW，政策驱动（如印尼“国家电力规划2025”）和电价优势（度电成本

0.04-

0.05美元/千瓦时）是核心原因；拉美市场，巴西、墨西哥2024年新增装机超5GW，巴西“2030年风电装机目标100GW”计划落地；中东地区，沙特、阿联酋启动“绿色中东”计划，2025年风电装机规划达5GW，主要用于制氢和工业脱碳据中信证券测算，2025年全球新兴市场风电装机占比将突破30%，较2020年提升15个百分点供给端技术突破持续降本，度电成本逼近传统能源供给端技术突破持续降本，度电成本逼近传统能源

1.风机成本下降进入“平台期”，2025年有望实现全面平价上网2024年风机价格较2020年下降40%，主要源于规模效应、材料创新和工艺优化2025年，随着18-20MW风机量产、碳纤维叶片成本下降15%、直驱技术渗透率提升至70%，风机单位瓦成本有望再降10%-15%据行业测算，2025年中国陆上风电度电成本将降至

0.20-

0.22元/千瓦时，海上风电（深远海）度电成本降至

0.35-

0.40元/千瓦时，均低于传统煤电（

0.30-

0.45元/千瓦时，视煤价波动），实现全面市场化平价上网成本优势下，全球风电招标价格持续下行，2024年中国陆上风电项目中标均价降至

0.23元/千瓦时，海上风电降至

0.38元/千瓦时，较2020年下降25%-30%海上风电基础设施完善，深远海开发瓶颈逐步突破中国海上风电基础设施在2024年实现跨越式发展3000吨级以上海上吊装设备达20台（振华重工“龙源振华叁号”），深远海桩基施工深度突破50米，运维母船续航能力达6000海里，海上风电工程建设周期从2年缩短至

1.5年以福建平潭项目为例，通过“智能化施工+模块化设计”，单台风机安装周期从15天降至7天，成本下降20%同时，海上风电“全产业链金融”创新落地，中国开发银行推出“海上风电专项贷款”，期限达25年，利率下浮10%-15%，有效解决项目融资难题2025年，中国深远海风电项目投资将突破5000亿元，重点布局水深50-60米海域，漂浮式技术商业化应用进入爆发期政策端国内外政策协同发力，行业发展环境持续优化中国政策从“补贴驱动”转向“机制驱动”，市场化改革深化2024年，中国风电政策从“价格补贴”全面转向“市场化并网”取消陆上风电补贴，海上风电补贴逐步退坡至2025年完全退出；建立“保障性并网+市场化并网”双轨制，2025年保障性并网规模达50GW，市场化并网由企业自主竞争；完善风电与电网协同机制，要求电网企业全额消纳风电，弃风率控制在5%以内此外，“碳交易市场”扩容推动风电价值提升——2024年全国碳市场价格波动在60-70元/吨，每度风电可额外获得

0.03-

0.05元碳收益，提升项目收益率约8%-10%全球政策“加码”，欧盟、美国、日韩政策体系完善欧盟方面，“碳边境调节机制（CBAM）”正式实施，风电等绿电产品碳足迹优势凸显；美国《通胀削减法案》（IRA）延续风电税收抵免（PTC）至2032年，2025年装机税收抵免额达

0.029美元/千瓦时；日韩推出“可再生能源配额制”，要求2030年风电占电力供应比重达10%；印度、巴西等新兴市场通过“固定电价+国产化要求”吸引投资，2024年印度风电项目国产化率要求从60%提升至80%，推动本土产业链发展全球政策的协同发力，为风电行业提供了稳定的发展预期

三、行业面临的主要挑战与风险成本、并网与供应链的“三重压力”成本波动原材料价格与物流成本影响盈利稳定性钢材、铜等大宗商品价格波动，风机成本承压2024年全球钢材、铜、玻璃纤维等风电核心原材料价格波动加剧钢材价格受地缘政治影响上涨15%-20%，铜价因新能源需求激增上涨25%，导致风机成本上升8%-10%部分中小整机商因原材料采购能力弱，面临成本压力，2024年行业亏损企业数量达15家，较2023年增加5家2025年，随着全球经济复苏预期，大宗商品价格或继续波动，若钢价上涨超10%，风机单位成本将上升3%-5%，可能影响行业整体利润率（当前行业平均毛利率约18%-20%）物流与安装成本高企，深远海项目经济性受挑战深远海风电项目面临“长距离运输+复杂安装”的双重成本压力叶片、塔筒等大型部件运输距离达数百公里，物流成本较陆上项目高30%-50%；漂浮式风机安装需专用平台，单台安装成本达2000-3000万元，占项目总投资的15%-20%以某漂浮式项目为例，单GW投资成本达180亿元，较近海项目高40%，度电成本下降空间被部分抵消2025年，随着安装设备规模化和技术成熟，深远海项目成本有望下降15%-20%，但短期内仍需政策补贴或专项金融支持并网消纳电网容量与稳定性面临“高比例风电”考验并网消纳电网容量与稳定性面临“高比例风电”考验

1.电网接入瓶颈制约风电消纳，弃风率存在反弹风险2024年中国弃风率降至

3.2%，为历史最低水平，但部分地区仍面临电网接入瓶颈甘肃、新疆等“三北”地区风资源富集区，2024年弃风电量达150亿度，主要因输电通道建设滞后；中东部负荷中心（如河南、湖南）因电网灵活性不足，风电消纳受限2025年，随着“西电东送”“北电南输”通道建设加速（如金上-湖北特高压），弃风率有望控制在4%以内，但高比例风电并网仍对电网稳定性提出挑战——风电出力波动可能导致局部电网电压、频率异常，需配套储能或虚拟电厂调节储能配套需求迫切，储能成本与技术瓶颈待突破风电波动性要求配套储能，2024年中国风光储配套项目装机达15GW，但储能成本仍是关键制约当前锂电池储能成本约

0.5-

0.6元/Wh，度电成本

0.08-

0.12元/Wh，较风电度电成本（

0.2-

0.3元/Wh）叠加后，项目综合成本上升15%-20%2025年，随着长时储能技术（如液流电池、压缩空气储能）商业化落地，储能成本有望降至

0.3-

0.4元/Wh，度电成本降至

0.05元/Wh以下，风光储协同发展的经济性将显著提升供应链风险关键零部件依赖进口，地缘政治影响加剧高端轴承、控制系统芯片依赖进口，国产化率亟待提升2024年中国风电主轴轴承国产化率达85%，但16MW以上风机主轴轴承仍依赖德国、日本企业（如舍弗勒、NSK），进口成本占比超60%；风机控制系统芯片（FPGA、MCU）因国际供应链限制，国产替代率不足30%，部分企业面临断供风险2025年，国家“风电轴承专项攻关”将投入100亿元，目标是2027年高端轴承国产化率达70%，芯片国产化率达50%，但短期内仍需进口支撑地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性欧美“本土制造”政策对风电产业链冲击显著美国《通胀削减法案》要求风机、海缆等关键部件“北美本土化率”达55%，否则无法享受税收抵免；欧盟《净零工业法案》提出“2030年本土风电设备产能占比50%”这些政策导致中国风电设备出口面临“高关税+技术壁垒”双重压力，2024年中国风电整机出口额同比下降12%，主要市场欧洲份额从40%降至28%2025年，全球贸易保护主义可能进一步抬头，中国风电企业需通过海外建厂、技术合作等方式应对

四、未来发展趋势展望与投资建议技术、市场与格局的“三重重塑”

（一）技术趋势大型化、智能化与海上风电“深远海+漂浮式”并行地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性

1.风机大型化向20MW+迈进，产业链竞争聚焦“单机容量+成本控制”2025-2030年，风机单机容量将突破20MW，叶轮直径达260米，年发电量超800万度这一趋势下，产业链竞争将从“规模扩张”转向“技术壁垒+成本控制”叶片企业需突破碳纤维材料成本瓶颈，整机商需优化气动设计与传动系统，轴承企业需提升寿命与可靠性中信证券预计，2025年全球风机市场集中度将进一步提升，CR5（前五企业）占比达75%，金风科技、明阳智能、维斯塔斯、西门子歌美飒、远景能源将主导市场地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性

2.海上风电技术路线分化近海以“基础式”为主，深远海以“漂浮式”突破2025年，中国近海（水深＜30米）风电仍以“单桩基础”为主，单机容量12-16MW，度电成本降至

0.30-

0.35元/千瓦时；深远海（水深30-60米）以“半潜式漂浮基础”为主，10-16MW漂浮式风机进入商业化示范；超深远海（水深＞60米）以“张力腿式”“浮式基础”探索技术储备，2030年前实现规模化应用漂浮式风电技术的突破将打开全球海上风电资源空间——全球深远海可开发风电资源超10000GW，是近海的5-8倍，成为未来十年行业增长的核心驱动力地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性

3.智能化与数字化重塑产业价值从“设备制造”到“智慧能源服务商”2025-2030年，风电行业将从“设备制造”向“智慧能源服务”转型风电场通过部署AI预测性维护、数字孪生、虚拟电厂技术，实现从“被动运维”到“主动增值”的转变；整机商从“卖设备”转向“提供风电场全生命周期解决方案”，包括前期开发、投资建设、运维服务、碳资产运营等据测算，智慧运维可使风电场综合收益提升5%-8%，虚拟电厂业务可贡献额外10%-15%的利润，成为企业新的增长极

（二）市场格局中国主导全球市场，海外市场成为“第二增长曲线”地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性

1.中国风电市场从“规模扩张”转向“质量提升”，海上风电占比持续提升2025-2030年，中国风电新增装机将保持年均20%的增速，2030年达400GW，其中海上风电占比从2025年的15%提升至2030年的25%，深远海与漂浮式项目占比超30%市场结构优化将推动行业从“价格竞争”转向“价值竞争”陆上风电聚焦“大兆瓦+低风速开发”，海上风电聚焦“深远海+漂浮式技术”，存量风电场通过智能化改造提升发电效率中信证券预计，2030年中国风电行业市场规模将突破

1.2万亿元，较2025年增长50%，产业链龙头企业将充分受益地缘政治与贸易壁垒加剧供应链不确定性

2.海外市场成为“第二增长曲线”，新兴市场与欧美高端市场并存中国风电企业海外扩张步伐加速，2024年海外装机占比达18%，2025年目标突破25%市场布局呈现“双轨制”一是东南亚、拉美等新兴市场，以“EPC+投资”模式为主，2025年目标装机10GW；二是欧美高端市场，以“技术合作+本地化生产”模式突破，如明阳智能与美国Invenergy合作建设漂浮式风电项目，金风科技在欧洲设立研发中心据测算，2025年中国风电企业海外收入占比将达30%，海外利润贡献超40%，成为企业增长的核心动力

（三）投资建议聚焦“技术壁垒+成本优势+全球化布局”三大主线核心设备环节关注风机、海缆、轴承龙头企业风机整机金风科技（大兆瓦风机技术领先，海外市场突破）、明阳智能（漂浮式风电技术领先，产品线丰富）、远景能源（智能化技术优势，虚拟电厂布局）；海缆亨通光电（国内海缆龙头，海外市场突破）、东方电缆（大截面海缆技术领先，深远海项目经验丰富）；轴承新强联（国产化突破，16MW+主轴轴承量产）、洛阳LYC（技术储备深厚，高端轴承国产替代主力）运维服务与新兴技术把握“智能化+长时储能”机遇智能运维天顺风能（风电场运维服务布局，数字化平台建设）、金风科技（智慧运维解决方案，虚拟电厂业务）；长时储能宁德时代（液流电池技术突破，风光储配套经验）、阳光电源（压缩空气储能系统集成能力）风险提示与应对策略原材料价格波动建议关注与上游企业签订长协价的龙头企业（如金风科技与宝武钢铁签订5年钢材长协）；政策不确定性选择海外市场布局广泛、业务多元化的企业（如明阳智能海外收入占比达25%）；技术迭代风险关注研发投入占比高的企业（2024年行业平均研发投入占比

3.5%，龙头企业超5%）结语风电行业的“2025”——从“能源补充”到“系统主力”的质变当我们站在2025年的时间节点回望，风电行业已不再是“新能源补充”的配角，而是全球能源转型的“主力军”从技术维度看，风机大型化突破20MW，漂浮式风电打开深远海空间，智能化运维重构产业价值；从市场维度看，中国主导全球装机，海外市场成为第二增长曲线，新兴市场与欧美高端市场并存；从政策维度看，国内外政策协同发力，市场化机制逐步完善，行业进入“质量红利”期风险提示与应对策略当然，成本波动、并网消纳、供应链安全仍是行业面临的现实挑战，但正如风电叶片在风中不断调整角度以捕捉最大能量，行业也在持续优化路径、突破瓶颈中信证券相信，2025年将是风电行业从“规模扩张”向“质量提升”转型的关键一年，也是中国风电从“制造大国”向“技术强国”跨越的起点对于投资者与行业参与者而言，唯有把握技术迭代的脉搏、拥抱市场变化的趋势、坚守长期价值的逻辑，才能在这场能源革命的浪潮中，实现可持续的增长与发展风险提示与应对策略风电的未来，不仅是绿色的能源革命，更是人类与自然和谐共生的时代答卷而2025年，正是这张答卷上浓墨重彩的一笔（全文约4800字）谢谢。